整合，是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢,；而投融資與并購,，則是行業(yè)整合的必要手段。

而這樣的趨勢,，正在白酒行業(yè)中不斷上演,。據(jù)統(tǒng)計，自2018年以來,，酒業(yè)賽道一級市場共發(fā)生198起融資事件,，批量融資金額共685.5億元，涉及項目,、品牌達138個,。

其中，華潤,、復(fù)星所代表的資本浪潮,，極大地推動了白酒行業(yè)的整合進程?！叭A潤系”“復(fù)星系”逐漸浮現(xiàn),，隨之而來的是對兩者的比較,。

為什么要進行比較？

當下的白酒行業(yè)身處變局之中,，華潤與復(fù)星的接連動作,，進一步催動了行業(yè)的變化，以不同方式深度整合白酒企業(yè),，是酒業(yè)走向新格局的開端,。同時也釋放了一個信號，接下來,，二者將有更多的動作,，此外，也可能會有其他層量級的力量介入,。

透過對二者的比較,，或許可以從已經(jīng)發(fā)生的變化中，洞察到即將發(fā)生的變化,。

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飲酒進行時：布局

從真正進入白酒行業(yè)的時間來說,，華潤要早于復(fù)星。

2018年2月,，華潤以11.45%的持股比例成為山西汾酒第二大股東,。伴隨著汾酒四年來的高增長、高利潤,，華潤在資本市場收獲了巨大的浮盈收入,。

盡管汾酒的快速發(fā)展奠定了華潤對白酒行業(yè)的信心，但其再次出手已是三年之后,。2021年8月,，華潤收購魯酒龍頭景芝白酒的40%股權(quán)，首次控股區(qū)域龍頭白酒企業(yè),。

可能是在之前的觀望中堅定了布局白酒行業(yè)的決心,，其第三次出手僅相隔半年——2022年2月，通過非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式,，華潤戰(zhàn)投獲得金種子集團49%的股權(quán),。

兩家上市公司、一家省級龍頭,，華潤在白酒領(lǐng)域已露鋒芒,。

相較而言，復(fù)星入局較晚,，卻是來勢洶洶,，出手就是兩個“王炸”。

2020年10月,，經(jīng)過兩次收購后,，復(fù)星系豫園股份成為金徽酒業(yè)第一大股東以及上市公司控股股東,。僅僅兩個月后，12月30日,，豫園股份以45.3億元的價格競得舍得集團70%股權(quán),。

如今,，一年多過去了,，金徽酒業(yè)、舍得集團均在營收,、市值等層面出現(xiàn)了巨大的增幅,。相關(guān)公告顯示，舍得酒業(yè)2021全年實現(xiàn)營收49.69億元,，同比增長83.8%,，凈利潤12.46億元，同比增長114.35%,；金徽酒前三季度實現(xiàn)營收13.41億元,，同比增長28.31%，實現(xiàn)凈利潤2.43億元,，同比增長53.08%,。

有業(yè)內(nèi)人士分析，華潤是戰(zhàn)略投資與實質(zhì)操盤并舉,，復(fù)星則是側(cè)重于實質(zhì)操盤,，打造產(chǎn)業(yè)鏈；華潤追求白酒產(chǎn)業(yè)的平臺型布局,，而復(fù)星在資本市場價值巨大,。

如此來說，二者在布局層面是各有千秋,。

若是做進一步比較的話,，可以從企業(yè)業(yè)績、成長性等層面著手,。

就企業(yè)業(yè)績而言,，汾酒在2021年實現(xiàn)了200億元的突破，僅此一家便將金徽與舍得兩家之和甩在了身后,。

從企業(yè)成長性來說,，華潤麾下的景芝、金種子均為區(qū)域性龍頭企業(yè),，且都處于白酒消費重點市場,，而且都是創(chuàng)新型品類代表，既有成長潛質(zhì),，也有成長空間,。復(fù)星方面,，金徽是西北市場強勢品牌，可以在穩(wěn)住甘肅大本營市場的同時,，輻射周邊,；沱牌舍得位列十七大名酒，有全國化基因,，且有豐富的老酒儲藏,，發(fā)展前景比較明朗。

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布局之后,，怎么做,？

資本對酒業(yè)的看好已是共識，這預(yù)示著產(chǎn)業(yè)發(fā)展有了持續(xù)的動力,。但是,，投資酒業(yè)不能是跟風行為，而應(yīng)該理解酒業(yè),、了解產(chǎn)業(yè)規(guī)律,，堅持長期主義。

也就是說,，資本深度介入白酒行業(yè),，布局只是一個開始，接下來的發(fā)展才是重頭戲,。

華潤雖進入白酒業(yè)較早,，但在投資汾酒時，并沒有進入實質(zhì)操盤階段,，而對景芝,、金種子的并購重組時間還比較短，目前還看不出在具體運作上會出什么牌,。

對此,，有媒體認為，華潤的白酒運作主要是以華潤雪花啤酒（中國）有限公司董事長兼總經(jīng)理侯孝海為主,，侯孝海對白酒行業(yè)既有情懷,，又有認知，實際操盤能力不俗,，華潤系的白酒業(yè)務(wù)值得期待,。

