8月30日晚間,，白酒上市公司2022“期中考成績(jī)”全部揭榜。

從整體業(yè)績(jī)來(lái)看,，2022年上半年,，白酒上市公司表現(xiàn)良好，強(qiáng)者恒強(qiáng)成為常態(tài),。

半年報(bào)顯示,，19家白酒上市公司（不含巖石股份）共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1814.19億元，凈利潤(rùn)700.61億元,，分別較2021年同期增長(zhǎng)16.8%,、22.1%。

營(yíng)收方面,，18家白酒上市公司保持增長(zhǎng)勢(shì)頭,，15家實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的正增長(zhǎng)；凈利方面,，15家白酒上市公司保持增長(zhǎng)勢(shì)頭,，14家實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上的正增長(zhǎng)。（順鑫農(nóng)業(yè),、金種子酒因利潤(rùn)增速未披露,，未納入統(tǒng)計(jì)）

頭部企業(yè)表現(xiàn)方面，“茅五洋汾瀘”五強(qiáng)營(yíng)收達(dá)1447.45億元,，凈利潤(rùn)為623.31億元,，在19家上市公司占比近80%、89%,。

進(jìn)一步拆解還可發(fā)現(xiàn),，增長(zhǎng)之外，“減速”跡象同樣不容忽視,。

一方面,，與2021年上半年相比，白酒上市公司的營(yíng)收與利潤(rùn)增速整體大幅減緩,；另一方面,，10家酒類(lèi)流通企業(yè)的半年報(bào)顯示,，今年上半年，酒類(lèi)渠道端的營(yíng)收呈普遍負(fù)增長(zhǎng),，企業(yè)所獲凈利微薄,。

此外，相比于白酒上市公司在上半年整體的良好表現(xiàn),，其二季度的市場(chǎng)回落更是引起了較大波動(dòng),。

靴子落地、中報(bào)減速,，白酒半年成績(jī)單揭示了行業(yè)的哪些趨勢(shì),？

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結(jié)構(gòu)性繁榮

數(shù)據(jù)顯示，2022上半年,，全國(guó)規(guī)上白酒企業(yè)釀酒總產(chǎn)量375.09萬(wàn)千升,，同比增長(zhǎng)0.42%；銷(xiāo)售收入達(dá)3436.57億元,，同比增長(zhǎng)16.51%,；利潤(rùn)總額達(dá)1366.7億元，同比增長(zhǎng)34.64%,。

半年報(bào)顯示,，2022年上半年，19家白酒上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1814.19億元,，同比增長(zhǎng)16.8%,；凈利潤(rùn)為700.61億元，同比增長(zhǎng)22.1%,。

從整體來(lái)看,，白酒上市公司的營(yíng)收增速與全體規(guī)上企業(yè)十分接近，其利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于營(yíng)收增速,。有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示,，前者表明在2022年上半年，白酒上市公司呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性繁榮,，后者則表明隨著近幾年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),，白酒行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)能進(jìn)一步豐富。

今年6月前后,，各大白酒上市公司陸續(xù)召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)和股東大會(huì),。從會(huì)議情況來(lái)看，大部分酒企并未下調(diào)業(yè)績(jī)預(yù)期,，繼續(xù)瞄準(zhǔn)全年增長(zhǎng)目標(biāo)開(kāi)展工作,。其中，貴州茅臺(tái),、瀘州老窖,、洋河股份提出,，2022年?duì)I收較上年度增長(zhǎng)15%，五糧液計(jì)劃營(yíng)收繼續(xù)保持兩位數(shù)增長(zhǎng),，山西汾酒力爭(zhēng)營(yíng)收較上年度增長(zhǎng)25%左右,。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，如果下半年外部環(huán)境趨于穩(wěn)定,，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)將有可能超額完成全年目標(biāo),。

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聚焦頭部

誰(shuí)的表現(xiàn)更亮眼？

具體來(lái)看,，頭部白酒上市公司的半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)相當(dāng)亮眼,。

據(jù)云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）統(tǒng)計(jì)，貴州茅臺(tái),、五糧液、洋河股份,、山西汾酒,、瀘州老窖，在19家白酒上市公司的營(yíng)收中,，分別占比31.76%,、22.72%、10.42%,、8.45%,、6.42%，合計(jì)為79.77%,。

“茅五洋瀘汾”的凈利潤(rùn),，在19家白酒上市公司中，分別占比42.53%,、21.56%,、9.84%、7.9%,、7.16%,，合計(jì)為88.99%。

5家白酒頭部企業(yè)營(yíng)收達(dá)1447.45億元,，凈利潤(rùn)為623.31億元,，在19家上市公司占比分別為80%、89%,。

一方面,，頭部企業(yè)的高占比足以影響整個(gè)行業(yè)走向，成為白酒上市公司業(yè)績(jī)向好的關(guān)鍵,；另一方面,，對(duì)于體量較大的白酒頭部企業(yè)來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)的加速增長(zhǎng)實(shí)屬難得。

2022年上半年,，山西汾酒,、瀘州老窖分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收153.34億元、116.64億元,，凈利達(dá)50.13億元,、55.32億元，兩者不僅雙雙跨越半年?duì)I收百億,、利潤(rùn)50億的門(mén)檻,，其在營(yíng)收、凈利上的爭(zhēng)奪更為2022年全年業(yè)績(jī)留足懸念,。

2022年上半年,，古井貢酒、酒鬼酒分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入90.02億元,、25.37億元,，同比增長(zhǎng)28.46%、48.04%,；凈利潤(rùn)19.19億元,、7.18億元，同比增長(zhǎng)39.17%,、40.68%,。

