2018開年多地雨雪交加,，就在這個寒冷的冬天,，年度酒業(yè)新三板第一家終止掛牌公司誕生了,。

1月9日,，深圳市品尚匯電子商務股份有限公司（以下簡稱“品尚匯”）發(fā)布公告稱：根據(jù)公司戰(zhàn)略規(guī)劃及業(yè)務發(fā)展的需要,，經(jīng)慎重考慮,，公司擬申請在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌,。公司于2018年1月8 日召開第一屆董事會第十九次會議，審議通過了《關于擬申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》,、《關于提請股東大會授權董事會辦理公司股票在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌相關事宜的議案》、《關于擬申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌的投資者保護措施的議案》,，上述議案尚需提交股東大會審議。

從2015年11月登陸新三板,，到2018年初決意退出,，品尚匯為何選擇離開？而聯(lián)系到2017年以來的網(wǎng)酒網(wǎng),、酒仙網(wǎng)接連退市，酒業(yè)新三板公司接連“逃離”預示了什么,？

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掛牌兩年多

入選創(chuàng)新層的品尚匯終止掛牌

2015年11月2日,，品尚匯正式登陸新三板并掛牌交易,。公司主營業(yè)務為進口葡萄酒等高性價比進口產品的電商銷售,，所屬行業(yè)為零售業(yè)。

從品尚匯公布的2013—2016年財務數(shù)據(jù)看,，其長期保持比較好的增長,，營收從2013年的4360.31萬元增加到2016年的2.35億元,，是新三板垂直酒類電商中少數(shù)實現(xiàn)盈利的公司,，因此還入選新三板中為數(shù)不多的“創(chuàng)新層”公司，和1919酒類直供一道成為酒類新三板公司進入創(chuàng)新層的兩家公司之一,。

2016年11月1日,，品尚匯宣布正洽談重大事項，自當年11月2日起正式停牌,。直至2017年10月31日，品尚匯才發(fā)布關于股票恢復轉讓的公告,，宣布公司自2017年11月1日恢復轉讓,，同時揭示籌劃近一年的重大事項失敗。

據(jù)悉,，品尚匯籌劃重大事項包含兩方面,，一是出售進口生鮮整條業(yè)務線，二是收購一家主營葡萄酒零售兼批發(fā)業(yè)務公司的股權,。

其中，生鮮業(yè)務是品尚匯2016年推出的重要業(yè)務,。其2016年報中披露，因產品比較特殊,，加上國內冷鏈配送還處于建設狀態(tài)，生鮮業(yè)務在試運營幾月后造成虧損,，要讓生鮮品類達到一定的規(guī)模并且盈利,，短時間內很難實現(xiàn),，因此2017年決定停止、出售生鮮業(yè)務,。

而擬收購一家主營葡萄酒零售兼批發(fā)業(yè)務公司的股權,，因雙方最終收購價格難以達成一致,，故收購未能取得成功,。有業(yè)內人士分析，重組失敗加上股價下跌,，或是品尚匯選擇終止掛牌的重要原因。

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張輝軍

離開新三板的三大原因

云酒頭條（微信號：云酒頭條）在第一時間采訪了品尚匯董事長張輝軍,，他表示選擇離開新三板,，主要有三大原因：首先是目前新三板沒有什么好的政策,；其次是品尚匯登陸新三板主要為了規(guī)范企業(yè)經(jīng)營，這點已經(jīng)達到了,；第三是未來2—3年品尚匯還是要去IPO,。

查閱品尚匯歷年年報可以發(fā)現(xiàn)：2015年，品尚匯當年凈利潤由2014年的1065.77萬元下滑至430.02萬元,，并在2016年出現(xiàn)虧損,，凈利潤為-702.44萬元,。品尚匯將虧損原因歸咎于進口啤酒領域的激烈價格戰(zhàn)和試水生鮮業(yè)務失利,，隨后張輝軍進行了改革和業(yè)務重組。

張輝軍表示：“2017年公司調整了產品線,，砍掉低端進口啤酒業(yè)務,。同時,，關閉生鮮業(yè)務,，繼續(xù)專注‘大品牌+強渠道’的發(fā)展方向?！睆钠飞袇R2017年上半年財報來看，改革卓有成效,。公司實現(xiàn)營收1.2億元較上年同期增長39.10%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤416.35萬元,。經(jīng)營活動產生的現(xiàn)金流量凈額也由上年同期的-1719.61萬元增加至1812.08萬元。

由此可見,，2016年品尚匯盡管因進口啤酒和生鮮業(yè)務拖累造成虧損，但是隨著業(yè)務調整和經(jīng)營重組公司大有起色,，2017年上半年已經(jīng)贏利416.35萬元，但股價的下跌說明資本市場對其難以看好,，目前品尚匯市值僅剩2.17億,。

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連續(xù)逃離

酒類電商真的不行了？

從2017年的網(wǎng)酒網(wǎng),、酒仙網(wǎng)相繼退市開始,，到2018酒業(yè)新三板退市第一案,，短期之內連續(xù)多家酒類電商選擇退市,，背后原因何在,？

首先,，登陸新三板并沒有解決公司融資難題。股轉系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示,，2017年新三板的發(fā)行次數(shù),、發(fā)行股數(shù)以及融資金額，和2016年相比都有一定的下滑,。即使2017年,，新三板僅2547家掛牌公司成功通過定增募到資金，占掛牌企業(yè)總數(shù)的近20%,。這或許就是張輝軍所說“新三板沒有什么好的政策”,。

其次，從成本分析酒類電商公司多處于戰(zhàn)略虧損期,，當下的盈利能力并不強,。因此對成本比較敏感，但掛牌新三板的成本是剛性的,，在融資不順的情況下,，這反而是負擔。

第三,，從發(fā)展路徑看,，新三板的估值體系依舊遵循A股的PE估值邏輯，以企業(yè)未來的盈利作為估值的基礎,。酒類電商企業(yè)往往早中期投入大,，培育市場長，而一旦邁過盈虧平衡點,，往往會呈現(xiàn)高速發(fā)展的特點,，因此未來的前景很難簡單根據(jù)盈虧和過去的數(shù)據(jù)推演出來。在此背景下,，酒類電商先退出新三板進而謀求其他發(fā)展路徑,，或成為突圍的選擇項。如尋找對盈利指標不敏感而對成長速度敏感的私募股權基金,，或者去香港,、美國上市,。

因此，品尚匯此次離開新三板,，屬于企業(yè)發(fā)展中的又一次選擇,。出身華為，有豐富創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的張輝軍表示“品尚匯還是要去IPO”,，或傳達出許多酒類電商的心聲,。希望這一天早日來臨。

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