8月24日，迎駕貢酒發(fā)布2018年半年報,。報告顯示,，迎駕貢酒上半年營收17.33億元,，凈利潤3.82億元，較上年同期同比分別增長10.81%和15.96%,，其中迎駕貢酒業(yè)銷售有限公司營收16.2億元,，凈利潤2.7億元。

營收,、凈利潤增幅雙雙實現兩位數增長,，也預示著迎駕貢酒重回良性增長的利好局面基本穩(wěn)定。

在上市前后的幾個財年,，迎駕貢酒一直保持著“營收止步不前,，凈利潤一年一個臺階”的節(jié)奏。但從2017年上半年,，迎駕貢酒凈利潤開始出現微弱的負增長,，致2017年全年凈利潤下降2.40%。凈利潤迎來近4年首降,，市場上開始出現“迎駕貢酒面臨轉型壓力”的聲音,。

2018年一季度，迎駕貢酒實現營業(yè)收入11.3億元,，同比增長11.87%,；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.24億元，同比增長12.46%,。經過多年的品牌戰(zhàn)略升級與營銷模式變革,，迎駕貢酒增長重歸“穩(wěn)定”，而綜合上半年來看,，迎駕貢酒整體體現出“一升一降”的發(fā)展思路,。

“一升”即產品結構提升。

自2015年推出生態(tài)洞藏系列以來,，生態(tài)洞藏+迎駕之星的產品矩陣逐步打開次高端市場,，結構不斷改善。東方證券調研報告顯示,，洞藏系列自上市以來保持高增長,，2015-2017年，收入從3千萬提升至約3億,，2016年和2017年增速高達270.15%,、150%，占比迅速提升,，目前已成為公司主要增長來源,；迎駕之星規(guī)模約10億元，整體每年保持個位數增長,，主要增長由金星驅動,，預計未來仍將穩(wěn)定貢獻收入,；百年迎駕、迎駕古坊,、迎駕糟坊和低端酒均出現不同程度下滑,，收入占比從50%下降至40%，預計未來占比將進一步下滑,。

同時,，2016年來，迎駕貢酒提價頻繁,，2018年提價兩次,，單次提價幅度5%-10%，洞藏系列累計提價15-35元/瓶不等,，迎駕之星累計提價20-30元/瓶不等,。

東方證券分析認為，對比古井,，17年古8及以上產品占比超20%,，2018年有望達到25%-30%，目前洞藏占比遠未觸及天花板,，結構加速升級有利于迎駕收入,、利潤增速環(huán)比持續(xù)提升。

“一降”即費用率降低,，市場管理繼續(xù)強化。

報告顯示,，2018年上半年,，迎駕貢酒銷售費用增長14.43%，費用率降至12.61%,。這是繼2013年來,，迎駕貢酒費用率連續(xù)6年下降。據東方證券分析,，民營體制下,，迎駕貢酒對于費用管控較為嚴格，銷售費用率比古井貢酒和金種子低近20%,，2013年-2017年,，公司銷售費用率從18.02%下降至12.95%。

東方證券分析認為,，由于加速推廣洞藏系列,、積極開拓省外市場，短期來看,，迎駕貢酒廣告宣傳費和職工薪酬上升可能帶動費用支出增加,，但費用率預計仍在合理范圍內,。而從長期來看，待到洞藏品牌塑造和省外市場建設基本完成后,，公司廣告,、渠道、人員等費用均有望縮減,，且隨著收入規(guī)模不斷擴大,，銷售費用有望進一步被攤薄，銷售費用率可維持平穩(wěn)或小幅下降,。