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賺得行業(yè)60%+利潤(rùn)

白酒股盈利能力有多強(qiáng),？

除順鑫農(nóng)業(yè)以及大湖股份未公布2022年白酒業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)外,，其余20家上市白酒企業(yè)的凈利潤(rùn)總和達(dá)1324億元,，再次創(chuàng)下歷史新高。

對(duì)比32家上市乳企2022年共233億元的凈利來(lái)看,，白酒股凈利潤(rùn)約為其6倍,；而對(duì)比食品行業(yè)23家百億級(jí)企業(yè)共660億的凈利潤(rùn)，白酒股六家百億級(jí)企業(yè)也以1203.9億元的凈利潤(rùn),，幾乎兩倍于同營(yíng)收規(guī)模的上市食品企業(yè),。

而中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)規(guī)上白酒企業(yè)利潤(rùn)總額為2201.72億元,，僅六家百億級(jí)上市白酒企業(yè)便占全國(guó)963家規(guī)上白酒企業(yè)利潤(rùn)的五成以上,，其凈利潤(rùn)的平均增幅近30%。

白酒上市企業(yè)盈利能力的“強(qiáng)”,，首先便體現(xiàn)在頭部企業(yè)上,。貴州茅臺(tái)和五糧液兩家企業(yè)的凈利潤(rùn)，便占據(jù)規(guī)上白酒企業(yè)的四成以上,。

貴州茅臺(tái)以及五糧液在2022年均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收,、凈利的雙位數(shù)增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)更是接近20%,，增幅已超過(guò)2019年水平。五糧液進(jìn)一步完成了對(duì)于自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,，向高端市場(chǎng)聚焦,，旗下產(chǎn)品銷(xiāo)量同比減少了30.04%，但酒類(lèi)營(yíng)收卻同比增長(zhǎng)了9.45%,。

山西汾酒凈利潤(rùn)的增幅為52.36%,，為白酒上市企業(yè)前六最高。瀘州老窖則以103.70億元的凈利潤(rùn)位居白酒上市企業(yè)第三,，增幅達(dá)30.29%,。

此外，今世緣,、舍得酒業(yè),、珍酒李渡、迎駕貢酒四家企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收,、凈利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)，今世緣的營(yíng)收凈利增幅均達(dá)23%以上,，今年更是有望突破百億大關(guān),。

這當(dāng)中,，中高端產(chǎn)品成為眾多白酒上市企業(yè)盈利的主要引擎,，營(yíng)收前六的上市酒企的中高端產(chǎn)品營(yíng)收都在企業(yè)總營(yíng)收的七成以上,，平均增幅達(dá)23.35%，平均毛利率為86.76%,。

總體而言,，除順鑫農(nóng)業(yè)、巖石股份,、大湖股份未公布產(chǎn)品營(yíng)收細(xì)節(jié)外,，其余19家上市企業(yè)在中高檔或是高檔產(chǎn)品的平均占比都在六成以上，在高端,、次高端市場(chǎng)上突破是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的關(guān)鍵性要素,。

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最高94.19%的產(chǎn)品毛利率

白酒股聚焦高端戰(zhàn)線(xiàn)

單以毛利率來(lái)看，在22支白酒上市企業(yè)平均毛利率達(dá)70.05%,，平均增幅為0.61%,。在公布了中高檔產(chǎn)品營(yíng)收細(xì)節(jié)的19家上市白酒企業(yè)中，中高檔產(chǎn)品的營(yíng)收達(dá)2740.54億元,，平均毛利率更是達(dá)79.45%,。

其中，貴州茅臺(tái)依然以92.00%的毛利率繼續(xù)高居榜首,，旗下茅臺(tái)酒的營(yíng)收更是高達(dá)1078.34億元,，是白酒唯一“千億級(jí)大單品”，毛利率高達(dá)94.19%,，占貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入的86.89%,。

除茅臺(tái)外,，另一中高端產(chǎn)品毛利率達(dá)到90%以上的,，便是總營(yíng)收位居第五的瀘州老窖，其中高檔酒類(lèi)毛利率為91.05%,，同比增長(zhǎng)了0.71%；其中高檔酒類(lèi)也實(shí)現(xiàn)了221.33億元的營(yíng)收,，占營(yíng)業(yè)收入的88.10%,。

五糧液大單品戰(zhàn)略成效也得到了充分顯現(xiàn),，其五糧液產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)553.35億元營(yíng)收,，同比增長(zhǎng)了12.67%,，毛利率達(dá)86.56%,，占比進(jìn)一步提升至74.81%。

此外,，酒鬼酒內(nèi)參系列產(chǎn)品的毛利率也達(dá)到了91.63%,，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.57億元，同比增加11.88%,。

