4月27日，珍酒李渡集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“珍酒李渡”）正式于香港交易所主板掛牌上市,，股票代碼6979.HK,，成為港股白酒第一股，也是近7年來(lái)白酒行業(yè)唯一成功上市的企業(yè),。

上午9時(shí)30分,，港股開市，珍酒李渡董事長(zhǎng)吳向東和一線釀酒師傅蘇曙明同臺(tái)敲鑼,，標(biāo)志著珍酒李渡正式上市,。

?

白酒股7年的等待

珍酒李渡用了105天

在2016年3月10日，金徽酒在上海證券交易所掛牌上市的時(shí)候，行業(yè)內(nèi)可能沒人能想到,，在此后長(zhǎng)達(dá)7年時(shí)間都沒有出現(xiàn)白酒新股上市,。因?yàn)樵诖酥埃拙乒缮鲜谐蔀樗究找姂T的事情,。

自1989年中國(guó)股票交易市場(chǎng)開始運(yùn)作以來(lái),，到2016年金徽酒上市,，共有19家白酒企業(yè)成功登陸A股市場(chǎng),。

其中有兩波白酒股上市熱潮。第一波是在1990-2002年,，山西汾酒,、瀘州老窖、舍得酒業(yè),、古井貢酒、水井坊,、酒鬼酒、五糧液、金種子,、牛欄山,、伊力特,、皇臺(tái)酒業(yè),、貴州茅臺(tái)、衡水老白干等13家企業(yè)陸續(xù)登陸A股,。

第二波是在2009-2016年,，洋河股份,、天佑德酒,、今世緣、迎駕貢酒、口子窖、金徽酒等6家酒企趕上熱潮。2019年，巖石股份向白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，后更名上海貴酒，白酒股陣容增至20只,。

在白酒股第二波上市熱潮時(shí)期，確實(shí)難以預(yù)料此后7年再無(wú)新股上市。但事實(shí)就是2016年以后，白酒新股上市戛然而止,。

直到今日上午9時(shí)30分,，港股開市，珍酒李渡鳴鑼上市,，白酒股增至21只,。

2023年1月13日，珍酒李渡在港交所遞交招股書,，正式開啟港股上市之路,，并于3月26日通過(guò)港交所上市聆訊，4月17日公開招股，4月27日掛牌上市交易,。珍酒李渡的上市之路,，前后僅歷時(shí)105天。

珍酒李渡用105天續(xù)寫白酒新股上市中斷了7年的歷史,。

?

珍酒李渡的快慢哲學(xué)

105天,，僅三個(gè)半月，珍酒李渡可以說(shuō)是光速上市,。但不容忽視,，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量才是珍酒李渡光速IPO成功的關(guān)鍵。

經(jīng)營(yíng)質(zhì)量在數(shù)據(jù)表現(xiàn)上最為直觀,。招股說(shuō)明書顯示的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù),，展現(xiàn)了珍酒李渡強(qiáng)勁的增長(zhǎng)和出色的盈利能力。珍酒李渡在2022年的總收入為58.6億元,。而在靚麗經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)的背后是珍酒李渡對(duì)于市場(chǎng)長(zhǎng)期深耕細(xì)作的打磨,。

據(jù)了解，珍酒李渡通過(guò)與合伙人開設(shè)體驗(yàn)店,、專賣店,、終端零售店等方式，為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的白酒產(chǎn)品和專業(yè)的市場(chǎng)服務(wù),。截至2022年,，珍酒李渡已在全國(guó)31個(gè)省（自治區(qū),、直轄市）與6600多家經(jīng)銷商合作,，建立體驗(yàn)店超1000家，線下銷售點(diǎn)超189000個(gè),。

珍酒李渡旗下品牌和產(chǎn)品為渠道提供了強(qiáng)大支撐,。在珍酒李渡的上市主體中，包含珍酒,、李渡,、湘窖三大白酒企業(yè)以及珍酒、李渡,、湘窖及開口笑四大白酒品牌,，組成了珍酒李渡“三大企業(yè)，四大品牌”,。

