“（貴州茅臺）中線有望成為中國股市的第一高價股”,。

2001年12月，南方證券研究所發(fā)布了一則貴州茅臺的研報——“茅臺酒：國際名牌,，酒中極品”,。這則被淹沒在浩瀚的上市公司研報中的報告，對剛剛上市不久的貴州茅臺進行分析,、評價之后,，在文末作出了如此猜測。

如果穿越回20年前,，你恰巧看到了這則研報和股價猜測信息,，并對此深信不疑，拿出100萬購買茅臺酒股票，那么到今天茅臺股價高峰期,，僅股票票面價值就將接近1個億,。

2001年，茅臺登陸資本市場,，此后20年,，創(chuàng)造了“A股之王”的傳奇，成為A股市值增幅最高的企業(yè)之一,。

時值茅臺上市20周年之際,，讓我們回顧茅臺的來路，探究“茅臺何以成為茅臺”,。

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茅臺上市始末

很多人不知道的是,，貴州茅臺曾經(jīng)有機會更早成為上市公司。

三聯(lián)生活周刊的一篇文章曾披露,，20世紀(jì)90年代初,，有關(guān)部門給了茅臺酒廠一個上市指標(biāo)，但當(dāng)時茅臺酒供不應(yīng)求,，酒廠內(nèi)部認(rèn)為沒有必要上市籌資,，最終放棄了這個機會。

對于這段歷史,，季克良2001年接受媒體采訪時并未否認(rèn),，只是欣然地表示“茅臺正在積極籌劃上市，估計上市的時間不會太遠了”,。

實際上,，90年代初的茅臺酒廠已經(jīng)十分“困頓”。20世紀(jì)80年代,，與大多數(shù)名酒一樣,，茅臺酒處于“計劃加批條”的經(jīng)營狀態(tài)，依賴糖酒公司銷售,，銷售并不發(fā)愁,。但受計劃經(jīng)濟制約，茅臺酒廠一度連續(xù)虧損長達16年,。

到90年代初,，茅臺酒廠已背負(fù)千萬外債，不僅貸不到一分錢,，產(chǎn)品降價銷售,，而且也拿不到國家的糧食指令性調(diào)撥計劃，一度出現(xiàn)停產(chǎn),，最終只能動員全廠2300多名職工,，集資25萬元,，才渡過難關(guān)。

▲鄒開良

作為茅臺酒廠當(dāng)時的掌門人,，時任茅臺酒廠廠長的鄒開良親自帶領(lǐng)隊伍開始嘗試自建銷售渠道,，并在廣州市中心打出了第一個商業(yè)廣告，讓茅臺酒廠渡過了暫時的困難,。

1992年,，鄒開良去德國西門子考察之后，感受到股份制改革是未來的方向,，于是向有關(guān)部門申請在香港以H股上市,。但有關(guān)部門“怕（茅臺）上市以后被外國企業(yè)控股了”，以“茅臺酒是世界名酒,，步子放緩一點”而否決,。

這種情況不僅發(fā)生在茅臺酒廠。彼時,，內(nèi)地經(jīng)歷大規(guī)模招商引資后,，許多國貨名牌紛紛被外商收購、控股,，外國投資者對國內(nèi)市場的沖擊與占有，使國內(nèi)企業(yè)面臨著從未有過的競爭與威脅,，從而引起了幾輪激烈的“外資爭論”,。

就在茅臺上市擱淺之際，其他名酒廠則抓住了上市機遇,。1994年1月6日,，山西汾酒在上海證券交易所掛牌上市，成為山西省首家上市公司,，也是我國白酒行業(yè)第一家上市公司,；同年5月9日，瀘州老窖也在深交所掛牌上市,。而這距離深交所和上交所成立,，僅過去了4年。

1998年,，五糧液積極爭取得到了一個指標(biāo),，躋身資本市場。而之后沱牌舍得,、古井貢酒,、水井坊、酒鬼酒,、金種子酒,、伊力特、皇臺酒業(yè)等酒企也分別上市。

