股市中的經(jīng)銷商,，是一個(gè)有“故事”的群體,。

長(zhǎng)期的做酒經(jīng)歷,，讓經(jīng)銷商對(duì)酒類市場(chǎng)趨勢(shì)、酒業(yè)上市公司如數(shù)家珍,、耳熟能詳,，成為他們逐鹿酒股票的最大“底氣”。

但事實(shí)顯然不會(huì)如此簡(jiǎn)單,，股市的波瀾起伏,，與酒市的風(fēng)云變化，二者似乎相關(guān)卻若即若離,。酒商入股市,，也不斷上演著感性與理性的悲喜劇。

3月底至4月,，白酒上市公司密集發(fā)布2021年度報(bào)告,，酒商從酒企年報(bào)中看到什么，他們眼中的白酒中長(zhǎng)期邏輯是否生變,，在白酒板塊的調(diào)整階段,，抄底還是逃離,，酒商們又有何籌謀？

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“年報(bào)指導(dǎo)不了我們的經(jīng)營(yíng),，但能看趨勢(shì)”

酒企年報(bào)的出爐,，每每引起媒體、機(jī)構(gòu)的廣泛關(guān)注和解讀,。

而在經(jīng)銷商眼中,，這些數(shù)據(jù)又意味著什么？

“酒企年報(bào)對(duì)我們的實(shí)際經(jīng)營(yíng),，談不上具體指導(dǎo)意義,。作為品牌經(jīng)銷商，大家對(duì)酒企當(dāng)年的業(yè)績(jī)都有直觀感受和初步考量”,，白酒開發(fā)商張豐強(qiáng)表示,，“但市場(chǎng)的趨勢(shì)走向，會(huì)從酒企各個(gè)階段財(cái)報(bào)中體現(xiàn)出來,，白酒動(dòng)銷數(shù)據(jù)確實(shí)在走弱,。今年的一季報(bào)就能看到?！?/span>

經(jīng)銷商朱建龍認(rèn)為,，由于暫時(shí)性的終端動(dòng)銷緩慢和白酒股下跌，市場(chǎng)迫切需要白酒企業(yè)拿出業(yè)績(jī)來證明,，“所以2021年年報(bào)和2022年一季報(bào)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)比較關(guān)鍵,。但是從我們的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況看，受年報(bào)影響不大,?！?/span>

張豐強(qiáng)、朱建龍等經(jīng)銷商表達(dá)了類似的觀點(diǎn)：年報(bào),，看的是行業(yè)趨勢(shì),，同時(shí)也是看經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)。

一方面,，盡管受疫情因素影響，消費(fèi)市場(chǎng)承壓,，但白酒“賽道”優(yōu)勢(shì)的基本面沒有改變,，大多數(shù)企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)良好。

尤為令酒商關(guān)注的是,，多家酒企年報(bào)都提及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目,，名酒企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張勢(shì)必帶來市場(chǎng)布局和結(jié)構(gòu)性的變化，由此可能對(duì)價(jià)格表現(xiàn)造成影響,，將直接關(guān)乎酒商切身利益,。

同時(shí),，次高端及以上白酒量?jī)r(jià)齊升趨勢(shì)沒有改變。

從白酒上市公司披露的詳細(xì)數(shù)據(jù)可以看到,，白酒整體產(chǎn)量下滑,，但次高端及高端產(chǎn)量卻局部增長(zhǎng)，在提價(jià)+結(jié)構(gòu)優(yōu)化下,，白酒行業(yè)的平均噸酒價(jià)格持續(xù)上升,。

從行業(yè)結(jié)構(gòu)看待這個(gè)問題，2021年國(guó)內(nèi)白酒總產(chǎn)量為715.63萬千升,，以茅臺(tái),、五糧液、國(guó)窖1573為例,，三大高端白酒在白酒體量中占比僅為1%,，與高端消費(fèi)潛在用戶和高端市場(chǎng)消費(fèi)潛力的落差很大。

張豐強(qiáng)表示,，從年報(bào)看趨勢(shì),，布局中高端產(chǎn)品，仍然是當(dāng)下經(jīng)銷商的優(yōu)選,。

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理性派看年報(bào)

