剛剛過(guò)去的四月，酒業(yè)可謂大事不斷,。而19家上市白酒企業(yè)發(fā)布的2020年年報(bào)和2021年一季度報(bào)（順鑫農(nóng)業(yè)未披露牛欄山數(shù)據(jù)）更為此打上了一個(gè)驚嘆號(hào),。

站在2020年疫情沖擊后期，和2021年“十四五”開局前夕,，特殊的時(shí)間節(jié)點(diǎn),，注定了上述兩份財(cái)報(bào)受到的關(guān)注高于以往,。

云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）在梳理上述兩份財(cái)報(bào)時(shí)，關(guān)注到一些“最值”：2020年?duì)I收,、凈利潤(rùn),，最高增幅分別實(shí)現(xiàn)20.79%、64.15%,，最低負(fù)增長(zhǎng)達(dá)到-39.07%,、-418.66%；2021年一季度營(yíng)收,、凈利潤(rùn)最高增幅分別實(shí)現(xiàn)255.33%,、1630%，最低負(fù)增長(zhǎng)則分別達(dá)到-0.26%,、-32.94%,。綜合來(lái)看，可謂“冰火兩重天”,。

同時(shí),，一些看似細(xì)微的變化和潛在的話題，同樣值得關(guān)注,。

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最無(wú)懸念的“榜首”

強(qiáng)悍的業(yè)績(jī),，再次證明了貴州茅臺(tái)超級(jí)“王者”的地位，以及“無(wú)敵是多么寂寞”,。

無(wú)論是2020年全年,，還是2021年第一季度，貴州茅臺(tái)的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都穩(wěn)居榜首,。實(shí)際上,，自2013年貴州茅臺(tái)營(yíng)收突破300億元超越五糧液以來(lái),，其已經(jīng)連續(xù)8年蟬聯(lián)白酒寶座，穩(wěn)坐“榜一”至今,。

具體來(lái)看,，2020年，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入949.15億元,，同比增長(zhǎng)11.1%,；凈利潤(rùn)為466.97億元，同比增長(zhǎng)13.33%,。

這組數(shù)字有多強(qiáng),？或許這樣看更能理解——緊隨貴州茅臺(tái)之后的五糧液、洋河股份和瀘州老窖,，3家企業(yè)營(yíng)收總和約950.75億元，與貴州茅臺(tái)一家營(yíng)收相當(dāng),。

而2019年,，貴州茅臺(tái)的營(yíng)收為854.30億元，后三家企業(yè)營(yíng)收總和為890.61億元,，從絕對(duì)值來(lái)看,，貴州茅臺(tái)與其他酒企的差距正在進(jìn)一步拉大。

而在凈利潤(rùn)方面,，貴州茅臺(tái)同樣一騎絕塵,，高于2-19位企業(yè)的凈利潤(rùn)總額——2020年高出17.47億元，2019年高出9.8億元,，差距再度拉大,。

而2021年第一季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收272.71億元,，同比增長(zhǎng)11.74%,；凈利潤(rùn)139.54億元，同比增長(zhǎng)6.57%,。

這里值得注意的是,，今年一季度，貴州茅臺(tái)凈利潤(rùn)增速首次低于營(yíng)業(yè)收入增速,。其一季報(bào)稱,，主要源于營(yíng)業(yè)稅金及附加增幅大于營(yíng)業(yè)收入增幅。業(yè)內(nèi)人士分析稱,，公司生產(chǎn)節(jié)奏變化致稅金比率大幅波動(dòng),，報(bào)表端若剔除稅金影響，一季度經(jīng)營(yíng)情況仍符合預(yù)期,。

按照貴州省規(guī)劃,，未來(lái)將力爭(zhēng)把茅臺(tái)集團(tuán)打造成為省內(nèi)首家“世界500強(qiáng)”企業(yè),、萬(wàn)億級(jí)世界一流企業(yè)。

可以看到,，作為行業(yè)龍頭,，茅臺(tái)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的穩(wěn)健發(fā)展策略，帶給行業(yè)以信心,。茅臺(tái)的突出表現(xiàn),，也奠定了其“十四五”的良好開局。

