4月27日,，珍酒李渡集團(tuán)（以下簡稱“珍酒李渡”）正式于香港交易所主板掛牌上市，股票代碼6979.HK,，成為港股白酒第一股,，也是近7年來白酒行業(yè)唯一成功上市的企業(yè)。

上午9時(shí)30分,，港股開市,，珍酒李渡董事長吳向東和一線釀酒師傅蘇曙明同臺(tái)敲鑼，標(biāo)志著珍酒李渡正式上市,。

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白酒股7年的等待

珍酒李渡用了105天

在2016年3月10日,，金徽酒在上海證券交易所掛牌上市的時(shí)候，行業(yè)內(nèi)可能沒人能想到,，在此后長達(dá)7年時(shí)間都沒有出現(xiàn)白酒新股上市,。因?yàn)樵诖酥埃拙乒缮鲜谐蔀樗究找姂T的事情,。

自1989年中國股票交易市場開始運(yùn)作以來,，到2016年金徽酒上市，共有19家白酒企業(yè)成功登陸A股市場,。

其中有兩波白酒股上市熱潮,。第一波是在1990-2002年，山西汾酒,、瀘州老窖,、舍得酒業(yè)、古井貢酒,、水井坊,、酒鬼酒,、五糧液、金種子,、牛欄山,、伊力特,、皇臺(tái)酒業(yè),、貴州茅臺(tái)、衡水老白干等13家企業(yè)陸續(xù)登陸A股,。

第二波是在2009-2016年,，洋河股份、天佑德酒,、今世緣,、迎駕貢酒、口子窖,、金徽酒等6家酒企趕上熱潮,。2019年，巖石股份向白酒產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型,，后更名上海貴酒,，白酒股陣容增至20只。

在白酒股第二波上市熱潮時(shí)期,，確實(shí)難以預(yù)料此后7年再無新股上市,。但事實(shí)就是2016年以后，白酒新股上市戛然而止,。

直到今日上午9時(shí)30分,，港股開市，珍酒李渡鳴鑼上市,，白酒股增至21只,。

2023年1月13日,，珍酒李渡在港交所遞交招股書,，正式開啟港股上市之路，并于3月26日通過港交所上市聆訊,，4月17日公開招股,，4月27日掛牌上市交易。珍酒李渡的上市之路,，前后僅歷時(shí)105天,。

珍酒李渡用105天續(xù)寫白酒新股上市中斷了7年的歷史。

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珍酒李渡的快慢哲學(xué)

105天,，僅三個(gè)半月,，珍酒李渡可以說是光速上市,。但不容忽視，經(jīng)營質(zhì)量才是珍酒李渡光速IPO成功的關(guān)鍵,。

經(jīng)營質(zhì)量在數(shù)據(jù)表現(xiàn)上最為直觀,。招股說明書顯示的經(jīng)營數(shù)據(jù)，展現(xiàn)了珍酒李渡強(qiáng)勁的增長和出色的盈利能力,。珍酒李渡在2022年的總收入為58.6億元,。而在靚麗經(jīng)營數(shù)據(jù)的背后是珍酒李渡對(duì)于市場長期深耕細(xì)作的打磨。

據(jù)了解,，珍酒李渡通過與合伙人開設(shè)體驗(yàn)店,、專賣店、終端零售店等方式,，為消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的白酒產(chǎn)品和專業(yè)的市場服務(wù),。截至2022年，珍酒李渡已在全國31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū),、直轄市）與6600多家經(jīng)銷商合作，建立體驗(yàn)店超1000家,，線下銷售點(diǎn)超189000個(gè),。

珍酒李渡旗下品牌和產(chǎn)品為渠道提供了強(qiáng)大支撐。在珍酒李渡的上市主體中,，包含珍酒,、李渡、湘窖三大白酒企業(yè)以及珍酒,、李渡,、湘窖及開口笑四大白酒品牌，組成了珍酒李渡“三大企業(yè),，四大品牌”,。