與2021年上半年相比，古井貢酒不僅穩(wěn)居白酒上市公司六強(qiáng),，還與其后的順鑫農(nóng)業(yè)拉開(kāi)距離,；酒鬼酒則不斷進(jìn)位，躋身白酒上市公司營(yíng)收十強(qiáng),。

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2022下半年

不可忽視的“減速”

從整體業(yè)績(jī)來(lái)看,，2022年上半年，白酒上市公司表現(xiàn)良好,。但增長(zhǎng)之外,，種種“減速”跡象已經(jīng)在白酒賽道上顯露。

一方面,，白酒企業(yè)在今年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩,。

在營(yíng)收增長(zhǎng)方面，與2021年上半年相比,，除了貴州茅臺(tái),、洋河股份、瀘州老窖,、古井貢酒,、老白干酒,、*ST皇臺(tái)，其他13家白酒上市公司的營(yíng)收增長(zhǎng)減緩,，增速平均下滑近二分之一,。

在利潤(rùn)增長(zhǎng)方面，貴州茅臺(tái),、洋河股份,、古井貢酒、老白干酒,、*ST皇臺(tái)之外,，共有12家白酒上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)減緩。（順鑫農(nóng)業(yè),、金種子酒因利潤(rùn)增速未披露,，未納入統(tǒng)計(jì)）

即使排除疫情影響，將時(shí)間拉長(zhǎng)至2016年,，2022年上半年部分企業(yè)的增速水平也不及往年,。

另一方面，酒類(lèi)流通渠道在今年上半年的業(yè)績(jī)有所下滑,。

8月16日，供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)怡亞通發(fā)布公告顯示,，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入305.24億元,，同比下降15.52%，其中,，酒飲板塊營(yíng)收15.22億元,，同比下滑31.78%。

8月22日,，華致酒行發(fā)布的2022年半年報(bào)顯示,，2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收53.75億元,，同比增長(zhǎng)35.94%,；凈利潤(rùn)3.21億元，同比下降12.44%,。半年報(bào)顯示,，公司保真連鎖品牌效應(yīng)擴(kuò)大、內(nèi)部管理流程優(yōu)化,、連鎖門(mén)店分銷(xiāo)能力提升等,，推動(dòng)了營(yíng)收規(guī)模的增長(zhǎng)。

8月30日,，壹玖壹玖公告顯示,，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.45億元,，同比下降9.29%；凈利潤(rùn)717.1萬(wàn)元,，同比下降89.25%,。

云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）統(tǒng)計(jì)，今年上半年,，除華致酒行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)突出外,，部分酒類(lèi)流通領(lǐng)域上市公司營(yíng)收下滑，凈利潤(rùn)也出現(xiàn)收縮,。更容易感知市場(chǎng)風(fēng)向的它們,，一定程度上隱現(xiàn)了些許的“行業(yè)寒意”。

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行業(yè)隱現(xiàn)變局,？

除了不可忽視的增長(zhǎng)“減速”,，白酒上市公司的業(yè)績(jī)還在今年二季度呈現(xiàn)回落、分化的特點(diǎn),。

據(jù)云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）統(tǒng)計(jì),，在2022年第二季度，19家白酒上市公司中,，有5家企業(yè)的營(yíng)收保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),、3家企業(yè)出現(xiàn)營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)；兩家企業(yè)的利潤(rùn)保持個(gè)位數(shù)增長(zhǎng),、7家企業(yè)出現(xiàn)利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng),。

對(duì)此，多家證券機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為,，2022年上半年,，大多酒企均于春節(jié)前完成大部分回款，并由此實(shí)現(xiàn)第一季度的開(kāi)門(mén)紅,。但3月以來(lái),，全國(guó)疫情點(diǎn)狀復(fù)發(fā)，白酒消費(fèi)場(chǎng)景缺失,，導(dǎo)致酒企業(yè)績(jī)回落明顯,。

同時(shí)，就第二季度業(yè)績(jī)而言,，以高端酒為主要產(chǎn)品的白酒企業(yè)較為穩(wěn)健,，次高端白酒企業(yè)則面臨動(dòng)銷(xiāo)困難，兩者出現(xiàn)明顯分化,。山西證券分析認(rèn)為,，今年4-5月，具備禮品屬性的高端酒,，因?qū)σ咔槊舾卸容^低,，呈現(xiàn)出穩(wěn)健的基本面,；由于疫情對(duì)宴席沖擊較大，次高端酒需求中宴席占比較高,，承受了較大壓力,。

山西證券同時(shí)指出，一般情況下,，第二季度為白酒消費(fèi)淡季,，業(yè)績(jī)僅占全年的15%-20%，如果期間減少的銷(xiāo)售量能得到回補(bǔ),，則對(duì)全年影響不大,，但若旺季消費(fèi)仍受到疫情壓制，白酒行業(yè)下半年將面臨危機(jī),。

國(guó)海證券分析,，白酒行業(yè)連續(xù)增長(zhǎng)多年，當(dāng)下已進(jìn)入轉(zhuǎn)折周期,。中秋是傳統(tǒng)的白酒消費(fèi)旺季,，高端酒及區(qū)域地產(chǎn)龍頭等中秋終端動(dòng)銷(xiāo)預(yù)計(jì)表現(xiàn)良好。但與此同時(shí),，醬酒和三線次高端酒企由于消費(fèi)基礎(chǔ)弱,、渠道庫(kù)存高，將逐步讓出市場(chǎng)份額,。

如今正值中秋,、國(guó)慶兩大旺季的備貨階段，廠商智慧如何發(fā)揮,，旺季消費(fèi)能否復(fù)蘇，決定了2022年白酒行業(yè)的下半局,。