在剛剛出盡的2021白酒上市公司年報中,，口子窖的這份頗具看點,。

報告期內(nèi),，口子窖實現(xiàn)營收50.29億元,，同比上漲25.37%,；凈利潤17.27億元，同比上升35.38%,。

跨過50億門檻，意味著口子窖進(jìn)入了一個新的競爭維度,，在高端化,、品牌化與全國化等層面與更多選手進(jìn)行比拼,，也意味著會迎來更大的市場機(jī)會與空間。

口子窖在年報中表示,，2022年隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，白酒市場競爭日趨激烈,，品牌集中度、行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高,。公司發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入產(chǎn)能持續(xù)完善,、市場穩(wěn)步壯大、品牌持續(xù)提升的新階段,。

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產(chǎn)能逐步釋放

全線品質(zhì)得到全面升級

熟悉口子窖的經(jīng)銷商和消費(fèi)者都知道，口子窖的發(fā)展一直很穩(wěn)——無論在行業(yè)深度調(diào)整期（2012年到2016年）還是在分化增長期（2017年到2020年）,，口子窖都在用自己的節(jié)奏和步伐速度“跟隨而不盲動”。

一方面,，這是企業(yè)長久以來一以貫之的戰(zhàn)略使然，另一方面,，也與企業(yè)自身的產(chǎn)能儲備有關(guān)。

對于企業(yè)發(fā)展快慢的邏輯,，口子酒業(yè)股份有限公司黨委書記,、常務(wù)副總經(jīng)理徐欽祥曾表示,，口子窖的發(fā)展是以產(chǎn)定銷,，“企業(yè)發(fā)展的快慢不是市場說了算，而是品質(zhì)和產(chǎn)能決定的”,。

這與當(dāng)前醬酒企業(yè)發(fā)展邏輯是一致的,。只有充足的產(chǎn)能儲備和穩(wěn)定的品質(zhì)輸出,，才能在這輪醬酒熱中取得穩(wěn)定而持久的發(fā)展。曇花一現(xiàn)的醬酒品牌莫不是倒在了產(chǎn)能這一“充分而必要”條件之下。

2015年-2020年的6年時間里,，口子窖的營收增速只在2017年達(dá)到過27.29%，其余時間均保持著10%-20%的增速水平,。

轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2021年,。這是口子窖上市后營收和利潤增幅擴(kuò)大的一年,。其重要原因就是企業(yè)早期布局的產(chǎn)能建設(shè)開始逐漸釋放，支撐了企業(yè)“快發(fā)展”的產(chǎn)能基礎(chǔ),。

從2016年到2020年，口子酒業(yè)東山片區(qū)產(chǎn)能改造和擴(kuò)建在持續(xù)推進(jìn),，一期2萬噸優(yōu)質(zhì)原酒生產(chǎn)項目在2020年已經(jīng)投入使用。此外,，口子窖推出初夏珍儲和仲秋珍儲兩款新品,，鎖定200-00元和300-400元兩個最具增長性的價格區(qū)間,，逐步開始搶占白酒市場次高端品牌戰(zhàn)略優(yōu)勢。

2020年初,，口子窖還自籌13.6億元投資建設(shè)“口子產(chǎn)業(yè)園（東山二期）2萬噸大曲酒釀造提質(zhì)增效項目”。其中三棟主體建筑目前已經(jīng)封頂,，正在安裝設(shè)備。預(yù)計公司到2025年產(chǎn)能將突破6萬噸,，實現(xiàn)產(chǎn)能翻倍,。

未來5年內(nèi)，口子窖的目標(biāo)是形成國內(nèi)先進(jìn)的現(xiàn)代化白酒生產(chǎn)基地和產(chǎn)業(yè)集群,，為“百億口子”奠定堅實基礎(chǔ)。

徐欽祥也表示,，隨著原酒產(chǎn)能和儲備能力的加速擴(kuò)容，“口子酒業(yè)擁有的不同年份儲存的陳年優(yōu)質(zhì)老酒規(guī)模不斷擴(kuò)大,，窖藏時間更長,，口子窖酒的全線產(chǎn)品品質(zhì)得以全面升級?！?/span>