▲1988年，貴州珍酒被選為國宴用酒,，成為四大國宴用酒之一

珍酒創(chuàng)建于1975年,。1988年，在第五屆全國評(píng)酒會(huì)上榮獲國家質(zhì)量獎(jiǎng)優(yōu)質(zhì)獎(jiǎng)銀獎(jiǎng),，珍酒與茅臺(tái),、習(xí)酒并稱為“貴州三大醬香品牌”。同年,，經(jīng)外交部禮賓司,、經(jīng)貿(mào)部交際司和人民大會(huì)堂管理局認(rèn)可，成為四大國宴用酒之一,。2022年珍酒投產(chǎn)達(dá)3.5萬噸,，產(chǎn)能規(guī)模位列貴州省醬酒企業(yè)第三,，中國醬酒企業(yè)第四，在中國醬酒行業(yè)中排名第五,。

李渡成立于1955年,。李渡元代燒酒作坊遺址是全國發(fā)現(xiàn)時(shí)代最早、遺跡最全,、遺物最多,、延續(xù)時(shí)間最長且最具地方鮮明特色的古代燒酒作坊遺址，被評(píng)為2002年全國十大考古新發(fā)現(xiàn)之一,、全國重點(diǎn)文物保護(hù)單位,、國家工業(yè)遺產(chǎn)，并被評(píng)為國家AAAA級(jí)旅游景區(qū),。李渡酒還被評(píng)為中國國家地理標(biāo)志產(chǎn)品,，具有“一口四香”的獨(dú)特風(fēng)味，獲得了2015年,、2019年布魯塞爾國際烈性酒大獎(jiǎng)賽大金獎(jiǎng),。2022年，李渡營收在中國兼香型白酒品牌中排名第五,。

湘窖于1957年建廠,，位于湖南邵陽，龍山南麓,、資水北岸,，地處湖南地理中心，擁有湖南省唯一的美酒主題國家AAAA級(jí)旅游景區(qū)——湘窖生態(tài)文化釀酒城,、國家AAA級(jí)旅游景區(qū)——湘窖洞藏酒莊和中國最大的發(fā)酵窖池,。湘窖在2012年獲得“湖南省省長質(zhì)量獎(jiǎng)”，2020年獲得“全國文明單位”稱號(hào),，2021年獲得“全國五一勞動(dòng)獎(jiǎng)狀”,，是湖南第一家也是唯一一家具有濃香、兼香和醬香等三種白酒香型生產(chǎn)能力的“一樹三花型”企業(yè),。

從品牌來看,，珍酒李渡旗下四大品牌分級(jí)邏輯清晰，涵蓋了醬香,、兼香和濃香三大香型,，同時(shí)又各自布局高端、次高端和中端各消費(fèi)層級(jí),。以“三大企業(yè)，四大品牌”為核心,，依托優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能,、優(yōu)良品質(zhì),、優(yōu)勢品牌，聚焦重點(diǎn)白酒香型和消費(fèi)需求,，發(fā)揮多品牌,、多品類、多地域優(yōu)勢,，以傳統(tǒng)文化為切入點(diǎn),，提升產(chǎn)品文化屬性和藝術(shù)價(jià)值，并成為助推珍酒李渡增長的三級(jí)引擎,。弗若斯特沙利文的資料顯示,，按2021年收入計(jì)，珍酒李渡收入在中國白酒企業(yè)排名第14位,，是中國四大民營白酒企業(yè)之一,。

吳向東從事酒行業(yè)近30年，他曾說：“因?yàn)闊釔鄄艜?huì)去投入,。我們的投資都不是基于短期回報(bào)的,，如果想賺快錢，一定不要投這個(gè)產(chǎn)業(yè),，我們都是慢慢積累,，賺慢錢的”。

