今年以來,，在投資市場“中特估”概念火熱,。尤其是近期，相關(guān)概念股集體上漲,，點(diǎn)燃市場熱情,。

投資市場普遍認(rèn)為，“中特估”是深化國有企業(yè)改革的重要一環(huán),，有望重塑央企,、國資價(jià)值投資理念,。

值得注意的是，國資在酒業(yè)扮演重要角色,，國有企業(yè)同樣占據(jù)相當(dāng)比例,。與國有企業(yè)改革息息相關(guān)的“中特估”與酒業(yè)有著怎樣的關(guān)系，又將為酒業(yè)帶來哪些可能,？

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什么是“中特估”,？

“中特估”是“中國特色估值體系”的簡稱。

在2022年11月舉行的金融街討論年會上,，證監(jiān)會主席易會滿首次提出“中國特色估值體系”這一概念,。他表示，“要深入研究成熟市場估值理論的適用場景,，把握好不同類型上市公司的估值邏輯,，探索建立具有中國特色的估值體系，促進(jìn)市場資源配置功能更好發(fā)揮”,。

“中特估”的提出,，有著一定現(xiàn)實(shí)背景。國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的壓艙石,，在多個(gè)民生基礎(chǔ)領(lǐng)域占主導(dǎo)地位,。但在投資市場,，國有企業(yè)長期存在“價(jià)值實(shí)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)造不匹配等問題”,。

數(shù)據(jù)顯示，A股央企國企共有1363家,，占比26%,，以2022年累計(jì)凈利潤計(jì)算，它們貢獻(xiàn)了A股約70%的利潤,，但市值占比僅為全市場的49%,。

可見，“中特估”有望首先聚焦央企,、國企上市公司,。近期監(jiān)管層出臺多份指導(dǎo)文件，也為建設(shè)“中國特色估值體系”指明了路徑：一方面要求央企,、國企“練好內(nèi)功”,，提質(zhì)增效，加強(qiáng)核心競爭力,；另一方面則要進(jìn)一步強(qiáng)化公眾公司意識,，注重價(jià)值經(jīng)營，主動加強(qiáng)投資者關(guān)系管理,，讓市場更好地認(rèn)識企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,。

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“中特估”之于酒業(yè)

整體來看,，中特估建設(shè)的一個(gè)重點(diǎn)方向，就是讓在國民經(jīng)濟(jì)扮演重要角色的央企,、國企在投資市場實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸,。

其中的國資、經(jīng)濟(jì)重要角色,、價(jià)值重估三個(gè)要素,，與酒業(yè)交集頗深。

第一,，中特估概念主要涉及央企,、國企等國資，而在酒業(yè)板塊,，央企,、國企數(shù)量占比較高。

20家白酒上市公司中,，國有或國有控股企業(yè)占到了12家,，包括頭部企業(yè)“茅五洋瀘汾古”等。在啤酒,、黃酒等酒種當(dāng)中,，也不乏擁有國資背景的企業(yè)。

不僅數(shù)量居多,，央企,、國企也在酒業(yè)占據(jù)較大市場規(guī)模。2022年上市公司年報(bào)悉數(shù)披露,，60家涉酒上市公司中,，貴州茅臺、五糧液,、百位亞太,、華潤啤酒、青島啤酒,、洋河股份,、山西汾酒、瀘州老窖,、古井貢酒,、重慶啤酒、燕京啤酒等11家酒企年?duì)I收超過百億,，其中9家都具有央企或國企背景,。

另據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，擁有央企/國資背景的25家涉酒上市公司2022年?duì)I收,、凈利之和分別達(dá)到4178.25億元,、1323.23億元,，分別占60家涉酒股整體規(guī)模的78.58%、89.74%,。國資在酒業(yè)扮演著重要角色,，也要擁有核心競爭力。

第二,，經(jīng)濟(jì)角色重要,。酒類產(chǎn)業(yè)鏈接一、二,、三產(chǎn)業(yè),，是國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是多地地方經(jīng)濟(jì)與民生的重要支柱,，尤其為四川,、貴州等省的地方財(cái)政收入做出了重要貢獻(xiàn)。

例如,，貴州省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年貴州十大工業(yè)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額1409億元,，其中醬香型白酒產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額974.8億元，占比近七成,，茅臺集團(tuán)貢獻(xiàn)最大,。

中國酒業(yè)協(xié)會曾發(fā)文提到，僅貴州茅臺,、五糧液、洋河股份,、瀘州老窖,、山西汾酒,、古井貢酒6家具有國資背景的白酒上市公司,，過去五年間納稅總額超過了3000億元，直接帶動十余萬人,、間接帶動數(shù)百萬人口就業(yè),，為帶動地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展、拉動國內(nèi)消費(fèi)作出了重要貢獻(xiàn),。

