日前，19家白酒上市公司的2021三季報已悉數(shù)發(fā)布,，除順鑫農(nóng)業(yè)報告中暫未公布其白酒業(yè)務(wù)占比,，其余18家公司共實現(xiàn)營收總額2168.37億元，同比去年增長24.57%,。

考慮到2020年至今的特殊市場環(huán)境,，對酒業(yè)當前發(fā)展形勢的判斷，往往選擇疫情到來前的2019年作為參照,。相比于2019年三季度,，18家白酒上市公司營收合計增長462.08億，增長幅度達到27.08%,。

在兩年時間內(nèi),，面對市場壓力和行業(yè)變局等不確定性，這462.08億的營收增長,，究竟來自哪里,？

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茅五汾占增量的75%

在18家白酒上市公司兩年來的營收增量總額中，貴州茅臺,、五糧液,、山西汾酒就占據(jù)了其中75%的份額。

其中貴州茅臺營收增量最高,，共增加137.07億元,，相比2019年三季度，增幅達到22.5%,；五糧液以126.16億元的營收增量排在第二,，同比增長34.0%；山西汾酒營收增加81.3億元,，同比增長89.1%,。

茅五汾三家公司合計營收增長高達344.56億元，在很大程度上決定了白酒板塊穩(wěn)健向好的基本盤,。事實上,，以營收增幅來看，茅五汾比其他白酒上市公司高出一大截——這個“區(qū)間”超過50億元,。

透過茅五汾的主導式,、引領(lǐng)式增長，我們可以推斷出——“大三香”消費格局將越來越清晰,。

盡管市場端的情況是醬酒熱度飆升,，但在龍頭企業(yè)業(yè)績的實際表現(xiàn)中,，濃、清,、醬三香的主力增長卻并未失衡,，三大香型都表現(xiàn)出良好的增長性。

這也印證了品類龍頭的市場權(quán)重,。包括茅臺長期以來在醬酒板塊的發(fā)展領(lǐng)先,，五糧液在濃香板塊的王者地位，均享受到巨大的品類龍頭紅利,。汾酒在十年行業(yè)周期內(nèi)堅定清香戰(zhàn)略,，持續(xù)提升清香價值和市場影響力，也進入到“收獲期”,，這種行業(yè)格局和品牌地位的形成,，將對汾酒發(fā)展形成長期紅利,。

全國市場的格局也可以投射到區(qū)域市場,，對于分化洗牌階段中的各白酒企業(yè)，面對消費需求多元化趨勢,，與其追逐所謂風口,，加強戰(zhàn)略定力，建造品類護城河的價值或許更大,。

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8個“20%+”

在茅五汾之外,，還有8家白酒上市公司的兩年來營收增長幅度在20%以上。

其中瀘州老窖的營收增加值最大,，增長26.33億元,，增幅達到22.9%；若以增幅程度計算,，則是酒鬼酒高居榜首,，其營收增加16.72億元，增幅高達172.7%,，這也是兩年來白酒上市公司營收的最大增幅,。

古井貢酒營收增加18.99億元，比兩年前增長23.2%,；舍得酒業(yè)營收增加17.64億元,，兩年間增幅達到95.7%；今世緣營收增加12.2億元,，增幅達到29.7%,；水井坊營收增加7.73億元，增幅29.2%,；迎駕貢酒營收增加5.31億元,，增幅20.0%,；金徽酒營收增加2.35億元，增幅21.2%,。

對這個“20%+”的公司名單,，我們有兩點認識。

首先是認識白酒分化趨勢下的增長目標,。

瀘州老窖等上述8家酒企,，兩年間營收增量總和達到107.57億元，占白酒上市公司營收總增量的23.3%,，如果再加上茅五汾的75%增長,，98.3%的總占比，意味著這11家酒企,，幾乎覆蓋了整個白酒上市公司增長面,。

如果我們把視野再擴大到非上市公司在內(nèi)的整個白酒行業(yè)，自2018至2020的三年內(nèi),，白酒行業(yè)整體營收分別為5363.83億元,、5617.82億元、5836.39億元,，全行業(yè)年營收增量為253.99億元,、218.57億元，按此節(jié)奏推測,，2021年的白酒整體營收增量或在300億元以內(nèi),。這也意味著，上市公司之外的白酒行業(yè),，將出現(xiàn)非常明顯的營收下降,。