買酒股勝過買房

年報(bào)對(duì)酒類經(jīng)銷商的經(jīng)營(yíng)影響,，是間接的，但對(duì)于直接投身股市“實(shí)戰(zhàn)”的酒商,，卻有著更多的直接利益關(guān)系,。

80后張豐強(qiáng)，在北大讀過MBA,，在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)把清香型白酒做得風(fēng)生水起,，在圈內(nèi)同行看來，張豐強(qiáng)“腦子很好”,。

理財(cái)和投資意識(shí)極強(qiáng)的張豐強(qiáng),，是絕對(duì)的理性派，他已經(jīng)把投資白酒股票作為家庭資產(chǎn)配置的一部分,。

“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)無非就是房產(chǎn),、股票和基金，相比起來,，茅臺(tái),、五糧液這些股票的機(jī)會(huì)，已經(jīng)明顯優(yōu)于一線城市的房產(chǎn)投資機(jī)會(huì),?！?/span>

作為五糧液股民，張豐強(qiáng)仔細(xì)分析了五糧液公告的2021年財(cái)務(wù)初步數(shù)據(jù)以及分紅計(jì)劃,。

“2021年,，五糧液利潤(rùn)增長(zhǎng)在17%左右,，此前一年是15%，2018年,、2019年都保持在30%左右利潤(rùn)增長(zhǎng),，整體來看，五糧液賺錢能力穩(wěn)定,，持續(xù)性強(qiáng),，分紅穩(wěn)定?！?/span>

“五糧液在2021年的公司利潤(rùn)是230多億,，要拿出115億分紅，分紅大約是每股三塊錢,，紅利率或者叫股息率大約是2%,。五糧液有高額分紅傳統(tǒng)，2020年分紅100億,，2019年分紅85個(gè)億,。分紅跟著利潤(rùn)走，大致上每年拿出公司凈利潤(rùn)50%來做分紅,，分紅以每年15%左右的幅度穩(wěn)定增長(zhǎng),。”

基于這些分析,，張豐強(qiáng)對(duì)五糧液股票的評(píng)價(jià)是八個(gè)字：賺錢穩(wěn)定,，波動(dòng)不大。

與一線城市買房相對(duì)比,，酒股仍然是張豐強(qiáng)的高收益之選,。

張豐強(qiáng)長(zhǎng)期在一線城市投資房產(chǎn)，“一線城市目前仍施行歷史上最嚴(yán)厲的調(diào)控政策,，房?jī)r(jià)每年漲幅大概率在10%以下”,，而茅臺(tái)、五糧液等頭部酒企今后的利潤(rùn)增長(zhǎng),，對(duì)股價(jià)有繼續(xù)推動(dòng)作用,，“拿五糧液股票來說，假設(shè)估值不變,，那么股價(jià)會(huì)有每年15%左右上漲前景,，增幅顯然大于一線城市房產(chǎn)?！?/span>

在股息率方面，“如果你長(zhǎng)期持有茅臺(tái),、五糧液,，年度分紅就類似一線城市持有房產(chǎn)出租的收益,，酒股票股息率收益約有2%，一線城市房屋的租金收益率大致在1%-2%之間,，很少超過2%,。”

除此之外,，對(duì)于白酒經(jīng)銷商,，極其看重手頭資金的流動(dòng)性，“現(xiàn)在,，一線城市的房產(chǎn)變現(xiàn)摩擦成本很大，變現(xiàn)周期也比較長(zhǎng)，而茅臺(tái),、五糧液這些酒類股票,，流動(dòng)性就好很多”，張豐強(qiáng)表示,，從酒商現(xiàn)金流的“實(shí)戰(zhàn)”角度出發(fā),，茅臺(tái)、五糧液等股票也是更優(yōu)選項(xiàng),。

張豐強(qiáng)是酒商當(dāng)中理性,、專業(yè)投資者的代表，經(jīng)過縝密分析后,，他的選擇是長(zhǎng)期堅(jiān)守,、長(zhǎng)期收益。

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“品酒式”炒股

喝啥買啥,，一持到底

相比于張豐強(qiáng)的極度理性,，更多經(jīng)銷商對(duì)“炒股”本身并非行家，但長(zhǎng)期處于市場(chǎng)一線,，讓他們對(duì)酒類股充滿情感和預(yù)期,。

