3月30日，貴州茅臺發(fā)布2021年年報,，受到行業(yè)內(nèi)外的強(qiáng)烈關(guān)注,。

從營收看，貴州茅臺已經(jīng)躋身“千億營收俱樂部”,，成為唯一實現(xiàn)營收破千億的中國上市公司,。

124頁的茅臺2021年報，不僅透露了茅臺2022年經(jīng)營目標(biāo),，還隱藏著一些茅臺最新的發(fā)展規(guī)劃和增長趨勢,。

?

茅臺仍是“價值”選項

從貴州茅臺年報中披露的2021年年度分紅方案來看，這將是茅臺歷史上總額最高的一次分紅。與上一年度總額242億元相比,，此次現(xiàn)金分紅增加了近30億元,。

年報顯示，以2021年年末總股本125619.78萬股為基數(shù),，對公司全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利216.75元（含稅）,，共分配利潤272.23億元，剩余1334.88億元留待以后年度分配,。

從分紅數(shù)據(jù)看,，茅臺2021年現(xiàn)金分紅已經(jīng)超過了交通銀行、中信銀行,、興業(yè)銀行,、民生銀行、平安銀行等五大銀行,，投資效益可觀,。其中交通銀行2021年分紅總額263.6億元，中信銀行2021年分紅總額147.8億元,，興業(yè)銀行2021年分紅總額215億元,，民生銀行2021年分紅總額93.26億元，平安銀行2021年分紅總額44.25億元,。

資料顯示,，2001年至2020年20年間，貴州茅臺已實施現(xiàn)金分紅20次,，累計現(xiàn)金分紅1213.53億元,，分紅率為39.38%。此外,，2021年分紅也將創(chuàng)新高,。

從年報股東持股變化，我們也看到了茅臺的平穩(wěn)業(yè)績對白酒股投資的意義,。年報顯示,，茅臺前十大股東名單基本沒變，雖然持股數(shù)量略有變化,，但整體增持?jǐn)?shù)量大于減持?jǐn)?shù)量,。

具體來看，香港中央結(jié)算有限公司略有增持,，持股7.14％（上期7.05％）,；金匯榮盛三號私募證券投資基金略有增持，持股比例0.47％（上期0.45％）,；瑞豐匯邦三號私募證券投資基金也略有增持,，從0.41％增持至0.43％,。

此外，中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司持股比例略有下降,，為0.83％,，上期為0.86％；中國證券金融股份有限公司持股基本不變,，仍為0.64％,；招商中證白酒指數(shù)分級證券投資基金減持力度相對較大，從0.59％降至0.46％,。

二級市場上,，截至3月30日收盤，貴州茅臺股價漲3.79%,，報1730.10元,；3月31日，截至午間收盤,，茅臺股票最高成交價超過開盤價18.6元,，表現(xiàn)依舊穩(wěn)健。對于近期漲勢遇冷的白酒股而言,，茅臺2021年年報及2022年一季度的發(fā)布,，無疑給白酒投資者及時補(bǔ)充了一劑“強(qiáng)心劑”。

東興證券食品飲料首席分析師孟斯碩也表示,，消費(fèi)升級的大趨勢沒有變化,，高端酒的擴(kuò)容趨勢也在，市場越來越向頭部集中的行業(yè)競爭格局也沒有改變,。貴州茅臺未來整體的發(fā)展趨勢沒有變化,，長期投資價值依然存在。

?

營銷改革成果加劇釋放

茅臺集團(tuán)黨委書記,、董事長丁雄軍到任以來,，茅臺陸續(xù)退出了促進(jìn)茅臺市場銷售的各項舉措，包括取消拆箱,、取消“訂房購酒”、中秋加大投放,、升級電商渠道,、擴(kuò)大直營等、發(fā)布新品,、新電商平臺等,。種種信號表明，茅臺正大力進(jìn)行營銷改革,，完善茅臺的商品屬性,，

年報顯示,，2021年茅臺實現(xiàn)產(chǎn)量8.47萬噸，同比增長12.72%,。其中茅臺酒產(chǎn)量5.65萬噸,，同比增長12.42%；其他系列酒產(chǎn)量2.82萬噸,，同比增長13.33%,。

公司期內(nèi)實現(xiàn)總銷售量6.64萬噸，同比增長3.72%,，其中茅臺酒銷量3.63萬噸,，同比增長5.68%；其他系列酒銷量3.02萬噸,，同比增長1.46%,。

從主力產(chǎn)品茅臺酒到醬香系列酒，二者銷售收入的增加比例均高于其銷量的增加比例,。一方面體現(xiàn)了其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化的成果,，同時也印證了其強(qiáng)大的品牌力。

年報同時披露,，2022年將釋放6400噸系列酒基酒實際產(chǎn)能,。對于營收首次突破百億的醬香系列酒而言，此舉意味著未來幾年其營收貢獻(xiàn)有望得到進(jìn)一步擴(kuò)充,。隨著多點位產(chǎn)能布局逐步完成,，茅臺系列酒的產(chǎn)能與品質(zhì)優(yōu)化勢必加速，未來市場成長仍有較大想象空間,。

年報顯示,，報告期內(nèi)茅臺實現(xiàn)營收1061.9億元，增長11.88%,；凈利潤524.6億元,，增長12.34%。其中茅臺酒產(chǎn)品實現(xiàn)營收934.65億元,，同比增長10.18%,；其他系列酒實現(xiàn)營收125.95億元，同比增長26.06%,。

