█ 國金證券：秋糖關(guān)注弱景氣度

本周板塊持續(xù)有明顯回調(diào),，國金證券分析認(rèn)為,，板塊前期漲幅居前背景下，國慶節(jié)后飛天茅臺批價震蕩走弱,、五糧液陸續(xù)溝通回款補(bǔ)貼政策，疊加臨近三季報兌現(xiàn)期,、部分龍頭公司業(yè)績預(yù)期有所回落,，短期較為承壓的基本面仍對市場情緒有所擾動，也反應(yīng)在本周板塊內(nèi)部五糧液等機(jī)構(gòu)配置較多的標(biāo)的有所回調(diào),。

從行業(yè)內(nèi)各酒企層面而言，渠道包袱的輕重會致使行業(yè)景氣度拐點后的表現(xiàn)發(fā)生分化,，即各自庫存周期的擾動,，因此在短期縮量市場中酒企對此前預(yù)設(shè)的增長目標(biāo)進(jìn)行舒壓、減少社會庫存加包袱程度也利于中長期良性發(fā)展,，建議提升對短期EPS的包容度,。

秋糖開幕在即，預(yù)計渠道反饋會延續(xù)雙節(jié)期間的反饋觀點,，行業(yè)性論壇等也會再強(qiáng)調(diào)當(dāng)下的弱景氣度，緊接穿插酒企三季報陸續(xù)兌現(xiàn)，預(yù)計整體事件性預(yù)期差會較少,。預(yù)計近期酒企會陸續(xù)對財年剩余回款部分進(jìn)行廠商溝通,，包括進(jìn)一步明確相關(guān)返利、補(bǔ)貼政策等,，建議持續(xù)關(guān)注酒企的戰(zhàn)略謀劃與戰(zhàn)術(shù)考量,。

從中期修復(fù)鏈條來看，商務(wù)需求改善相對前置,，而居民收入預(yù)期改善伴隨的大眾消費修復(fù)相對后置,，因此當(dāng)下建議持續(xù)關(guān)注白酒順周期屬性下的配置價。推薦個體性稟賦較強(qiáng)的高端酒,、各自賽道龍頭,，關(guān)注估值低位標(biāo)的在龍頭估值修復(fù)過程中的優(yōu)勢,。（國金證券）

█ 平安證券：三季度業(yè)績增速放緩

白酒消費步入淡季,，基本面環(huán)比上周變動不大，整體仍略有壓力,。此外,，三季報將陸續(xù)披露，受消費大環(huán)境影響,，我們預(yù)計三季度業(yè)績增速或環(huán)比二季度降低,。展望未來，國新辦會議指出將加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度,，政策落地或帶動消費回暖。標(biāo)的上推薦三條主線,，一是需求堅挺的高端白酒,；二是全國化持續(xù)推進(jìn)的次高端白酒,；三是主力產(chǎn)品位于擴(kuò)容價格帶的地產(chǎn)酒,。（平安證券）

█ 華鑫證券：政策持續(xù)利好帶動市場情緒回升

華鑫證券分析認(rèn)為，近期披露的三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示,，其整體表現(xiàn)略超預(yù)期帶動市場情緒回升,。伴隨央行政策逐步落實，增強(qiáng)市場流動性,，再次穩(wěn)固市場信心,，目前政策利好導(dǎo)向明顯，情緒與資金面恢復(fù)與加強(qiáng),，預(yù)計持續(xù)提升板塊估值中樞,，股價預(yù)計先于基本面回升。

從基本面來看,，目前進(jìn)入白酒銷售淡季,，茅臺原裝散裝價差繼續(xù)縮小,，主要系整箱團(tuán)購、送禮需求減弱所致,，各酒企業(yè)績表現(xiàn)預(yù)計持續(xù)分化,，短期建議關(guān)注三季報的業(yè)績出清情況，長期仍依靠商務(wù)場景恢復(fù)與整體信心提升,。（華鑫證券）

█ 開源證券：三季度白酒消費短期需求仍承壓

白酒中地產(chǎn)酒表現(xiàn)相對較好，低價格帶白酒以大眾消費為主,，受到外部環(huán)境干擾因素相對可控,。高端白酒中茅臺酒與五糧液發(fā)貨節(jié)奏與回款進(jìn)度控制較好，表現(xiàn)相對較優(yōu),。企業(yè)當(dāng)前一致性行為在于降低渠道壓力,，力爭降速來消化庫存，以維持渠道秩序的良性發(fā)展,。

三季度白酒消費短期需求仍有壓力，中秋國慶期間消費氛圍相對偏弱,，主要系消費需求復(fù)蘇放緩下,，居民消費意愿較低，假期禮贈,、商務(wù)、宴請等消費場景下滑較多,，大部分酒企逐步弱化回款要求,，并加大促動銷和去庫存的支持力度。（開源證券）