5月31日，白酒板塊漲幅明顯,。

截至發(fā)稿,，舍得酒業(yè)漲停，酒鬼酒,、水井坊漲超7%,，金徽酒漲超5%，山西汾酒,、伊力特,、古井貢酒、瀘州老窖漲超4%,，順鑫農(nóng)業(yè)漲超3%,。

6月1日，白酒“新國標(biāo)”正式實(shí)施,，不僅對白酒、調(diào)香白酒等作出了準(zhǔn)確定義,，還對品類特點(diǎn)進(jìn)行了清晰化表達(dá),。

這是繼1994年第一次發(fā)布,、2008年第一次修訂后，白酒“新國標(biāo)”史上的第二次重大修訂,。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)對于白酒行業(yè)有何具體影響,，白酒在經(jīng)歷超一年的調(diào)整后，是否更具有投資性價(jià)比,？

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白酒股集體走強(qiáng)

多數(shù)酒企持倉基金數(shù)量增長

A股5月收官,，本月釀酒行業(yè)板塊漲幅9.05%。

5月31日午后,，白酒股集體走強(qiáng),。舍得酒業(yè)漲停，酒鬼酒,、水井坊漲超7%,，金徽酒漲超5%，山西汾酒,、伊力特,、古井貢酒、瀘州老窖漲超4%,，順鑫農(nóng)業(yè)3.36%,，整體延續(xù)了上周的漲勢。

同時(shí),，可以看到北向資金增持了65個(gè)行業(yè),，其中釀酒行業(yè)居首，凈買入金額達(dá)20.87億元,。

個(gè)股方面,，北向資金凈買入五糧液8.77億元，凈買入瀘州老窖3.49億元,。

從漲幅及資金流入來看,，白酒股受“新國標(biāo)”實(shí)施影響并不明顯。

“新國標(biāo)”實(shí)施前,，亦可對比2021年來看基金持倉情況,。

根據(jù)2021年一季度和四季度持股基金數(shù)的同比和環(huán)比情況來看，多數(shù)酒企今年一季度較去年有所增長,。19家白酒企業(yè)中,，有11家基金持股家數(shù)增長，4家持平,，還有4家下滑,。

?持倉基金數(shù)增長最多的是舍得酒業(yè)，從去年的4家增長至120家。洋河股份,、瀘州老窖,、山西汾酒等頭部酒企，持股基金數(shù)都在增長,。

整體來看,，持股基金數(shù)持平與增倉的白酒股更多，大資金對白酒板塊的態(tài)度也比去年同期要好,。

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企業(yè)前瞻性布局純糧酒

對白酒消費(fèi)影響有限

此次修訂后的“新國標(biāo)”對白酒下了新的定義：“以糧谷為原料,，以大曲、小曲,、麩曲,、酶制劑、酵母等為糖化發(fā)酵劑,，經(jīng)蒸煮,、糖化、發(fā)酵,、蒸餾,、陳釀、勾調(diào)而成,?！?/span>

在固態(tài)法白酒中，不能添加食用酒精和非自身發(fā)酵而成的色香味物質(zhì),；對于液態(tài)法白酒和固液法白酒,，規(guī)定可以添加食用谷物釀造酒精，但不得使用非發(fā)酵生產(chǎn)的色香味物質(zhì),。

自去年5月發(fā)布以來,，白酒企業(yè)已經(jīng)開始積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

2021年,，瀘州老窖推出純糧固態(tài)釀造的“黑蓋”,，側(cè)面佐證了瀘州老窖的產(chǎn)能實(shí)力。從瀘州老窖的產(chǎn)品矩陣來看,，“黑蓋”是瀘州老窖金字塔的塔基,，將成為瀘州老窖放量最多的產(chǎn)品之一，其背后是瀘州老窖強(qiáng)大的純糧固態(tài)釀造白酒產(chǎn)能,。

自白酒新國標(biāo)出臺后,，關(guān)于投資者和消費(fèi)者的疑慮，牛欄山同樣進(jìn)行了深度研究,。

2022年,，牛欄山亦開始強(qiáng)化“純糧固態(tài)”產(chǎn)品標(biāo)簽,，并推出“金標(biāo)陳釀”等系列產(chǎn)品。在部署2022年市場營銷重點(diǎn)時(shí),，牛欄山方面提出,，將進(jìn)一步升級產(chǎn)品形象,，順應(yīng)大眾消費(fèi)升級趨勢,，全力打造光瓶酒升級大單品，實(shí)現(xiàn)“純糧固態(tài)”與“新工藝技術(shù)”的“雙輪驅(qū)動(dòng)”,。

紅星旗下的“純糧清香大小二系列”“綿柔純糧藍(lán)瓶系列”與“純糧兼香系列”“大曲釀”等主流光瓶產(chǎn)品,，也均獲得了“純糧固態(tài)發(fā)酵標(biāo)志”認(rèn)證。

有業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為,，“純糧固態(tài)發(fā)酵白酒標(biāo)志”認(rèn)證,，不僅是對紅星堅(jiān)持傳統(tǒng)釀造技藝的充分認(rèn)可，更是對紅星優(yōu)良品質(zhì)的權(quán)威背書,?！靶聡鴺?biāo)”實(shí)施后，純糧成為光瓶酒的“準(zhǔn)入門檻”,，紅星的純糧優(yōu)勢將進(jìn)一步放大,。

