4月27日晚間,，貴州茅臺(tái)、五糧液雙雙帶來(lái)“十四五”開(kāi)局首份季報(bào)，均創(chuàng)下歷史最好業(yè)績(jī)。

報(bào)告期內(nèi),，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收272.71億元，同比增長(zhǎng)11.74%,；凈利潤(rùn)139.54億元，同比增長(zhǎng)6.57%,。五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收243.25億,，同比增長(zhǎng)20.19%；凈利潤(rùn)93.24億元,，同比增長(zhǎng)21.02%,。

從2021年一季報(bào)營(yíng)收看，茅五差距縮小至29.46億元,。

另?yè)?jù)兩家企業(yè)此前發(fā)布的2020年年報(bào)顯示,，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入949.15億元，同比增長(zhǎng)11.1%,，凈利潤(rùn)為466.97億元,，同比增長(zhǎng)13.33%。五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收573.21億元,，同比增長(zhǎng)14.37%,；凈利潤(rùn)199.54億元,，同比增長(zhǎng)14.67%。

作為行業(yè)龍頭,，茅五“十四五”開(kāi)局即是更高起點(diǎn),。

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“茅五”穩(wěn)了

從2020年表現(xiàn)看，茅臺(tái),、五糧液均拿出了有效舉措應(yīng)對(duì)疫情影響,，業(yè)績(jī)保持穩(wěn)定高速增長(zhǎng)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，2020年白酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成銷售收入5836.39億元,，按茅五兩家營(yíng)收1522.36億元看，占據(jù)其中的26%,。

2019年白酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)完成銷售收入5618億元,，按茅臺(tái)、五糧液兩家營(yíng)收1389.72億元看,，占據(jù)其中的24.74%,。

這一比例，較2019年提升了1.26%,，茅臺(tái),、五糧液進(jìn)一步鞏固了白酒產(chǎn)業(yè)的塔尖地位。從這一角度看,，茅五穩(wěn),，代表了行業(yè)穩(wěn)。

除了業(yè)績(jī)雙雙保持增長(zhǎng)外,，茅臺(tái)與五糧液的2020年凈利潤(rùn)增速均高于營(yíng)業(yè)收入增速,。其中，茅臺(tái)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為13.32%,，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率11.10%,；五糧液的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為21.02%，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率20.19%,。這意味著,，兩個(gè)企業(yè)的成長(zhǎng)性較強(qiáng)，盈利水平不斷提升,。

茅臺(tái),、五糧液一季報(bào)的成績(jī)也奠定了“十四五”的良好開(kāi)局。

五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入243億元,，占比去年全年近42%,，凈利潤(rùn)首次單季接近百億大關(guān)，為93億元，兩項(xiàng)指標(biāo)分別同比增長(zhǎng)20%和21%,。

事實(shí)上,，從2016年開(kāi)始，五糧液已連續(xù)保持6年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比雙位數(shù)增長(zhǎng),，也是唯一一家連續(xù)21個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)的上市白酒公司,。2017年的凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)同比42.59%的高增速。

而2021一季度,，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入272.71億元,，同比增長(zhǎng)11.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為139.54億元,，同比增長(zhǎng)6.57%,。貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)增速首次低于營(yíng)業(yè)收入增速，其一季報(bào)稱,，主要源于其營(yíng)業(yè)稅金及附加增幅大于其營(yíng)業(yè)收入增幅,。業(yè)內(nèi)人士分析稱，公司生產(chǎn)節(jié)奏變化致稅金比率大幅波動(dòng),，報(bào)表端若剔除稅金影響,，一季度經(jīng)營(yíng)情況符合預(yù)期。

不難看出,，無(wú)論是年報(bào)還是一季報(bào),，茅五都傳遞出一個(gè)信號(hào)：穩(wěn)中求進(jìn)。

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川黔“穩(wěn)”了

世界白酒看中國(guó),，中國(guó)白酒看川黔,。

首先看貴州。以醬酒數(shù)據(jù)為例,，2020年,，國(guó)內(nèi)醬酒產(chǎn)能約60萬(wàn)千升，實(shí)現(xiàn)銷售收入1539億元,，以白酒行業(yè)約8%的產(chǎn)能,，實(shí)現(xiàn)了約27.31%的銷售收入和約40%的利潤(rùn)。而僅茅臺(tái)一家,，其營(yíng)收就占據(jù)全國(guó)醬酒市場(chǎng)的61.41%,。

茅臺(tái)的領(lǐng)航作用與龍頭效應(yīng),，已成為業(yè)內(nèi)共識(shí),。2017至2020年,，醬酒收入年復(fù)合增速13.15%,，遠(yuǎn)高于白酒行業(yè)整體1.78%的復(fù)合增速，習(xí)酒、郎酒,、國(guó)臺(tái),、金沙等企業(yè)均實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。

