截至4月29日，19家白酒上市公司已悉數(shù)發(fā)布2021年年度報(bào)告。多數(shù)公司取得營收與凈利雙位數(shù)增長的佳績,，奠定了白酒行業(yè)“十四五”的良好開局,。

就在白酒板塊年報(bào)出盡的第二天，2022年度伯克希爾-哈撒韋股東大會(huì)在奧馬哈召開,，“股神”巴菲特與老搭檔芒格同臺亮相,，直言“在伯克希爾有一件事一定不會(huì)變,，就是手上一定會(huì)一直有大量現(xiàn)金,，現(xiàn)金就像是氧氣”,。

營收和凈利潤兩項(xiàng)指標(biāo)之外，被巴菲特稱為“氧氣”的現(xiàn)金流,，同樣是衡量企業(yè)經(jīng)營情況的一環(huán)。

疫情影響仍在持續(xù),，如何抓穩(wěn)現(xiàn)金流,，成為各大企業(yè)必不可少的研究課題?，F(xiàn)金流量凈額高且增長快，具備強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的公司,，更能在風(fēng)云變幻的市場競爭中站穩(wěn)腳跟,。

云酒頭條（微信號：云酒頭條）梳理19家白酒上市公司近五年現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，以此透視白酒企業(yè)尤其是名酒企業(yè)強(qiáng)勁發(fā)展的秘密。

#財(cái)報(bào)的秘密（點(diǎn)擊標(biāo)題閱讀原文）

1.?名酒分量有多重,？先看前六甲的表現(xiàn)

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名酒引領(lǐng)

百億之上的“茅五洋”

統(tǒng)計(jì)顯示，2021年,，19家白酒上市公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額（以下簡稱現(xiàn)金流）為659.19億元，較2020年的395.25億元同比增長67%,；其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（以下簡稱經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流）總計(jì)1382.39億元,，較2020年的885.06億元同比增長56%。

（注：現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額是指在現(xiàn)金流量表的經(jīng)營活動(dòng),、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)三大活動(dòng)中的廣義現(xiàn)金的增加額,。）

在19家白酒上市公司中,，14家現(xiàn)金流為正值，5家為負(fù)值,。

其中,，山西汾酒、瀘州老窖處于10-30億元現(xiàn)金流區(qū)間,；酒鬼酒處于5-10億元區(qū)間,；現(xiàn)金流為正且不超過5億元的有今世緣、古井貢酒,、口子窖,、天佑德酒、金徽酒,、皇臺酒業(yè)等6家企業(yè),；；現(xiàn)金流為負(fù)的企業(yè)分別為老白干酒、金種子酒,、伊力特,、迎駕貢酒、順鑫農(nóng)業(yè),。

貴州茅臺（319.00億元）,、五糧液（136.04億元）、洋河股份（136.04億元）作為現(xiàn)金流百億軍團(tuán)的上市酒企,，三者總凈額為595.12億元,，在19家上市白酒公司中占比達(dá)90%。

在“十四五”開局之年,，馬太效應(yīng)仍在加劇,。茅臺,、五糧液,、洋河充沛的現(xiàn)金流背后，“名酒引領(lǐng)發(fā)展”再次得到印證,。

在經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流方面,，“茅五洋”也位列三甲。2021年,，“茅五洋”分別獲得經(jīng)營性現(xiàn)金流640.29億元,、267.75億元、153.18億元,，與各自實(shí)現(xiàn)的凈利潤（分別為524.60億元,、233.77億元、75.08億元）接近,，凈利潤現(xiàn)金比率分別為2.04,、1.09、1.15,。

這一比率充分印證,，“茅五洋”的增長有著堅(jiān)實(shí)的支撐力。凈利潤現(xiàn)金比率超過1,，意味著企業(yè)凈利潤全部或大部分回歸公司賬簿,。相比賬面利潤數(shù)值虛高、現(xiàn)金流入不敷出的企業(yè),，“茅五洋”產(chǎn)品銷量高,、經(jīng)銷回款快，擁有強(qiáng)勁的造血能力,。

