3月30日,，貴州茅臺(tái)發(fā)布2021年年報(bào),，受到行業(yè)內(nèi)外的強(qiáng)烈關(guān)注。

從營收看,，貴州茅臺(tái)已經(jīng)躋身“千億營收俱樂部”,，成為唯一實(shí)現(xiàn)營收破千億的中國上市公司。

124頁的茅臺(tái)2021年報(bào),，不僅透露了茅臺(tái)2022年經(jīng)營目標(biāo),，還隱藏著一些茅臺(tái)最新的發(fā)展規(guī)劃和增長趨勢。

?

茅臺(tái)仍是“價(jià)值”選項(xiàng)

從貴州茅臺(tái)年報(bào)中披露的2021年年度分紅方案來看,，這將是茅臺(tái)歷史上總額最高的一次分紅,。與上一年度總額242億元相比，此次現(xiàn)金分紅增加了近30億元,。

年報(bào)顯示,，以2021年年末總股本125619.78萬股為基數(shù)，對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利216.75元（含稅）,，共分配利潤272.23億元,，剩余1334.88億元留待以后年度分配。

從分紅數(shù)據(jù)看,，茅臺(tái)2021年現(xiàn)金分紅已經(jīng)超過了交通銀行,、中信銀行、興業(yè)銀行,、民生銀行,、平安銀行等五大銀行，投資效益可觀,。其中交通銀行2021年分紅總額263.6億元,，中信銀行2021年分紅總額147.8億元，興業(yè)銀行2021年分紅總額215億元,，民生銀行2021年分紅總額93.26億元,，平安銀行2021年分紅總額44.25億元。

資料顯示,，2001年至2020年20年間,，貴州茅臺(tái)已實(shí)施現(xiàn)金分紅20次，累計(jì)現(xiàn)金分紅1213.53億元,，分紅率為39.38%,。此外，2021年分紅也將創(chuàng)新高,。

從年報(bào)股東持股變化,，我們也看到了茅臺(tái)的平穩(wěn)業(yè)績對白酒股投資的意義。年報(bào)顯示，茅臺(tái)前十大股東名單基本沒變,，雖然持股數(shù)量略有變化，但整體增持?jǐn)?shù)量大于減持?jǐn)?shù)量,。

具體來看,，香港中央結(jié)算有限公司略有增持，持股7.14％（上期7.05％）,；金匯榮盛三號(hào)私募證券投資基金略有增持,，持股比例0.47％（上期0.45％）；瑞豐匯邦三號(hào)私募證券投資基金也略有增持,，從0.41％增持至0.43％,。

此外，中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司持股比例略有下降,，為0.83％,，上期為0.86％；中國證券金融股份有限公司持股基本不變,，仍為0.64％,；招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金減持力度相對較大，從0.59％降至0.46％,。

二級市場上,，截至3月30日收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲3.79%,，報(bào)1730.10元,；3月31日，截至午間收盤,，茅臺(tái)股票最高成交價(jià)超過開盤價(jià)18.6元,，表現(xiàn)依舊穩(wěn)健。對于近期漲勢遇冷的白酒股而言,，茅臺(tái)2021年年報(bào)及2022年一季度的發(fā)布,，無疑給白酒投資者及時(shí)補(bǔ)充了一劑“強(qiáng)心劑”。

東興證券食品飲料首席分析師孟斯碩也表示,，消費(fèi)升級的大趨勢沒有變化,，高端酒的擴(kuò)容趨勢也在，市場越來越向頭部集中的行業(yè)競爭格局也沒有改變,。貴州茅臺(tái)未來整體的發(fā)展趨勢沒有變化,，長期投資價(jià)值依然存在。

?

