2020年年底，上市公司大豪科技曾經(jīng)14天內錄得12個漲停板,，市值攀升超百億,，今年再度上演“翻版”。

從4月30日至今的23個連續(xù)交易日,，大豪科技累計漲幅已達100%,。相較其2020年底首次披露收購計劃之前的股價，漲幅約為4倍,。

二級市場的高漲情緒與紅星股份收購案不無關系,。彼時，云酒頭條（微信號：云酒頭條）曾刊文《紅星上市借了誰的“殼”,？》（點擊鏈接閱讀原文）予以分析解讀。

6月4日晚間,，大豪科技連發(fā)40份公告,，披露了收購紅星股份的進展。

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豪擲127億

公告顯示,，公司擬向北京一輕控股有限責任公司發(fā)行股份購買其持有的北京一輕資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司100%股權,，向北京京泰投資管理中心發(fā)行股份購買其持有的北京紅星股份有限公司45%股份，向北京鴻運置業(yè)股份有限公司支付現(xiàn)金購買其持有的北京紅星股份有限公司1%股份,，并募集配套資金,。

在此次公告中,，大豪科技對收購紅星股份的交易金額進行了首次說明,。本次重組方案調整涉及減少的交易標的包括北京龍徽釀酒有限公司51%股權,、北京星海鋼琴商城有限公司100%股權、中紙在線（蘇州）電子商務股份有限公司43.33%股份,。

此外,，經(jīng)協(xié)商，確定資產(chǎn)管理公司100%股權的交易價格為98.26億元,，紅星股份45%股份的交易價格為28.49億元,，紅星股份1%股份的交易價格為6332萬元，合計約127.39億元,，其中收購紅星股份46%股份交易價格為29.12億元,。

這意味著，本次交易完成后,，大豪科技將直接持有資產(chǎn)管理公司100%股權,，直接和間接持有紅星股份100%股份。

▲大豪科技此次募集配套資金用途

值得一提的是,，大豪科技表示,，公司擬向不超過35名特定對象以非公開發(fā)行股票的方式募集配套資金。本次募集配套資金總額不超過52億元,，股份發(fā)行價格確定為7.24元/股,。? ?

對于資金的使用，公告表示,，所募資金將用于支付本次交易現(xiàn)金對價,、紅星白酒產(chǎn)業(yè)園遷建項目、北冰洋汽水生產(chǎn)線智能化升級改造項目,、信息共享平臺建設項目等,。待紅星白酒產(chǎn)業(yè)園項目建成后,，紅星股份將擁有國內產(chǎn)能最大的自動化自動化麩曲制作中心,。

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若成功上市，營收排名14

若紅星股份成功借大豪科技曲線上市,，將成為繼牛欄山之后的又一上市的“二鍋頭”品牌,。在白酒上市企業(yè)中，紅星股份成績如何,？

據(jù)大豪科技公告披露,，2020年度，紅星營業(yè)收入達23.37億元,，與去年同期相比,，同比下降11.41%；凈利潤為4.31億元,，同比下降12.22%。2021年一季度,，紅星營業(yè)收入為11.08億元,，凈利潤為2.66億元,。

根據(jù)云酒頭條（微信號：云酒頭條）統(tǒng)計的2020年上市白酒企業(yè)年報顯示，將紅星股份與19家上市白酒企業(yè)比較,，紅星股份營收排名14位，凈利潤排名第15位,，與紅星排名靠近的,，分別是舍得酒業(yè)與酒鬼酒,，三者規(guī)模均處于15-30億之間,。不過從市值來看，對標舍得的786.66億與酒鬼酒的821.42億,，大豪科技的市值僅為392.67億元,，仍有較大上升空間。

但與行業(yè)龍頭相比,，紅星的毛利率還存在較大差距,。

紅星作為二鍋頭品牌，營收主要來源于低檔產(chǎn)品,，根據(jù)大豪科技向上交所提交的回復文件顯示,，紅星股份低、中,、高檔產(chǎn)品占總營收比例分別為84.41%,、14.92%,、0.67%,，“由于產(chǎn)品定價相對較低，導致毛利空間也較其他高價酒偏低”,。

2020年1-11月,，紅星股份毛利率僅為52.93%。而舍得酒業(yè)與酒鬼酒的毛利率分別為75.97%和78.97%，其毛利率也遠低于白酒行業(yè)平均水平70.29%,。

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估值溢價幾何？

盡管重組事項并未塵埃落定,，但二級市場的高漲情緒已經(jīng)讓大豪科技股價翻了數(shù)倍,。

從4月30日至今的23個連續(xù)交易日，大豪科技累計漲幅已達100%,，52周時間內股價最高達到45.1元/股,，股價在半年內累計漲幅約為387.92%。

有觀點認為,，若紅星成功歸于大豪科技麾下,，乘著白酒板塊熱度，大豪科技的股價與估值無疑還會攀上新臺階,。那么,，紅星股份將為重組后的大豪科技帶來多高的估值溢價？

將紅星股份與營收排名靠近的上市公司舍得酒業(yè),、酒鬼酒作對比,，截至目前，舍得酒業(yè)與酒鬼酒的估值分別為65.14倍和76.65倍,，以平均估值70倍和凈利潤4.31億元計算,，僅紅星二鍋頭一項酒類資產(chǎn)，就將為大豪科技帶來約300億的估值溢價空間,。

需要注意的是,，由于紅星二鍋頭的毛利率仍低于同行，品牌溢價還有提升空間,。但無論如何,，此次重組成功，對于紅星和大豪科技而言都是“雙贏”,。

一方面,，借重組曲線上市，紅星股份或成為第20家上市白酒企業(yè),；另一方面,，大豪科技也將借此成為“白酒+食品飲料”的消費概念股，可一改業(yè)績頹勢,。

有觀點認為,，通過增加資本投入,，紅星二鍋頭的市占率有望擴大,。上市之后，北京白酒產(chǎn)業(yè)也將形成強勢的二鍋頭版塊。此外,，目前紅星二鍋頭的貼牌系列已經(jīng)全部清理,，伴隨品牌與品質提升措施陸續(xù)落地，紅星二鍋頭還有新的上升空間,。

此次重組能否順利實現(xiàn),，云酒頭條（微信號：云酒頭條）將持續(xù)關注。