今年以來(lái)，在投資市場(chǎng)“中特估”概念火熱,。尤其是近期，相關(guān)概念股集體上漲，點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情,。

投資市場(chǎng)普遍認(rèn)為，“中特估”是深化國(guó)有企業(yè)改革的重要一環(huán),，有望重塑央企,、國(guó)資價(jià)值投資理念。

值得注意的是,，國(guó)資在酒業(yè)扮演重要角色,，國(guó)有企業(yè)同樣占據(jù)相當(dāng)比例。與國(guó)有企業(yè)改革息息相關(guān)的“中特估”與酒業(yè)有著怎樣的關(guān)系,，又將為酒業(yè)帶來(lái)哪些可能,？

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什么是“中特估”？

“中特估”是“中國(guó)特色估值體系”的簡(jiǎn)稱(chēng),。

在2022年11月舉行的金融街討論年會(huì)上,，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)首次提出“中國(guó)特色估值體系”這一概念,。他表示，“要深入研究成熟市場(chǎng)估值理論的適用場(chǎng)景,，把握好不同類(lèi)型上市公司的估值邏輯,，探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮”,。

“中特估”的提出,，有著一定現(xiàn)實(shí)背景。國(guó)有企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的壓艙石,，在多個(gè)民生基礎(chǔ)領(lǐng)域占主導(dǎo)地位,。但在投資市場(chǎng)，國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期存在“價(jià)值實(shí)現(xiàn)與價(jià)值創(chuàng)造不匹配等問(wèn)題”,。

數(shù)據(jù)顯示,，A股央企國(guó)企共有1363家，占比26%,，以2022年累計(jì)凈利潤(rùn)計(jì)算,，它們貢獻(xiàn)了A股約70%的利潤(rùn)，但市值占比僅為全市場(chǎng)的49%,。

可見(jiàn),，“中特估”有望首先聚焦央企、國(guó)企上市公司,。近期監(jiān)管層出臺(tái)多份指導(dǎo)文件,，也為建設(shè)“中國(guó)特色估值體系”指明了路徑：一方面要求央企、國(guó)企“練好內(nèi)功”,，提質(zhì)增效,，加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力；另一方面則要進(jìn)一步強(qiáng)化公眾公司意識(shí),，注重價(jià)值經(jīng)營(yíng),，主動(dòng)加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，讓市場(chǎng)更好地認(rèn)識(shí)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值,。

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“中特估”之于酒業(yè)

整體來(lái)看,，中特估建設(shè)的一個(gè)重點(diǎn)方向，就是讓在國(guó)民經(jīng)濟(jì)扮演重要角色的央企,、國(guó)企在投資市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸,。

其中的國(guó)資、經(jīng)濟(jì)重要角色,、價(jià)值重估三個(gè)要素,，與酒業(yè)交集頗深。

第一,，中特估概念主要涉及央企,、國(guó)企等國(guó)資,，而在酒業(yè)板塊，央企,、國(guó)企數(shù)量占比較高,。

20家白酒上市公司中，國(guó)有或國(guó)有控股企業(yè)占到了12家,，包括頭部企業(yè)“茅五洋瀘汾古”等,。在啤酒、黃酒等酒種當(dāng)中,，也不乏擁有國(guó)資背景的企業(yè),。

不僅數(shù)量居多，央企,、國(guó)企也在酒業(yè)占據(jù)較大市場(chǎng)規(guī)模,。2022年上市公司年報(bào)悉數(shù)披露,，60家涉酒上市公司中,，貴州茅臺(tái)、五糧液,、百位亞太,、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒,、洋河股份,、山西汾酒、瀘州老窖,、古井貢酒,、重慶啤酒、燕京啤酒等11家酒企年?duì)I收超過(guò)百億,，其中9家都具有央企或國(guó)企背景,。

另?yè)?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，擁有央企/國(guó)資背景的25家涉酒上市公司2022年?duì)I收,、凈利之和分別達(dá)到4178.25億元,、1323.23億元，分別占60家涉酒股整體規(guī)模的78.58%,、89.74%,。國(guó)資在酒業(yè)扮演著重要角色，也要擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力,。

第二,，經(jīng)濟(jì)角色重要。酒類(lèi)產(chǎn)業(yè)鏈接一,、二,、三產(chǎn)業(yè),，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，也是多地地方經(jīng)濟(jì)與民生的重要支柱,，尤其為四川,、貴州等省的地方財(cái)政收入做出了重要貢獻(xiàn)。

例如,，貴州省統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年貴州十大工業(yè)產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額1409億元,，其中醬香型白酒產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額974.8億元，占比近七成,，茅臺(tái)集團(tuán)貢獻(xiàn)最大,。

中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)曾發(fā)文提到，僅貴州茅臺(tái),、五糧液,、洋河股份、瀘州老窖,、山西汾酒,、古井貢酒6家具有國(guó)資背景的白酒上市公司，過(guò)去五年間納稅總額超過(guò)了3000億元,，直接帶動(dòng)十余萬(wàn)人,、間接帶動(dòng)數(shù)百萬(wàn)人口就業(yè)，為帶動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、拉動(dòng)國(guó)內(nèi)消費(fèi)作出了重要貢獻(xiàn),。

