“醬香反超濃香”這個的觀點已經(jīng)出現(xiàn),。

伴隨醬酒熱不斷升溫,，廣東,、河南一些市場,，醬香市場占有率節(jié)節(jié)攀升,。似乎濃香的領先地位,，已經(jīng)岌岌可危,。

事實真的這樣嗎,？從2020年19家白酒上市企業(yè)的年報看，濃香沒那么容易被反超,。

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強襲的醬香

一如曾經(jīng)濃香型白酒企業(yè)密集上市,，“醬酒第二股”雖未落定，但已不乏“染醬”聲音,。

4月9日,，水井坊發(fā)布公告，斥資5.6億牽手茅臺鎮(zhèn)國威酒業(yè),，未來推進濃香,、醬香的多品類運作；4月27日晚,，海南椰島公告稱,，全資子公司椰島酒業(yè)擬攜手糊涂酒業(yè)共同出資設立醬酒公司……兩個公司股價在公告披露后均獲得漲停板,。

沾“醬”便漲，似乎成為二級市場鐵律,，屢試不爽,。

去年5月，貴州國臺酒業(yè)股份有限公司的《首次公開發(fā)行股票并上市》等A股IPO申請材料已獲證監(jiān)會接收,，其上市計劃由此進入實質(zhì)性階段,；不久后，郎酒股份也披露了IPO招股說明書,，募資金額超過74億元,。

在政府層面，《貴州日報》發(fā)布的《貴州省國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標綱要》中透露,，貴州要以“百億產(chǎn)值,、千億市值”為目標，培植提升習酒,、國臺,、金沙、珍酒,、董酒等一批在全國具有較強影響力的骨干企業(yè),，加快推動企業(yè)上市。遵義市也已提出,，習水縣將全力支持和推動習酒上市,。

無論是政府層面的規(guī)劃，還是醬酒企業(yè)密集披露上市的信號,，醬酒“上市潮”已成為酒類板塊下一個關(guān)注重點,。

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濃醬對壘

2018年以來，醬酒市場以高于白酒行業(yè)平均增速2-3倍的速度增長,，超2000億級體量急行軍,。業(yè)內(nèi)人士預測，醬酒的規(guī)模和利潤在20年內(nèi)將分別增至5000億和3000億,。

目前，在19家上市酒企中,，僅有1家醬香型白酒,，濃香型企業(yè)有11家，清香型企業(yè)有3家,。云酒頭條（微信號：云酒頭條）統(tǒng)計,，2020年，11家濃香上市公司的營收總額為1239.83億元,，占全部白酒上市公司全年營收總額的48.75%,；凈利潤總額為398.36億元,，占比41.65%，接近“半壁江山”,。

清香型上市公司營收總額為249.39億元,，占全部白酒上市公司全年營收的9.81%，凈利潤總額為69.59億元（順鑫農(nóng)業(yè)白酒業(yè)務凈利潤,，可據(jù)白酒業(yè)務營收與毛利率計算而得）,，總量約為五糧液三分之一，在19家白酒上市公司的7.28%,。

醬香型茅臺一家獨大,，2020年全年營收949.15億元，凈利466.97億元,，分別占比19家上市酒企的37.32%與48.82%,。

顯而易見，在營收上,，濃香有一定優(yōu)勢,，且保持領先；在凈利潤方面,，醬香略勝一籌,。

如果說營收和凈利潤，能體現(xiàn)量上的差別,，那么增速,，或許更能反映各大香型的長期趨勢。

云酒頭條（微信號：云酒頭條）統(tǒng)計近2018-2020年相關(guān)數(shù)據(jù)可知,，清香型早期營收增速較大,，但隨著基數(shù)的提升，營收增速開始放緩,；凈利潤增速也是如此,，清香型上市公司從較大的凈利潤增長率開始快速放緩，且放緩的速度,，在三者中最快,。

