在剛剛出盡的2021白酒上市公司年報中,，口子窖的這份頗具看點。

報告期內(nèi),，口子窖實現(xiàn)營收50.29億元,，同比上漲25.37%,；凈利潤17.27億元,，同比上升35.38%,。

跨過50億門檻，意味著口子窖進入了一個新的競爭維度,，在高端化,、品牌化與全國化等層面與更多選手進行比拼,，也意味著會迎來更大的市場機會與空間。

口子窖在年報中表示,，2022年隨著消費結構升級,，白酒市場競爭日趨激烈,，品牌集中度,、行業(yè)集中度將進一步提高,。公司發(fā)展已經(jīng)進入產(chǎn)能持續(xù)完善,、市場穩(wěn)步壯大,、品牌持續(xù)提升的新階段,。

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產(chǎn)能逐步釋放

全線品質得到全面升級

熟悉口子窖的經(jīng)銷商和消費者都知道，口子窖的發(fā)展一直很穩(wěn)——無論在行業(yè)深度調整期（2012年到2016年）還是在分化增長期（2017年到2020年）,，口子窖都在用自己的節(jié)奏和步伐速度“跟隨而不盲動”,。

一方面，這是企業(yè)長久以來一以貫之的戰(zhàn)略使然,，另一方面，也與企業(yè)自身的產(chǎn)能儲備有關,。

對于企業(yè)發(fā)展快慢的邏輯,，口子酒業(yè)股份有限公司黨委書記、常務副總經(jīng)理徐欽祥曾表示,，口子窖的發(fā)展是以產(chǎn)定銷,，“企業(yè)發(fā)展的快慢不是市場說了算,，而是品質和產(chǎn)能決定的”,。

這與當前醬酒企業(yè)發(fā)展邏輯是一致的。只有充足的產(chǎn)能儲備和穩(wěn)定的品質輸出,，才能在這輪醬酒熱中取得穩(wěn)定而持久的發(fā)展。曇花一現(xiàn)的醬酒品牌莫不是倒在了產(chǎn)能這一“充分而必要”條件之下,。

2015年-2020年的6年時間里，口子窖的營收增速只在2017年達到過27.29%,，其余時間均保持著10%-20%的增速水平,。

轉折點出現(xiàn)在2021年,。這是口子窖上市后營收和利潤增幅擴大的一年。其重要原因就是企業(yè)早期布局的產(chǎn)能建設開始逐漸釋放,，支撐了企業(yè)“快發(fā)展”的產(chǎn)能基礎,。

從2016年到2020年，口子酒業(yè)東山片區(qū)產(chǎn)能改造和擴建在持續(xù)推進，一期2萬噸優(yōu)質原酒生產(chǎn)項目在2020年已經(jīng)投入使用,。此外,，口子窖推出初夏珍儲和仲秋珍儲兩款新品,，鎖定200-00元和300-400元兩個最具增長性的價格區(qū)間,，逐步開始搶占白酒市場次高端品牌戰(zhàn)略優(yōu)勢。

2020年初,，口子窖還自籌13.6億元投資建設“口子產(chǎn)業(yè)園（東山二期）2萬噸大曲酒釀造提質增效項目”。其中三棟主體建筑目前已經(jīng)封頂,，正在安裝設備。預計公司到2025年產(chǎn)能將突破6萬噸,，實現(xiàn)產(chǎn)能翻倍。

未來5年內(nèi),，口子窖的目標是形成國內(nèi)先進的現(xiàn)代化白酒生產(chǎn)基地和產(chǎn)業(yè)集群，為“百億口子”奠定堅實基礎,。

徐欽祥也表示,，隨著原酒產(chǎn)能和儲備能力的加速擴容,，“口子酒業(yè)擁有的不同年份儲存的陳年優(yōu)質老酒規(guī)模不斷擴大,，窖藏時間更長,，口子窖酒的全線產(chǎn)品品質得以全面升級,?！?/span>

對此，興業(yè)證券機構的觀點認為,，口子窖堅守品質,，擴張產(chǎn)能和儲能,，增加優(yōu)質基酒生產(chǎn)儲存能力,，保障長期品質提升和規(guī)模發(fā)展,，加上多年的優(yōu)質基酒儲備，規(guī)模有望實現(xiàn)較大增長,。

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兼香持續(xù)領航

品類爆發(fā)周期到來

隨著東山廠區(qū)逐步投產(chǎn),，影響口子酒業(yè)長期發(fā)展的產(chǎn)能問題逐步得到解決,，公司也將重心轉向產(chǎn)品和營銷層面,。在初夏/仲秋試水后,，2021年繼續(xù)補位推出“兼香518”戰(zhàn)略大單品。

與此同時,，“多曲并用 自然兼香”也成為口子窖的品牌新定位,。

兼香一直以來都是口子窖的品質標簽,，1998年推出的五年型口子窖便就是兼香風格,，其“窖藏年份”系列相比古井“年份原漿”系列推出還早10年，但在年份層面的聚焦,，也在某種程度上弱化了兼香的受關注程度。

早在12年前,，全國白酒標準化技術委員會兼香型白酒分技術委員會成立大會暨第一屆第一次全體委員會議在口子窖召開,，委員會也正式落戶于此,。口子酒業(yè)任秘書處承擔單位,，主要負責組織全國兼香型白酒標準的立項,、起草、制定和管理,。