作為純糧釀造起家的光良，在市場上已形成普遍的消費(fèi)者認(rèn)知,，不少經(jīng)銷商主動(dòng)聯(lián)系布局純糧產(chǎn)品,。自光良品牌誕生以來，云酒頭條（微信號：云酒頭條）多次對其經(jīng)銷商,、終端店,、消費(fèi)者進(jìn)行調(diào)研，每次都收到各方不約而同的好評反饋,。

總結(jié)來看,，“新國標(biāo)”的實(shí)施對高端、次高端白酒品牌幾乎沒有影響,，但對中低端品牌來說將面臨轉(zhuǎn)型升級的壓力,。

同時(shí)，本輪白酒板塊基本面已和2020年不同,。就白酒消費(fèi)而言,，此次制約因素主要是消費(fèi)場景受限和消費(fèi)情緒疲乏。

消費(fèi)場景方面,，短期內(nèi)婚宴有較大概率回補(bǔ),，而商務(wù)類聚飲式消費(fèi)由于規(guī)模小，受限制程度較低,。

有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)分析,，展望2022年下半年,，白酒消費(fèi)偏向于商務(wù)消費(fèi)，需求相對較強(qiáng),，當(dāng)下政策面好轉(zhuǎn),，需求仍可期。且目前酒企普遍不會(huì)下調(diào)全年銷售目標(biāo),，大多會(huì)在終端開展促銷活動(dòng),，通過控制發(fā)貨、打款節(jié)奏穩(wěn)批價(jià),、緩解渠道面資金壓力,，整體仍秉承較為良性的發(fā)展思路。

從估值來看,，白酒板塊估值在2020年拔高,，2021年逐步消化，目前已達(dá)到中樞水平,。

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標(biāo)準(zhǔn)升級

將帶來產(chǎn)業(yè)長期利好

對于“新國標(biāo)”的正式實(shí)施,，還應(yīng)融入到白酒標(biāo)準(zhǔn)體系升級的整體性趨勢中來看。

2021年底,，國家市場監(jiān)督管理總局發(fā)布《白酒生產(chǎn)許可審查細(xì)則（征求意見稿）》,，明確要求“生產(chǎn)年份酒的企業(yè)應(yīng)建立年份酒質(zhì)量安全標(biāo)準(zhǔn)，年份酒標(biāo)簽應(yīng)如實(shí)標(biāo)注所使用各種基酒的真實(shí)年份和比例”,。

今年1月1日,，由四川省市場監(jiān)督管理局發(fā)布的DB51/T 2862-2021《川酒（濃香型）年份酒生產(chǎn)規(guī)范》、DB51/T 2861-2021《川酒（濃香型）年份酒術(shù)語》正式實(shí)施,，為年份酒提供了官方認(rèn)證的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),，進(jìn)一步規(guī)范行業(yè)秩序。（點(diǎn)擊鏈接閱讀原文《年份酒：告別“野蠻生長”》）

今年的“新國發(fā)2號文”文件《關(guān)于支持貴州在新時(shí)代西部大開發(fā)上闖新路的意見》,，提到“支持赤水河流域等創(chuàng)新生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值實(shí)現(xiàn)機(jī)制”,。“機(jī)制”同樣代表著更完善的標(biāo)準(zhǔn)化體系,，如醬酒產(chǎn)區(qū)標(biāo)準(zhǔn),、等級標(biāo)準(zhǔn)、年份標(biāo)準(zhǔn)等,，都是值得想象和期待的未來方向,。

將這些事件聯(lián)系在一起，不難發(fā)現(xiàn)白酒標(biāo)準(zhǔn)化發(fā)展是大勢所趨,，而這無疑是白酒行業(yè)的長期利好,。

中國酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長宋書玉認(rèn)為，“標(biāo)準(zhǔn)”水平直接決定產(chǎn)品質(zhì)量高低,，只有高標(biāo)準(zhǔn),，才有高質(zhì)量,，一定要與時(shí)俱進(jìn)，不斷完善白酒標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)組織,，加強(qiáng)標(biāo)準(zhǔn)化研究,，促進(jìn)先進(jìn)科技成果向技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)化、推進(jìn)國際標(biāo)準(zhǔn)化工作,，形成中國白酒高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)化體系,，才能適應(yīng)“十四五”時(shí)期的發(fā)展要求，為白酒產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展賦能,。

機(jī)構(gòu)方面,，同樣關(guān)注和看好白酒行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化升級，平安證券明確表示,，“新國標(biāo)”的推出，有益于促進(jìn)白酒標(biāo)準(zhǔn)體系完善,，提升產(chǎn)品質(zhì)量,，企業(yè)端的相關(guān)生產(chǎn)流程與工藝進(jìn)一步規(guī)范，將推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展,。

標(biāo)準(zhǔn)升級,，帶給白酒行業(yè)的是生產(chǎn)能力、保障能力,、科學(xué)化水平的全方位提升,，是白酒質(zhì)量水平的基礎(chǔ)性提升，也是消費(fèi)信心的提升,，這些利好將隨著時(shí)間推移進(jìn)一步顯現(xiàn)出來,。

*本文僅供交流，不構(gòu)成投資建議