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最具潛力的“黑馬”

根據(jù)2020年年報(bào),，從營(yíng)收來(lái)看,，有10家企業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，另外9家營(yíng)收出現(xiàn)不同程度的下滑,；在凈利潤(rùn)方面,，有11家實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

而在2021年一季度報(bào)中,，營(yíng)收方面,，除老白干酒外，其他企業(yè)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),；凈利潤(rùn)方面,，14家企業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

上述正負(fù)增長(zhǎng)背后,，出現(xiàn)了四個(gè)“最值”,。

在2020年年報(bào)中，營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅最高的企業(yè)均為酒鬼酒（20.79%,、64.15%）,，最低負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)均為青青稞酒（-39.07%、-418.66%）,。可以看到,，營(yíng)收最高和最低兩者之間相差高達(dá)59.86個(gè)百分點(diǎn)。

而在2021年一季度報(bào)中,，營(yíng)收,、凈利潤(rùn)增幅最高的企業(yè)分別為伊力特（255.33%）和青青稞酒（1630%），最低負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)為老白干（-0.26%）和皇臺(tái)（-32.94%）,。

毋庸置疑,，2020年?duì)I收和利潤(rùn)均快速增長(zhǎng)的酒鬼酒，成為了絕對(duì)的酒界“黑馬”,。根據(jù)報(bào)告,，2020年酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.26億元，凈利潤(rùn)4.92億元,；今年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.08億元（同增190.36%）,，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)2.68億元（同增178.85%）,。

自2015年中糧入主后，酒鬼酒在長(zhǎng)期堅(jiān)持的企業(yè)戰(zhàn)略引領(lǐng)下,，在品牌體系,、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、價(jià)格體系等方面進(jìn)行了全方位地重塑,，品牌形象近年來(lái)獲得極大提升,。其年報(bào)稱，報(bào)告期內(nèi),，酒鬼酒實(shí)施“1379”戰(zhàn)略規(guī)劃,，著力優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，以內(nèi)參酒為代表的高檔產(chǎn)品取得高速增長(zhǎng),。

如果從排位來(lái)看,，酒鬼酒在2018年?duì)I收排名中位列第18位，當(dāng)時(shí)僅處于暫停上市邊緣的皇臺(tái)酒業(yè)之前,。而2019年上升至16位,，2020年又上升到了第14位——每年以向前兩位的進(jìn)階速度前進(jìn)。

有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè),，按照目前的增速，酒鬼酒很有可能將直接越過(guò)短期目標(biāo)（年?duì)I收30億）,，而直接奔向中期目標(biāo)（年?duì)I收50億）,，回到“意氣風(fēng)發(fā)”的酒鬼酒時(shí)代。

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最值得關(guān)注的變化

2020年?duì)I收和凈利潤(rùn)增速緊隨酒鬼酒之后的,，是山西汾酒,，分別為17.63%、56.39%,。

值得關(guān)注的是,，2020年，山西汾酒在凈利潤(rùn)排行上實(shí)現(xiàn)了微妙的上升,，其2019年凈利潤(rùn)為19.39億元,，排在古井貢酒（20.98億元）之后；而2020年其實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)30.79億元,，超越古井貢酒（18.55億元）,，排在“茅五洋瀘”之后第五位。

雖只有一方面微妙的排名上升,，但對(duì)于位列頭部梯隊(duì)的企業(yè)來(lái)說(shuō),，能夠在關(guān)鍵時(shí)刻實(shí)現(xiàn)“超車”，極其不易,，含金量十分高,。

此外,，汾酒今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收73.32億元，同比增長(zhǎng)77.03%,；凈利潤(rùn)21.82億元,，同比增長(zhǎng)77.72%。

年報(bào),、一季度報(bào)營(yíng)收和凈利潤(rùn),，山西汾酒增速均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，營(yíng)收增速,、凈利潤(rùn)增速更是超過(guò)50%,，位居行業(yè)前列，而且一季度營(yíng)收已超過(guò)2020年50%,，凈利潤(rùn)更是接近2020年70%,，顯示汾酒業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)上攻。