珍酒李渡在今年僅用105天完成上市,，但旗下珍酒,、李渡、湘窖分別創(chuàng)建于1975年,、1955年和1957年,，它們都有著悠久的歷史，在上市之前其更有多年對(duì)質(zhì)量與市場的打磨,。正如吳向東所言,，“慢”才積累了今天珍酒李渡上市的“快”。

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珍酒李渡

上市后的未來之向

上市是珍酒李渡的一個(gè)階段,，珍酒李渡未來走向何方,？

數(shù)據(jù)顯示，中國白酒2022年銷售額6626億元,，實(shí)現(xiàn)利潤2201億元,，相較疫情前的2019年，收入累計(jì)增長5%,，利潤累計(jì)增長71%,。另據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，2026年中國白酒銷售額將達(dá)7695億元,，復(fù)合年增長率為5.5%,。

白酒高端化趨勢及醬香型白酒的高增長潛能將成為未來中國白酒市場的主要推力,。

▲珍酒“四季珍賞·春宴”

興業(yè)證券研報(bào)顯示，近年來中國醬香型白酒市場規(guī)?？焖僭鲩L,，從2017年的1056億元增加至2021年的1900億元，占中國白酒行業(yè)市場規(guī)模的31.5%,，復(fù)合年增長率為15.8%,。2021年，醬香型白酒銷售利潤約為780億元,，占中國白酒行業(yè)利潤超過45%,。但2021年醬香型白酒生產(chǎn)約60萬千升，占中國白酒產(chǎn)量的8.4%,。

招股書顯示,，預(yù)期中國醬香型白酒市場規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，2026年超過濃香型成為最大的白酒香型,，占同年中國白酒行業(yè)市場規(guī)模的41.8%,。

▲李渡國寶宋宴

高端化趨勢將進(jìn)一步推動(dòng)中國白酒行業(yè)的發(fā)展。2017年至2021年,，中高端白酒占據(jù)中國白酒行業(yè)的主要份額,，在中國消費(fèi)者收入水平不斷提高及消費(fèi)升級(jí)的推動(dòng)下，預(yù)期中國白酒消費(fèi)將逐步轉(zhuǎn)向次高端及高端產(chǎn)品,。招股書顯示,，次高端及高端白酒產(chǎn)品的市場規(guī)模預(yù)期將于2026年達(dá)到3719億元，2022年至2026年復(fù)合年增長率為12.3%,；次高端及高端的白酒產(chǎn)品的市場份額預(yù)期將于2026年達(dá)到48.3%,。

可以預(yù)見，高端化趨勢持續(xù)及醬香型白酒快速增長等因素,，中國白酒行業(yè)有望在未來數(shù)年持續(xù)擴(kuò)張,。

而行業(yè)趨勢投射到珍酒李渡身上，深化高端和釋放醬香潛力或是未來珍酒李渡的方向,。上市將為珍酒李渡提供更強(qiáng)大投資加持,。

▲湘窖·我的大學(xué)夢

根據(jù)珍酒李渡的招股書，本次IPO募資額約55%將于未來五年為生產(chǎn)設(shè)施的建設(shè)及發(fā)展提供資金，從而逐步提升白酒產(chǎn)能；約20%將在未來五年用于品牌建設(shè)及市場推廣,，旨在增加品牌知名度及培養(yǎng)不斷增長的忠誠消費(fèi)者群體；約10%將于未來五年用于擴(kuò)展銷售渠道,，旨在持續(xù)推動(dòng)收入增長；約5%將于未來五年用于業(yè)務(wù)運(yùn)營自動(dòng)化及數(shù)字化的先進(jìn)技術(shù)；約10%將用于營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途,。

IPO募集資金中的多數(shù)資金將為珍酒李渡擴(kuò)充優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能,，未來有利于珍酒李渡進(jìn)一步打開高端酒市場和釋放醬酒潛能,。