在貴州,，主營房地產(chǎn)行業(yè)的黔中天直至1994年才晉身貴州第一家上市公司,，到2001年5月，貴州省上市公司達到12家,，集中在化工,、機械、房地產(chǎn)等領(lǐng)域,。

當(dāng)時,，茅臺酒廠作為試點單位，已由原來的國有制改制為茅臺集團,，并逐步完成了經(jīng)營機制,、管理體制發(fā)生深刻的變化，完成了由工廠制向公司制,、由公司制到股份制,、由計劃經(jīng)濟向市場經(jīng)濟的三大轉(zhuǎn)變。

看到上市為企業(yè)帶來的巨大改變,，茅臺成立了改制與上市小組“毛遂自薦”,，與貴州另一家企業(yè)競爭上市機會，最終成功實現(xiàn)上市,，而并非傳聞中的重組黔輪胎借殼上市,。

2001年8月，貴州茅臺正式登陸A股,，發(fā)行價為31.39元,，公司總股本為2.5億股，募集資金22.4億元,，首日開盤價是34.51元,，總市值約78.5億元，市盈率23.93%,。這一年,，后來一直品牌比肩茅臺的五糧液，總市值已達193.64億元,，為貴州茅臺市值兩倍多,，營收則幾乎是其3倍。

茅臺上市,，使當(dāng)時遠離市場注意力中心的白酒板塊,，再度備受矚目。

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上市的兩大原因

上市之前,，20世紀(jì)90年代末的茅臺,，正經(jīng)歷市場陣痛,。

1998年，國際金融危機波及至國內(nèi),，加之當(dāng)時23個部委等國家機關(guān)明確表示不允許公務(wù)宴請喝白酒,，以及白酒行業(yè)“標(biāo)王隕落”等事件的負(fù)面影響，白酒市場遇冷,，茅臺集團的生產(chǎn)經(jīng)營也遭遇挑戰(zhàn),。

1998年一季度的春節(jié)，本來是賣酒的旺季,，結(jié)果茅臺酒銷量僅為年計劃的20%左右,；到了二季度的春季糖酒會，銷售勢頭不升反跌,，茅臺酒銷量不到年計劃的10%,；當(dāng)年1-7月，茅臺酒銷量不到700噸,，僅完成全年計劃的30%,。

這一年的市場變化，給茅臺人上了一堂課：“坐著賣酒”的模式已經(jīng)過時,。茅臺在內(nèi)部掀起了思想轉(zhuǎn)變,、結(jié)構(gòu)調(diào)整、機構(gòu)改革,、市場開拓的舉措,，唱響了“國歌”“國際歌”“敢問路在何方，路在腳下”,，最終渡過難關(guān)。

▲季克良

在茅臺已經(jīng)能夠維持企業(yè)的正常經(jīng)營的時候,，時任董事長的季克良卻看到了企業(yè)發(fā)展的兩個問題：一是資金,，二是人才。在后來的采訪中,，季克良坦言“這二者就是茅臺2001年上市的初衷”,。

彼時，茅臺要考慮擴產(chǎn)等一攬子發(fā)展問題,，一次性投入資金很大,，雖然可以通過銀行貸款來解決（且茅臺還貸能力很強），但茅臺更希望通過上市解決現(xiàn)代企業(yè)管理和機制問題,。

“茅臺有它的特殊性,，在一個交通不發(fā)達的地方，在一個遠離城市的地方,，基本上就是一代兩代人甚至三代人都在茅臺工作,，如何把一些先進的管理理念引進來,，這是需要通過上市來解決的，而且上市可以引進人才”,，季克良表示,。