于是，他們選擇名酒,、滿倉,、長(zhǎng)期持有，最終獲得豐厚回報(bào),。

葛健就是這樣一位股市中的酒商,，他已持有五糧液股票14年?！案呶贿M(jìn)場(chǎng)”一度被套,，卻也曾在高點(diǎn)獲益近7倍。直到現(xiàn)在,，他都選擇堅(jiān)定相信五糧液,，這是基于他對(duì)酒類市場(chǎng)的判斷,。

2007年，股市一片大好,，葛健決定買五糧液,。“當(dāng)時(shí)的股價(jià)是50元左右,，相比前些年已經(jīng)漲了好幾倍,。”

不過,，葛健并非五糧液經(jīng)銷商,，他對(duì)五糧液股票的信心，完全是“喝”出來的,。

做酒16年,，從賣啤酒到買白酒，葛健沒有賣過一瓶五糧液,?！爱?dāng)時(shí)買五糧液的原因很簡(jiǎn)單，我不賣五糧液,，可是我就愛喝五糧液,。”

即便當(dāng)時(shí)手頭現(xiàn)金流緊張,，葛健還是輾轉(zhuǎn)騰挪一番,，滿倉持有五糧液。

“當(dāng)時(shí)我手里有一只股票,，全賣了套現(xiàn)6萬塊錢,。”葛健回憶道,，“也算是梭哈了,，1200股五糧液，成交價(jià)49塊多,，一直拿到現(xiàn)在,。”

當(dāng)時(shí),，葛健絕不會(huì)想到,，五糧液股票的表現(xiàn)，幾乎讓自己對(duì)鐘情多年的五糧液酒,，都要“喝不下去”了,。進(jìn)入2008年，牛市轉(zhuǎn)熊，白酒板塊下行壓力陡然增加,，葛健的虧損一度超過七成,。

再端起心愛的五糧液，似乎都沒有那么香了,，“當(dāng)然這是心理作用，當(dāng)時(shí)確實(shí)覺得有種苦澀感,?！?/span>

葛健思考最多的問題是，五糧液公司業(yè)績(jī)每年漲,，怎么股價(jià)卻沒有增長(zhǎng),？

2008年的經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部環(huán)境風(fēng)云突變,，資本市場(chǎng)對(duì)此更加敏銳,，很多公司的股價(jià)與業(yè)績(jī)表現(xiàn)沒有很大關(guān)聯(lián)。

“炒股”非專業(yè)人士葛健對(duì)此看得不是很清楚,，也想不太明白,，他唯有對(duì)這瓶酒的信心。

2009年到2010年,，算是五糧液估值修復(fù)的兩年,，股價(jià)從12元一路漲回40元左右。接踵而至的2012年,，白酒行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期,，白酒股表現(xiàn)也未有明顯起色。

如此行情和“過山車”般的經(jīng)歷,，葛健坦言,，中間確實(shí)有過賣掉股票、及時(shí)止損的念頭,，但每每想到這瓶酒的品質(zhì)和價(jià)值,，心里都滿是“不甘”。

其實(shí),，在持有五糧液股票的整個(gè)過程中,，葛健的角色與心態(tài)，都不太像個(gè)股民,，更多表現(xiàn)出一個(gè)賣酒人,、愛酒人的“本色”。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2016年,，賣酒人,、愛酒人的“紅利期”來了。

白酒板塊全面爆發(fā)，2015年業(yè)績(jī)斐然,，在這種情況下,，五糧液開啟了強(qiáng)勢(shì)上漲表現(xiàn)。2017年6月份,，五糧液股價(jià)再次回到了50元,，葛健記憶猶新，“十年了,，解套了,。”

第十一年,、十二年,、十三年，五糧液股價(jià)不斷觸及新高,，當(dāng)年50塊買五糧液的葛健,，得到了近7倍的收益。

至今,，在家中喝酒的時(shí)候,，葛健依舊更愿意喝五糧液，這可能已成為一種執(zhí)念,，“五糧液股價(jià)早晚站上1000塊,，我要把這些股票留給兒子做傳承?！?/span>