最近，貴州茅臺(tái)酒股份有限公司,、河北衡水老白干酒業(yè)股份有限公司,、王府井集團(tuán)股份有限公司分別傳出無(wú)償劃轉(zhuǎn)股份的消息。其中,，貴州茅臺(tái)的公告最受關(guān)注：公司控股股東茅臺(tái)集團(tuán)擬無(wú)償劃轉(zhuǎn)所持有的5024萬(wàn)股至貴州省國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司,。按照當(dāng)時(shí)市值計(jì)算，這筆股份價(jià)值逾900億元,。這是繼2019年后茅臺(tái)集團(tuán)再次將持有的部分貴州茅臺(tái)股份無(wú)償劃轉(zhuǎn),，引發(fā)市場(chǎng)熱議,。

從2019年底至今，貴州省相關(guān)部門(mén)圍繞貴州茅臺(tái)相關(guān)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行一系列資本市場(chǎng)運(yùn)作,，通過(guò)大股東減持,、發(fā)債收購(gòu)標(biāo)的、財(cái)務(wù)公司增加固收類證券投資業(yè)務(wù)等方式,，推動(dòng)公開(kāi)資本市場(chǎng)獲得收益或獲取低息融資用來(lái)化解地方債務(wù),。這一套新的化解地方債務(wù)舉措被市場(chǎng)各方點(diǎn)贊，稱為“茅臺(tái)化債”模式,。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,，抓實(shí)化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)工作?！懊┡_(tái)化債”的新方式給化解地方債風(fēng)險(xiǎn)提供了新思路,。這一方式的本質(zhì)是真正消除債務(wù)，與過(guò)去常用的依靠土地出讓金“化債”,、金融機(jī)構(gòu)債務(wù)置換,、債務(wù)延期或重整相比大為不同?！懊┡_(tái)化債”的變現(xiàn)還債渠道較多,，可以憑借茅臺(tái)股票在資本市場(chǎng)高估值變現(xiàn)收益化解債務(wù)，可用茅臺(tái)集團(tuán)的良好信用在資本市場(chǎng)低息發(fā)債,，籌集資金用于化解貴州高速的債務(wù),，還可以用茅臺(tái)的高信用及資金實(shí)力，緩解當(dāng)?shù)爻峭秱匿N售壓力,，幫助貴州化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

不論是發(fā)債并購(gòu)重組，還是股票二級(jí)市場(chǎng)減持,，“茅臺(tái)化債”的重要樞紐是資本市場(chǎng),，關(guān)鍵是涉及的上市公司“腰桿硬”，發(fā)股票,、債券以及通過(guò)地方金控“化債”,，都能被市場(chǎng)買(mǎi)賬。這就引申出其他問(wèn)題,，資本市場(chǎng)憑什么讓“茅臺(tái)化債”,？如果不是茅臺(tái)，其他上市公司能否推廣“化債”模式,？

從融資功能而言,，資本市場(chǎng)籌措“茅臺(tái)化債”所需的資金量不是難事，難在要讓“接盤(pán)”的投資者“買(mǎi)得值”“有錢(qián)賺”“留得住”,。這就需要加強(qiáng)資本市場(chǎng)投資端建設(shè),，繼續(xù)提升全市場(chǎng)的財(cái)富管理功能，挖掘股市賺錢(qián)效應(yīng),，增加百姓買(mǎi)債,、炒股的獲得感和可預(yù)期性。

要讓“茅臺(tái)化債”推而廣之,，必須提高上市公司質(zhì)量,。從促進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組、完善上市公司融資制度,、健全激勵(lì)約束機(jī)制,、提高上市公司及相關(guān)主體違法違規(guī)成本、健全上市公司退出機(jī)制等多方面著眼,，推動(dòng)更多上市公司做優(yōu)做強(qiáng),，憑借自身堅(jiān)實(shí)的信用和業(yè)績(jī)贏得股市和債市更多信賴。