股市中的經(jīng)銷商，是一個有“故事”的群體,。

長期的做酒經(jīng)歷,，讓經(jīng)銷商對酒類市場趨勢,、酒業(yè)上市公司如數(shù)家珍,、耳熟能詳,，成為他們逐鹿酒股票的最大“底氣”。

但事實(shí)顯然不會如此簡單,，股市的波瀾起伏,，與酒市的風(fēng)云變化，二者似乎相關(guān)卻若即若離,。酒商入股市,，也不斷上演著感性與理性的悲喜劇。

3月底至4月,，白酒上市公司密集發(fā)布2021年度報告,，酒商從酒企年報中看到什么，他們眼中的白酒中長期邏輯是否生變,，在白酒板塊的調(diào)整階段,，抄底還是逃離，酒商們又有何籌謀,？

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“年報指導(dǎo)不了我們的經(jīng)營，但能看趨勢”

酒企年報的出爐,，每每引起媒體,、機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注和解讀,。

而在經(jīng)銷商眼中,，這些數(shù)據(jù)又意味著什么,？

“酒企年報對我們的實(shí)際經(jīng)營,，談不上具體指導(dǎo)意義,。作為品牌經(jīng)銷商，大家對酒企當(dāng)年的業(yè)績都有直觀感受和初步考量”,，白酒開發(fā)商張豐強(qiáng)表示,，“但市場的趨勢走向，會從酒企各個階段財報中體現(xiàn)出來,，白酒動銷數(shù)據(jù)確實(shí)在走弱。今年的一季報就能看到,?！?/span>

經(jīng)銷商朱建龍認(rèn)為，由于暫時性的終端動銷緩慢和白酒股下跌,，市場迫切需要白酒企業(yè)拿出業(yè)績來證明,，“所以2021年年報和2022年一季報的財報數(shù)據(jù)比較關(guān)鍵。但是從我們的實(shí)際經(jīng)營情況看,，受年報影響不大,?！?/span>

張豐強(qiáng)、朱建龍等經(jīng)銷商表達(dá)了類似的觀點(diǎn)：年報,，看的是行業(yè)趨勢,，同時也是看經(jīng)營趨勢。

一方面,，盡管受疫情因素影響,，消費(fèi)市場承壓，但白酒“賽道”優(yōu)勢的基本面沒有改變,，大多數(shù)企業(yè)的利潤表現(xiàn)良好,。

尤為令酒商關(guān)注的是，多家酒企年報都提及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,，名酒企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張勢必帶來市場布局和結(jié)構(gòu)性的變化,，由此可能對價格表現(xiàn)造成影響，將直接關(guān)乎酒商切身利益,。

同時,，次高端及以上白酒量價齊升趨勢沒有改變。

從白酒上市公司披露的詳細(xì)數(shù)據(jù)可以看到,，白酒整體產(chǎn)量下滑,，但次高端及高端產(chǎn)量卻局部增長，在提價+結(jié)構(gòu)優(yōu)化下,，白酒行業(yè)的平均噸酒價格持續(xù)上升,。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)看待這個問題，2021年國內(nèi)白酒總產(chǎn)量為715.63萬千升,，以茅臺,、五糧液、國窖1573為例,，三大高端白酒在白酒體量中占比僅為1%,，與高端消費(fèi)潛在用戶和高端市場消費(fèi)潛力的落差很大。

張豐強(qiáng)表示,，從年報看趨勢,，布局中高端產(chǎn)品，仍然是當(dāng)下經(jīng)銷商的優(yōu)選,。

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理性派看年報

買酒股勝過買房

年報對酒類經(jīng)銷商的經(jīng)營影響,，是間接的，但對于直接投身股市“實(shí)戰(zhàn)”的酒商,，卻有著更多的直接利益關(guān)系,。

80后張豐強(qiáng)，在北大讀過MBA,，在當(dāng)?shù)厥袌霭亚逑阈桶拙谱龅蔑L(fēng)生水起,，在圈內(nèi)同行看來,，張豐強(qiáng)“腦子很好”。

理財和投資意識極強(qiáng)的張豐強(qiáng),，是絕對的理性派,，他已經(jīng)把投資白酒股票作為家庭資產(chǎn)配置的一部分。

“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無非就是房產(chǎn),、股票和基金,，相比起來，茅臺,、五糧液這些股票的機(jī)會,，已經(jīng)明顯優(yōu)于一線城市的房產(chǎn)投資機(jī)會?！?/span>

作為五糧液股民,，張豐強(qiáng)仔細(xì)分析了五糧液公告的2021年財務(wù)初步數(shù)據(jù)以及分紅計劃。

“2021年,，五糧液利潤增長在17%左右,，此前一年是15%，2018年,、2019年都保持在30%左右利潤增長,，整體來看，五糧液賺錢能力穩(wěn)定,，持續(xù)性強(qiáng),，分紅穩(wěn)定?！?/span>

“五糧液在2021年的公司利潤是230多億,，要拿出115億分紅，分紅大約是每股三塊錢,，紅利率或者叫股息率大約是2%,。五糧液有高額分紅傳統(tǒng)，2020年分紅100億,，2019年分紅85個億,。分紅跟著利潤走，大致上每年拿出公司凈利潤50%來做分紅,，分紅以每年15%左右的幅度穩(wěn)定增長,。”