茅臺對人才的渴望，季克良深有體會,。

1964年,，季克良被分配到茅臺工作，一路從上海經(jīng)柳州,、株洲,，到貴陽、遵義,，在遵義坐著三天才有一趟的班車,，走過全是泥和石子、高低不平的路,，才走進當(dāng)時“連個大牌子沒有,、破破爛爛”的茅臺酒廠。

▲上世紀(jì)60年代的茅臺酒廠

如此艱苦的條件,，讓茅臺酒廠很難從外部引進人才,，只能靠內(nèi)部培養(yǎng)：從1964年到1984年的20年間，全廠只新進了兩名大學(xué)生,。人才的緊缺嚴(yán)重制約了茅臺的發(fā)展,。

“上市”為茅臺帶來的改變顯而易見。相較于今日茅臺的規(guī)范化管理,，很少有人能想到茅臺彼時的轉(zhuǎn)變有多艱難,。

曾有媒體披露，2001年,，為加強企業(yè)管理,，茅臺推行佩戴工作證上崗，結(jié)果從領(lǐng)導(dǎo)到員工都沒有這個意識,，只能派人天天檢查,，一個半月才完成?！盀榱苏{(diào)兩名司機,，需要召開經(jīng)理辦公會專門討論”，“員工穿著拖鞋,，雙腳沾滿酒糟闖進總經(jīng)理辦公室”的事情十分常見,。

“茅臺上市，是要想促進茅臺的發(fā)展更上一層樓,，包括和國際接軌等問題”,，季克良后來表示,，實踐證明，成為上市公司之后,，茅臺開啟了從企業(yè)體制機制到員工思想觀念的大轉(zhuǎn)變,，也奠定了后來發(fā)展的基礎(chǔ)。

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當(dāng)茅臺還未成為茅臺

“20年之前投資100萬買茅臺股票,，現(xiàn)在正好值3個億”,。作為中國股市“第一高”，同時也是價值投資的風(fēng)向標(biāo),，在很長一段時間里,，股民關(guān)于茅臺討論最多的話題就是“假如當(dāng)年買了茅臺股票，現(xiàn)在能值多少錢”,。

實際上,，茅臺上市之初，其價值并不顯山露水,。

茅臺上市之際,，恰逢中國股市的轉(zhuǎn)折點。自1999年開始,，“全民炒股”熱潮來襲,，中國股市迎來大牛市。2000年,，A股站上2000點,，全年漲幅達到51.49%，造就了銀廣夏和世紀(jì)中天,、用友軟件等價值標(biāo)的,，第一只百元股億安科技更是風(fēng)頭正盛。

2001年2月9日,，新華社發(fā)表文章“新世紀(jì)中國股市要有更大發(fā)展”,。到6月14日，上證綜指創(chuàng)出2245.44點歷史新高,，而《虧損上市公司暫停上市和終止上市實施辦法》等實施，也打通了股市優(yōu)勝劣汰的出口,。作為新股,，貴州茅臺正處于一個“欣欣向榮”的市場階段。

在這樣一個市場,，茅臺股價和市盈率難免受影響,，上市初期股價增幅并不明顯，因此有觀點認(rèn)為“茅臺上市上的不是時候”,。

季克良后來接受采訪時卻堅持認(rèn)為“這個時候上市最好”,。一是二級市場的價錢和一級市場的價錢相差很小,，為職工成為股東創(chuàng)造了機會，二是價格差少,，也避免了很多不必要的問題,。

茅臺2001年踏上的中國股市，也是“風(fēng)波不斷”,，引起了經(jīng)濟學(xué)家吳敬璉與厲以寧,、董輔等之間關(guān)于“賭場論”“推倒重來”的大論戰(zhàn)，政府對股市的態(tài)度轉(zhuǎn)為加強和改進金融監(jiān)管,。代表事件就是《堅持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》的出臺,，最終導(dǎo)致股市暴跌，滬指猛跌至1514點,，80%的投資者被套牢,，基金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%,。

