█ 國金證券：秋糖關注弱景氣度

本周板塊持續(xù)有明顯回調，國金證券分析認為,，板塊前期漲幅居前背景下,，國慶節(jié)后飛天茅臺批價震蕩走弱、五糧液陸續(xù)溝通回款補貼政策,，疊加臨近三季報兌現(xiàn)期,、部分龍頭公司業(yè)績預期有所回落，短期較為承壓的基本面仍對市場情緒有所擾動,，也反應在本周板塊內(nèi)部五糧液等機構配置較多的標的有所回調,。

從行業(yè)內(nèi)各酒企層面而言,，渠道包袱的輕重會致使行業(yè)景氣度拐點后的表現(xiàn)發(fā)生分化，即各自庫存周期的擾動,，因此在短期縮量市場中酒企對此前預設的增長目標進行舒壓,、減少社會庫存加包袱程度也利于中長期良性發(fā)展，建議提升對短期EPS的包容度,。

秋糖開幕在即,，預計渠道反饋會延續(xù)雙節(jié)期間的反饋觀點，行業(yè)性論壇等也會再強調當下的弱景氣度,，緊接穿插酒企三季報陸續(xù)兌現(xiàn),，預計整體事件性預期差會較少。預計近期酒企會陸續(xù)對財年剩余回款部分進行廠商溝通,，包括進一步明確相關返利,、補貼政策等，建議持續(xù)關注酒企的戰(zhàn)略謀劃與戰(zhàn)術考量,。

從中期修復鏈條來看,，商務需求改善相對前置，而居民收入預期改善伴隨的大眾消費修復相對后置,，因此當下建議持續(xù)關注白酒順周期屬性下的配置價,。推薦個體性稟賦較強的高端酒、各自賽道龍頭,，關注估值低位標的在龍頭估值修復過程中的優(yōu)勢,。（國金證券）

█ 平安證券：三季度業(yè)績增速放緩

白酒消費步入淡季，基本面環(huán)比上周變動不大,，整體仍略有壓力,。此外，三季報將陸續(xù)披露,，受消費大環(huán)境影響,，我們預計三季度業(yè)績增速或環(huán)比二季度降低。展望未來,，國新辦會議指出將加大財政政策逆周期調節(jié)力度,，政策落地或帶動消費回暖。標的上推薦三條主線,，一是需求堅挺的高端白酒,；二是全國化持續(xù)推進的次高端白酒；三是主力產(chǎn)品位于擴容價格帶的地產(chǎn)酒,。（平安證券）

█ 華鑫證券：政策持續(xù)利好帶動市場情緒回升

華鑫證券分析認為,，近期披露的三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，其整體表現(xiàn)略超預期帶動市場情緒回升,。伴隨央行政策逐步落實,，增強市場流動性,，再次穩(wěn)固市場信心，目前政策利好導向明顯,，情緒與資金面恢復與加強,，預計持續(xù)提升板塊估值中樞，股價預計先于基本面回升,。

從基本面來看,，目前進入白酒銷售淡季，茅臺原裝散裝價差繼續(xù)縮小,，主要系整箱團購,、送禮需求減弱所致，各酒企業(yè)績表現(xiàn)預計持續(xù)分化,，短期建議關注三季報的業(yè)績出清情況,，長期仍依靠商務場景恢復與整體信心提升。（華鑫證券）

█ 開源證券：三季度白酒消費短期需求仍承壓

白酒中地產(chǎn)酒表現(xiàn)相對較好,，低價格帶白酒以大眾消費為主,，受到外部環(huán)境干擾因素相對可控。高端白酒中茅臺酒與五糧液發(fā)貨節(jié)奏與回款進度控制較好,，表現(xiàn)相對較優(yōu),。企業(yè)當前一致性行為在于降低渠道壓力，力爭降速來消化庫存,，以維持渠道秩序的良性發(fā)展,。

三季度白酒消費短期需求仍有壓力，中秋國慶期間消費氛圍相對偏弱,，主要系消費需求復蘇放緩下,，居民消費意愿較低，假期禮贈,、商務,、宴請等消費場景下滑較多，大部分酒企逐步弱化回款要求,，并加大促動銷和去庫存的支持力度,。（開源證券）