▲貴州珍酒紅纓子高粱種植基地

興業(yè)證券研報(bào)表示,，醬香型白酒是珍酒李渡的主要增長引擎。珍酒具有位于稀缺及頂級(jí)白酒產(chǎn)區(qū)的龐大產(chǎn)能,，鞏固了核心競爭力及長遠(yuǎn)增長潛力,。同時(shí)隨著珍酒李渡產(chǎn)品組合逐漸轉(zhuǎn)向毛利率更高的次高端及以上級(jí)別白酒產(chǎn)品，市場層面的競爭優(yōu)勢愈發(fā)明顯,，未來也更具想象空間,。

數(shù)據(jù)顯示，2022年,，珍酒,、李渡及湘窖分別從次高端及以上級(jí)別白酒產(chǎn)品中產(chǎn)生各自總收入的68.4%、76.7%及74.7%,。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,，消費(fèi)者普遍認(rèn)為，珍酒,、李渡及湘窖品牌是專注于次高端及以上級(jí)別的白酒產(chǎn)品品牌,。

▲江南大學(xué)-李渡酒業(yè)（元代）古窖微生物聯(lián)合研發(fā)中心揭幕

得益于在次高端及以上市場的增長，近三年來,，珍酒李渡的毛利率也在持續(xù)升高,，分別為52.2%、53.5%,、55.3%,。（珍酒李渡的毛利率是根據(jù)香港會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算后的數(shù)據(jù)，由于與中國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有所不同,，導(dǎo)致毛利率看似比A股白酒上市公司要低不少,，實(shí)則乃會(huì)計(jì)準(zhǔn)則差異所致。）

另一方面,，珍酒李渡IPO成功,，作為港股白酒第一股，上市獲得投資加持的同時(shí),，也有利于強(qiáng)化自身品牌影響力,。同時(shí)上市之后，上市公司面臨的嚴(yán)格監(jiān)管制度,，不僅保障投資人利益,，也有利于珍酒李渡企業(yè)自身高質(zhì)量健康發(fā)展。

據(jù)了解，進(jìn)入上市公司體系,，為實(shí)現(xiàn)企業(yè)和社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展,，珍酒李渡也建立了“助力鄉(xiāng)村振興”“堅(jiān)持綠色發(fā)展”“倡導(dǎo)理性飲酒”“踐行社會(huì)公益”“致力產(chǎn)區(qū)建設(shè)”“推動(dòng)價(jià)值共享”六大ESG社會(huì)責(zé)任體系。

上市之后,，珍酒李渡的未來之向,，更高端，更高質(zhì)量,。

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港股白酒

探索國際化路徑

香港是內(nèi)地連接國際的重要窗口,，港股也一直是內(nèi)地金融市場通向世界的橋梁。過去有不少企業(yè)通過港股上市走出去,，但這些企業(yè)大多承載的是科技的邁進(jìn),，缺少文化的差異性和獨(dú)特性。

在當(dāng)下中國崛起的時(shí)代背景下,，走向世界的不應(yīng)該只有科技企業(yè)和產(chǎn)品,，更應(yīng)該有建立在中國文化上的消費(fèi)品和消費(fèi)習(xí)慣，中國白酒就是其中代表,。

近年來,，白酒國際化一直是行業(yè)探討的話題，但白酒出海少有顯著成效,。如今借由港股上市的契機(jī),，“港股白酒第一股”珍酒李渡實(shí)際上也承擔(dān)著向國際市場輸出中國白酒文化的重任。

據(jù)了解,，在招股階段,，珍酒李渡就受到國際投資者高度青睞，招股首日國際配售已獲足額認(rèn)購,，多家長線基金紛紛入局,，國際配售反應(yīng)良好。這也說明國際投資有對(duì)中國白酒的認(rèn)可,。珍酒李渡成功上市,，或許就是中國白酒文化輸出世界的最好時(shí)機(jī)。

珍酒李渡在港股上市開創(chuàng)白酒行業(yè)先河,，也給白酒國際化探索出了一條新路徑,。