今年以來,，在投資市場“中特估”概念火熱。尤其是近期,，相關(guān)概念股集體上漲,，點燃市場熱情,。

投資市場普遍認為，“中特估”是深化國有企業(yè)改革的重要一環(huán),，有望重塑央企,、國資價值投資理念。

值得注意的是,，國資在酒業(yè)扮演重要角色,，國有企業(yè)同樣占據(jù)相當比例。與國有企業(yè)改革息息相關(guān)的“中特估”與酒業(yè)有著怎樣的關(guān)系,，又將為酒業(yè)帶來哪些可能,？

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什么是“中特估”？

“中特估”是“中國特色估值體系”的簡稱,。

在2022年11月舉行的金融街討論年會上,，證監(jiān)會主席易會滿首次提出“中國特色估值體系”這一概念。他表示,，“要深入研究成熟市場估值理論的適用場景,，把握好不同類型上市公司的估值邏輯，探索建立具有中國特色的估值體系,，促進市場資源配置功能更好發(fā)揮”,。

“中特估”的提出，有著一定現(xiàn)實背景,。國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟的壓艙石,，在多個民生基礎(chǔ)領(lǐng)域占主導地位。但在投資市場,，國有企業(yè)長期存在“價值實現(xiàn)與價值創(chuàng)造不匹配等問題”,。

數(shù)據(jù)顯示，A股央企國企共有1363家,，占比26%,，以2022年累計凈利潤計算，它們貢獻了A股約70%的利潤,，但市值占比僅為全市場的49%,。

可見，“中特估”有望首先聚焦央企,、國企上市公司,。近期監(jiān)管層出臺多份指導文件，也為建設(shè)“中國特色估值體系”指明了路徑：一方面要求央企,、國企“練好內(nèi)功”,，提質(zhì)增效，加強核心競爭力；另一方面則要進一步強化公眾公司意識,，注重價值經(jīng)營,，主動加強投資者關(guān)系管理，讓市場更好地認識企業(yè)內(nèi)在價值,。

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“中特估”之于酒業(yè)

整體來看,，中特估建設(shè)的一個重點方向，就是讓在國民經(jīng)濟扮演重要角色的央企,、國企在投資市場實現(xiàn)價值回歸,。

其中的國資、經(jīng)濟重要角色,、價值重估三個要素,，與酒業(yè)交集頗深。

第一,，中特估概念主要涉及央企,、國企等國資，而在酒業(yè)板塊,，央企,、國企數(shù)量占比較高。

20家白酒上市公司中,，國有或國有控股企業(yè)占到了12家,，包括頭部企業(yè)“茅五洋瀘汾古”等,。在啤酒,、黃酒等酒種當中，也不乏擁有國資背景的企業(yè),。

不僅數(shù)量居多,，央企、國企也在酒業(yè)占據(jù)較大市場規(guī)模,。2022年上市公司年報悉數(shù)披露,，60家涉酒上市公司中，貴州茅臺,、五糧液,、百位亞太、華潤啤酒,、青島啤酒,、洋河股份、山西汾酒,、瀘州老窖,、古井貢酒、重慶啤酒、燕京啤酒等11家酒企年營收超過百億,，其中9家都具有央企或國企背景,。

另據(jù)不完全統(tǒng)計，擁有央企/國資背景的25家涉酒上市公司2022年營收,、凈利之和分別達到4178.25億元,、1323.23億元，分別占60家涉酒股整體規(guī)模的78.58%,、89.74%,。國資在酒業(yè)扮演著重要角色，也要擁有核心競爭力,。

第二,，經(jīng)濟角色重要。酒類產(chǎn)業(yè)鏈接一,、二,、三產(chǎn)業(yè)，是國民經(jīng)濟的重要組成部分,，也是多地地方經(jīng)濟與民生的重要支柱,，尤其為四川、貴州等省的地方財政收入做出了重要貢獻,。

例如,，貴州省統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2022年貴州十大工業(yè)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)利潤總額1409億元，其中醬香型白酒產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)利潤總額974.8億元,，占比近七成,，茅臺集團貢獻最大。

中國酒業(yè)協(xié)會曾發(fā)文提到,，僅貴州茅臺,、五糧液、洋河股份,、瀘州老窖,、山西汾酒、古井貢酒6家具有國資背景的白酒上市公司,，過去五年間納稅總額超過了3000億元,，直接帶動十余萬人、間接帶動數(shù)百萬人口就業(yè),，為帶動地方經(jīng)濟發(fā)展,、拉動國內(nèi)消費作出了重要貢獻。