也是在此時,，幾個股市“價值標(biāo)的”接連暴雷。

首先是億安科技被爆股價操縱,，長時間聯(lián)手操縱億安科技股價的欣盛,、中百、百源和金易等4家公司因違反《證券法》規(guī)定,，被處以沒收違法所得4.49億元,、罰款4.49億元的處罰。億安科技后經(jīng)多次更名,，目前為神州高鐵,，股價只有2元/股左右。

同期,，東方電子也被曝通過虛假業(yè)績推高股價,，因受到證監(jiān)會調(diào)查而暴跌；銀廣夏也被媒體批露業(yè)績作假,，一連遭遇15個跌停板,，跌幅高達79%；藍田股份也被曝光,，“養(yǎng)鴨養(yǎng)蝦”神話逐漸破滅,，最終股票終止上市，企業(yè)高管被判刑,。

方正證券分析師齊錦海曾經(jīng)歷了那段“科技網(wǎng)絡(luò)股神話”歷史,。在他看來，“故事”是當(dāng)時網(wǎng)絡(luò)股上漲的時代背景,，“莊家不停地講故事,，講到最后假的也變成真的,。在沒有任何業(yè)績支撐的背景下，莊家惡炒網(wǎng)絡(luò)股必然要崩盤,，但是接盤的永遠都是散戶,，因為你不可能知道莊家什么時候離場。當(dāng)故事講完的時候,，當(dāng)然要散場,，只是看誰最后一個離開而已”。

無論如何,，在大建設(shè),、高科技、互聯(lián)網(wǎng)等概念吃香和中國股市劇烈調(diào)整的時代背景下,，茅臺上市之初并不是股民偏愛的“價值標(biāo)的”,，白酒板塊與如今“喝酒吃藥”的行情熱度也相差甚遠。

當(dāng)時,，在股市波動影響之下,，貴州茅臺2003年一度創(chuàng)下20.71元/股的低價，當(dāng)時持有茅臺股票的華夏基金,，不得不“割肉”離場,。后來成為茅臺“鐵粉”的但斌，則是在這一年買入茅臺股票,，到2004年創(chuàng)立東方港灣時,，旗下產(chǎn)品就開始長期投資茅臺。

即便茅臺股票在2008年和2013年分別下跌52.74%和38.6%,，東方港灣都一直沒有賣出茅臺,，只在2015年股災(zāi)之年有過短暫的抽離。但斌在《時間的玫瑰》一書中曾特別談到了重倉茅臺的故事,，而但斌與茅臺的故事也被以冠以“價值投資”,，影響了眾多股民。

實際上,，與大多數(shù)人一樣,，作為今日茅臺的創(chuàng)造者之一，也是對茅臺最為看好的人,，季克良也未曾想過茅臺股價后來會一飛沖天,，他后來接受采訪時曾表示，“那時沒有想到茅臺后來先是成了百元股,，后來又成了千億市值標(biāo)桿，甚至上了萬億市值,，確實沒有估計到”,。

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A股之王

當(dāng)前,，由于市場表現(xiàn)良好，茅臺被視為“價值投資”的標(biāo)的,。雖然上市之初，茅臺股價的表現(xiàn),，在當(dāng)時的股市中，并不能稱得上亮眼,，但也以良好的表現(xiàn)和業(yè)績引發(fā)關(guān)注,。

2001年，茅臺上市當(dāng)年即以每股1.31元的高收益和良好的市場與品牌形象,，成為食品和酒類上市公司中唯一榮獲上海股市十佳藍籌股殊榮的上市公司。

有意思的是,，與當(dāng)下流行“XX茅”等概念一樣,，茅臺上市之前就已經(jīng)有了“茅臺概念股”。2001年5月,，中國銀河證券網(wǎng)就曾報道,，上海某大券商欲借貴州茅臺酒發(fā)行之機，大炒滬深兩市唯一具有“茅臺酒概念”的道博股份——一家據(jù)傳當(dāng)時正尋求合作開發(fā)經(jīng)營產(chǎn)品的企業(yè),。

