截至4月30日,，19家白酒上市公司的2020年一季報發(fā)布完畢，只有青青稞酒和金種子酒一季度虧損,，其他17家企業(yè)均實現(xiàn)盈利,。

在疫情影響下的一季度，這已然算是超預(yù)期的結(jié)果,。

也因此,，4月28日，白酒概念板塊在隨大盤指數(shù)探底后異軍突起,，以2.38%的漲幅領(lǐng)漲各大板塊,。山西汾酒早盤漲停，瀘州老窖,、五糧液,、水井坊和舍得酒業(yè)等個股漲幅均超過4%，18只成份股中有16只上漲,，占比88.89%,，僅順鑫農(nóng)業(yè)和伊力特兩只個股股價出現(xiàn)回落。

但白酒行業(yè)依然要“謹(jǐn)慎樂觀”,，因為在盈利的背后,，是現(xiàn)金流的大面積下滑。

現(xiàn)金流是反映企業(yè)實際盈利狀況的最真實指標(biāo),，充足的現(xiàn)金流意味著公司經(jīng)營的穩(wěn)定和可持續(xù)性,，意味著公司負(fù)債壓力小，抗風(fēng)險能力強,。而2020年一季度,，除了茅臺和古井現(xiàn)金流呈正增長之外，其余17家企業(yè)均出現(xiàn)暴跌,。

?

現(xiàn)金流暴露的“生死考驗”

2020年一季度,，貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為23.03億元，同比增長93.67%,。茅臺在年報中表示,，該指標(biāo)增加“主要是存放中央銀行和同業(yè)款項凈增加額減少及支付的各項稅費減少”所致。

古井貢酒經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為16.33億元,，同比增長61.54%,，“主要原因為銷售回款增加所致?！?/span>

茅臺和古井現(xiàn)金流凈額與增幅雙雙為正外,，只有汾酒和水井坊在現(xiàn)金流大幅度下滑的同時保住了現(xiàn)金流,。

山西汾酒一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為1.26億元，同比下跌94.93%,；水井坊一季度現(xiàn)金流量凈額為8122.50萬元,，同比降低67.03%。

而其余15家酒類上市公司現(xiàn)金流凈額通通告負(fù),，跌幅均超100%——其中五糧液下跌115.16%,、洋河下跌367.45%、順鑫農(nóng)業(yè)下跌462.80%,、瀘州老窖下跌156.38%,。

口子窖的現(xiàn)金流凈額已不是首次下跌。2019年一季度,，口子窖現(xiàn)金流量凈額就已下滑166.55%,，到2020年一季度，現(xiàn)金流量凈額為-2.95億元,，再度大跌554.92%,。

今世緣、老白干,、舍得,、酒鬼酒、青青稞酒,、迎駕貢酒,、金種子酒等7家企業(yè)，現(xiàn)金流凈額已在連續(xù)多個一季度報告期告負(fù),。

其中,，今世緣、老白干,、舍得,、青青稞酒在2019年一季度出現(xiàn)負(fù)值，分別為-5400萬元,、-5816萬元,、-1094萬元,、-575萬元,。金種子、酒鬼酒,、迎駕貢酒則分別從2016,、2017以及2018年一季度出現(xiàn)負(fù)值。

可以看出,，即便沒有疫情,，部分區(qū)域中小企業(yè)已面臨可持續(xù)發(fā)展危機,，而在疫情催化下，即便是龍頭企業(yè)也處境艱難,。

?

一季度已“探底”,？

此前，云酒頭條（微信號：云酒頭條）發(fā)布《一季報中的白酒，很難,，但是盈利了》（點擊標(biāo)題可跳轉(zhuǎn)閱讀）,，以迎駕貢酒、老白干,、水井坊,、酒鬼酒四家企業(yè)的一季度報告為依據(jù)，預(yù)測“白酒市場后續(xù)形勢仍有很大懸念”,。

如今,，19家白酒上市公司一季報出盡，從預(yù)收賬款表現(xiàn)來看,，這一推測依然成立,。

大部分上市公司從2020年1月1日執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，預(yù)收賬款被列入合同負(fù)債和其他流動負(fù)債等項目列示,，因此無法直觀看出這些企業(yè)的預(yù)收賬款變動情況,。但仍有部分企業(yè)單獨標(biāo)示，可供參考,。

瀘州老窖在一季報中指出,，“本期因受新冠肺炎疫情影響，合同負(fù)債及其他流動負(fù)債下降”,，其合同負(fù)債期末余額較期初余額減少13.60億元,，減幅68.46%；其他流動負(fù)債期末余額較期初余額減少1.75億元,，減幅67.62%,。

今世緣“主要是季節(jié)性因素導(dǎo)致預(yù)收款項減少”，造成合同負(fù)債下降77.62%,；水井坊“主要系春節(jié)前收到的預(yù)收款比較多,，本期期末余額減少”，合同負(fù)債下降91.80%,；老白干則是因“本報告期春節(jié)較早,，大量一季度營收回款體現(xiàn)在上一季度”，合同負(fù)債下滑61.94%,。

口子窖因“部分期初預(yù)收的貨款本期已銷售發(fā)貨”,，預(yù)收款項減少43.25%,；金徽酒預(yù)收賬款減少40.79%，在一季報中聲明一是受“新冠疫情”影響,，本期預(yù)收銷售款較上年同期大幅減少,；二是2020年農(nóng)歷春節(jié)為公歷時間2020年1月25日，公司春節(jié)訂貨活動集中于2019年11月,、12月,，2019年末預(yù)收賬款金額較大，本期收到銷貨款相對較少,。

也有好消息,。伊力特在其一季報透露，4月當(dāng)月銷售出現(xiàn)反彈跡象,，實現(xiàn)營業(yè)收入2.1億元,，同比增長102.7%，2020年1-4月公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.63億元,，計劃1-6月份實現(xiàn)營業(yè)收入7.8億元,，收入的降幅將進(jìn)一步收窄。

綜合來看,，進(jìn)入二季度之后,，白酒行業(yè)形勢仍不容松懈。

?

其他行業(yè)什么水平,？

4月24日,，證券時報·數(shù)據(jù)寶發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年一季度,，1851家公司凈利潤合計僅786.18億元（預(yù)告以中值來計算）,，同比下滑31.32%，同比增幅創(chuàng)下歷史最差表現(xiàn),，其中76%的公司表示,，業(yè)績變動與新冠肺炎疫情影響有關(guān)。

4月30日,，證券時報更新統(tǒng)計數(shù)據(jù),，已披露一季報的3198家公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入8.05萬億元，合計實現(xiàn)凈利潤7232.45億元,，分別同比下降8.18%,、18.45%。

數(shù)據(jù)有所改觀,，主要是因為,，作為“抗疫”主力的醫(yī)藥板塊業(yè)績，尤其是服務(wù)于疫情防控的醫(yī)療器械,、新冠肺炎檢測類產(chǎn)品一季度業(yè)績紛紛大幅增長,，同時必選消費品、游戲,、在線辦公等“宅經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域也受益于疫情,，業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期。

2020年一季度,，19家白酒上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入769.05億,，合計實現(xiàn)凈利潤303.23億。而在2019年一季度,，上述數(shù)據(jù)分別為營業(yè)收入760.78億,，凈利潤276.82，同比分別同比增長0.01%,、9.54%,。總體依然呈現(xiàn)正增長,，領(lǐng)跑其他板塊,。