“醬香反超濃香”這個(gè)的觀點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn),。

伴隨醬酒熱不斷升溫，廣東,、河南一些市場,，醬香市場占有率節(jié)節(jié)攀升。似乎濃香的領(lǐng)先地位,，已經(jīng)岌岌可危,。

事實(shí)真的這樣嗎？從2020年19家白酒上市企業(yè)的年報(bào)看,，濃香沒那么容易被反超,。

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強(qiáng)襲的醬香

一如曾經(jīng)濃香型白酒企業(yè)密集上市，“醬酒第二股”雖未落定,，但已不乏“染醬”聲音,。

4月9日，水井坊發(fā)布公告,，斥資5.6億牽手茅臺(tái)鎮(zhèn)國威酒業(yè),，未來推進(jìn)濃香、醬香的多品類運(yùn)作,；4月27日晚,，海南椰島公告稱，全資子公司椰島酒業(yè)擬攜手糊涂酒業(yè)共同出資設(shè)立醬酒公司……兩個(gè)公司股價(jià)在公告披露后均獲得漲停板,。

沾“醬”便漲,，似乎成為二級(jí)市場鐵律，屢試不爽,。

去年5月,，貴州國臺(tái)酒業(yè)股份有限公司的《首次公開發(fā)行股票并上市》等A股IPO申請材料已獲證監(jiān)會(huì)接收，其上市計(jì)劃由此進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段,；不久后,，郎酒股份也披露了IPO招股說明書，募資金額超過74億元,。

在政府層面,，《貴州日報(bào)》發(fā)布的《貴州省國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中透露，貴州要以“百億產(chǎn)值,、千億市值”為目標(biāo),，培植提升習(xí)酒、國臺(tái),、金沙,、珍酒,、董酒等一批在全國具有較強(qiáng)影響力的骨干企業(yè)，加快推動(dòng)企業(yè)上市,。遵義市也已提出,，習(xí)水縣將全力支持和推動(dòng)習(xí)酒上市。

無論是政府層面的規(guī)劃,，還是醬酒企業(yè)密集披露上市的信號(hào)，醬酒“上市潮”已成為酒類板塊下一個(gè)關(guān)注重點(diǎn),。

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濃醬對壘

2018年以來,，醬酒市場以高于白酒行業(yè)平均增速2-3倍的速度增長，超2000億級(jí)體量急行軍,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測,，醬酒的規(guī)模和利潤在20年內(nèi)將分別增至5000億和3000億。

目前,，在19家上市酒企中,，僅有1家醬香型白酒，濃香型企業(yè)有11家,，清香型企業(yè)有3家,。云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）統(tǒng)計(jì)，2020年,，11家濃香上市公司的營收總額為1239.83億元,，占全部白酒上市公司全年?duì)I收總額的48.75%；凈利潤總額為398.36億元,，占比41.65%,，接近“半壁江山”。

清香型上市公司營收總額為249.39億元,，占全部白酒上市公司全年?duì)I收的9.81%,，凈利潤總額為69.59億元（順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務(wù)凈利潤，可據(jù)白酒業(yè)務(wù)營收與毛利率計(jì)算而得）,，總量約為五糧液三分之一,，在19家白酒上市公司的7.28%。

醬香型茅臺(tái)一家獨(dú)大,，2020年全年?duì)I收949.15億元,，凈利466.97億元，分別占比19家上市酒企的37.32%與48.82%,。

顯而易見,，在營收上，濃香有一定優(yōu)勢,，且保持領(lǐng)先,；在凈利潤方面,，醬香略勝一籌。

如果說營收和凈利潤,，能體現(xiàn)量上的差別,，那么增速，或許更能反映各大香型的長期趨勢,。

云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）統(tǒng)計(jì)近2018-2020年相關(guān)數(shù)據(jù)可知,，清香型早期營收增速較大，但隨著基數(shù)的提升,，營收增速開始放緩,；凈利潤增速也是如此，清香型上市公司從較大的凈利潤增長率開始快速放緩,，且放緩的速度,，在三者中最快。

2018年到2019年間,，濃香型上市公司與醬香型上市公司的營收幾乎保持相近的增速,，2020年濃香營收增速放緩的速度加快，與醬香之間有近6%的差距,。而從凈利潤增速看,，2018年，濃香型微弱的優(yōu)勢領(lǐng)先,，2019年和2020年保持增長,。