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現(xiàn)金增長率,，誰摘得頭籌？

縱觀19家白酒上市公司現(xiàn)金流數(shù)據(jù)，除了頭部企業(yè)的凈額之爭,，現(xiàn)金流增長率也是一大看點(diǎn),。

云酒頭條（微信號：云酒頭條）統(tǒng)計(jì)，在19家白酒上市公司中,，山西汾酒,、口子窖、水井坊,、舍得酒業(yè),、洋河股份、天佑德酒,、五糧液,、皇臺酒業(yè)、伊力特,、酒鬼酒,、貴州茅臺、瀘州老窖共12家實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流正增長,。其中,，山西汾酒和口子窖的表現(xiàn)尤為強(qiáng)勁。

2021年,，山西汾酒現(xiàn)金流量凈額為26.25億元,，相較于2020年同比增長2699%。汾酒在2021年年度報(bào)告中表示,，其業(yè)績增長主要系本期產(chǎn)品銷量增加及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升所致,。其中，以竹葉青酒為主體的配制酒的營業(yè)收入創(chuàng)歷史最佳,，達(dá)12.50億元,，同比增長91.39%。

2021年,，口子窖現(xiàn)金流量凈額3.38億元,，較2020年同比增長1190%。

年報(bào)同樣證明,，口子窖在2021年的較好業(yè)績,，很大程度上與堅(jiān)守兼香典范、發(fā)力次高端產(chǎn)品有關(guān),。憑借戰(zhàn)略大單品“兼香518”,，竹葉青加速卡位白酒新興高端市場，進(jìn)一步完善口子窖20年單品（售價(jià)388元）,、30年單品（售價(jià)1280元）的產(chǎn)品階梯式布局,。

在現(xiàn)金流數(shù)據(jù)中,，同樣值得關(guān)注的，還有天佑德酒,。

年報(bào)顯示,，2021年天佑德酒的現(xiàn)金流凈額、經(jīng)營性活動(dòng)現(xiàn)金流凈額分別為3億元,、0.71億元,。盡管體量在白酒板塊并不靠前，但其增長率分別為314%,、190%,，位列19白酒上市公司的第6名、第3名,。

無論是對全國次高端市場的積極布局,，還是差異化的品牌文化定位，都助推天佑德酒將現(xiàn)金流扭虧為正,，并取得亮眼的增長幅度,。年報(bào)顯示，天佑德酒的中高檔青稞酒產(chǎn),、銷量分別上升58.49%,、27.44%，實(shí)現(xiàn)營收7.09億元,，同比增長42.35%，收入占比達(dá)67.30%,。在其5年戰(zhàn)略規(guī)劃中,，已明確“成為上市酒企中最具特色和差異化優(yōu)勢的白酒企業(yè)，將青稞酒打造成為‘中國白酒新品類’”的目標(biāo),。

今后,，在多元化香型發(fā)展與消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級趨勢下，不管是對自身香型的堅(jiān)守,，還是開啟次高端之戰(zhàn)的舉措,，以山西汾酒、口子窖,、天佑德酒為代表的酒企或?qū)@得更為長足的發(fā)展,。

此外，現(xiàn)金流代表的是企業(yè)造血能力,，而現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率（現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比=經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量/流動(dòng)負(fù)債總額）則能反映企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力,。

云酒頭條（微信號：云酒頭條）統(tǒng)計(jì)，2021年,，貴州茅臺,、五糧液,、舍得酒業(yè)、古井貢酒,、酒鬼酒,、洋河股份6家上市企業(yè)保持0.6的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率，皇臺酒業(yè),、順鑫農(nóng)業(yè),、金種子酒的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債率則為負(fù)數(shù)。

未來,，對于現(xiàn)金流為負(fù)且償還債務(wù)能力不足的企業(yè),，如何提升終端動(dòng)銷能力，以提振投資者信心是其高質(zhì)量發(fā)展的方向之一,。