▲1988年，貴州珍酒被選為國(guó)宴用酒,，成為四大國(guó)宴用酒之一

珍酒創(chuàng)建于1975年,。1988年，在第五屆全國(guó)評(píng)酒會(huì)上榮獲國(guó)家質(zhì)量獎(jiǎng)優(yōu)質(zhì)獎(jiǎng)銀獎(jiǎng)，珍酒與茅臺(tái),、習(xí)酒并稱為“貴州三大醬香品牌”,。同年，經(jīng)外交部禮賓司,、經(jīng)貿(mào)部交際司和人民大會(huì)堂管理局認(rèn)可,，成為四大國(guó)宴用酒之一。2022年珍酒投產(chǎn)達(dá)3.5萬(wàn)噸,，產(chǎn)能規(guī)模位列貴州省醬酒企業(yè)第三,，中國(guó)醬酒企業(yè)第四，在中國(guó)醬酒行業(yè)中排名第五,。

李渡成立于1955年,。李渡元代燒酒作坊遺址是全國(guó)發(fā)現(xiàn)時(shí)代最早、遺跡最全,、遺物最多,、延續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)且最具地方鮮明特色的古代燒酒作坊遺址，被評(píng)為2002年全國(guó)十大考古新發(fā)現(xiàn)之一,、全國(guó)重點(diǎn)文物保護(hù)單位,、國(guó)家工業(yè)遺產(chǎn)，并被評(píng)為國(guó)家AAAA級(jí)旅游景區(qū),。李渡酒還被評(píng)為中國(guó)國(guó)家地理標(biāo)志產(chǎn)品,，具有“一口四香”的獨(dú)特風(fēng)味，獲得了2015年,、2019年布魯塞爾國(guó)際烈性酒大獎(jiǎng)賽大金獎(jiǎng),。2022年，李渡營(yíng)收在中國(guó)兼香型白酒品牌中排名第五,。

湘窖于1957年建廠,，位于湖南邵陽(yáng)，龍山南麓,、資水北岸,，地處湖南地理中心，擁有湖南省唯一的美酒主題國(guó)家AAAA級(jí)旅游景區(qū)——湘窖生態(tài)文化釀酒城,、國(guó)家AAA級(jí)旅游景區(qū)——湘窖洞藏酒莊和中國(guó)最大的發(fā)酵窖池,。湘窖在2012年獲得“湖南省省長(zhǎng)質(zhì)量獎(jiǎng)”，2020年獲得“全國(guó)文明單位”稱號(hào),，2021年獲得“全國(guó)五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀”,，是湖南第一家也是唯一一家具有濃香、兼香和醬香等三種白酒香型生產(chǎn)能力的“一樹三花型”企業(yè),。

從品牌來(lái)看,，珍酒李渡旗下四大品牌分級(jí)邏輯清晰,，涵蓋了醬香,、兼香和濃香三大香型,，同時(shí)又各自布局高端,、次高端和中端各消費(fèi)層級(jí)。以“三大企業(yè),，四大品牌”為核心,，依托優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能、優(yōu)良品質(zhì),、優(yōu)勢(shì)品牌,，聚焦重點(diǎn)白酒香型和消費(fèi)需求，發(fā)揮多品牌,、多品類,、多地域優(yōu)勢(shì)，以傳統(tǒng)文化為切入點(diǎn),，提升產(chǎn)品文化屬性和藝術(shù)價(jià)值,，并成為助推珍酒李渡增長(zhǎng)的三級(jí)引擎。弗若斯特沙利文的資料顯示,，按2021年收入計(jì),，珍酒李渡收入在中國(guó)白酒企業(yè)排名第14位，是中國(guó)四大民營(yíng)白酒企業(yè)之一,。

吳向東從事酒行業(yè)近30年,，他曾說(shuō)：“因?yàn)闊釔鄄艜?huì)去投入。我們的投資都不是基于短期回報(bào)的,，如果想賺快錢,，一定不要投這個(gè)產(chǎn)業(yè)，我們都是慢慢積累,，賺慢錢的”,。

珍酒李渡在今年僅用105天完成上市，但旗下珍酒,、李渡,、湘窖分別創(chuàng)建于1975年、1955年和1957年,，它們都有著悠久的歷史,，在上市之前其更有多年對(duì)質(zhì)量與市場(chǎng)的打磨,。正如吳向東所言，“慢”才積累了今天珍酒李渡上市的“快”,。

?