基于這些分析,，張豐強(qiáng)對五糧液股票的評價是八個字：賺錢穩(wěn)定，波動不大,。

與一線城市買房相對比,，酒股仍然是張豐強(qiáng)的高收益之選,。

張豐強(qiáng)長期在一線城市投資房產(chǎn)，“一線城市目前仍施行歷史上最嚴(yán)厲的調(diào)控政策,，房價每年漲幅大概率在10%以下”,，而茅臺、五糧液等頭部酒企今后的利潤增長,，對股價有繼續(xù)推動作用,，“拿五糧液股票來說，假設(shè)估值不變,，那么股價會有每年15%左右上漲前景,，增幅顯然大于一線城市房產(chǎn)?！?/span>

在股息率方面,，“如果你長期持有茅臺、五糧液,，年度分紅就類似一線城市持有房產(chǎn)出租的收益,，酒股票股息率收益約有2%，一線城市房屋的租金收益率大致在1%-2%之間,，很少超過2%,。”

除此之外,，對于白酒經(jīng)銷商,，極其看重手頭資金的流動性，“現(xiàn)在,，一線城市的房產(chǎn)變現(xiàn)摩擦成本很大,，變現(xiàn)周期也比較長，而茅臺,、五糧液這些酒類股票,，流動性就好很多”，張豐強(qiáng)表示,，從酒商現(xiàn)金流的“實(shí)戰(zhàn)”角度出發(fā),，茅臺、五糧液等股票也是更優(yōu)選項(xiàng),。

張豐強(qiáng)是酒商當(dāng)中理性,、專業(yè)投資者的代表，經(jīng)過縝密分析后,，他的選擇是長期堅(jiān)守,、長期收益。

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“品酒式”炒股

喝啥買啥,，一持到底

相比于張豐強(qiáng)的極度理性,，更多經(jīng)銷商對“炒股”本身并非行家,，但長期處于市場一線，讓他們對酒類股充滿情感和預(yù)期,。

于是,，他們選擇名酒、滿倉,、長期持有,，最終獲得豐厚回報。

葛健就是這樣一位股市中的酒商,，他已持有五糧液股票14年,。“高位進(jìn)場”一度被套,，卻也曾在高點(diǎn)獲益近7倍,。直到現(xiàn)在，他都選擇堅(jiān)定相信五糧液,，這是基于他對酒類市場的判斷,。

2007年，股市一片大好,，葛健決定買五糧液,。“當(dāng)時的股價是50元左右,，相比前些年已經(jīng)漲了好幾倍,。”

不過,，葛健并非五糧液經(jīng)銷商,，他對五糧液股票的信心，完全是“喝”出來的,。

做酒16年,，從賣啤酒到買白酒，葛健沒有賣過一瓶五糧液,?！爱?dāng)時買五糧液的原因很簡單，我不賣五糧液,，可是我就愛喝五糧液,。”

即便當(dāng)時手頭現(xiàn)金流緊張,，葛健還是輾轉(zhuǎn)騰挪一番,，滿倉持有五糧液。

“當(dāng)時我手里有一只股票，全賣了套現(xiàn)6萬塊錢,?！备鸾』貞浀?，“也算是梭哈了,，1200股五糧液，成交價49塊多,，一直拿到現(xiàn)在,。”

當(dāng)時,，葛健絕不會想到,，五糧液股票的表現(xiàn)，幾乎讓自己對鐘情多年的五糧液酒,，都要“喝不下去”了,。進(jìn)入2008年，牛市轉(zhuǎn)熊,，白酒板塊下行壓力陡然增加,，葛健的虧損一度超過七成。

再端起心愛的五糧液,，似乎都沒有那么香了,，“當(dāng)然這是心理作用，當(dāng)時確實(shí)覺得有種苦澀感,?！?/span>

葛健思考最多的問題是，五糧液公司業(yè)績每年漲,，怎么股價卻沒有增長,？

2008年的經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部環(huán)境風(fēng)云突變，資本市場對此更加敏銳,，很多公司的股價與業(yè)績表現(xiàn)沒有很大關(guān)聯(lián),。

“炒股”非專業(yè)人士葛健對此看得不是很清楚，也想不太明白,，他唯有對這瓶酒的信心,。

2009年到2010年，算是五糧液估值修復(fù)的兩年,，股價從12元一路漲回40元左右,。接踵而至的2012年，白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期,，白酒股表現(xiàn)也未有明顯起色,。

如此行情和“過山車”般的經(jīng)歷，葛健坦言，中間確實(shí)有過賣掉股票,、及時止損的念頭,，但每每想到這瓶酒的品質(zhì)和價值，心里都滿是“不甘”,。

其實(shí),，在持有五糧液股票的整個過程中，葛健的角色與心態(tài),，都不太像個股民,，更多表現(xiàn)出一個賣酒人、愛酒人的“本色”,。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2016年,，賣酒人、愛酒人的“紅利期”來了,。

白酒板塊全面爆發(fā),，2015年業(yè)績斐然，在這種情況下,，五糧液開啟了強(qiáng)勢上漲表現(xiàn),。2017年6月份，五糧液股價再次回到了50元,，葛健記憶猶新,，“十年了，解套了,?！?/span>

第十一年、十二年,、十三年,，五糧液股價不斷觸及新高，當(dāng)年50塊買五糧液的葛健,，得到了近7倍的收益,。

至今，在家中喝酒的時候,，葛健依舊更愿意喝五糧液,，這可能已成為一種執(zhí)念，“五糧液股價早晚站上1000塊,，我要把這些股票留給兒子做傳承,。”