2003年,，茅臺股價受大盤影響出現(xiàn)波動，但仍從1300家上市公司中脫穎而出,，晉身CCTV2003年最具價值上市公司名單。隨后多次榮獲“中國十佳上市公司”,、“中國上市公司競爭力五強”等榮譽稱號,。

茅臺真正成為公眾矚目的“價值標(biāo)的”是在2007年,。

▲茅臺酒廠廠區(qū)

這一年的1月15日,，茅臺股價突破100元大關(guān),，市值達到940億,，是1992年老股票“拆細(xì)”之后，繼億安科技,、清華紫光和用友軟件等之后又一個百元股,，也是當(dāng)時股市震蕩之下,，近5年間首個出現(xiàn)的新百元股,。

彼時就有股評者指出,，茅臺為中國股市樹立了新的價值坐標(biāo),，這時茅臺也多次成為中國股市第一高價股,。而就在晉身百元股前兩年，茅臺凈利潤剛剛超越五糧液,，其在高端市場的表現(xiàn)以及稀缺性已經(jīng)得到市場認(rèn)可。

2007年，華泰證券食品飲料研究員張蕓接受媒體采訪時就表示,，茅臺酒由于其不可復(fù)制性使得目前很多經(jīng)銷商都缺貨,，“茅臺酒必須在當(dāng)?shù)禺a(chǎn)出的口味才是最好的,，其他地方的水質(zhì)沒法產(chǎn)出這種醬香型的白酒，因此它的資源稀缺性將支撐起未來的發(fā)展”,。

伴隨著高端,、稀缺作為茅臺酒的強大價值護城河,，茅臺業(yè)績持續(xù)攀升,，股價則開始一飛沖天。同年,，茅臺市值突破1000億大關(guān),，從上市到市值破千億,，用了五年半。

貴州茅臺2001年以來

股價變動情況（圖源：東方財富）

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2011年6月30日,，茅臺市值突破2000億,，到2015年即突破3000億,，2017年4月,，茅臺市值突破5000億。當(dāng)年9月,，茅臺股價突破500元/股,，創(chuàng)造A股史上收盤價新紀(jì)錄，也筑牢了自己股市第一高價股的身份,。

2018年6月6日,，茅臺股價達到796.23元,，總市值突破一萬億大關(guān),，成為A股第一只市值突破萬億的消費股。短短一年之后,，2019年6月27日，茅臺股價突破1000元/股,，總市值超過1.3萬億。

僅在9天之后,，茅臺股價達到1593.16元/股,，總市值達到兩萬億：市值從一萬億到兩萬億,，茅臺僅僅用了1年零1個月的時間,，而后其市值逐漸超過工商銀行,，問鼎A股市值榜首,。時間來到2021年,，茅臺股價突破2000元/股,，并在2月9日創(chuàng)下2456.43元/股的新高，總市值超過3萬億,，并最終達到2608.59元/股的歷史最高點,。

可以說,，茅臺上市的20年,，雖然股價伴隨股市跌宕而出現(xiàn)波動，但從31.39元/股的發(fā)行價,，到2608.59元/股的最高價,，茅臺成功用市場表現(xiàn)，證明自己才是A股之王,。

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茅臺何以成為茅臺

在擁有數(shù)以千計上市公司的股市,，茅臺何以成為茅臺，成為“價值標(biāo)桿”呢,？

在波譎云詭的資本市場，茅臺從未盲目追求資本市場的非理性增值“圈錢”,，而是更看重公司成為公眾公司，建立現(xiàn)代企業(yè)制度實現(xiàn)企業(yè)規(guī)范,，工作重心放在了做大做強主業(yè)上，這也成為茅臺發(fā)展至今“定力”的核心體現(xiàn),。