2021年,，茅臺批發(fā)代理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入820.30億元，同比增加0.55%,。而茅臺直銷渠道收入?yún)s大增81.49%,，營業(yè)收入達(dá)240.29億元。

系列酒價格增速顯著,，說明茅臺的產(chǎn)品布局戰(zhàn)略優(yōu)化正在起作用,。茅臺產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級與營銷結(jié)構(gòu)升級趨勢已經(jīng)顯現(xiàn),，渠道變革也已取得成效。

茅臺2022經(jīng)營計劃中特別提到,，要強(qiáng)化市場統(tǒng)籌力度,，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，精準(zhǔn)做好產(chǎn)品投放,，提升市場占有率,。可見優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，增加直營渠道,，通過系列酒拉動整體營收，不僅是茅臺新的增長點,，也將成為茅臺實現(xiàn)2000億目標(biāo)的重要推手,。

?

2022年

茅臺提速關(guān)鍵點？

在規(guī)劃2022發(fā)展目標(biāo)時,，貴州茅臺也表現(xiàn)出比以往更多的自信,。

貴州茅臺預(yù)測，2022年預(yù)算收入預(yù)計增加15%,，該數(shù)字超過了2021年的10.05%,，以及2020年的10%，“穩(wěn)中求進(jìn)”的意圖十分明顯,。

年報發(fā)布后,，有專業(yè)人士表示，茅臺目前已經(jīng)實現(xiàn)了千億體量,，要提升自身的管理效能,，必須把注意力更多放在企業(yè)管理、生態(tài)產(chǎn)區(qū)建設(shè)以及產(chǎn)業(yè)鏈升級等方面,。表現(xiàn)在業(yè)績層面,，它的增速沒有那么高，保持持續(xù),、穩(wěn)定的增長是茅臺的主要目標(biāo),。

在保持穩(wěn)定增長的同時，茅臺也將目標(biāo)放在了更長遠(yuǎn)的未來,。2021年,，茅臺集團(tuán)提出了“十四五”時期的主攻方向——力爭成為貴州省首家世界500強(qiáng)企業(yè)。

川財證券曾在測算后提出,，茅臺集團(tuán)若要在“十四五”期間成為世界500強(qiáng)企業(yè)，需要將目標(biāo)設(shè)定在2025年前達(dá)到2000億元營收,。

據(jù)此推算,，若要在三年后躋身世界500強(qiáng),，2022年作為“十四五規(guī)劃的進(jìn)取之年，更高基數(shù),、更高速度顯得尤為重要,。

在核心產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能隱現(xiàn)天花板顯現(xiàn)的情況下，茅臺實現(xiàn)“第二個千億”的新動能靠什么,？成了企業(yè)必須面臨的問題,，也是行業(yè)關(guān)于茅臺發(fā)展議論較多的地方。

目前來看,，增加系列酒產(chǎn)品數(shù)量,，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已經(jīng)成為茅臺第二增長曲線，而第三增長曲線,、第四增長曲線在何處,？

4月1日，人民日報刊文稱,，過去10年來,，圍繞全產(chǎn)業(yè)鏈各領(lǐng)域，茅臺集團(tuán)累計投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)超60億元,，開展各類科技創(chuàng)新項目260余項,，并實施了5000余項小改小革項目，實現(xiàn)基層生產(chǎn)單位創(chuàng)新項目全覆蓋,。根據(jù)規(guī)劃,，從今年開始到2030年，茅臺將圍繞原料,、釀造環(huán)境,、釀造微生物、工藝控制等7個領(lǐng)域,，啟動200余項科技創(chuàng)新項目,。

在年報中茅臺也重點提到，將堅持科技增能,，加強(qiáng)科研技術(shù)攻關(guān),，構(gòu)建完善全產(chǎn)業(yè)鏈和全生命周期信息化平臺。用現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)加持茅臺品質(zhì)工程,，為持續(xù)優(yōu)質(zhì)穩(wěn)產(chǎn)提供強(qiáng)大技術(shù)支撐,；一體化推進(jìn)“產(chǎn)學(xué)研”融合發(fā)展，引進(jìn)專業(yè)技術(shù)人才,，深化科研項目合作,，加快創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化，進(jìn)一步提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力,，為高質(zhì)量發(fā)展提供強(qiáng)有力的技術(shù)支撐和智力支持等有關(guān)科研改革方面的舉措,。

3月20日,，茅臺集團(tuán)科技創(chuàng)新和人才工作大會上，丁雄軍提出“以科學(xué)傳承美,，以科技創(chuàng)新美,，在美時代釀造高品質(zhì)生活”。年報重點提及科研相關(guān)內(nèi)容,，其通過科研來驅(qū)動更高維度的發(fā)展,，構(gòu)建第三增長曲線的信號更為明確。

此外,，我們還注意到,，茅臺將文化建設(shè)、文化體驗店也列入經(jīng)營計劃之內(nèi),。而這也意味著通過與消費(fèi)者互動交流,，打造體驗式營銷，增強(qiáng)消費(fèi)者對于茅臺文化的認(rèn)同,，豐富茅臺酒旅一體化建設(shè),，或?qū)⒊蔀槊┡_第四增長曲線。

目前,，在茅臺已經(jīng)開展的頂層設(shè)計和企業(yè)治理新體系中,，我們看到了作為醬酒行業(yè)龍頭的擔(dān)當(dāng)，而茅臺的動作也將影響其他醬酒企業(yè),，帶動醬酒品類升級,，完善醬酒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。