2018年到2019年間，濃香型上市公司與醬香型上市公司的營收幾乎保持相近的增速,，2020年濃香營收增速放緩的速度加快,，與醬香之間有近6%的差距。而從凈利潤增速看,，2018年,，濃香型微弱的優(yōu)勢領先，2019年和2020年保持增長。

拉長時間維度看,，由于濃香型白酒營業(yè)規(guī)模上占據(jù)優(yōu)勢,，增速放緩也與基數(shù)大等因素有關(guān)。同時,，醬香型白酒企業(yè)隨加緊擴產(chǎn),，但短期內(nèi)仍無法投入市場，據(jù)此有業(yè)內(nèi)觀點認為,，醬香型白酒在營收上要完全超過濃香,，仍非易事。

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醬香能反超嗎,？

要繼續(xù)思考這個問題,，可以嘗試將習酒、國臺等納入考慮范圍（郎酒正在申請上市中,，因香型不僅是醬香,，未做分析）。

以上述兩家企業(yè)為例,，據(jù)招股書顯示,，2019年，國臺酒業(yè)營收18.88億元,，凈利潤4.1億元,，2019年全年營收同比增長60.05%，凈利潤增速高達70.8%,；2020年,，習酒實現(xiàn)銷售收入103億元，整體銷售額同比增長約31.29%,，兩者增長率均高于茅臺,。

重讀2020年業(yè)績，濃香整體的保持明顯增長,，實際上,，“十四五”期間，濃香發(fā)展的后勁實則同樣值得關(guān)注,。

“十三五”期間,，五糧液繼續(xù)保持了兩位數(shù)以上的增長、各項經(jīng)濟指標增長速度穩(wěn)居行業(yè)前列,、股份公司市值突破萬億,。接下來的“十四五”，五糧液將對標國際一流企業(yè),，進一步提升市場份額。

作為濃香龍頭，從2016年開始,，五糧液已連續(xù)保持6年主要經(jīng)濟指標同比雙位數(shù)增長,，也是唯一一家連續(xù)21個季度營業(yè)收入實現(xiàn)兩位數(shù)增長的上市白酒公司。

瀘州老窖也在年報中表示,，2021年要堅持“品牌聚焦”,，在鞏固現(xiàn)有品牌和產(chǎn)品站位的基礎上，精準搶占中間價格帶發(fā)展空間,，擴大品牌金字塔立體競爭優(yōu)勢,。“茗釀”與“高光”正是瀘州老窖在品牌創(chuàng)新方面的舉措,，由5大單品升級為7大單品后,，瀘州老窖進一步涉足高線光瓶酒與健康養(yǎng)生酒兩大市場，為名酒價值回歸賦能,。

近日,，洋河股份則已明確“雙名酒戰(zhàn)略”——以洋河帶動雙溝，打造新的增長極,；推動雙溝促進洋河,，創(chuàng)造新的增長點。洋河股份還明確了名酒復興戰(zhàn)略,。通過持續(xù)深化運作,、戰(zhàn)略新品布局以及高端化拓展等，深化雙溝品牌的全國化運作,，逐步打造新的增長引擎,。

在剛剛落幕的2020年四川白酒行業(yè)年會上，中國白酒金三角酒業(yè)協(xié)會理事長王少雄直言：“不能自我感覺太好,，躺在優(yōu)勢上吃老本,，川酒人應當對川酒要有深刻、清醒地認識,?！睂嶋H上，濃香型白酒企業(yè)搶抓機遇創(chuàng)新發(fā)展的一系列舉措,，正是對這種憂患意識的回應,。

事實上，濃香型白酒作為中國白酒的核心品類,，品牌數(shù)量多,，龍頭企業(yè)實力強勁，市占率高達50%,，在上市酒企中,，濃香型酒企的數(shù)量也超過一半，其在行業(yè)內(nèi)的主導地位短期難以撼動。從這個角度而言,，醬香型白酒企業(yè)也需要意識到,，要想反超濃香，并沒有那么容易,。