11月13日,，貴州茅臺再創(chuàng)記錄，股價(jià)盤中摸高692.78元, 報(bào)收687.88元,。貴州茅臺市值一路沖高,，如今已經(jīng)達(dá)到8641億元人民幣大關(guān)。

在A股市場白酒板中,，貴州茅臺總市值已逼近白酒上市公司的一半,。而在全部A股排名中，貴州茅臺總市值位居第八位,，超過了中國石化,。有機(jī)構(gòu)將其目標(biāo)價(jià)上調(diào)至810元，更有券商預(yù)測茅臺的終極市值是1.85萬億元,。

茅臺似乎一騎絕塵了,。

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千億之爭

茅五的較量并未結(jié)束

2016年,，貴州茅臺股份有限公司營收388.62億，凈利潤167.18億,；宜賓五糧液股份有限公司營收245.44億,，凈利潤67.85億。按照營收和凈利潤口徑,，五糧液只有貴州茅臺的63.15%和40.58%,。

但在集團(tuán)公司層面，五糧液卻暫時(shí)領(lǐng)先,。2016年五糧液集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收703.08億元,，茅臺集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入502億，茅臺集團(tuán)營收為五糧液集團(tuán)的71.3%,。

從多元化布局看,，五糧液集團(tuán)也更加均衡。2016年五糧液普什集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入192.5億元,，環(huán)球集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入56.03億元,，安吉物流實(shí)現(xiàn)銷售收入47.94億元，三者占到五糧液集團(tuán)總營收的42.17%,。

而茅臺集團(tuán)中茅臺股份公司2016年?duì)I收388.62億,，占集團(tuán)總收入的77.4%。其中飛天茅臺創(chuàng)造的營收為367.14億元,，占集團(tuán)公司502億收入的73.14%,。

相比之下，茅臺集團(tuán)高度依賴飛天一款產(chǎn)品,，沒有做到增長多元化,，一旦飛天增速放緩，集團(tuán)增長速度可能受影響,。

2015年茅臺在其“十三五”規(guī)劃中提出千億目標(biāo),。到2020年，茅臺集團(tuán)千億收入中酒業(yè)收入占65-70%,，非酒類業(yè)務(wù)收入占30-35%,；將在集團(tuán)內(nèi)培育2-3個(gè)上市公司，形成產(chǎn)融結(jié)合,、雙輪驅(qū)動,、全面發(fā)展的國際化企業(yè)。

而2016年茅臺集團(tuán)非酒業(yè)板塊營收約113億,，距離300億的最低標(biāo)準(zhǔn)尚差近200億,。由此推測，未來3年,，茅臺集團(tuán)只有快速做大非酒業(yè)板塊,，才能實(shí)現(xiàn)千億規(guī)劃中非酒業(yè)收入占比30—35%的目標(biāo),，產(chǎn)業(yè)多元化，資產(chǎn)并購將成為關(guān)鍵路徑,。

2013年以來,，五糧液先后出資2.55億元，對永不分梨酒業(yè)和五谷春控股51%,。2017年9月,，又通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓成為A股上市公司宜賓紙業(yè)大股東，一舉成為白酒行業(yè)首家擁有兩家A股上市公司的企業(yè),，為通過資本市場快速發(fā)展預(yù)埋了伏筆,。而茅臺集團(tuán)在資產(chǎn)并購上遲遲未動，集團(tuán)提出培育2-3個(gè)上市公司后,，習(xí)酒和茅臺電商等曾傳出牽手資本市場傳聞,，但始終沒有實(shí)質(zhì)性動作，茅臺產(chǎn)融結(jié)合效果有待觀察,，這可能導(dǎo)致其在和五糧液的千億之爭中處于下風(fēng),。

資產(chǎn)注入和整體上市,，一直是資本市場關(guān)注的熱點(diǎn),。盡管茅臺市值在上市酒企中一騎絕塵，但是五糧液手中卻握有兩張A股“入場券”,，為資產(chǎn)并購和注入埋下了伏筆,。前不久有消息稱五糧液并購酒企規(guī)模不低于20億，五糧液是否通過資產(chǎn)并購和注入跨越式追趕茅臺呢,？并非沒有可能,。

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定價(jià)權(quán)之爭

洋河“高空封蓋”，國窖“貼身追擊”

2012年9月,，茅臺將飛天出廠價(jià)調(diào)整為819元/瓶,，至今維持了5年。2016—2017年高端白酒集體“價(jià)格摸高”茅臺按兵不動,，而洋河夢之藍(lán)手工班的橫空卡位,，讓茅臺體會到價(jià)格“高空封蓋”的威脅。

2017年5月,，洋河夢之藍(lán)·手工班系列盛裝登場,，零售價(jià)1688元一舉超越茅臺。洋河表示只有2%的酒體才能生產(chǎn)手工班,，將其定位“新國酒”,；在推廣方式上，夢之藍(lán)·手工班采取了“饑餓營銷”策略,，分城市拍賣經(jīng)銷權(quán),，凸顯產(chǎn)品稀缺性,。其打造千元級高端產(chǎn)品，躋身高端名酒陣營意圖明顯,。