珍酒李渡

上市后的未來(lái)之向

上市是珍酒李渡的一個(gè)階段，珍酒李渡未來(lái)走向何方,？

數(shù)據(jù)顯示,，中國(guó)白酒2022年銷售額6626億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2201億元,，相較疫情前的2019年,，收入累計(jì)增長(zhǎng)5%，利潤(rùn)累計(jì)增長(zhǎng)71%,。另?yè)?jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè),，2026年中國(guó)白酒銷售額將達(dá)7695億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為5.5%,。

白酒高端化趨勢(shì)及醬香型白酒的高增長(zhǎng)潛能將成為未來(lái)中國(guó)白酒市場(chǎng)的主要推力,。

▲珍酒“四季珍賞·春宴”

興業(yè)證券研報(bào)顯示，近年來(lái)中國(guó)醬香型白酒市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng),，從2017年的1056億元增加至2021年的1900億元，占中國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的31.5%,，復(fù)合年增長(zhǎng)率為15.8%,。2021年，醬香型白酒銷售利潤(rùn)約為780億元,，占中國(guó)白酒行業(yè)利潤(rùn)超過(guò)45%,。但2021年醬香型白酒生產(chǎn)約60萬(wàn)千升，占中國(guó)白酒產(chǎn)量的8.4%,。

招股書顯示,，預(yù)期中國(guó)醬香型白酒市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，2026年超過(guò)濃香型成為最大的白酒香型,，占同年中國(guó)白酒行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的41.8%,。

▲李渡國(guó)寶宋宴

高端化趨勢(shì)將進(jìn)一步推動(dòng)中國(guó)白酒行業(yè)的發(fā)展。2017年至2021年,，中高端白酒占據(jù)中國(guó)白酒行業(yè)的主要份額,，在中國(guó)消費(fèi)者收入水平不斷提高及消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng)下，預(yù)期中國(guó)白酒消費(fèi)將逐步轉(zhuǎn)向次高端及高端產(chǎn)品,。招股書顯示,，次高端及高端白酒產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)期將于2026年達(dá)到3719億元，2022年至2026年復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.3%,；次高端及高端的白酒產(chǎn)品的市場(chǎng)份額預(yù)期將于2026年達(dá)到48.3%,。

可以預(yù)見,，高端化趨勢(shì)持續(xù)及醬香型白酒快速增長(zhǎng)等因素，中國(guó)白酒行業(yè)有望在未來(lái)數(shù)年持續(xù)擴(kuò)張,。

而行業(yè)趨勢(shì)投射到珍酒李渡身上,，深化高端和釋放醬香潛力或是未來(lái)珍酒李渡的方向。上市將為珍酒李渡提供更強(qiáng)大投資加持,。

▲湘窖·我的大學(xué)夢(mèng)

根據(jù)珍酒李渡的招股書,，本次IPO募資額約55%將于未來(lái)五年為生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)及發(fā)展提供資金，從而逐步提升白酒產(chǎn)能,；約20%將在未來(lái)五年用于品牌建設(shè)及市場(chǎng)推廣,，旨在增加品牌知名度及培養(yǎng)不斷增長(zhǎng)的忠誠(chéng)消費(fèi)者群體；約10%將于未來(lái)五年用于擴(kuò)展銷售渠道,，旨在持續(xù)推動(dòng)收入增長(zhǎng),；約5%將于未來(lái)五年用于業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)自動(dòng)化及數(shù)字化的先進(jìn)技術(shù)；約10%將用于營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途,。

IPO募集資金中的多數(shù)資金將為珍酒李渡擴(kuò)充優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能,，未來(lái)有利于珍酒李渡進(jìn)一步打開高端酒市場(chǎng)和釋放醬酒潛能。

