2018開(kāi)年多地雨雪交加,，就在這個(gè)寒冷的冬天，年度酒業(yè)新三板第一家終止掛牌公司誕生了,。

1月9日，深圳市品尚匯電子商務(wù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“品尚匯”）發(fā)布公告稱：根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務(wù)發(fā)展的需要,，經(jīng)慎重考慮，公司擬申請(qǐng)?jiān)谌珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌,。公司于2018年1月8 日召開(kāi)第一屆董事會(huì)第十九次會(huì)議,，審議通過(guò)了《關(guān)于擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》,、《關(guān)于提請(qǐng)股東大會(huì)授權(quán)董事會(huì)辦理公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌相關(guān)事宜的議案》,、《關(guān)于擬申請(qǐng)公司股票在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的投資者保護(hù)措施的議案》,，上述議案尚需提交股東大會(huì)審議。

從2015年11月登陸新三板,，到2018年初決意退出，品尚匯為何選擇離開(kāi),？而聯(lián)系到2017年以來(lái)的網(wǎng)酒網(wǎng),、酒仙網(wǎng)接連退市，酒業(yè)新三板公司接連“逃離”預(yù)示了什么,？

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掛牌兩年多

入選創(chuàng)新層的品尚匯終止掛牌

2015年11月2日,，品尚匯正式登陸新三板并掛牌交易。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為進(jìn)口葡萄酒等高性價(jià)比進(jìn)口產(chǎn)品的電商銷(xiāo)售,，所屬行業(yè)為零售業(yè),。

從品尚匯公布的2013—2016年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，其長(zhǎng)期保持比較好的增長(zhǎng),，營(yíng)收從2013年的4360.31萬(wàn)元增加到2016年的2.35億元,，是新三板垂直酒類電商中少數(shù)實(shí)現(xiàn)盈利的公司，因此還入選新三板中為數(shù)不多的“創(chuàng)新層”公司，和1919酒類直供一道成為酒類新三板公司進(jìn)入創(chuàng)新層的兩家公司之一,。

2016年11月1日,，品尚匯宣布正洽談重大事項(xiàng)，自當(dāng)年11月2日起正式停牌,。直至2017年10月31日,，品尚匯才發(fā)布關(guān)于股票恢復(fù)轉(zhuǎn)讓的公告，宣布公司自2017年11月1日恢復(fù)轉(zhuǎn)讓,，同時(shí)揭示籌劃近一年的重大事項(xiàng)失敗,。

據(jù)悉，品尚匯籌劃重大事項(xiàng)包含兩方面,，一是出售進(jìn)口生鮮整條業(yè)務(wù)線,，二是收購(gòu)一家主營(yíng)葡萄酒零售兼批發(fā)業(yè)務(wù)公司的股權(quán)。

其中,，生鮮業(yè)務(wù)是品尚匯2016年推出的重要業(yè)務(wù),。其2016年報(bào)中披露，因產(chǎn)品比較特殊,，加上國(guó)內(nèi)冷鏈配送還處于建設(shè)狀態(tài),，生鮮業(yè)務(wù)在試運(yùn)營(yíng)幾月后造成虧損，要讓生鮮品類達(dá)到一定的規(guī)模并且盈利,，短時(shí)間內(nèi)很難實(shí)現(xiàn),，因此2017年決定停止、出售生鮮業(yè)務(wù),。

而擬收購(gòu)一家主營(yíng)葡萄酒零售兼批發(fā)業(yè)務(wù)公司的股權(quán),，因雙方最終收購(gòu)價(jià)格難以達(dá)成一致,，故收購(gòu)未能取得成功。有業(yè)內(nèi)人士分析,，重組失敗加上股價(jià)下跌,，或是品尚匯選擇終止掛牌的重要原因。

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張輝軍

離開(kāi)新三板的三大原因

云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）在第一時(shí)間采訪了品尚匯董事長(zhǎng)張輝軍,，他表示選擇離開(kāi)新三板，主要有三大原因：首先是目前新三板沒(méi)有什么好的政策,；其次是品尚匯登陸新三板主要為了規(guī)范企業(yè)經(jīng)營(yíng),，這點(diǎn)已經(jīng)達(dá)到了；第三是未來(lái)2—3年品尚匯還是要去IPO,。

