日前,，19家白酒上市公司的2021三季報(bào)已悉數(shù)發(fā)布，除順鑫農(nóng)業(yè)報(bào)告中暫未公布其白酒業(yè)務(wù)占比,，其余18家公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收總額2168.37億元,，同比去年增長(zhǎng)24.57%。

考慮到2020年至今的特殊市場(chǎng)環(huán)境,，對(duì)酒業(yè)當(dāng)前發(fā)展形勢(shì)的判斷,，往往選擇疫情到來(lái)前的2019年作為參照。相比于2019年三季度,，18家白酒上市公司營(yíng)收合計(jì)增長(zhǎng)462.08億,，增長(zhǎng)幅度達(dá)到27.08%。

在兩年時(shí)間內(nèi),，面對(duì)市場(chǎng)壓力和行業(yè)變局等不確定性,，這462.08億的營(yíng)收增長(zhǎng)，究竟來(lái)自哪里,？

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茅五汾占增量的75%

在18家白酒上市公司兩年來(lái)的營(yíng)收增量總額中,，貴州茅臺(tái)、五糧液,、山西汾酒就占據(jù)了其中75%的份額,。

其中貴州茅臺(tái)營(yíng)收增量最高，共增加137.07億元,，相比2019年三季度,，增幅達(dá)到22.5%,；五糧液以126.16億元的營(yíng)收增量排在第二，同比增長(zhǎng)34.0%,；山西汾酒營(yíng)收增加81.3億元,，同比增長(zhǎng)89.1%。

茅五汾三家公司合計(jì)營(yíng)收增長(zhǎng)高達(dá)344.56億元,，在很大程度上決定了白酒板塊穩(wěn)健向好的基本盤(pán),。事實(shí)上，以營(yíng)收增幅來(lái)看,，茅五汾比其他白酒上市公司高出一大截——這個(gè)“區(qū)間”超過(guò)50億元,。

透過(guò)茅五汾的主導(dǎo)式、引領(lǐng)式增長(zhǎng),，我們可以推斷出——“大三香”消費(fèi)格局將越來(lái)越清晰,。

盡管市場(chǎng)端的情況是醬酒熱度飆升，但在龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)的實(shí)際表現(xiàn)中,，濃,、清、醬三香的主力增長(zhǎng)卻并未失衡,，三大香型都表現(xiàn)出良好的增長(zhǎng)性,。

這也印證了品類(lèi)龍頭的市場(chǎng)權(quán)重。包括茅臺(tái)長(zhǎng)期以來(lái)在醬酒板塊的發(fā)展領(lǐng)先,，五糧液在濃香板塊的王者地位,，均享受到巨大的品類(lèi)龍頭紅利。汾酒在十年行業(yè)周期內(nèi)堅(jiān)定清香戰(zhàn)略,，持續(xù)提升清香價(jià)值和市場(chǎng)影響力,，也進(jìn)入到“收獲期”，這種行業(yè)格局和品牌地位的形成,，將對(duì)汾酒發(fā)展形成長(zhǎng)期紅利,。

全國(guó)市場(chǎng)的格局也可以投射到區(qū)域市場(chǎng)，對(duì)于分化洗牌階段中的各白酒企業(yè),，面對(duì)消費(fèi)需求多元化趨勢(shì),，與其追逐所謂風(fēng)口，加強(qiáng)戰(zhàn)略定力,，建造品類(lèi)護(hù)城河的價(jià)值或許更大,。

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8個(gè)“20%+”

在茅五汾之外，還有8家白酒上市公司的兩年來(lái)營(yíng)收增長(zhǎng)幅度在20%以上,。

其中瀘州老窖的營(yíng)收增加值最大,，增長(zhǎng)26.33億元，增幅達(dá)到22.9%,；若以增幅程度計(jì)算,，則是酒鬼酒高居榜首,，其營(yíng)收增加16.72億元，增幅高達(dá)172.7%,，這也是兩年來(lái)白酒上市公司營(yíng)收的最大增幅,。

古井貢酒營(yíng)收增加18.99億元，比兩年前增長(zhǎng)23.2%,；舍得酒業(yè)營(yíng)收增加17.64億元,，兩年間增幅達(dá)到95.7%；今世緣營(yíng)收增加12.2億元,，增幅達(dá)到29.7%,；水井坊營(yíng)收增加7.73億元，增幅29.2%,；迎駕貢酒營(yíng)收增加5.31億元,，增幅20.0%,；金徽酒營(yíng)收增加2.35億元,，增幅21.2%。

對(duì)這個(gè)“20%+”的公司名單,，我們有兩點(diǎn)認(rèn)識(shí),。

首先是認(rèn)識(shí)白酒分化趨勢(shì)下的增長(zhǎng)目標(biāo)。

瀘州老窖等上述8家酒企,，兩年間營(yíng)收增量總和達(dá)到107.57億元,，占白酒上市公司營(yíng)收總增量的23.3%，如果再加上茅五汾的75%增長(zhǎng),，98.3%的總占比,，意味著這11家酒企，幾乎覆蓋了整個(gè)白酒上市公司增長(zhǎng)面,。

如果我們把視野再擴(kuò)大到非上市公司在內(nèi)的整個(gè)白酒行業(yè),，自2018至2020的三年內(nèi)，白酒行業(yè)整體營(yíng)收分別為5363.83億元,、5617.82億元,、5836.39億元，全行業(yè)年?duì)I收增量為253.99億元,、218.57億元,，按此節(jié)奏推測(cè)，2021年的白酒整體營(yíng)收增量或在300億元以?xún)?nèi),。這也意味著,，上市公司之外的白酒行業(yè)，將出現(xiàn)非常明顯的營(yíng)收下降,。