對此，興業(yè)證券機(jī)構(gòu)的觀點認(rèn)為,，口子窖堅守品質(zhì)，擴(kuò)張產(chǎn)能和儲能,，增加優(yōu)質(zhì)基酒生產(chǎn)儲存能力,，保障長期品質(zhì)提升和規(guī)模發(fā)展,，加上多年的優(yōu)質(zhì)基酒儲備，規(guī)模有望實現(xiàn)較大增長,。

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兼香持續(xù)領(lǐng)航

品類爆發(fā)周期到來

隨著東山廠區(qū)逐步投產(chǎn),，影響口子酒業(yè)長期發(fā)展的產(chǎn)能問題逐步得到解決，公司也將重心轉(zhuǎn)向產(chǎn)品和營銷層面,。在初夏/仲秋試水后,，2021年繼續(xù)補(bǔ)位推出“兼香518”戰(zhàn)略大單品,。

與此同時，“多曲并用 自然兼香”也成為口子窖的品牌新定位,。

兼香一直以來都是口子窖的品質(zhì)標(biāo)簽，1998年推出的五年型口子窖便就是兼香風(fēng)格,，其“窖藏年份”系列相比古井“年份原漿”系列推出還早10年，但在年份層面的聚焦,，也在某種程度上弱化了兼香的受關(guān)注程度。

早在12年前,，全國白酒標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會兼香型白酒分技術(shù)委員會成立大會暨第一屆第一次全體委員會議在口子窖召開,，委員會也正式落戶于此,。口子酒業(yè)任秘書處承擔(dān)單位,，主要負(fù)責(zé)組織全國兼香型白酒標(biāo)準(zhǔn)的立項,、起草,、制定和管理。

目前,，醬香型、濃香型和清香型白酒的分技術(shù)委員會分別設(shè)在茅臺,、五糧液和汾酒，而兼香型則設(shè)在口子窖,。

口子窖的釀造工藝具有“三多一高一長”的工藝特點，是白酒行業(yè)唯一將菊花紅心曲,、高溫曲,、超高溫曲“多曲并用”發(fā)酵形成“自然兼香”風(fēng)格的企業(yè),。

“高品牌認(rèn)知度與兼香型品質(zhì)是公司最大基本盤”，民生證券認(rèn)為,，品牌是白酒行業(yè)底層競爭邏輯,，省內(nèi)年份系列產(chǎn)品具備高認(rèn)知度與美譽(yù)度，而兼香518切入規(guī)?；砷L潛力價格帶,。

從兼香518及口子窖出發(fā)，再看整個兼香行業(yè),，這種引領(lǐng)體現(xiàn)在三個方面,。

一是品牌引領(lǐng)。口子酒業(yè)已經(jīng)成為行業(yè)兼香型白酒的引領(lǐng)者,，早在1998年,，口子酒業(yè)就創(chuàng)新推出五年型兼香口子窖，至今依舊是暢銷的大單品之一,，2002年,，口子又成為了中國第一個獲得“國家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品”的兼香型白酒品牌,。

二是技藝引領(lǐng)。口子窖形成了獨(dú)有的“多曲并用,、自然兼香”釀造工藝,，并逐漸形成了以“獨(dú)樹一幟的制曲工藝”“高溫堆積潤料法”“大蒸大回工藝”和獨(dú)有的“三步循環(huán)儲存法”為核心的口子窖工藝體系，奠定了其兼香型白酒的生產(chǎn)門檻和質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn),。

三是價格引領(lǐng),。口子窖已經(jīng)形成產(chǎn)品高結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)好的“兼香現(xiàn)象”,。100元以上的年份窖藏系列收入占比超過96%,。其中100元-200元價位帶的五年型口子窖、六年型口子窖是公司核心大單品,，占比約40%,；200元以上的十年型、二十年型口子窖是主推產(chǎn)品,。

