近日,，貴州茅臺(tái),、洋河股份、山西汾酒,、瀘州老窖,、古井貢酒、今世緣,、水井坊,、老白干酒等白酒上市公司陸續(xù)發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。

業(yè)內(nèi)人士分析,，三季度白酒頭部企業(yè)表現(xiàn)符合預(yù)期,，高端酒在前三季度的整體增速高于全年規(guī)劃。

有專家表示,，在疫情反復(fù),、成本上漲的情況下，8家酒企均實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)正增長(zhǎng),，背后反映出的是消費(fèi)場(chǎng)景回歸,，以及白酒行業(yè)“馬太效應(yīng)”持續(xù)增強(qiáng)的趨勢(shì)。

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營(yíng)收凈利雙增

穩(wěn)中向好不變

云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）觀察到,，已公布前三季度營(yíng)業(yè)總收入數(shù)額的酒企,，貴州茅臺(tái)、山西汾酒,、洋河股份,、今世緣、水井坊等五家酒企均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng),。其中貴州茅臺(tái),、洋河股份、山西汾酒等凈利潤(rùn)增速均高于營(yíng)業(yè)增速,。

貴州茅臺(tái)表示,，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入871.60億元，同比增長(zhǎng)16.77%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)444.00億元,，同比增長(zhǎng)19.14%，創(chuàng)下近年來(lái)新高,。其中第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收295.43億元,，同比增長(zhǎng)15.61%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)146.06億元,，同比增長(zhǎng)15.81%,。

值得注意的是，茅臺(tái)此次公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)超過(guò)了2020年和2021年同期公布的業(yè)績(jī)?cè)鏊?/span>,。具體到此次三級(jí)報(bào),，除茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收744.00億元外，系列酒營(yíng)收125.40億元,，增幅達(dá)31.45%,。渠道方面，公司直銷規(guī)模超300億,，占比高達(dá)36.5%,；i茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)酒類收入（不含稅）84.62億元，表現(xiàn)超出預(yù)期,。

洋河股份,、山西汾酒、瀘州老窖前三季度主要經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)或業(yè)績(jī)預(yù)告同樣表現(xiàn)亮眼,。

今年1-9月,，洋河股份預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收264.4億元左右，同比增長(zhǎng)20.5%,；山西汾酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221億元左右,，同比增長(zhǎng)28%；瀘州老窖預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利80.52億元-82.57億元,，同比增長(zhǎng)28.32%-31.58%,。

古井貢酒則以26.35%的營(yíng)收增幅、33.2%的凈利增幅,，交出前三季度業(yè)績(jī)答卷,。

而另一梯隊(duì)的老白干酒、今世緣,、水井坊的表現(xiàn)也相當(dāng)優(yōu)異,。老白干酒預(yù)計(jì)在前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)與上年同期相比增長(zhǎng)2.83億元左右，同比增長(zhǎng)113%,。

今世緣預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入65.18億元左右,，同比增長(zhǎng)22.18%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.81億元左右,，同比增長(zhǎng)22.53%,。

水井坊預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38億元左右，同比增長(zhǎng)10%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11億元左右,，同比增長(zhǎng)5%。

談及雙增長(zhǎng)背后的原因,，多家酒企歸因于自身與時(shí)俱進(jìn),、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的結(jié)果。山西汾酒即在其公告中表示,，2022年公司針對(duì)點(diǎn)狀疫情靈活調(diào)整營(yíng)銷政策,，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，使得青花汾酒系列等中高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。

今世緣,、老白干酒也表示,，業(yè)績(jī)預(yù)增得益于公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，深化市場(chǎng)建設(shè),。

國(guó)海證券據(jù)此分析,，白酒行業(yè)整體穩(wěn)健向好的趨勢(shì)不變，次高端邏輯持續(xù)兌現(xiàn),，大眾情緒最悲觀時(shí)點(diǎn)已過(guò),，估值回落后，龍頭企業(yè)的投資價(jià)值凸顯,。

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頭部酒企韌性不減

就目前已披露的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù),，相較于白酒行業(yè)二季度呈現(xiàn)出的銷量承壓，品牌產(chǎn)品動(dòng)銷放緩和醬酒品類庫(kù)存累加的現(xiàn)象,，白酒行業(yè)尤其是頭部企業(yè)在第三季度表現(xiàn)得更為穩(wěn)健,。

在各種不確定因素的影響下，頭部酒企的抗衰退能力得到了強(qiáng)化,，體現(xiàn)出白酒在社會(huì)消費(fèi)品中的剛需屬性,。

而針對(duì)第二季度酒企業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度放緩的情況，業(yè)內(nèi)人士分析,，消費(fèi)淡季疊加部分市場(chǎng)受到疫情等因素影響,，銷售額出現(xiàn)波動(dòng)，但多數(shù)企業(yè)仍對(duì)全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度,。