在貴州“十四五”規(guī)劃當(dāng)中明確提出“發(fā)揮貴州茅臺(tái)領(lǐng)航優(yōu)勢(shì),，打造醬香型白酒品牌梯隊(duì)”,，貴州省和遵義市的《政府工作報(bào)告》均表明，未來(lái)將做大做強(qiáng)茅臺(tái)集團(tuán),，力爭(zhēng)把茅臺(tái)集團(tuán)打造成為省內(nèi)首家“世界500強(qiáng)”企業(yè),、萬(wàn)億級(jí)世界一流企業(yè)。

茅臺(tái)引導(dǎo)作用無(wú)疑是消費(fèi)者與市場(chǎng)的信心所在,，更是醬酒價(jià)格的支撐,。

再來(lái)看四川。數(shù)據(jù)顯示,，2020年1-12月,，四川省白酒規(guī)上企業(yè)累計(jì)生產(chǎn)白酒367.6萬(wàn)千升，同比增長(zhǎng)0.7%,；完成營(yíng)業(yè)收入2849.7億元,，同比增長(zhǎng)7.9%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額529.1億元,，同比增長(zhǎng)18.2%,。

而2019年1-12月，四川省全省累計(jì)生產(chǎn)白酒366.8萬(wàn)千升,，同比增長(zhǎng)3.6%,，占全國(guó)的46.7%；全省規(guī)上企業(yè)共完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2653.0億元,，同比增長(zhǎng)12.7%,；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)448.8億元，同比增長(zhǎng)31.0%,。

在川酒營(yíng)收,、凈利潤(rùn)增速明顯放緩的情況下，五糧液仍保持著兩位數(shù)的高增長(zhǎng),，而五糧液一家凈利潤(rùn)占比四川省高達(dá)37.8%,，營(yíng)收占比全省為20%。

顯然,，作為川酒“六朵金花”的龍頭,，五糧液無(wú)疑承擔(dān)著川酒振興重任，是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)和地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要引擎,。

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川黔競(jìng)合,，勢(shì)均力敵

茅臺(tái)、五糧液在川黔的龍頭地位可見(jiàn)一斑，在行業(yè)整體產(chǎn)量下滑,，行業(yè)產(chǎn)能趨于飽和的情況下,，茅臺(tái)五糧液“穩(wěn)定”的增長(zhǎng)速度，對(duì)于川黔兩地白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展而言,，可謂舉足輕重,。

換言之，茅臺(tái)五糧液所帶來(lái)的龍頭效應(yīng)是貴州,、四川白酒行業(yè)強(qiáng)勢(shì)發(fā)展的重要因素之一,。而兩者所代表的產(chǎn)區(qū)與香型，一定程度上決定了濃醬競(jìng)爭(zhēng),、川黔競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)主題,。

從茅臺(tái)、五糧液的一季報(bào)營(yíng)收看,，兩者差距已經(jīng)縮小至29.46億元,，而去年同期，這一差值為42億元,。這意味著,，兩者既有實(shí)力，也保持相對(duì)均衡的競(jìng)爭(zhēng)力,。

茅五的對(duì)比,，正是川黔對(duì)比的縮影。

2020年,，全國(guó)白酒產(chǎn)量為740.7萬(wàn)千升,，四川省白酒產(chǎn)量達(dá)到367.6萬(wàn)千升，占全國(guó)白酒總產(chǎn)量的49.63%,；貴州省白酒產(chǎn)量達(dá)25.9萬(wàn)千升，占全國(guó)白酒產(chǎn)量的3.5%,，四川省白酒產(chǎn)量約是貴州省的14倍,，白酒產(chǎn)區(qū)的聚集效應(yīng)明顯。但從營(yíng)收情況來(lái)看,，自2014年開(kāi)始,，黔酒已開(kāi)始加速追趕川酒。

也就是說(shuō),，從體量上和品種上看,，川酒長(zhǎng)期占據(jù)領(lǐng)先地位，但從成長(zhǎng)速度而言,，黔酒一騎絕塵,。

再來(lái)比較香型。近年來(lái),，醬酒熱從貴州彌漫至全國(guó),，醬酒消費(fèi)氛圍濃厚。云酒·中國(guó)酒業(yè)品牌研究院高級(jí)研究員,、權(quán)圖醬酒工作室總經(jīng)理權(quán)圖預(yù)測(cè)，本輪醬酒熱將會(huì)持續(xù)20年以上,，其規(guī)模和利潤(rùn)未來(lái)將分別增至5000億和3000億,。

但從市場(chǎng)規(guī)模、消費(fèi)基數(shù),、企業(yè)實(shí)力等維度分析，濃香型白酒依然是中國(guó)白酒的核心品類,，占有50%的市場(chǎng)規(guī)模,，其在行業(yè)內(nèi)的主導(dǎo)地位，短期內(nèi)難以撼動(dòng),。

無(wú)論是川黔地區(qū)的產(chǎn)量和營(yíng)收,，還是濃醬香型的市占率與增速，始終處于勢(shì)均力敵的“博弈”之中,，達(dá)到一種“動(dòng)態(tài)平衡”,。可以預(yù)見(jiàn),，川黔兩地,、濃醬兩大香型“長(zhǎng)期競(jìng)合發(fā)展”的主基調(diào)，將推動(dòng)白酒行業(yè)良性發(fā)展,，并長(zhǎng)久賦能,。