截至8月末,，白酒板塊2024年中報均已披露。

在市場波動,、消費變化等諸多因素影響下,，白酒行業(yè)整體增長承壓。但根據(jù)上半年整體業(yè)績走勢來看,，多數(shù)上市企業(yè)仍頂住了壓力,，業(yè)績符合預(yù)期。

而在行業(yè)擠壓式增長之下,，營收與利潤向頭部企業(yè)集中,、次高端酒企增長壓力凸顯，行業(yè)走向分化,；與此同時,，在大眾化消費趨勢下，部分企業(yè)也正在面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,、動銷不暢,、營收與利潤增速同步下行等諸多困境,，行業(yè)調(diào)整持續(xù)演進(jìn)……

這些趨勢，在整體消費不旺的二季度,，進(jìn)一步凸顯,。

綜合20家（不包括珍酒李渡,、華潤啤酒白酒業(yè)務(wù),、太湖股份白酒業(yè)務(wù)）白酒股二季度數(shù)據(jù)，營收,、利潤均實現(xiàn)雙增長的有12家企業(yè),，負(fù)增長達(dá)8家。相對于上半年整體表現(xiàn),，二季度雙增長企業(yè)數(shù)量進(jìn)一步收窄,。

華鑫證券研報顯示，從業(yè)績看,，上半年上市白酒公司分別實現(xiàn)營收,、歸母凈利潤2420.73、956.82億元,，分別同比增長13.11%,、14.31%，均實現(xiàn)雙位數(shù)穩(wěn)健增長,，其中利潤增速略快于營收增速,。二季度則分別實現(xiàn)營收、歸母凈利潤919.17,、336.95億元,，分別同比增長10.64%、11.76%,。

可見,，白酒板塊在二季度整體的營收與利潤增速環(huán)比放緩，增長出現(xiàn)回落,。

二季度的經(jīng)營承壓,，主要在于白酒淡季消費下，需求疲軟所致,。同時,，行業(yè)調(diào)整仍在持續(xù)，庫存壓力,、動銷困難等問題會長期困擾著企業(yè),。

行業(yè)調(diào)整加速行業(yè)分化。

可以看到,，在二季度承壓增長下,，以茅臺,、五糧液為等代表的高端酒陣營仍然表現(xiàn)穩(wěn)健，業(yè)績超預(yù)期,。

數(shù)據(jù)顯示,，貴州茅臺二季度營收達(dá)369.66億元，同比增長16.95%,，歸母凈利潤為176.30億元,，同比增長16.10%。五糧液同樣保持營收,、利潤的雙位數(shù)增長,。兩者作為行業(yè)頭部，引領(lǐng)作用顯著,。

次高端方面,，二季度分化明顯，其中部分酒企經(jīng)營壓力更大,，業(yè)績增長面臨挑戰(zhàn),。

山西汾酒、水井坊等次高端代表性企業(yè)仍然維持了雙位數(shù)高速增長,。但反之,，舍得酒業(yè)、酒鬼酒則表現(xiàn)不及預(yù)期,，上半年整體承壓走向負(fù)增長,。

對此，舍得酒業(yè)在公告中表示,，2024年上半年，白酒行業(yè)整體仍處于調(diào)整期,，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,，次高端白酒商務(wù)需求不及預(yù)期，宴席持續(xù)增長但體量尚小,，公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品品味舍得處于階段性去庫存階段,。公司通過主動“控量穩(wěn)價”策略，希望以階段性調(diào)整獲得更加健康,、長遠(yuǎn)的發(fā)展,。

次高端酒在產(chǎn)品矩陣化方面布局不足，隨著消費趨勢變化,、主產(chǎn)品消費需求減弱,，最終業(yè)績也將受到影響。

不過,，也有古井貢酒,、今世緣等在省內(nèi)具備消費升級與市場份額提升的酒企仍保持了快速增長,，以及較全價位帶布局的皖酒、蘇酒也具備較好的韌性,。

二季度雖是白酒消費淡季，但從20家白酒上市企業(yè)的營銷費用及營銷動作來看,，行業(yè)未縮減相關(guān)投入,。整體營銷投入力度增加，這或許是企業(yè)出于對消費提振,、去庫存等需求的考量,。

數(shù)據(jù)顯示，有18家上市白酒企業(yè)的銷售費用率均達(dá)到雙位數(shù)以上,，占比較高,。

銷售費用率作為衡量企業(yè)在銷售過程中投入產(chǎn)出比的一個重要指標(biāo)，白酒上市企業(yè)整體的高費用率,，也反映了在理性消費時代,，企業(yè)想要真正打動消費者的難度越來越大。

品牌影響力稍弱的區(qū)域酒企,、中腰部企業(yè)的銷售費用率整體高于頭部企業(yè),，面臨更大的增長壓力，如巖石股份,、皇臺酒業(yè)等的銷售費用率分別高達(dá)65.85%,、35.68%。

而貴州茅臺在二季度的銷售費用率僅為4%,，可見在行業(yè)集中化趨勢下,，頭部企業(yè)的品牌飛輪效應(yīng)正在進(jìn)一步發(fā)揮。

與去年同期相比,，包括貴州茅臺,、五糧液、瀘州老窖等在內(nèi)的14家白酒企業(yè),，營銷費用均實現(xiàn)了同比增長,，營銷投入逐年增加。

而今世緣,、迎駕貢酒,、老白干酒等企業(yè)營銷費用同比縮減，主要表現(xiàn)為企業(yè)進(jìn)一步重視費用的精細(xì)化管理,，持續(xù)優(yōu)化營銷支出的力度,。

與今年一季度相比，貴州茅臺,、五糧液,、瀘州老窖,、順鑫農(nóng)業(yè)、口子窖,、老白干酒等11家企業(yè)在營銷投入方面同樣實現(xiàn)環(huán)比增長,。面對淡季，這些企業(yè)的消費提振動作同樣明顯,。

隨著旺季不旺成為常態(tài),，各白酒企業(yè)的旺季備戰(zhàn)也更加提前，直接拉高企業(yè)營銷費用支出,。

華福證券提出,，中秋將至，基于去年,、今年上半年庫存壓力大,、部分企業(yè)業(yè)績不甚理想的現(xiàn)實，酒企針對“旺季”的多種促銷活動已經(jīng)推出,。

例如茅臺在8月14日推出了中秋套盒“2024傳統(tǒng)中國節(jié)·中秋團(tuán)圓季”,；洋河正式推出“中秋團(tuán)圓喝洋河，萬部華為搶先得”活動,；國臺酒業(yè)為搶占中秋市場份額,，舉辦國臺酒·2024海峽兩岸中秋博餅大賽；口子窖·2024窖友節(jié)開幕,，稱“以真藏實窖,，邀天下朋友”；酒鬼酒以“中秋團(tuán)圓,，禮遇內(nèi)參”為主題,，推出了集瓶蓋送5000桌家宴活動……

企業(yè)端在需求壓力下仍在積極作為，搶占份額,。

五糧液也在近日宣布,，謀劃落實五糧液改革舉措，要用實干實績奮戰(zhàn)三季度,，堅定不移完成年度目標(biāo)任務(wù)，有力推動更高質(zhì)量發(fā)展,。

在行業(yè)競爭加劇的背景下,，主要白酒企業(yè)在消費淡季同樣未松懈，而是積極備戰(zhàn),，迎戰(zhàn)旺季消費,。