▲貴州珍酒紅纓子高粱種植基地

興業(yè)證券研報(bào)表示,，醬香型白酒是珍酒李渡的主要增長(zhǎng)引擎,。珍酒具有位于稀缺及頂級(jí)白酒產(chǎn)區(qū)的龐大產(chǎn)能，鞏固了核心競(jìng)爭(zhēng)力及長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)潛力,。同時(shí)隨著珍酒李渡產(chǎn)品組合逐漸轉(zhuǎn)向毛利率更高的次高端及以上級(jí)別白酒產(chǎn)品,，市場(chǎng)層面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯，未來(lái)也更具想象空間,。

數(shù)據(jù)顯示,，2022年，珍酒,、李渡及湘窖分別從次高端及以上級(jí)別白酒產(chǎn)品中產(chǎn)生各自總收入的68.4%,、76.7%及74.7%。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,，消費(fèi)者普遍認(rèn)為,，珍酒、李渡及湘窖品牌是專注于次高端及以上級(jí)別的白酒產(chǎn)品品牌,。

▲江南大學(xué)-李渡酒業(yè)（元代）古窖微生物聯(lián)合研發(fā)中心揭幕

得益于在次高端及以上市場(chǎng)的增長(zhǎng),，近三年來(lái)，珍酒李渡的毛利率也在持續(xù)升高,，分別為52.2%,、53.5%、55.3%,。（珍酒李渡的毛利率是根據(jù)香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算后的數(shù)據(jù),，由于與中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有所不同,，導(dǎo)致毛利率看似比A股白酒上市公司要低不少，實(shí)則乃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異所致,。）

另一方面,，珍酒李渡IPO成功，作為港股白酒第一股,，上市獲得投資加持的同時(shí),，也有利于強(qiáng)化自身品牌影響力。同時(shí)上市之后,，上市公司面臨的嚴(yán)格監(jiān)管制度，不僅保障投資人利益,，也有利于珍酒李渡企業(yè)自身高質(zhì)量健康發(fā)展,。

據(jù)了解，進(jìn)入上市公司體系,，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展,，珍酒李渡也建立了“助力鄉(xiāng)村振興”“堅(jiān)持綠色發(fā)展”“倡導(dǎo)理性飲酒”“踐行社會(huì)公益”“致力產(chǎn)區(qū)建設(shè)”“推動(dòng)價(jià)值共享”六大ESG社會(huì)責(zé)任體系。

上市之后,，珍酒李渡的未來(lái)之向,，更高端，更高質(zhì)量,。

?

港股白酒

探索國(guó)際化路徑

香港是內(nèi)地連接國(guó)際的重要窗口,，港股也一直是內(nèi)地金融市場(chǎng)通向世界的橋梁。過(guò)去有不少企業(yè)通過(guò)港股上市走出去,，但這些企業(yè)大多承載的是科技的邁進(jìn),，缺少文化的差異性和獨(dú)特性。

在當(dāng)下中國(guó)崛起的時(shí)代背景下,，走向世界的不應(yīng)該只有科技企業(yè)和產(chǎn)品,，更應(yīng)該有建立在中國(guó)文化上的消費(fèi)品和消費(fèi)習(xí)慣，中國(guó)白酒就是其中代表,。

近年來(lái),，白酒國(guó)際化一直是行業(yè)探討的話題，但白酒出海少有顯著成效,。如今借由港股上市的契機(jī),，“港股白酒第一股”珍酒李渡實(shí)際上也承擔(dān)著向國(guó)際市場(chǎng)輸出中國(guó)白酒文化的重任。

據(jù)了解,，在招股階段,，珍酒李渡就受到國(guó)際投資者高度青睞，招股首日國(guó)際配售已獲足額認(rèn)購(gòu),，多家長(zhǎng)線基金紛紛入局,，國(guó)際配售反應(yīng)良好,。這也說(shuō)明國(guó)際投資有對(duì)中國(guó)白酒的認(rèn)可。珍酒李渡成功上市,，或許就是中國(guó)白酒文化輸出世界的最好時(shí)機(jī),。

珍酒李渡在港股上市開創(chuàng)白酒行業(yè)先河，也給白酒國(guó)際化探索出了一條新路徑,。