第三,，價值重估,。與海外市場相比，酒業(yè)增長空間仍然廣闊，未來有估值溢價空間,。

海通證券在研報中表示,，近年來國內(nèi)啤酒市場量穩(wěn)價增，盈利能力較優(yōu),，市場格局優(yōu)化,，成長性優(yōu)于海外，未來市值仍有溢價空間,；國內(nèi)白酒市場量減價增,，但白酒售價仍低于英美等烈性酒成熟市場，未來國有龍頭酒企市場占有率有望提升,，對標國際奢侈品龍頭,，高端白酒估值也還有提升空間。

此外,，我國消費類央/國企有成長空間,、政策支持和效率優(yōu)化空間上的三方面優(yōu)勢，有望在擴大內(nèi)需政策的引領(lǐng),、國內(nèi)廣闊消費市場的支撐和自身積極的效率改革的推動下,，激發(fā)成長活力、取得亮眼成長,，未來隨著市場對中國特色估值體系的不斷挖掘,，國內(nèi)消費類央/國企有望迎來價值重估。

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以改革促進高質(zhì)量發(fā)展

值得一提的是,，“中特估”的提出,，正值國企改革三年行動收官，也是新一輪國企改革政策推出之時,。

2022年,，國企改革三年行動高質(zhì)量收官,；2023年,，則是貫徹二十大精神和國企改革三年行動方案收官后的首年。

在這一重要階段提出建立“中特估”,，實際上也是與央企,、國企改革密切相關(guān)。隨著這一估值體系的建設(shè),，央企,、國企的改革措施進一步推進，將為酒業(yè)發(fā)展變革帶來更多動力,。

黨的二十大報告曾明確提出,，我國將“深化國資國企改革，加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動國資和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大,，提升企業(yè)核心競爭力”,。

建設(shè)“中特估”，一個重要路徑就是要求央企,、國企“練好內(nèi)功”,，深化國企改革，推動國資和國有企業(yè)做強做優(yōu)做大,，提升企業(yè)核心競爭力,。這也是對上述報告指導意見的進一步落實。

國有龍頭酒企也早在深化改革上做出回應,。

今年兩會期間,，全國人大代表、茅臺集團黨委書記,、董事長丁雄軍提出,，國有企業(yè)要拿出全力以赴“拼經(jīng)濟”的決心和勇氣，在新一輪國企改革深化提升行動中勇當“排頭兵”,?！叭珖舷露荚趽屪C遇拼經(jīng)濟、爭先恐后搶發(fā)展,，國有企業(yè)理應在推進中國式現(xiàn)代化中發(fā)揮示范作用,，主動引領(lǐng)和推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展?！倍⌒圮娬f,。

全國人大代表、五糧液集團公司黨委書記,、董事長曾從欽表示,，對今年政府工作報告提到切實落實“兩個毫不動搖”，要深化國資國企改革,、提升國企的核心競爭力印象深刻,。他表示，五糧液作為行業(yè)龍頭企業(yè),，要把穩(wěn)增長放在首要位置,，在高基數(shù)上繼續(xù)保持兩位數(shù)以上的穩(wěn)健增長，為經(jīng)濟社會發(fā)展多作貢獻,。

央企,、國企在新階段深化改革發(fā)展的目標也已經(jīng)明確。國新辦在此前召開的新聞發(fā)布會上曾提到,，“加快世界一流企業(yè)建設(shè),，是當前和今后一個時期央企改革發(fā)展必須牢牢把握的一個總的目標,。”

在酒業(yè),，貴州茅臺,、五糧液、瀘州老窖,、山西汾酒,、華潤啤酒等國有龍頭酒企也發(fā)出爭當世界一流企業(yè)的口號。依托龍頭國有酒企發(fā)展優(yōu)勢,，貴州,、四川等優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)區(qū)也提出建設(shè)“世界一流產(chǎn)區(qū)”口號。

業(yè)界普遍認為,，在政策推動下央企,、國企有望加速凸顯優(yōu)勢，走向高質(zhì)量發(fā)展,。雖然目前新一輪國企改革政策仍未落地,，但國務(wù)院國資委在2023年1月提出“一利五率”和“一增一穩(wěn)四提升”總體目標，考核導向進一步向高質(zhì)量發(fā)展傾斜,。如今“中特估”的熱潮也體現(xiàn)市場對于央企,、國企將在新一輪深化改革中走向高質(zhì)量發(fā)展的信心。

隨著國有企業(yè)深化改革的逐步落地,，國有龍頭酒企也加快高質(zhì)量發(fā)展步伐,。國資又在酒業(yè)扮演重要角色，勢必將進一步帶動酒業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展,。