上市之初，季克良代表茅臺管理層在路演中承諾：“釀造品質(zhì)卓越的茅臺美酒,，按國家相關(guān)政策來運作，不去鉆國家政策的空子,，靠誠信經(jīng)營樹立誠信企業(yè)品牌，用最好的業(yè)績來回報股東和廣大消費者”,。

對于上市募集的資金,，茅臺也明確提出,，主要投向酒業(yè)生產(chǎn)并通過技術(shù)改造,、擴大生產(chǎn)能力，力爭使整個主業(yè)以平均5年翻一番的速度發(fā)展,。2003年,，茅臺酒年產(chǎn)量超過萬噸,，這也為茅臺充分挖掘2002-2012年的白酒“黃金十年”奠定了堅實的基礎(chǔ),。

很多人不知道的是，茅臺跨越的萬噸,，是向來低調(diào)的季克良最得意的成績，“（茅臺酒產(chǎn)能實現(xiàn)1萬噸）是最大的,、最重要的（事）,，也是我一生當(dāng)中最幸福的事情”,，季克良表示，這是自己在茅臺工作的51年中最重要的事情,。

據(jù)季克良回憶,，早在1958年，高層即提出了茅臺酒要搞1萬噸的要求,，但到季克良到茅臺酒廠工作時,，這個目標(biāo)卻很少有人談及了。1972年,，在國家領(lǐng)導(dǎo)人用茅臺酒招待來訪的美國和日本領(lǐng)袖之后,，茅臺熱再次形成，“萬噸茅臺”再次提上日程,。

▲貴州茅臺2001-2011年公司營收與增速（數(shù)據(jù)來源：Wind,，東莞證券研究所 ）

2001年，就在著手推進上市之際,，茅臺在內(nèi)部的會議上再次提出“用三到五年的時間實現(xiàn)萬噸產(chǎn)能”,，并最終在2003年順利實現(xiàn)。這距離1958年已經(jīng)過去了45年時間,。至今，茅臺酒產(chǎn)能已經(jīng)接近5.53萬噸,，而3萬噸醬香系列酒技改項目建設(shè)正在加速推進,，茅臺酒與醬香系列酒“雙輪驅(qū)動”的格局已經(jīng)形成。

對于茅臺來講,，“初心”還表現(xiàn)在對品質(zhì)與品類的堅守,。自始至終，茅臺從未在產(chǎn)品品質(zhì)上發(fā)生過一次問題,，同時堅守醬香品類,，未曾受到市場誘惑而改弦更張，最終成功引領(lǐng)了一輪又一輪“醬酒熱”“名酒熱”,，開啟了中國白酒的價值新時代,，而由茅臺所引領(lǐng)的從原糧到釀造,、流通的全產(chǎn)業(yè)鏈理念,，也成為行業(yè)所對標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)，美國沃頓商學(xué)院等機構(gòu)也將茅臺商業(yè)模式寫入教學(xué)研究案例,。

讓茅臺成為茅臺的還有茅臺人改革創(chuàng)新的氣質(zhì),。

很多人對貴州印象深刻，是因為貴州茅臺,，其實并不知道由于自然環(huán)境原因,，貴州一直是國家脫貧攻堅的主戰(zhàn)場,，而從季克良回顧當(dāng)年到茅臺工作時的路途與環(huán)境，也不難發(fā)現(xiàn),，茅臺酒“生長”的地方雖然山川秀美,，但企業(yè)發(fā)展環(huán)境遠比不過東部沿海地區(qū)。

在這種環(huán)境中,，茅臺仍致力于成為一家注重改革創(chuàng)新的企業(yè),。

20世紀(jì)90年代，茅臺酒已經(jīng)站穩(wěn)高端白酒市場,，而茅臺卻已經(jīng)意識到了彼時醬酒僅占1%市場份額這一“水面之下的危機”,。在其他品牌發(fā)力濃香的時候，推出了茅臺王子酒,、茅臺迎賓酒等中高端產(chǎn)品,，以此筑牢自己的消費根基。