第三，價(jià)值重估,。與海外市場(chǎng)相比,，酒業(yè)增長(zhǎng)空間仍然廣闊，未來(lái)有估值溢價(jià)空間,。

海通證券在研報(bào)中表示,，近年來(lái)國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)量穩(wěn)價(jià)增，盈利能力較優(yōu),，市場(chǎng)格局優(yōu)化,，成長(zhǎng)性?xún)?yōu)于海外，未來(lái)市值仍有溢價(jià)空間,；國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)量減價(jià)增,，但白酒售價(jià)仍低于英美等烈性酒成熟市場(chǎng)，未來(lái)國(guó)有龍頭酒企市場(chǎng)占有率有望提升,，對(duì)標(biāo)國(guó)際奢侈品龍頭,，高端白酒估值也還有提升空間。

此外,，我國(guó)消費(fèi)類(lèi)央/國(guó)企有成長(zhǎng)空間,、政策支持和效率優(yōu)化空間上的三方面優(yōu)勢(shì),，有望在擴(kuò)大內(nèi)需政策的引領(lǐng),、國(guó)內(nèi)廣闊消費(fèi)市場(chǎng)的支撐和自身積極的效率改革的推動(dòng)下,，激發(fā)成長(zhǎng)活力、取得亮眼成長(zhǎng),，未來(lái)隨著市場(chǎng)對(duì)中國(guó)特色估值體系的不斷挖掘，國(guó)內(nèi)消費(fèi)類(lèi)央/國(guó)企有望迎來(lái)價(jià)值重估,。

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以改革促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展

值得一提的是,，“中特估”的提出,，正值國(guó)企改革三年行動(dòng)收官,，也是新一輪國(guó)企改革政策推出之時(shí),。

2022年，國(guó)企改革三年行動(dòng)高質(zhì)量收官,；2023年,，則是貫徹二十大精神和國(guó)企改革三年行動(dòng)方案收官后的首年,。

在這一重要階段提出建立“中特估”,，實(shí)際上也是與央企、國(guó)企改革密切相關(guān),。隨著這一估值體系的建設(shè),，央企、國(guó)企的改革措施進(jìn)一步推進(jìn),，將為酒業(yè)發(fā)展變革帶來(lái)更多動(dòng)力,。

黨的二十大報(bào)告曾明確提出，我國(guó)將“深化國(guó)資國(guó)企改革,，加快國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整,，推動(dòng)國(guó)資和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力”,。

建設(shè)“中特估”,，一個(gè)重要路徑就是要求央企、國(guó)企“練好內(nèi)功”,，深化國(guó)企改革,，推動(dòng)國(guó)資和國(guó)有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力,。這也是對(duì)上述報(bào)告指導(dǎo)意見(jiàn)的進(jìn)一步落實(shí),。

國(guó)有龍頭酒企也早在深化改革上做出回應(yīng),。

今年兩會(huì)期間，全國(guó)人大代表,、茅臺(tái)集團(tuán)黨委書(shū)記,、董事長(zhǎng)丁雄軍提出，國(guó)有企業(yè)要拿出全力以赴“拼經(jīng)濟(jì)”的決心和勇氣,，在新一輪國(guó)企改革深化提升行動(dòng)中勇當(dāng)“排頭兵”,。“全國(guó)上下都在搶抓機(jī)遇拼經(jīng)濟(jì),、爭(zhēng)先恐后搶發(fā)展,，國(guó)有企業(yè)理應(yīng)在推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化中發(fā)揮示范作用，主動(dòng)引領(lǐng)和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展,?！倍⌒圮娬f(shuō)。

全國(guó)人大代表,、五糧液集團(tuán)公司黨委書(shū)記,、董事長(zhǎng)曾從欽表示，對(duì)今年政府工作報(bào)告提到切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”,，要深化國(guó)資國(guó)企改革,、提升國(guó)企的核心競(jìng)爭(zhēng)力印象深刻。他表示,，五糧液作為行業(yè)龍頭企業(yè),，要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在首要位置，在高基數(shù)上繼續(xù)保持兩位數(shù)以上的穩(wěn)健增長(zhǎng),，為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展多作貢獻(xiàn),。

央企、國(guó)企在新階段深化改革發(fā)展的目標(biāo)也已經(jīng)明確,。國(guó)新辦在此前召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上曾提到,，“加快世界一流企業(yè)建設(shè)，是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期央企改革發(fā)展必須牢牢把握的一個(gè)總的目標(biāo),。”

在酒業(yè),，貴州茅臺(tái),、五糧液、瀘州老窖,、山西汾酒,、華潤(rùn)啤酒等國(guó)有龍頭酒企也發(fā)出爭(zhēng)當(dāng)世界一流企業(yè)的口號(hào)。依托龍頭國(guó)有酒企發(fā)展優(yōu)勢(shì)，貴州,、四川等優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)區(qū)也提出建設(shè)“世界一流產(chǎn)區(qū)”口號(hào),。

業(yè)界普遍認(rèn)為，在政策推動(dòng)下央企,、國(guó)企有望加速凸顯優(yōu)勢(shì),，走向高質(zhì)量發(fā)展。雖然目前新一輪國(guó)企改革政策仍未落地,，但國(guó)務(wù)院國(guó)資委在2023年1月提出“一利五率”和“一增一穩(wěn)四提升”總體目標(biāo),，考核導(dǎo)向進(jìn)一步向高質(zhì)量發(fā)展傾斜。如今“中特估”的熱潮也體現(xiàn)市場(chǎng)對(duì)于央企,、國(guó)企將在新一輪深化改革中走向高質(zhì)量發(fā)展的信心,。

隨著國(guó)有企業(yè)深化改革的逐步落地，國(guó)有龍頭酒企也加快高質(zhì)量發(fā)展步伐,。國(guó)資又在酒業(yè)扮演重要角色,，勢(shì)必將進(jìn)一步帶動(dòng)酒業(yè)走向高質(zhì)量發(fā)展。