8月29日，19家上市白酒企業(yè)2021年度半年報(bào)出盡,。

除了皇臺(tái)酒業(yè)和金種子酒以外,，其余上市白酒企業(yè)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均保持增長(zhǎng)，更顯著的區(qū)別在于增速的分化,。

其中,，營(yíng)收增速最快的為酒鬼酒，同比增長(zhǎng)137.31%,；凈利潤(rùn)增速最高的是舍得,，同比增長(zhǎng)347.94%,。

如果將營(yíng)收增速和凈利潤(rùn)增速兩項(xiàng)指標(biāo)整體比較，舍得酒業(yè),、水井坊和酒鬼酒的業(yè)績(jī)?cè)鏊僦笜?biāo)最為顯著,，均實(shí)現(xiàn)三位數(shù)增長(zhǎng)。

三家企業(yè)相似的業(yè)績(jī)表現(xiàn)下,，有何發(fā)展的個(gè)性與共性,？

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“增速三位數(shù)”俱樂(lè)部

如果從營(yíng)收規(guī)模看,，舍得酒業(yè),、水井坊與酒鬼酒仍與第一梯隊(duì)有著明顯差距，但不能忽視的是,，三者的營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超其他企業(yè),。

酒鬼酒上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.14億元，同比增長(zhǎng)137.31%,；凈利潤(rùn)5.1億元,，同比增長(zhǎng)176.55%，營(yíng)收增速在所有上市白酒企業(yè)中排名第一,。

按此前定下的短期30億,、中期50億目標(biāo)來(lái)看，酒鬼酒“十四五”目標(biāo)有望提前實(shí)現(xiàn),。公告顯示,，公司上半年內(nèi)參系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.20億元，同比增長(zhǎng)86.13%,；酒鬼系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.80億元,，同比增長(zhǎng)170.51%，兩大系列貢獻(xiàn)了酒鬼酒總營(yíng)收的87.51%,。

毛利率的提升是各檔產(chǎn)品營(yíng)收提升的直接原因,。報(bào)告期內(nèi)，酒鬼酒整體銷售毛利率80.31%,，同比增長(zhǎng)0.11個(gè)百分點(diǎn),，內(nèi)參系列毛利率92.58%，增長(zhǎng)0.06個(gè)百分點(diǎn),，酒鬼酒系列毛利率微降0.08個(gè)百分點(diǎn),。

從現(xiàn)金流看，酒鬼酒經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)向好,。2021年上半年,，酒鬼酒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6.79億元，同比提升191.01%,。截止6月30日,，酒鬼酒經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)到1055家,，比年初增加292家。

舍得酒業(yè)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.91億元,，同比增長(zhǎng)133.09%,；凈利潤(rùn)7.35億元，同比增長(zhǎng)347.94%,。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為8.72億元,，同比增長(zhǎng)1518.37%。凈利潤(rùn)增速排名第一,。

營(yíng)收翻倍,、利潤(rùn)翻三倍、現(xiàn)金流翻15倍,，在復(fù)星入主舍得后,，舍得的漲勢(shì)可謂之“猛”。

對(duì)此,，舍得方面表示,，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)主要是由于上年同期受疫情影響,，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)基數(shù)較低,，本期銷售業(yè)務(wù)增長(zhǎng)所致。另外,，現(xiàn)金流變動(dòng)的主要原因是由于本期酒類業(yè)務(wù)銷售回款增加所致,。

水井坊上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收18.37億元，同比增長(zhǎng)128.44%,；凈利潤(rùn)3.77億元,，同比增長(zhǎng)266.01%。

三者在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn),。據(jù)國(guó)海證券統(tǒng)計(jì),，從2月到7月之間，受益于一季報(bào)開(kāi)門紅或個(gè)股自身發(fā)展邏輯正反饋帶來(lái)的催化,，目前酒鬼酒獲得超30%的收益,，其中舍得酒業(yè)目前獲得超170%收益、水井坊獲得超50%收益,。