事實上，在華潤與景芝牽手成功之際,，有行業(yè)資深人士便曾斷言,，華潤具有資本品牌渠道與消費者多重優(yōu)勢，在整合優(yōu)勢地方白酒資源后,，可以獲得新的業(yè)績增長點,。此外,，華潤旗下的大眾消費品種渠道，也能夠在一定程度上對白酒產(chǎn)品產(chǎn)生帶動作用,。

而從整體運營模式來看,，復(fù)星走的是獨立運營的道路，金徽,、舍得兩家企業(yè)相互獨立,，運營、構(gòu)建市場都各自操作,，但宏觀層面上又是相互聯(lián)系,。豫園股份還成立了白酒戰(zhàn)略委員會,，對兩家企業(yè)的發(fā)展進行有針對性的戰(zhàn)略制定,，并據(jù)此為其配置相應(yīng)的資源。

云酒頭條（微信號：云酒頭條）此前曾撰文分析（點擊鏈接閱讀原文《復(fù)星的酒緣,，來得正是時候》），2021年復(fù)星與酒業(yè)的關(guān)系,，可以用“賦能”與“融合”來總結(jié),。具體來說，就是借助復(fù)星的生態(tài)資源,，充分地嫁接舍得與金徽,，以實現(xiàn)乘數(shù)效應(yīng)。

比如說,，復(fù)星通過打通渠道資源,，為舍得的高速發(fā)展提供優(yōu)質(zhì)平臺；借力自身生態(tài)優(yōu)勢,，賦能金徽酒,，打造了多款FC2M產(chǎn)品等等。

透過過去一年時間的動作,，可以發(fā)現(xiàn),，復(fù)星選擇了并購企業(yè)原有高管團隊，既保證了團隊穩(wěn)定性,，也維持了企業(yè)的發(fā)展連續(xù)性,。事實也表明，復(fù)星對酒業(yè)的滲透與融合有著不錯的成果,，對金徽,、舍得的發(fā)展也起到了有力的推動作用。

需要注意的是,，無論是對汾酒,，還是對景芝,、金種子，華潤介入的深度與廣度都相對有限,，整合程度上或不夠深入,，在發(fā)揮集團優(yōu)勢上，可能不及復(fù)星有力,。

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寡頭競爭時代

中國版帝亞吉歐浮出水面,？

云酒·中國酒業(yè)品牌研究院高級研究員、卓鵬戰(zhàn)略咨詢董事長田卓鵬告訴云酒頭條（微信號：云酒頭條）,，華潤,、復(fù)星的發(fā)展目標，都會指向中國版“帝亞吉歐”,。

這將對當下的白酒行業(yè)產(chǎn)生怎樣的影響呢,？

第一，會誕生新巨頭,。

田卓鵬認為,，未來酒業(yè)格局會走向三大巨頭，分別是老巨頭,、新巨頭與商巨頭,。其中，新巨頭,，就是指華潤,、復(fù)星這樣有強大的資本實力，可以整合行業(yè)優(yōu)質(zhì)品牌與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的企業(yè),。

眾所周知,，消費升級下的白酒行業(yè)，正在向高端品牌,、優(yōu)秀品質(zhì)以及優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)集中,，諸多業(yè)界專家都認為，白酒走向寡頭競爭的趨勢已是越來越明顯,。在這一過程中,，華潤、復(fù)星等新入局者,，很有可能達成“打敗你的不是同行而是跨界”的成就,。屆時，白酒行業(yè)的競爭會更加激烈,。

第二,，會進一步推動行業(yè)多元化發(fā)展。

在經(jīng)歷了清香、濃香,、醬香等主流香型白酒“輪流坐江山”之后,，中國白酒行業(yè)迎來了百花齊放的時代，如中國酒業(yè)協(xié)會理事長宋書玉所說,，“中國白酒各有其美,、各表其美、美美與共”,。

相較于傳統(tǒng)酒企的重心只在一種或兩種香型不同,，以中國式帝亞吉歐為目標的、華潤,、復(fù)星等,，可以將諸多創(chuàng)新品類囊括其中。當下,，華潤的白酒版圖就已經(jīng)集合了清香,、芝麻香、低度濃香,、馥合香等不同類別,。有業(yè)內(nèi)人士透露,，復(fù)星對醬酒也抱有一定的企圖心,。

第三，資本的看好,，也會為白酒行業(yè)帶來更多的力量,。

一方面，華潤系,、復(fù)星系會越來越豐富,；另一方面，更多的“華潤”“復(fù)星”會出現(xiàn),，白酒行業(yè)蔚為大觀,。

前途是光明的，道路是曲折的,。華潤也好,、復(fù)星也好，邁向酒業(yè)巨頭的道路不可能一蹴而就,，必須要經(jīng)歷磨合與滲透的過程,。至于誰會搶先拿下中國版帝亞吉歐的稱號，云酒頭條（微信號：云酒頭條）將持續(xù)關(guān)注,。