與此同時,，茅臺也較早地看到了啤酒,、葡萄酒品類的崛起，布局了茅臺啤酒,、茅臺葡萄酒等產(chǎn)品,，讓茅臺在“一品為主，多品開發(fā)”戰(zhàn)略思路下,，突破了過去靠著一瓶茅臺酒打天下的時代,，到后來茅臺醬香酒營銷公司成立，茅臺持續(xù)在市場經(jīng)濟海洋中搏擊,。

進入新時期,，面對消費升級、市場營銷轉(zhuǎn)變,，茅臺在產(chǎn)品,、品質(zhì)與營銷的基礎(chǔ)上，找到了“文化茅臺”這一核心競爭力,，并最終塑造成企業(yè)的又一核心競爭力,。面對企業(yè)管理中存在的問題，茅臺也勇于“壯士扼腕”,，推進銷售體制改革創(chuàng)新,，建立了反應(yīng)靈活高效、運轉(zhuǎn)富于實效的現(xiàn)代化營銷體系,。

如今再到仁懷或茅臺鎮(zhèn),，很多人都驚嘆于這里巨大的變化，這得益于茅臺所創(chuàng)造的“茅臺效應(yīng)”，得益于中國經(jīng)濟的崛起,。

此外,，茅臺堅持回饋國家、回饋社會,、回饋消費者的價值觀,，是一個正能量企業(yè)。一方面,，茅臺致力于推動經(jīng)營業(yè)績不斷創(chuàng)造新高,，在稅收、就業(yè),、踐行社會責(zé)任等方面回饋社會,，并通過可觀分紅回饋投資者，同時代表中國制造走向國際,，香飄世界,。另一方面，茅臺質(zhì)量始終如一,，用永恒的品質(zhì)證明自己,，而“穩(wěn)價”策略的施行，在最大程度引導(dǎo)酒業(yè)形成良性的價格與價值升級路徑,，并回饋消費者,。

其實，對于股東和公眾,，茅臺向來都是慷慨的,。據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從上市至今,，茅臺累計現(xiàn)金分紅數(shù)額達971.44億元，約為上市首發(fā)募資額的44倍,。高分紅回報,，是茅臺作為上市公司對股東及投資者最大的誠信體現(xiàn)，而作為“家人”的股東,，也與茅臺結(jié)成了深厚情誼,。

茅臺股改投票時，曾有一位七十多歲的遼寧老人,，雖然只持有不到2000股茅臺股票,，但仍然讓兒子陪著從東北跋涉幾千公里到茅臺參會，為的是看看企業(yè)和管理層,，還特意買了茅臺酒請茅臺高管簽名,。

這是股東關(guān)注茅臺發(fā)展的一個花絮，也是茅臺和股東互動的一個見證,。如今茅臺每逢股東大會,，在為股東做妥善安排的同時,，還提供平價購酒等福利。

從行業(yè)視角來細(xì)細(xì)琢磨茅臺會發(fā)現(xiàn),，在品質(zhì),、品牌、營銷,、管理,、科技、價值觀等層面,，茅臺都是領(lǐng)軍者,，這是茅臺的“茅臺氣質(zhì)”。很多人探討茅臺何以成為茅臺,，得到了產(chǎn)品稀缺性,、品牌不可替代性等“術(shù)”層面的答案，而如果追根溯源,，真正讓茅臺成為茅臺的,，是企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的定力、改革創(chuàng)新的決心,，和正能量價值觀的“道”,。

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茅臺還是茅臺

如果拉長茅臺股票的K線，會發(fā)現(xiàn)自2001年上市起,，茅臺成功穿越了周期：無論是股民歡樂與痛苦夾雜的2001年-2003年,，還是2008年開始的7年之久的低迷股市熊市，茅臺都順利穿越,，并最終伴隨著2015年大牛市的崛起,，成功問鼎股市。