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資本如何賦能,？

不難發(fā)現(xiàn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊偃龔?qiáng)背后,，資本支持是一大共性,。

水井坊是業(yè)內(nèi)較早引入資本參與運(yùn)營(yíng)的企業(yè)。2009年3月,，帝亞吉?dú)W就以1.4億取得盈盛投資控股持有全興集團(tuán)4%的股權(quán),，經(jīng)過(guò)十余年時(shí)間6次收購(gòu)與增持,，帝亞吉?dú)W成為水井坊最大的股東和實(shí)際控制人。

酒鬼酒曾經(jīng)歷過(guò)4任控股股東的更迭,。2015年,，中糧集團(tuán)成為酒鬼酒實(shí)際控制人。此后,，酒鬼酒不斷刷新歷史最好業(yè)績(jī),，并在近來(lái)年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與市值的雙增。

2020年的最后一天,，四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司的70%股權(quán)進(jìn)行公開(kāi)拍賣,，復(fù)星集團(tuán)通過(guò)旗下子公司豫園股份，以45.3億元的成交額成功接盤(pán),，獲得舍得酒業(yè)實(shí)際控制權(quán),。在復(fù)星入主后，舍得酒業(yè)也進(jìn)入了高增長(zhǎng)軌道,。

無(wú)論是由國(guó)企賦能的酒鬼酒,，還是外企資本加持的水井坊，抑或民企投資的舍得,，三者上升速度均不容小覷,。

資本的良性影響也體現(xiàn)在三者發(fā)展的各個(gè)方面。

以酒鬼酒為例,，公司長(zhǎng)期以來(lái)的文化積淀,，內(nèi)參產(chǎn)品力和品質(zhì)實(shí)力，中糧在人財(cái)物資源渠道方面的賦能,，構(gòu)成了酒鬼酒高質(zhì)量發(fā)展的“鐵三角”,。

從半年報(bào)看，上述三點(diǎn)不僅沒(méi)有削弱,，反而在逐步強(qiáng)化,，資本帶來(lái)的積極影響也將越發(fā)顯現(xiàn)，酒鬼酒的天花板也隨之抬升,。

一方面,，中糧集團(tuán)極其重視酒業(yè)發(fā)展，積極推動(dòng)中糧酒業(yè)混改,，強(qiáng)大的國(guó)企背景為酒鬼酒提供背書(shū),，增強(qiáng)了經(jīng)銷商信心；另一方面,，在管理層面上,，酒鬼酒也在不斷優(yōu)化，通過(guò)人事調(diào)動(dòng)匹配酒鬼酒未來(lái)發(fā)展,，為其增長(zhǎng)賦能,。

在復(fù)星入主舍得酒業(yè)不到一年的時(shí)間里,，先是快速解決“遺留問(wèn)題”，讓經(jīng)營(yíng)回歸正軌,；隨后助推舍得進(jìn)一步確立老酒戰(zhàn)略與雙品牌戰(zhàn)略,，建立新型廠商關(guān)系。與此同時(shí),，復(fù)星的入主也為舍得酒業(yè)提供了強(qiáng)大背書(shū),，極大提振了經(jīng)銷商與市場(chǎng)的信心。

不難發(fā)現(xiàn),，從共性上看,，上述資本的加入都不同程度提振了市場(chǎng)信心，但在具體支持措施上,，做法也各有不同,。

酒鬼酒重在管理層級(jí)調(diào)整；復(fù)星則將舍得的發(fā)展納入消費(fèi)版圖的整體規(guī)劃,，有望以生態(tài)圈賦能舍得,；帝亞吉?dú)W為水井坊帶來(lái)的最大變化是確立高端化發(fā)展路線，從市場(chǎng)潛力和品牌發(fā)展維度看,，這是一條需要長(zhǎng)線支持和投入的道路,。