今年上半年,，多家酒企在其股東大會(huì)上表示，疫情對(duì)酒業(yè)影響有限,。洋河股份表示,，盡管部分地區(qū)疫情對(duì)渠道動(dòng)銷產(chǎn)生了影響，但整體來(lái)看渠道庫(kù)存基本合理,。隨著疫情好轉(zhuǎn),、消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)，產(chǎn)品動(dòng)銷正在逐步變好,。

山西汾酒則認(rèn)為,，今年以來(lái)多地白酒消費(fèi)場(chǎng)景中特別是餐飲渠道受到影響，酒類產(chǎn)品銷量受到?jīng)_擊,。但目前市場(chǎng)的物流供應(yīng)已得到有效保障,，市場(chǎng)動(dòng)銷情況良好。

事實(shí)上，近年來(lái)白酒上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn),，也為上述判斷提供了有力支撐,。對(duì)比2019年-2022年前三季度業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，除了2020年,，部分酒企業(yè)績(jī)受到疫情影響有所下滑以外,，其余年份均呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

值得注意的是,，貴州茅臺(tái)前9月871.60億元營(yíng)收，已接近2019年全年水平（888.54億元）,；山西汾酒則保持著高于板塊平均水平的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，“汾酒加速度”成為行業(yè)熱詞。多家酒企前三季度業(yè)績(jī)飄紅反映出白酒行業(yè)的進(jìn)一步分化,，名酒正在加速回歸,。

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強(qiáng)者恒強(qiáng)

中小酒企持續(xù)分化

有專家認(rèn)為，酒業(yè)已進(jìn)入新一輪產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)消費(fèi)結(jié)構(gòu)均面臨變革與調(diào)整,。

“熬得住就出眾,，熬不住就出局，這是白酒業(yè)正在面對(duì)的現(xiàn)實(shí),?！卑拙祁^部陣營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)，也在一定程度上反映出行業(yè)分化加劇,，部分中小酒企市場(chǎng)份額進(jìn)一步萎縮,。

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長(zhǎng)宋書(shū)玉表示，白酒產(chǎn)業(yè)近幾年在消費(fèi)升級(jí),、品質(zhì)升級(jí)大背景下,，競(jìng)合發(fā)展理念凸顯，名酒產(chǎn)區(qū)呈現(xiàn)出產(chǎn)量,、銷量總體穩(wěn)定,、收入、利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的良好局面,。

而白酒產(chǎn)業(yè)向名酒和優(yōu)勢(shì)產(chǎn)區(qū)的集中,，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面。

一是規(guī)模以上酒企數(shù)量不斷減少,。2016年,，規(guī)模以上白酒企業(yè)數(shù)量為1578家；2021年，這一數(shù)字下降到965家,。

二是行業(yè)巨頭市場(chǎng)占有率不斷提高,。2021年，貴州茅臺(tái),、五糧液等8大頭部酒企產(chǎn)量占全國(guó)白酒產(chǎn)量的20.67%,，營(yíng)收占比達(dá)45.89%，利潤(rùn)占比高達(dá)58.18%,。也即是說(shuō),，在近千家規(guī)模白酒企業(yè)中，前八家就卷走了全行業(yè)將近六成的利潤(rùn),。

其中,，在上市白酒企業(yè)中，貴州茅臺(tái)和五糧液兩家頭部酒企營(yíng)收占總體的57%,，超過(guò)了其他17家上市白酒企業(yè)的總和,。

三是中小酒企的生存空間不斷縮小。大量低端白酒銷售受阻,，利潤(rùn)空間持續(xù)受到擠壓,，不少中小酒企瀕臨破產(chǎn)。如安徽省運(yùn)酒廠集團(tuán)有限公司,、瀘州陳年窖酒業(yè),、四川邛崍聚順?lè)痪茦I(yè)等知名酒企都先后經(jīng)歷了破產(chǎn)清算。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，自2012年白酒進(jìn)入深度調(diào)整期到現(xiàn)在,，中國(guó)的白酒生產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)從2012年的3萬(wàn)家左右縮減到如今1萬(wàn)多家左右。

即使是名酒品牌,，也紛紛遇到了市場(chǎng)重疊度高,、區(qū)域名酒銷售市場(chǎng)狹窄、消費(fèi)場(chǎng)景受限等多方面的挑戰(zhàn),。因此,，發(fā)展多品牌、夯實(shí)基礎(chǔ)市場(chǎng),、挖掘新零售渠道等成為越來(lái)越多的酒企的戰(zhàn)略,。

如“i茅臺(tái)”等企業(yè)自營(yíng)平臺(tái)，洋河加碼雙溝,，瀘州老窖,、酒鬼酒等企業(yè)推出“腰部戰(zhàn)略”，都是酒企為維持企業(yè)規(guī)模與現(xiàn)金流所做出的努力,。

隨著三季報(bào)陸續(xù)發(fā)布,，全年業(yè)績(jī)上行預(yù)期逐漸打開(kāi),，2022白酒收官之戰(zhàn)成績(jī)?nèi)绾危档闷诖?/span>