查閱品尚匯歷年年報(bào)可以發(fā)現(xiàn)：2015年,，品尚匯當(dāng)年凈利潤(rùn)由2014年的1065.77萬(wàn)元下滑至430.02萬(wàn)元，并在2016年出現(xiàn)虧損,，凈利潤(rùn)為-702.44萬(wàn)元,。品尚匯將虧損原因歸咎于進(jìn)口啤酒領(lǐng)域的激烈價(jià)格戰(zhàn)和試水生鮮業(yè)務(wù)失利，隨后張輝軍進(jìn)行了改革和業(yè)務(wù)重組,。

張輝軍表示：“2017年公司調(diào)整了產(chǎn)品線,，砍掉低端進(jìn)口啤酒業(yè)務(wù)。同時(shí),，關(guān)閉生鮮業(yè)務(wù),，繼續(xù)專注‘大品牌+強(qiáng)渠道’的發(fā)展方向?！睆钠飞袇R2017年上半年財(cái)報(bào)來(lái)看,，改革卓有成效。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.2億元較上年同期增長(zhǎng)39.10%,；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)416.35萬(wàn)元,。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~也由上年同期的-1719.61萬(wàn)元增加至1812.08萬(wàn)元。

由此可見(jiàn),，2016年品尚匯盡管因進(jìn)口啤酒和生鮮業(yè)務(wù)拖累造成虧損,，但是隨著業(yè)務(wù)調(diào)整和經(jīng)營(yíng)重組公司大有起色，2017年上半年已經(jīng)贏利416.35萬(wàn)元,，但股價(jià)的下跌說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)其難以看好,，目前品尚匯市值僅剩2.17億。

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連續(xù)逃離

酒類電商真的不行了,？

從2017年的網(wǎng)酒網(wǎng),、酒仙網(wǎng)相繼退市開(kāi)始，到2018酒業(yè)新三板退市第一案,，短期之內(nèi)連續(xù)多家酒類電商選擇退市,，背后原因何在,？

首先，登陸新三板并沒(méi)有解決公司融資難題,。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示,，2017年新三板的發(fā)行次數(shù)、發(fā)行股數(shù)以及融資金額,，和2016年相比都有一定的下滑,。即使2017年，新三板僅2547家掛牌公司成功通過(guò)定增募到資金,，占掛牌企業(yè)總數(shù)的近20%,。這或許就是張輝軍所說(shuō)“新三板沒(méi)有什么好的政策”。

其次,，從成本分析酒類電商公司多處于戰(zhàn)略虧損期,，當(dāng)下的盈利能力并不強(qiáng)。因此對(duì)成本比較敏感,，但掛牌新三板的成本是剛性的,，在融資不順的情況下，這反而是負(fù)擔(dān),。

第三,，從發(fā)展路徑看，新三板的估值體系依舊遵循A股的PE估值邏輯,，以企業(yè)未來(lái)的盈利作為估值的基礎(chǔ),。酒類電商企業(yè)往往早中期投入大，培育市場(chǎng)長(zhǎng),，而一旦邁過(guò)盈虧平衡點(diǎn),，往往會(huì)呈現(xiàn)高速發(fā)展的特點(diǎn)，因此未來(lái)的前景很難簡(jiǎn)單根據(jù)盈虧和過(guò)去的數(shù)據(jù)推演出來(lái),。在此背景下,，酒類電商先退出新三板進(jìn)而謀求其他發(fā)展路徑，或成為突圍的選擇項(xiàng),。如尋找對(duì)盈利指標(biāo)不敏感而對(duì)成長(zhǎng)速度敏感的私募股權(quán)基金,，或者去香港、美國(guó)上市,。

因此,，品尚匯此次離開(kāi)新三板，屬于企業(yè)發(fā)展中的又一次選擇,。出身華為,，有豐富創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn)的張輝軍表示“品尚匯還是要去IPO”，或傳達(dá)出許多酒類電商的心聲,。希望這一天早日來(lái)臨,。

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