第三,，價(jià)值重估。與海外市場相比,，酒業(yè)增長空間仍然廣闊,，未來有估值溢價(jià)空間。

海通證券在研報(bào)中表示,，近年來國內(nèi)啤酒市場量穩(wěn)價(jià)增,，盈利能力較優(yōu),，市場格局優(yōu)化，成長性優(yōu)于海外,，未來市值仍有溢價(jià)空間,；國內(nèi)白酒市場量減價(jià)增，但白酒售價(jià)仍低于英美等烈性酒成熟市場,，未來國有龍頭酒企市場占有率有望提升,，對標(biāo)國際奢侈品龍頭，高端白酒估值也還有提升空間,。

此外,，我國消費(fèi)類央/國企有成長空間、政策支持和效率優(yōu)化空間上的三方面優(yōu)勢,，有望在擴(kuò)大內(nèi)需政策的引領(lǐng),、國內(nèi)廣闊消費(fèi)市場的支撐和自身積極的效率改革的推動下，激發(fā)成長活力,、取得亮眼成長,，未來隨著市場對中國特色估值體系的不斷挖掘，國內(nèi)消費(fèi)類央/國企有望迎來價(jià)值重估,。

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以改革促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展

值得一提的是,，“中特估”的提出，正值國企改革三年行動收官,，也是新一輪國企改革政策推出之時(shí),。

2022年，國企改革三年行動高質(zhì)量收官,；2023年,，則是貫徹二十大精神和國企改革三年行動方案收官后的首年。

在這一重要階段提出建立“中特估”,，實(shí)際上也是與央企,、國企改革密切相關(guān)。隨著這一估值體系的建設(shè),，央企,、國企的改革措施進(jìn)一步推進(jìn)，將為酒業(yè)發(fā)展變革帶來更多動力,。

黨的二十大報(bào)告曾明確提出,，我國將“深化國資國企改革，加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整,，推動國資和國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大,，提升企業(yè)核心競爭力”。

建設(shè)“中特估”，一個(gè)重要路徑就是要求央企,、國企“練好內(nèi)功”,，深化國企改革，推動國資和國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大,，提升企業(yè)核心競爭力,。這也是對上述報(bào)告指導(dǎo)意見的進(jìn)一步落實(shí)。

國有龍頭酒企也早在深化改革上做出回應(yīng),。

今年兩會期間,，全國人大代表、茅臺集團(tuán)黨委書記,、董事長丁雄軍提出,，國有企業(yè)要拿出全力以赴“拼經(jīng)濟(jì)”的決心和勇氣，在新一輪國企改革深化提升行動中勇當(dāng)“排頭兵”,?！叭珖舷露荚趽屪C(jī)遇拼經(jīng)濟(jì)、爭先恐后搶發(fā)展,，國有企業(yè)理應(yīng)在推進(jìn)中國式現(xiàn)代化中發(fā)揮示范作用,，主動引領(lǐng)和推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展?！倍⌒圮娬f,。

全國人大代表、五糧液集團(tuán)公司黨委書記,、董事長曾從欽表示,，對今年政府工作報(bào)告提到切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動搖”，要深化國資國企改革,、提升國企的核心競爭力印象深刻,。他表示，五糧液作為行業(yè)龍頭企業(yè),，要把穩(wěn)增長放在首要位置,，在高基數(shù)上繼續(xù)保持兩位數(shù)以上的穩(wěn)健增長，為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展多作貢獻(xiàn),。

央企,、國企在新階段深化改革發(fā)展的目標(biāo)也已經(jīng)明確,。國新辦在此前召開的新聞發(fā)布會上曾提到,，“加快世界一流企業(yè)建設(shè)，是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期央企改革發(fā)展必須牢牢把握的一個(gè)總的目標(biāo),?！?/span>

在酒業(yè)，貴州茅臺、五糧液,、瀘州老窖,、山西汾酒、華潤啤酒等國有龍頭酒企也發(fā)出爭當(dāng)世界一流企業(yè)的口號,。依托龍頭國有酒企發(fā)展優(yōu)勢,，貴州、四川等優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)區(qū)也提出建設(shè)“世界一流產(chǎn)區(qū)”口號,。

業(yè)界普遍認(rèn)為,，在政策推動下央企、國企有望加速凸顯優(yōu)勢,，走向高質(zhì)量發(fā)展,。雖然目前新一輪國企改革政策仍未落地，但國務(wù)院國資委在2023年1月提出“一利五率”和“一增一穩(wěn)四提升”總體目標(biāo),，考核導(dǎo)向進(jìn)一步向高質(zhì)量發(fā)展傾斜,。如今“中特估”的熱潮也體現(xiàn)市場對于央企、國企將在新一輪深化改革中走向高質(zhì)量發(fā)展的信心,。

隨著國有企業(yè)深化改革的逐步落地,，國有龍頭酒企也加快高質(zhì)量發(fā)展步伐。國資又在酒業(yè)扮演重要角色,，勢必將進(jìn)一步帶動酒業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展,。