三個引領(lǐng),，是口子窖在核心安徽大市場建立起的競爭壁壘，同時也是口子窖走出安徽的基礎(chǔ)優(yōu)勢,。

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省內(nèi)外同步擴(kuò)張

重塑經(jīng)銷商合作關(guān)系

2019年,，口子窖就提出要做“百億口子”的目標(biāo)，如今,，順利邁入50億門檻后,，這個目標(biāo)漸行漸近。

當(dāng)前在消費(fèi)層面,，復(fù)合,、多元已經(jīng)成為一種消費(fèi)趨勢，無論是濃香還是清香類型企業(yè)都在進(jìn)行產(chǎn)品層面的口感融合化打造,，這實際上正是一種大兼香復(fù)合口感的流行趨勢,。

這無疑也為口子窖以兼香風(fēng)格特色走出安徽，奠定了消費(fèi)基礎(chǔ),。

據(jù)悉,，在市場建設(shè)方面，口子窖目前實行的是省內(nèi)省外同步拓張,。在省內(nèi),，下沉其銷售渠道至省內(nèi)縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，啟動團(tuán)購型和特約型經(jīng)銷商,；在省外,，則是重點構(gòu)建團(tuán)購渠道為主、傳統(tǒng)渠道為輔的市場格局，嚴(yán)格執(zhí)行因地制宜,、一地一策的方針戰(zhàn)略,。

民生證券在詳細(xì)調(diào)研后認(rèn)為，在省內(nèi)渠道深度改革的調(diào)整期內(nèi),，省外市場有序擴(kuò)張,，結(jié)構(gòu)改善愈發(fā)突出，各項數(shù)據(jù)逐年穩(wěn)步提升,。省外市場營收占比由2017年14.6%提升至2020年20%，省外市場毛利貢獻(xiàn)率由2017年13%提升至2020年19%,，隨著省外市場培育成熟度提升,，省外毛利率水平正逐步向省內(nèi)靠攏。

最新的年報數(shù)據(jù)顯示2021年,，口子窖營收50.29億元,，其中大本營安徽省內(nèi)收入同比增長28.47%至40.78億元，安徽省外收入同比增長12.76%至8.89億元,。

口子窖在省內(nèi)市場進(jìn)一步實施渠道下沉,，提升渠道終端覆蓋率，穩(wěn)固省內(nèi)“基本盤”,；省外市場布局長三角,、京津冀、大灣區(qū)等區(qū)域,，加大團(tuán)購渠道運(yùn)作力度,，不斷擴(kuò)大省外“增長面”。

公司重點進(jìn)行重塑與經(jīng)銷商的合作關(guān)系（“共同開發(fā),、共同受益”“剛性價格,、順價銷售”“根據(jù)經(jīng)銷商的能力及意愿，商定經(jīng)銷的區(qū)域,、產(chǎn)品,、渠道”），建立健全經(jīng)銷商評價體系,，進(jìn)一步規(guī)范營銷團(tuán)隊的管理,。

口子窖同時表示，目前公司對經(jīng)銷商的考核主要為公司化管理,、渠道建設(shè),、價格與物流、促銷管控,、銷售費(fèi)用及銷售增長等幾個方面,。同時，未來會根據(jù)企業(yè)實際情況適時推出股權(quán)激勵方案,。

云酒頭條（微信號：云酒頭條）也了解到,，口子窖合肥營銷中心近期將正式啟用,，由公司總負(fù)責(zé)，通過屬地招人,、匹配高薪資來搭建市場化營銷團(tuán)隊,，未來除安徽合肥營銷中心外，還要規(guī)劃建設(shè)華東區(qū)上海營銷中心,、華南區(qū)營銷中心,。

作為徽酒領(lǐng)軍企業(yè)的口子窖，已經(jīng)進(jìn)入了“過五望百”的關(guān)鍵期,，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能與儲能的提升夯實了長期發(fā)展基礎(chǔ),，兼香品類為企業(yè)走出安徽賦予了品質(zhì)優(yōu)勢。