我們還有必要考慮到劍南春,、郎酒等非上市公司頭部酒企的穩(wěn)健增長(zhǎng),，以及國(guó)臺(tái)、金沙為代表的醬酒實(shí)力增長(zhǎng),。再加上這些“少數(shù)群體”,，白酒行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)與下降的群體剪刀差將更加巨大。

在現(xiàn)有形勢(shì)下,，行業(yè)分化的增長(zhǎng)目標(biāo),，已較為清晰，為數(shù)眾多的三,、四線(xiàn)品牌和相當(dāng)一部分省酒品牌,，都面臨較大的增長(zhǎng)壓力。

其次是認(rèn)識(shí)白酒高端消費(fèi)的可持續(xù)性,。

9月下旬,，瀘州老窖國(guó)窖酒類(lèi)銷(xiāo)售股份有限公司下發(fā)文件，確認(rèn)2021年國(guó)窖類(lèi)產(chǎn)品配額已經(jīng)執(zhí)行完畢,。西部證券在研報(bào)中認(rèn)為,，國(guó)窖1573在今年三季度保持了20%左右增速；酒鬼酒將營(yíng)收增長(zhǎng)歸于“內(nèi)參”“酒鬼”系列的營(yíng)收增長(zhǎng),；中信證券研報(bào)分析,，2021年三季度，“內(nèi)參”銷(xiāo)售強(qiáng)勁,，估計(jì)保持120%以上增長(zhǎng),，動(dòng)銷(xiāo)持續(xù)加強(qiáng)。

在區(qū)域市場(chǎng),，今世緣和金徽均實(shí)現(xiàn)了高端產(chǎn)品的持續(xù)增長(zhǎng),。

今世緣的“A+”類(lèi)產(chǎn)品（出廠指導(dǎo)價(jià)300元以上）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收35.41億元，“特A”類(lèi)產(chǎn)品（出廠指導(dǎo)價(jià)100-300元）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.64億元,，增幅分別達(dá)到38.40%,、14.01%，與此同時(shí),，出廠指導(dǎo)價(jià)50元以下的產(chǎn)品系列,，營(yíng)收均有較大幅度減少；金徽方面,，百元以上高端產(chǎn)品在2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.74億元,，同比增長(zhǎng)43.39%，在公司同期營(yíng)收中占比達(dá)到66.07%,，同比提升6.88個(gè)%,。

通過(guò)上述公司具體表現(xiàn)看，白酒消費(fèi)結(jié)構(gòu)性升級(jí)的幅度大,、范圍廣,，從千元價(jià)格帶,，到500元、300元,、百元以上等各個(gè)區(qū)間,，均有活躍的產(chǎn)品表現(xiàn)。換言之,，能夠充分把握高端增長(zhǎng)機(jī)遇的白酒品牌,，有更大概率成為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝者。

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從“新基建”看新格局

無(wú)論是茅五汾的高增長(zhǎng),，還是20%+群體的扎實(shí)表現(xiàn),，都與企業(yè)近年實(shí)施的“新基建”有很大關(guān)聯(lián)。

舍得酒業(yè)可以說(shuō)是白酒“新基建”的一個(gè)典型樣本,。經(jīng)過(guò)此前一個(gè)階段的品牌梳理建設(shè),，自去年年底復(fù)星入主后，舍得酒業(yè)明確了酒業(yè)為主,、文化賦能,、生態(tài)釀酒，綠色發(fā)展的一系列發(fā)展方針,，在此基礎(chǔ)上力推老酒戰(zhàn)略,，實(shí)現(xiàn)了公司資源,、價(jià)值,、市場(chǎng)的全線(xiàn)打通，發(fā)展定位和發(fā)展路徑,，都有了質(zhì)的提升,，兩年間營(yíng)收幾乎翻倍。

回顧行業(yè),，包括茅臺(tái),、五糧液、汾酒,、瀘州老窖,、酒鬼酒等在內(nèi)，高增長(zhǎng)酒企們普遍完成了這種核心競(jìng)爭(zhēng)力體系的升級(jí)構(gòu)建,，從而對(duì)長(zhǎng)期發(fā)展起到?jīng)Q定性作用,。

在此，我們還有必要關(guān)注一下洋河,。

2021年前三季度,，洋河股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收219.42億元，比前年同期增長(zhǎng)8.44億元,，增幅4.0%,，遠(yuǎn)低于前面所說(shuō)的一些案例,。但實(shí)際上，洋河自2019年來(lái),，已完成了包括“夢(mèng)之藍(lán)M6+”上市,、雙名酒戰(zhàn)略推進(jìn)等重要的“新基建”工作，由此帶來(lái)的業(yè)績(jī)改善已十分明顯,，與去年同期相比16.01%的營(yíng)收增幅和超過(guò)30億元的營(yíng)收增量,，都能排到白酒上市公司前列。

再次把視野打開(kāi),，如郎酒,、習(xí)酒等未上市的百億級(jí)酒企，其近年來(lái)從戰(zhàn)略設(shè)計(jì),、執(zhí)行層面所完成的基礎(chǔ)升級(jí),，已開(kāi)始對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。

面對(duì)市場(chǎng)與消費(fèi)的深刻變革,，面對(duì)主流消費(fèi)群體的換代,，白酒企業(yè)的“新基建”水平和進(jìn)度，將是判斷行業(yè)今后競(jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵依據(jù),。