拉長時(shí)間維度看，由于濃香型白酒營業(yè)規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢,，增速放緩也與基數(shù)大等因素有關(guān),。同時(shí)，醬香型白酒企業(yè)隨加緊擴(kuò)產(chǎn),，但短期內(nèi)仍無法投入市場,，據(jù)此有業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，醬香型白酒在營收上要完全超過濃香,，仍非易事,。

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醬香能反超嗎？

要繼續(xù)思考這個(gè)問題,，可以嘗試將習(xí)酒,、國臺(tái)等納入考慮范圍（郎酒正在申請上市中，因香型不僅是醬香,，未做分析）,。

以上述兩家企業(yè)為例，據(jù)招股書顯示,，2019年,，國臺(tái)酒業(yè)營收18.88億元,，凈利潤4.1億元，2019年全年?duì)I收同比增長60.05%,，凈利潤增速高達(dá)70.8%,；2020年，習(xí)酒實(shí)現(xiàn)銷售收入103億元,，整體銷售額同比增長約31.29%,，兩者增長率均高于茅臺(tái)。

重讀2020年業(yè)績,，濃香整體的保持明顯增長,，實(shí)際上，“十四五”期間,，濃香發(fā)展的后勁實(shí)則同樣值得關(guān)注。

“十三五”期間,，五糧液繼續(xù)保持了兩位數(shù)以上的增長,、各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增長速度穩(wěn)居行業(yè)前列、股份公司市值突破萬億,。接下來的“十四五”,，五糧液將對標(biāo)國際一流企業(yè)，進(jìn)一步提升市場份額,。

作為濃香龍頭,，從2016年開始，五糧液已連續(xù)保持6年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比雙位數(shù)增長,，也是唯一一家連續(xù)21個(gè)季度營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長的上市白酒公司,。

瀘州老窖也在年報(bào)中表示，2021年要堅(jiān)持“品牌聚焦”,，在鞏固現(xiàn)有品牌和產(chǎn)品站位的基礎(chǔ)上,，精準(zhǔn)搶占中間價(jià)格帶發(fā)展空間，擴(kuò)大品牌金字塔立體競爭優(yōu)勢,?！败劇迸c“高光”正是瀘州老窖在品牌創(chuàng)新方面的舉措，由5大單品升級(jí)為7大單品后,，瀘州老窖進(jìn)一步涉足高線光瓶酒與健康養(yǎng)生酒兩大市場,，為名酒價(jià)值回歸賦能。

近日,，洋河股份則已明確“雙名酒戰(zhàn)略”——以洋河帶動(dòng)雙溝,，打造新的增長極；推動(dòng)雙溝促進(jìn)洋河,，創(chuàng)造新的增長點(diǎn),。洋河股份還明確了名酒復(fù)興戰(zhàn)略,。通過持續(xù)深化運(yùn)作、戰(zhàn)略新品布局以及高端化拓展等,，深化雙溝品牌的全國化運(yùn)作,，逐步打造新的增長引擎。

在剛剛落幕的2020年四川白酒行業(yè)年會(huì)上,，中國白酒金三角酒業(yè)協(xié)會(huì)理事長王少雄直言：“不能自我感覺太好,，躺在優(yōu)勢上吃老本，川酒人應(yīng)當(dāng)對川酒要有深刻,、清醒地認(rèn)識(shí),。”實(shí)際上,，濃香型白酒企業(yè)搶抓機(jī)遇創(chuàng)新發(fā)展的一系列舉措,，正是對這種憂患意識(shí)的回應(yīng)。

事實(shí)上,，濃香型白酒作為中國白酒的核心品類,，品牌數(shù)量多，龍頭企業(yè)實(shí)力強(qiáng)勁,，市占率高達(dá)50%,，在上市酒企中，濃香型酒企的數(shù)量也超過一半,，其在行業(yè)內(nèi)的主導(dǎo)地位短期難以撼動(dòng),。從這個(gè)角度而言，醬香型白酒企業(yè)也需要意識(shí)到,，要想反超濃香,，并沒有那么容易。