洋河股份董事長王耀表示,，夢之藍(lán)·手工班是洋河皇冠上的明珠，將引領(lǐng)洋河的未來發(fā)展,。2017年10月14日,，洋河手工班零售價(jià)上調(diào)至1788元，和飛天茅臺1299零售價(jià)已經(jīng)拉開500元的差距,。短期看,，洋河手工班作為高端形象產(chǎn)品銷量有限，但目前洋河夢之藍(lán)系列銷量已經(jīng)突破50億元,，M3,、M6在300—600元價(jià)格帶已經(jīng)起量。夢之藍(lán)·手工班問世后,，填補(bǔ)了1000至2000元之間市場空白,，依托洋河打造千元級高端產(chǎn)品的決心和實(shí)力，夢之藍(lán)·手工班未來可能對茅臺在高端市場形成阻擊,。

如果說洋河夢之藍(lán)·手工班是橫空出世,，強(qiáng)行切入。國窖1573則一直采用跟隨策略,，對茅臺價(jià)格貼身追擊,。2017年，國窖1573連續(xù)4次提價(jià),，出廠價(jià)從620元一路飆升到計(jì)劃內(nèi)760元,，計(jì)劃外810元。10月11日,，瀘州老窖又將52度國窖1573經(jīng)典裝商超/酒行零售價(jià)上調(diào)為969元/瓶,。至此，其810元計(jì)劃外出廠價(jià)和茅臺已經(jīng)基本持平,，969元零售價(jià)和茅臺1299元僅僅相差330元,，趕超之心凸顯。

貼身緊逼之外,，國窖1573還玩起了“換道超車”,。10月14日瀘州老窖發(fā)布《關(guān)于調(diào)整52度國窖1573經(jīng)典裝瓶貯年份酒新量售價(jià)格的通知》，旗下瓶貯年份酒全線漲價(jià),。其2001年年份酒達(dá)到6990元,，相比今年1月的5800元上漲1190元/瓶。國窖1573年份酒“換道超車”的根本目的，還是在于搶占價(jià)格高地拉升國窖品牌價(jià)值,，最終實(shí)現(xiàn)市場阻擊,。

面對洋河的“高空封蓋”和國窖的“貼身緊逼”，茅臺卻難以通過漲價(jià)予以還擊,。由于茅臺的特殊定位,，價(jià)格穩(wěn)定上升到了“政治高度”，2017年不會提價(jià),。面對競爭對手價(jià)格趕超,，通過漲價(jià)拉升品牌價(jià)值，茅臺難以還以顏色,。

定價(jià)權(quán)是高端白酒品牌打造的生命線,，當(dāng)年酒鬼酒和水井坊都依靠打破“價(jià)格封蓋”實(shí)現(xiàn)了突圍，一旦洋河和國窖搶占了價(jià)格制高點(diǎn),，茅臺是否將在資本市場失去了“關(guān)注度”,？

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次高端之爭

郎酒會分割茅臺的奶酪嗎

對于在300元以下大眾酒和1000元以上高端醬香已經(jīng)唯我獨(dú)尊的茅臺，其品牌布局上300—600元的次高端一直有較大的戰(zhàn)略缺口,。郎酒紅花郎在300—600元次高端已經(jīng)擁有30億左右營收穩(wěn)居第一,，而“頭狼”汪俊林對郎酒“中國兩大醬香白酒之一”的品牌定位，潛臺詞中已經(jīng)有與茅臺平分秋色之意,，在300—600元的次高端醬香市場,，郎酒會切分茅臺的奶酪嗎？

2012年紅花郎銷量達(dá)到歷史峰值50億,。2013年下滑到不到10億元,，2014年11.5億元,，2015年恢復(fù)到15.1億元,。2016年，汪俊林更提出要求,，“紅花郎4年破百億”,。

反觀茅臺，其在300—600元布局的主力是習(xí)酒窖藏系列,。2016年12月,，習(xí)酒在全國經(jīng)銷商大會上提出：2017年醬香窖藏系列實(shí)現(xiàn)銷售收入14億元，銷售產(chǎn)品2300噸,。2020年實(shí)現(xiàn)銷售收入25億,，銷售產(chǎn)品4100噸，力爭2020年成為僅次于茅臺的中高端醬香品牌,。除了習(xí)酒窖藏系列,，茅臺在300—600元價(jià)格帶還投下了漢醬和賴茅兩顆棋子，但市場剛剛起步，2016年賴茅銷售在3億左右,。

對比可見,，紅花郎的戰(zhàn)略規(guī)劃是2020年拿下100億。彼時(shí),，茅臺次高端產(chǎn)品習(xí)酒窖藏及漢醬,、賴茅等市場份額可能為紅花郎30—50%，茅臺一統(tǒng)醬香白酒高端,、次高端,、大眾醬香的規(guī)劃將遭遇阻擊。而郎酒在300—600元的次高端站穩(wěn)后,，無論是向1000元高端市場延伸的青花郎,、還是向300元以下拓展的大眾醬香，都具備了出擊的品牌勢能和市場基礎(chǔ),，“兩大醬香白酒”或爆發(fā)真正的戰(zhàn)斗,。

受工藝限制，飛天茅臺產(chǎn)能將是有限的,。茅臺在次高端這一增長最快的領(lǐng)域如果長期被壓,，300元以下大眾酒也可能受到影響。郎酒就存在品牌勢能上從高向低突破的可能,，而茅臺則面臨飛天突破后“后援不濟(jì)”的苦局，醬酒市場是否出現(xiàn)“劃江而治”的變數(shù),？