白酒上市企業(yè)中以高檔產(chǎn)品完成九成以上營(yíng)收的，則是口子窖和水井坊,。2022年口子窖高檔白酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.70億元營(yíng)收,，同比增長(zhǎng)1.94%，毛利率達(dá)75.61%,，占總營(yíng)收的94.84%,；水井坊2022年高檔白酒營(yíng)收45.03億元，毛利率達(dá)85.16%,，占總營(yíng)收的96.36%,。

實(shí)際上，共有17家企業(yè)在2022年實(shí)現(xiàn)中高檔產(chǎn)品營(yíng)收的雙位數(shù)增長(zhǎng),。其中高端產(chǎn)品增幅最大是今年剛上市的珍酒李渡,，其高端產(chǎn)品2022年完成營(yíng)收14.39億元，同比增加58.43%,，占比為24.6%,。

結(jié)合各大上市白酒企業(yè)中高檔產(chǎn)品的營(yíng)收占比，以及其戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)來(lái)看,，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間中里,，關(guān)于高端市場(chǎng)的爭(zhēng)奪，仍將是白酒行業(yè)重要的主弦律之一,。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化仍將是推動(dòng)增長(zhǎng)的關(guān)鍵性因素,。

并且,，以目前白酒行業(yè)的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)上市酒企,，尤其是頭部企業(yè)和二三線(xiàn)企業(yè)都將在高端市場(chǎng)將迎來(lái)更多增長(zhǎng)可能性,。

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強(qiáng)分化大勢(shì)所趨

區(qū)域酒企承壓前行

頭部白酒企業(yè)對(duì)行業(yè)的引領(lǐng)，顯而易見(jiàn),。但同時(shí),，頭部白酒企業(yè)的快速擴(kuò)張，也讓行業(yè)的集中趨勢(shì)更加突出,。從白酒上市企業(yè)各梯隊(duì)的營(yíng)收表現(xiàn)來(lái)看,，這種趨勢(shì)尤為明顯。

排名前六的白酒上市企業(yè)的總營(yíng)收,，是營(yíng)收規(guī)模在10億到80億的12家企業(yè)的五倍,。金徽酒,、伊力特、金種子酒,、天佑德等區(qū)域性較強(qiáng)的酒企,，在2022年均出現(xiàn)了營(yíng)收或是凈利潤(rùn)下滑的情況。

近年來(lái),，白酒行業(yè)分化程度加劇,，市場(chǎng)份額以及行業(yè)資源都不斷向優(yōu)勢(shì)酒企集中，在結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的趨勢(shì)推動(dòng)下,，“恒強(qiáng)”的頭部企業(yè)無(wú)疑將享受到更多的發(fā)展紅利,。在這樣的行業(yè)背景下，二三線(xiàn)酒企和區(qū)域酒企想要抗住壓力,，實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的增長(zhǎng),，發(fā)展高端市場(chǎng)，便成為重要的業(yè)績(jī)突破口,。

以營(yíng)收排在最末的*ST皇臺(tái)為例,，2022年皇臺(tái)酒業(yè)扭虧為盈，其高端產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)了79.45%,，盡管只有0.32億元,，但占比已達(dá)23.53%，較去年提升了近4%,。

依靠在高端產(chǎn)品上的放量,，老白干酒在2022年也實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收、凈利的雙位數(shù)增長(zhǎng),，為2019年以來(lái)最高,。老白干表示，營(yíng)收的增加主要系公司高檔產(chǎn)品銷(xiāo)售增加所致,，其高檔酒實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入23.05億元,，增長(zhǎng)了22.79%，占比達(dá)49.54%,，其營(yíng)收凈利潤(rùn)更是較五年前實(shí)現(xiàn)倍增,，達(dá)7.08億元。

與此同時(shí),，同在西北地區(qū)的伊力特,、天佑德酒，去年中高檔產(chǎn)品營(yíng)收均有不同程度的下滑,。而金徽酒高檔產(chǎn)品營(yíng)收同比增長(zhǎng)了15.66%,，達(dá)12.67億元，占比進(jìn)一步提升至62.97%,。由此也可以看到,，區(qū)域酒企業(yè)關(guān)于高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng),，同樣激烈。

在市場(chǎng)消費(fèi)升級(jí),，行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)長(zhǎng)期不變的發(fā)展環(huán)境下,，接下來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間中，二三線(xiàn)酒企和地方酒企能否繼續(xù)承壓前行,，迎接行業(yè)強(qiáng)分化趨勢(shì),，在新周期中完成穩(wěn)健增長(zhǎng)，高端戰(zhàn)略的實(shí)施都將是重中之重,。