目前,，醬香型,、濃香型和清香型白酒的分技術委員會分別設在茅臺,、五糧液和汾酒,，而兼香型則設在口子窖。

口子窖的釀造工藝具有“三多一高一長”的工藝特點,，是白酒行業(yè)唯一將菊花紅心曲,、高溫曲、超高溫曲“多曲并用”發(fā)酵形成“自然兼香”風格的企業(yè),。

“高品牌認知度與兼香型品質是公司最大基本盤”,，民生證券認為，品牌是白酒行業(yè)底層競爭邏輯，省內(nèi)年份系列產(chǎn)品具備高認知度與美譽度,，而兼香518切入規(guī)?；砷L潛力價格帶。

從兼香518及口子窖出發(fā),，再看整個兼香行業(yè),，這種引領體現(xiàn)在三個方面。

一是品牌引領,。口子酒業(yè)已經(jīng)成為行業(yè)兼香型白酒的引領者,，早在1998年，口子酒業(yè)就創(chuàng)新推出五年型兼香口子窖,，至今依舊是暢銷的大單品之一,，2002年，口子又成為了中國第一個獲得“國家地理標志保護產(chǎn)品”的兼香型白酒品牌,。

二是技藝引領,。口子窖形成了獨有的“多曲并用、自然兼香”釀造工藝,，并逐漸形成了以“獨樹一幟的制曲工藝”“高溫堆積潤料法”“大蒸大回工藝”和獨有的“三步循環(huán)儲存法”為核心的口子窖工藝體系,，奠定了其兼香型白酒的生產(chǎn)門檻和質量標準。

三是價格引領,。口子窖已經(jīng)形成產(chǎn)品高結構,、基礎好的“兼香現(xiàn)象”。100元以上的年份窖藏系列收入占比超過96%,。其中100元-200元價位帶的五年型口子窖,、六年型口子窖是公司核心大單品，占比約40%,；200元以上的十年型,、二十年型口子窖是主推產(chǎn)品。

三個引領,，是口子窖在核心安徽大市場建立起的競爭壁壘,，同時也是口子窖走出安徽的基礎優(yōu)勢。

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省內(nèi)外同步擴張

重塑經(jīng)銷商合作關系

2019年,，口子窖就提出要做“百億口子”的目標,，如今,，順利邁入50億門檻后,，這個目標漸行漸近。

當前在消費層面,，復合,、多元已經(jīng)成為一種消費趨勢，無論是濃香還是清香類型企業(yè)都在進行產(chǎn)品層面的口感融合化打造,，這實際上正是一種大兼香復合口感的流行趨勢,。

這無疑也為口子窖以兼香風格特色走出安徽,，奠定了消費基礎。

據(jù)悉,，在市場建設方面，口子窖目前實行的是省內(nèi)省外同步拓張,。在省內(nèi),，下沉其銷售渠道至省內(nèi)縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場，啟動團購型和特約型經(jīng)銷商,；在省外,，則是重點構建團購渠道為主、傳統(tǒng)渠道為輔的市場格局,，嚴格執(zhí)行因地制宜,、一地一策的方針戰(zhàn)略。

民生證券在詳細調研后認為,，在省內(nèi)渠道深度改革的調整期內(nèi),，省外市場有序擴張，結構改善愈發(fā)突出,，各項數(shù)據(jù)逐年穩(wěn)步提升,。省外市場營收占比由2017年14.6%提升至2020年20%，省外市場毛利貢獻率由2017年13%提升至2020年19%,，隨著省外市場培育成熟度提升,，省外毛利率水平正逐步向省內(nèi)靠攏。

最新的年報數(shù)據(jù)顯示2021年,，口子窖營收50.29億元,，其中大本營安徽省內(nèi)收入同比增長28.47%至40.78億元，安徽省外收入同比增長12.76%至8.89億元,。

口子窖在省內(nèi)市場進一步實施渠道下沉,，提升渠道終端覆蓋率，穩(wěn)固省內(nèi)“基本盤”,；省外市場布局長三角,、京津冀、大灣區(qū)等區(qū)域,，加大團購渠道運作力度,，不斷擴大省外“增長面”。

公司重點進行重塑與經(jīng)銷商的合作關系（“共同開發(fā),、共同受益”“剛性價格,、順價銷售”“根據(jù)經(jīng)銷商的能力及意愿，商定經(jīng)銷的區(qū)域、產(chǎn)品,、渠道”）,，建立健全經(jīng)銷商評價體系，進一步規(guī)范營銷團隊的管理,。

口子窖同時表示,，目前公司對經(jīng)銷商的考核主要為公司化管理、渠道建設,、價格與物流,、促銷管控、銷售費用及銷售增長等幾個方面,。同時,，未來會根據(jù)企業(yè)實際情況適時推出股權激勵方案。

云酒頭條（微信號：云酒頭條）也了解到,，口子窖合肥營銷中心近期將正式啟用,，由公司總負責，通過屬地招人,、匹配高薪資來搭建市場化營銷團隊,，未來除安徽合肥營銷中心外，還要規(guī)劃建設華東區(qū)上海營銷中心,、華南區(qū)營銷中心,。

作為徽酒領軍企業(yè)的口子窖，已經(jīng)進入了“過五望百”的關鍵期,，優(yōu)質產(chǎn)能與儲能的提升夯實了長期發(fā)展基礎,，兼香品類為企業(yè)走出安徽賦予了品質優(yōu)勢。