早在2013年,，李秋喜在河南市場(chǎng)調(diào)研座談期間表示：“在這一輪發(fā)展中,，汾酒實(shí)現(xiàn)彎道超車是有底氣的，清香回歸將是白酒行業(yè)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì),?！?/span>

汾酒過(guò)去數(shù)年間以及當(dāng)下表現(xiàn)出的汾酒速度、汾酒加速度,，讓清香型白酒未來(lái)發(fā)展量,、價(jià)均可期。

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最值得討論的問(wèn)題

此外,，通過(guò)對(duì)兩份財(cái)報(bào)的梳理,，我們也關(guān)注到兩個(gè)最值得討論的問(wèn)題。

問(wèn)題一：第一季度表現(xiàn)具不具有代表性,？

在上文提到的四個(gè)“最值”中,，伊力特和青青稞酒兩家企業(yè)的表現(xiàn)令人印象深刻。

在一季度報(bào)中,，作為區(qū)域酒企,，伊力特實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增速第一（255.33%）和凈利潤(rùn)增速第二（1475.80）的不錯(cuò)成績(jī)。

凈利潤(rùn)增速位列第一的是青青稞酒,。報(bào)告期內(nèi),，青青稞酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.79億元，同比增長(zhǎng)86.91%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約7143萬(wàn)元,，同比增長(zhǎng)1630%。

不過(guò)，有觀點(diǎn)認(rèn)為“進(jìn)步大是因?yàn)槠瘘c(diǎn)低”,，伊力特和青青稞酒能夠?qū)崿F(xiàn)上述“佳績(jī)”,，是因?yàn)槿ツ暌咔橛绊懀渫趨⒄栈鶖?shù)本就較低,。伊力特去年同期營(yíng)收和凈利潤(rùn)增幅分別為-70.45%,、-94.92%，青青稞酒則為-44.56,、-109.25%,。

因此有觀點(diǎn)認(rèn)為，今年第一季度白酒企業(yè)的增長(zhǎng)表現(xiàn),，并不具有代表性,，也無(wú)法據(jù)此判斷一整年行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

但實(shí)際上,，如果跳過(guò)2020年,，與2019年業(yè)績(jī)做一個(gè)直接的對(duì)比，或許就會(huì)有另外一種感受,。

對(duì)比2019年,，在2020年實(shí)現(xiàn)發(fā)展超越的企業(yè)有茅臺(tái)、五糧液,、汾酒,、瀘州老窖、古井,、今世緣,、水井坊、舍得,、酒鬼酒、伊力特,、青青稞酒,、金種子與皇臺(tái)共13家企業(yè)。

由此來(lái)看,，盡管有疫情影響,，但行業(yè)整體依然走在穩(wěn)步增長(zhǎng)的賽道上，行業(yè)基本面向好,，整體超越了2019年,，經(jīng)歷疫情短暫調(diào)整后重回發(fā)展快車道。

問(wèn)題二：誰(shuí)是下一個(gè)百億入局者,？

根據(jù)2020年年報(bào),，19家酒企中共有7家營(yíng)收超過(guò)百億。

具體來(lái)看，排在第7位的是牛欄山,，營(yíng)收為101.85億元,；排在第8位的是今世緣，其營(yíng)收為51.19億元,。

這也意味著,，在百億之下已經(jīng)出現(xiàn)了嚴(yán)重的斷層。誰(shuí)是下一家百億酒企,，需要多久才能邁過(guò)百億大關(guān),？這無(wú)疑是值得討論的話題。

有趣的是,，在白酒行業(yè)似乎有一個(gè)潛在規(guī)律,，50億元是白酒企業(yè)營(yíng)收的一個(gè)分水嶺，突破之后就會(huì)迎來(lái)快速發(fā)展,。

例如古井貢酒,，其營(yíng)收未突破50億元之前，在40-50億元之間徘徊了三年,，而自2015年?duì)I收超過(guò)50億元之后,，業(yè)績(jī)一路高速增長(zhǎng)，到2019年便跨入了百億陣營(yíng),。

由此來(lái)看,，目前今世緣或許是接下來(lái)最有希望最快入局百億陣營(yíng)的種子選手。