7月1日,，古井貢酒發(fā)布2018年半年度業(yè)績預(yù)告,。公告稱，預(yù)計2018年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.23億元～9.33億元,，較上年同期增長50%-70%,。

而古井一季度數(shù)據(jù)顯示，其凈利潤增幅為42.5%,。這就意味著,，單二季度，古井凈利潤增速71.66%-149.45%,。即便是在名酒景氣大勢下,，在淡季還能超高速增長著實令人側(cè)目。

*二季度數(shù)據(jù)基于古井半年業(yè)績預(yù)告測算

孫子兵法云：“凡戰(zhàn)者,，以正合,，以奇勝”。奇出于正,，無正不能出奇,，不明修棧道，則不能暗度陳倉,。而反觀古井淡季的強勢表現(xiàn),，并未修棧道，如何度了陳倉,？

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上半年凈利增50%,，什么水準？

雖然自2017年來,，白酒行業(yè)便迎來“強回暖,、高景氣”的發(fā)展趨勢，但上半年凈利增幅達50%-70%,，仍然不可小覷。

2017年上半年,，19家上市白酒企業(yè)中,，除去增幅超過100%的沱牌舍得和酒鬼酒，僅老白干酒和山西汾酒凈利潤增幅超50%，分別為92.4%和67.6%,。

而向來是白酒銷售旺季的一季度,，2018年也僅有舍得酒業(yè)、老白干酒,、酒鬼酒,、水井坊、瀘州老窖,、山西汾酒等6家白酒企業(yè)達到這一水準,，凈利潤增幅分別為：102.55%、80.97%,、68.88%,、68.01%、51.86%,、51.82%,。

那么問題來了，古井貢不僅二季度較一季度增幅均明顯加速,，超越市場樂觀預(yù)期,，還在淡季跑贏眾多名酒企業(yè)旺季增速，到底做了什么,？

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古井暴漲,，金種子更危險了？

自6月以來,，各大券商機構(gòu)密集發(fā)布古井貢酒深度調(diào)研分析報告,，在回顧從90年代至今古井貢酒發(fā)展歷程的基礎(chǔ)上，一致將其目前的高速增長指向“升級”和“降費”,。

方正證券認為,，安徽市場面臨雙重消費升級，雙寡頭將享受擴容紅利,?！坝捎谙M水平低導(dǎo)致白酒主流價格帶低于周邊江蘇、河南等省份,，安徽這次消費升級一是從30-60元價位升級到80-150元價位,，一是向200-500元價位升級，口子窖和古井基本處于雙寡頭壟斷地位,，持續(xù)受益這雙重價位的升級”,。

在此基礎(chǔ)上，招商證券指出,，5月初,，古井貢在對年份原漿四款核心產(chǎn)品進行提價后,，其省內(nèi)市場定價權(quán)也在逐步提升。2017年來,，古井貢酒對于收入,、利潤指標并重，內(nèi)部優(yōu)化費用結(jié)構(gòu),、將更多資源聚焦核心終端渠道,，降低貨補、陳列贈品等動作也使得費用優(yōu)化效果逐步顯現(xiàn),，業(yè)績彈性開始釋放,。2017年二季度利潤率不足10%，由于結(jié)構(gòu)大幅升級,，高端產(chǎn)品渠道利潤較高,，自然動銷較快，公司費用控制效果明顯,，利潤率出現(xiàn)躍升,。

古井貢酒公告稱，與去年同期相比,，本期凈利潤增長的主要原因為營業(yè)收入的增加和產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)上移所致,。

有安徽酒商告訴云酒頭條（微信號：云酒頭條）：“古井在有意壓縮獻禮版市場份額，持續(xù)提升古5,、古8占比,，強化百元以上的產(chǎn)品市場空間。”據(jù)方正證券數(shù)據(jù),，2017 年古井年份原漿八年以上產(chǎn)品增速已達到 50%以上,。

安徽市場競爭格局的變化也成了古井貢進一步增長的引擎。安信證券認為,，在第一陣營古井,、口子以及省外品牌洋河持續(xù)放量的同時，金種子則不斷下滑,，“未來安徽高端和低端品牌的分化會愈發(fā)明顯,，省內(nèi)品牌集中度將進一步提升”。

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市值10年增10倍,，

投資者早就看出了古井的潛力,？

6月初，中國上市公司市值管理研究中心發(fā)布了“十年市值長跑冠軍榜”：自2009年4月30日至2018年4月30日,，在上市時間滿10年的1571家上市公司中,，真正稱得上市值持續(xù)增長的長跑冠軍僅僅只有9家公司，古井貢酒作為唯一的白酒上市公司赫然在列,。10年來,，古井貢酒的市值增長了10.23倍,。

招商證券報告顯示，古井的股價轉(zhuǎn)折點發(fā)生在2008年第四季度,，即年份原漿酒的推出之后。而在此前的4年里,，古井改制屢次受挫,、高層動蕩、負面信息纏身,。從2004年-2007年,，曾推行“降價降度”帶領(lǐng)古井走向全國的王效金制定的數(shù)次改制計劃均沒有逃過流產(chǎn)的命運，最終王效金本人也因此被紀委帶走審查,，使得本就業(yè)績下滑嚴重的古井,，未來走向一度撲朔迷離。

2007 年 10 月底,，古井貢高層大換血,，曹杰、李彬和梁金輝進入董事會,，圍繞“回歸與振興”發(fā)展策略積極改制,，對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、股權(quán)體制,、員工結(jié)構(gòu),、激勵制度和銷售模式等方面進行調(diào)整，古井在底部盤整之后,，迎來復(fù)蘇拐點,。這一年，古井貢酒摘帽ST,，年底股價收于8.86元,，凈利潤只有3000多萬。

接下來的2008年,，古井集團全面回歸,。在做出了回歸主業(yè)、大幅壓縮產(chǎn)品線,、推出“古井貢酒·年份原漿”等一系列改革之后,，古井啟動全新的增長姿勢。2008年,，古井貢酒的凈利潤為3500萬元,，到了2017年，凈利潤已經(jīng)達到11.49億,，增長31.54倍,。古井貢酒市值連年保持10%以上增長,。今年以來，漲勢尤其迅猛,，從6月29日的收盤數(shù)據(jù)來看,，古井股價已經(jīng)上漲至88.78，總市值達到447.10億,。

招商證券認為,，在五糧液、汾酒相繼混改的背景下,，古井如若“能夠早日在改制上面實現(xiàn)突破,，將助力公司加速沖刺百億，釋放更大業(yè)績彈性”,。