我們還有必要考慮到劍南春、郎酒等非上市公司頭部酒企的穩(wěn)健增長,，以及國臺,、金沙為代表的醬酒實力增長。再加上這些“少數(shù)群體”,，白酒行業(yè)營收增長與下降的群體剪刀差將更加巨大,。

在現(xiàn)有形勢下，行業(yè)分化的增長目標,，已較為清晰,，為數(shù)眾多的三、四線品牌和相當一部分省酒品牌,，都面臨較大的增長壓力,。

其次是認識白酒高端消費的可持續(xù)性。

9月下旬,，瀘州老窖國窖酒類銷售股份有限公司下發(fā)文件,，確認2021年國窖類產(chǎn)品配額已經(jīng)執(zhí)行完畢,。西部證券在研報中認為，國窖1573在今年三季度保持了20%左右增速,；酒鬼酒將營收增長歸于“內(nèi)參”“酒鬼”系列的營收增長,；中信證券研報分析，2021年三季度,，“內(nèi)參”銷售強勁,，估計保持120%以上增長，動銷持續(xù)加強,。

在區(qū)域市場,，今世緣和金徽均實現(xiàn)了高端產(chǎn)品的持續(xù)增長。

今世緣的“A+”類產(chǎn)品（出廠指導價300元以上）實現(xiàn)營收35.41億元,，“特A”類產(chǎn)品（出廠指導價100-300元）實現(xiàn)營收13.64億元,，增幅分別達到38.40%、14.01%,，與此同時,，出廠指導價50元以下的產(chǎn)品系列，營收均有較大幅度減少,；金徽方面,，百元以上高端產(chǎn)品在2021年前三季度實現(xiàn)營收8.74億元,，同比增長43.39%,，在公司同期營收中占比達到66.07%，同比提升6.88個%,。

通過上述公司具體表現(xiàn)看,，白酒消費結(jié)構(gòu)性升級的幅度大、范圍廣,，從千元價格帶,，到500元、300元,、百元以上等各個區(qū)間,，均有活躍的產(chǎn)品表現(xiàn)。換言之,，能夠充分把握高端增長機遇的白酒品牌,，有更大概率成為競爭優(yōu)勝者。

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從“新基建”看新格局

無論是茅五汾的高增長,，還是20%+群體的扎實表現(xiàn),，都與企業(yè)近年實施的“新基建”有很大關(guān)聯(lián)。

舍得酒業(yè)可以說是白酒“新基建”的一個典型樣本,。經(jīng)過此前一個階段的品牌梳理建設(shè),，自去年年底復星入主后,，舍得酒業(yè)明確了酒業(yè)為主、文化賦能,、生態(tài)釀酒，綠色發(fā)展的一系列發(fā)展方針,，在此基礎(chǔ)上力推老酒戰(zhàn)略,，實現(xiàn)了公司資源,、價值,、市場的全線打通，發(fā)展定位和發(fā)展路徑,，都有了質(zhì)的提升,，兩年間營收幾乎翻倍。

回顧行業(yè),，包括茅臺、五糧液,、汾酒、瀘州老窖,、酒鬼酒等在內(nèi),，高增長酒企們普遍完成了這種核心競爭力體系的升級構(gòu)建，從而對長期發(fā)展起到?jīng)Q定性作用,。

在此,，我們還有必要關(guān)注一下洋河,。

2021年前三季度,，洋河股份實現(xiàn)營收219.42億元,，比前年同期增長8.44億元,，增幅4.0%,，遠低于前面所說的一些案例,。但實際上,，洋河自2019年來,，已完成了包括“夢之藍M6+”上市、雙名酒戰(zhàn)略推進等重要的“新基建”工作,，由此帶來的業(yè)績改善已十分明顯，與去年同期相比16.01%的營收增幅和超過30億元的營收增量,，都能排到白酒上市公司前列,。

再次把視野打開,，如郎酒,、習酒等未上市的百億級酒企,，其近年來從戰(zhàn)略設(shè)計,、執(zhí)行層面所完成的基礎(chǔ)升級,，已開始對市場產(chǎn)生重要影響。

面對市場與消費的深刻變革,，面對主流消費群體的換代，白酒企業(yè)的“新基建”水平和進度，將是判斷行業(yè)今后競爭格局的關(guān)鍵依據(jù),。