營銷改革成果加劇釋放

茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記,、董事長丁雄軍到任以來,，茅臺(tái)陸續(xù)退出了促進(jìn)茅臺(tái)市場銷售的各項(xiàng)舉措，包括取消拆箱、取消“訂房購酒”,、中秋加大投放,、升級電商渠道、擴(kuò)大直營等,、發(fā)布新品,、新電商平臺(tái)等。種種信號(hào)表明,，茅臺(tái)正大力進(jìn)行營銷改革,，完善茅臺(tái)的商品屬性，

年報(bào)顯示,，2021年茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量8.47萬噸,，同比增長12.72%。其中茅臺(tái)酒產(chǎn)量5.65萬噸,，同比增長12.42%,；其他系列酒產(chǎn)量2.82萬噸，同比增長13.33%,。

公司期內(nèi)實(shí)現(xiàn)總銷售量6.64萬噸,，同比增長3.72%，其中茅臺(tái)酒銷量3.63萬噸,，同比增長5.68%,；其他系列酒銷量3.02萬噸，同比增長1.46%,。

從主力產(chǎn)品茅臺(tái)酒到醬香系列酒,，二者銷售收入的增加比例均高于其銷量的增加比例。一方面體現(xiàn)了其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的成果,，同時(shí)也印證了其強(qiáng)大的品牌力,。

年報(bào)同時(shí)披露，2022年將釋放6400噸系列酒基酒實(shí)際產(chǎn)能,。對于營收首次突破百億的醬香系列酒而言,，此舉意味著未來幾年其營收貢獻(xiàn)有望得到進(jìn)一步擴(kuò)充。隨著多點(diǎn)位產(chǎn)能布局逐步完成,，茅臺(tái)系列酒的產(chǎn)能與品質(zhì)優(yōu)化勢必加速,，未來市場成長仍有較大想象空間。

年報(bào)顯示,，報(bào)告期內(nèi)茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營收1061.9億元,，增長11.88%；凈利潤524.6億元,，增長12.34%,。其中茅臺(tái)酒產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收934.65億元,，同比增長10.18%；其他系列酒實(shí)現(xiàn)營收125.95億元,，同比增長26.06%,。

2021年，茅臺(tái)批發(fā)代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入820.30億元,，同比增加0.55%,。而茅臺(tái)直銷渠道收入?yún)s大增81.49%，營業(yè)收入達(dá)240.29億元,。

系列酒價(jià)格增速顯著，說明茅臺(tái)的產(chǎn)品布局戰(zhàn)略優(yōu)化正在起作用,。茅臺(tái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與營銷結(jié)構(gòu)升級趨勢已經(jīng)顯現(xiàn),，渠道變革也已取得成效。

茅臺(tái)2022經(jīng)營計(jì)劃中特別提到,，要強(qiáng)化市場統(tǒng)籌力度,，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，精準(zhǔn)做好產(chǎn)品投放,，提升市場占有率,。可見優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，增加直營渠道,，通過系列酒拉動(dòng)整體營收，不僅是茅臺(tái)新的增長點(diǎn),，也將成為茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)2000億目標(biāo)的重要推手,。

?

2022年

茅臺(tái)提速關(guān)鍵點(diǎn)？

在規(guī)劃2022發(fā)展目標(biāo)時(shí),，貴州茅臺(tái)也表現(xiàn)出比以往更多的自信,。

貴州茅臺(tái)預(yù)測，2022年預(yù)算收入預(yù)計(jì)增加15%,，該數(shù)字超過了2021年的10.05%,，以及2020年的10%，“穩(wěn)中求進(jìn)”的意圖十分明顯,。

年報(bào)發(fā)布后,，有專業(yè)人士表示，茅臺(tái)目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了千億體量,，要提升自身的管理效能,，必須把注意力更多放在企業(yè)管理、生態(tài)產(chǎn)區(qū)建設(shè)以及產(chǎn)業(yè)鏈升級等方面,。表現(xiàn)在業(yè)績層面,，它的增速?zèng)]有那么高,，保持持續(xù)、穩(wěn)定的增長是茅臺(tái)的主要目標(biāo),。