股價幾經(jīng)跌宕之后,，股民和投資者發(fā)現(xiàn),，茅臺依然還是那個茅臺，韌性十足,。茅臺上市的20年時間,，演繹了上市與發(fā)展的“內(nèi)在邏輯”：上市為了發(fā)展，而發(fā)展才能更好地促進資本市場的表現(xiàn),。

進入2021年,，茅臺股價在達到歷史新高之后，開始出現(xiàn)波動,，“茅臺不香了”等觀點頻頻出現(xiàn),，“喝酒行情”也似乎不再。實際上，20歲的600519,，仍然還是那個風(fēng)華正茂的茅臺,。

從企業(yè)發(fā)展基本面來看，茅臺依然沖勁十足,。據(jù)貴州茅臺2021半年報顯示,，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入490.87億元,，同比增長11.68%,；實現(xiàn)凈利潤246.54億元，同比增長9.08%,。“日賺2.73億,，每日凈利潤1.36億”的發(fā)展勢頭，仍然足以讓大多數(shù)商業(yè)版塊羨慕,。

矚目“十四五”,，茅臺提出要堅持以高質(zhì)量發(fā)展統(tǒng)攬全局，堅決守好質(zhì)量,、安全,、環(huán)保“三條生命線”,，牢牢把握白酒發(fā)展的時代機遇,，全方位提升企業(yè)綜合實力，構(gòu)建品質(zhì)茅臺,、綠色茅臺,、活力茅臺、文化茅臺,、陽光茅臺,，以“五星茅臺”引領(lǐng)茅臺高質(zhì)量發(fā)展勢能。

市場給予茅臺的也是信心,。半年報顯示,，茅臺股東戶數(shù)半年時間增長近四成，25家券商機構(gòu)發(fā)布相關(guān)研報,，對其中報業(yè)績進行點評,，且全部持“看多”態(tài)度,，中信證券更是給出了3000元的目標(biāo)價,。

按照貴州省提出的目標(biāo)，要力爭將茅臺打造為省內(nèi)首家“世界500強”企業(yè),、萬億級世界一流企業(yè),。在邁向“世界500強”的道路上，茅臺顯然從經(jīng)濟指標(biāo)已經(jīng)接近“臨門一腳”，甚至在利潤等指標(biāo)早已經(jīng)達到,，而顯然茅臺的目標(biāo)從來不是加入這一俱樂部,，而是要向沃爾瑪、亞馬遜,、蘋果等世界級企業(yè)靠攏。

2021年1月21日，茅臺研究院專家學(xué)者收到了一封由茅臺高管寫的感謝信：“茅臺人必戮力奮進,，繼續(xù)立定百年基業(yè),，不斷擦亮百年招牌，不負(fù)諸君厚望,，不墜茅臺盛名”,。

對于一家公司來講，上市20年,，在業(yè)務(wù)層面的長足進步并不稀奇,，但能20年“不忘初衷，持續(xù)前行”,，卻非常難能可貴,。從茅臺高層的寄語不難發(fā)現(xiàn)，茅臺依然是那個茅臺,，他們要做的是“立定百年基業(yè)”,。

對于茅臺來講，仍然有很多高峰等待攀登,。一如茅臺股價,，有人曾說茅臺股價貴嗎？每股伯克希爾-哈撒韋的股價44萬多人民幣,，而之所以能夠支撐起這一股價的正是企業(yè)的核心價值,，而顯然茅臺在很多層面與之有相同之處。

從這層意義來看,，茅臺還是那個茅臺,。

2006年，茅臺在北京召開了一場“大牛市茅臺現(xiàn)象研討會”,。會上,，一位經(jīng)濟學(xué)家曾直言，“我有一個強烈感受,，茅臺這么一個大名鼎鼎的品牌,、企業(yè)，今天探討的東西太初級”,。

或許,，一如當(dāng)年的觀點一樣,，對于茅臺，我們還需要從更深層次來認(rèn)識,。