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從量變到質(zhì)變

在資本從外部賦能的同時(shí)，厘清“增速三位數(shù)”俱樂(lè)部?jī)?nèi)在的成長(zhǎng)性同樣重要,。

無(wú)論是香型還是發(fā)展歷史,，酒鬼酒的辨識(shí)度在于“特立獨(dú)行”,。

作為“湘西名片”,，酒鬼酒獨(dú)特的包裝藝術(shù)，特有的少數(shù)民族文化與神秘的地域文化,，造就了其文化名酒的底蘊(yùn),。從香型看，酒鬼酒創(chuàng)造性地結(jié)合濃,、清,、醬三香，推動(dòng)馥郁香型成為第十一大國(guó)標(biāo)香型,。在此期間,，酒鬼酒堅(jiān)持16年進(jìn)行香型培育，馥郁香市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提升,，省外擴(kuò)張?zhí)崴?。這正是酒鬼酒在長(zhǎng)期發(fā)展積累下，所達(dá)到的質(zhì)變,。

從舍得的發(fā)展歷程中看,，也有“長(zhǎng)期性”所帶來(lái)的質(zhì)變,。

上世紀(jì)90年代至本世紀(jì)初是沱牌的時(shí)代?！坝朴茪q月酒,，滴滴沱牌情”的廣告語(yǔ)廣為人知。從2001年至2012年,，公司推出“舍得”和“陶醉”兩大新品進(jìn)軍中高端市場(chǎng),，2010年實(shí)行“舍得+沱牌”雙品牌戰(zhàn)略，營(yíng)收增速加快,。

如今,，在堅(jiān)持雙品牌戰(zhàn)略之外，舍得12萬(wàn)噸老酒恰逢其時(shí),，入局千億老酒賽道,。作為首家將老酒定位為戰(zhàn)略的白酒企業(yè)，舍得有望逐步提升公司品牌價(jià)值和渠道優(yōu)勢(shì),。

對(duì)于舍得,，復(fù)星曾表示“只做長(zhǎng)期的投資者，絕不做短期的投機(jī)者,。要加大復(fù)星舍得文化深度融合,，相互賦能，充分利用復(fù)星全球化優(yōu)勢(shì),，整合各方資源,，力爭(zhēng)早日讓舍得產(chǎn)品和舍得文化走向國(guó)際化?！?/span>

在自身良好基本面與復(fù)星的長(zhǎng)期賦能之下,，舍得正在打開(kāi)更大的上行空間。

與前兩者類似,，水井坊自誕生之初即具備高端基因,，在帝亞吉?dú)W的加持下，這種定位不斷深化,。

盡管出身名酒“全興”,，坐擁“天下第一坊”標(biāo)簽，水井坊仍堅(jiān)持高舉高打投入銷售費(fèi)用,。半年報(bào)顯示,，報(bào)告期內(nèi)，水井坊共投入銷售費(fèi)用5.83億元,，品牌形象得以不斷提升,。

國(guó)盛證券分析，水井坊在市場(chǎng)、渠道與產(chǎn)品等方面也頗具看點(diǎn),。市場(chǎng)戰(zhàn)略上,，水井坊從過(guò)去的“5+5+5”進(jìn)一步聚焦到八大核心市場(chǎng)；渠道模式上,，公司成立了高端產(chǎn)品銷售公司,，以體外銷售公司的形式激發(fā)經(jīng)銷商主觀能動(dòng)性，推動(dòng)典藏及以上產(chǎn)品的運(yùn)作,；產(chǎn)品戰(zhàn)略上,，典藏還將升級(jí)上市，主力產(chǎn)品向上升級(jí)可期,。

由此可見(jiàn),，回溯“業(yè)績(jī)?nèi)粩?shù)增長(zhǎng)”俱樂(lè)部的成員，都具備良好的基本面,，在自身發(fā)展規(guī)劃與資本賦能下,，實(shí)現(xiàn)從“量變”到質(zhì)變的升級(jí)。而他們也指向了行業(yè)發(fā)展的共性——長(zhǎng)期主義才是在白酒行業(yè)取勝的關(guān)鍵,。