在保持穩(wěn)定增長的同時(shí),，茅臺(tái)也將目標(biāo)放在了更長遠(yuǎn)的未來。2021年,，茅臺(tái)集團(tuán)提出了“十四五”時(shí)期的主攻方向——力爭成為貴州省首家世界500強(qiáng)企業(yè),。

川財(cái)證券曾在測算后提出，茅臺(tái)集團(tuán)若要在“十四五”期間成為世界500強(qiáng)企業(yè),，需要將目標(biāo)設(shè)定在2025年前達(dá)到2000億元營收,。

據(jù)此推算，若要在三年后躋身世界500強(qiáng),，2022年作為“十四五規(guī)劃的進(jìn)取之年,，更高基數(shù)、更高速度顯得尤為重要,。

在核心產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能隱現(xiàn)天花板顯現(xiàn)的情況下,，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)“第二個(gè)千億”的新動(dòng)能靠什么？成了企業(yè)必須面臨的問題,，也是行業(yè)關(guān)于茅臺(tái)發(fā)展議論較多的地方,。

目前來看，增加系列酒產(chǎn)品數(shù)量,，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為茅臺(tái)第二增長曲線,，而第三增長曲線、第四增長曲線在何處,？

4月1日,，人民日報(bào)刊文稱，過去10年來,，圍繞全產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域,，茅臺(tái)集團(tuán)累計(jì)投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)超60億元，開展各類科技創(chuàng)新項(xiàng)目260余項(xiàng),，并實(shí)施了5000余項(xiàng)小改小革項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)基層生產(chǎn)單位創(chuàng)新項(xiàng)目全覆蓋,。根據(jù)規(guī)劃,，從今年開始到2030年，茅臺(tái)將圍繞原料,、釀造環(huán)境,、釀造微生物、工藝控制等7個(gè)領(lǐng)域,，啟動(dòng)200余項(xiàng)科技創(chuàng)新項(xiàng)目,。

在年報(bào)中茅臺(tái)也重點(diǎn)提到,，將堅(jiān)持科技增能，加強(qiáng)科研技術(shù)攻關(guān),，構(gòu)建完善全產(chǎn)業(yè)鏈和全生命周期信息化平臺(tái),。用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)加持茅臺(tái)品質(zhì)工程，為持續(xù)優(yōu)質(zhì)穩(wěn)產(chǎn)提供強(qiáng)大技術(shù)支撐,；一體化推進(jìn)“產(chǎn)學(xué)研”融合發(fā)展,，引進(jìn)專業(yè)技術(shù)人才，深化科研項(xiàng)目合作,，加快創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化,，進(jìn)一步提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力，為高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)有力的技術(shù)支撐和智力支持等有關(guān)科研改革方面的舉措,。

3月20日,，茅臺(tái)集團(tuán)科技創(chuàng)新和人才工作大會(huì)上，丁雄軍提出“以科學(xué)傳承美,，以科技創(chuàng)新美，在美時(shí)代釀造高品質(zhì)生活”,。年報(bào)重點(diǎn)提及科研相關(guān)內(nèi)容,，其通過科研來驅(qū)動(dòng)更高維度的發(fā)展，構(gòu)建第三增長曲線的信號(hào)更為明確,。

此外,，我們還注意到，茅臺(tái)將文化建設(shè),、文化體驗(yàn)店也列入經(jīng)營計(jì)劃之內(nèi),。而這也意味著通過與消費(fèi)者互動(dòng)交流，打造體驗(yàn)式營銷,，增強(qiáng)消費(fèi)者對于茅臺(tái)文化的認(rèn)同,，豐富茅臺(tái)酒旅一體化建設(shè)，或?qū)⒊蔀槊┡_(tái)第四增長曲線,。

目前,，在茅臺(tái)已經(jīng)開展的頂層設(shè)計(jì)和企業(yè)治理新體系中，我們看到了作為醬酒行業(yè)龍頭的擔(dān)當(dāng),，而茅臺(tái)的動(dòng)作也將影響其他醬酒企業(yè),，帶動(dòng)醬酒品類升級，完善醬酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),。