2020年年底,，上市公司大豪科技曾經(jīng)14天內(nèi)錄得12個(gè)漲停板,，市值攀升超百億,，今年再度上演“翻版”,。

從4月30日至今的23個(gè)連續(xù)交易日，大豪科技累計(jì)漲幅已達(dá)100%,。相較其2020年底首次披露收購(gòu)計(jì)劃之前的股價(jià),，漲幅約為4倍。

二級(jí)市場(chǎng)的高漲情緒與紅星股份收購(gòu)案不無(wú)關(guān)系,。彼時(shí),，云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）曾刊文《紅星上市借了誰(shuí)的“殼”,？》（點(diǎn)擊鏈接閱讀原文）予以分析解讀,。

6月4日晚間，大豪科技連發(fā)40份公告,，披露了收購(gòu)紅星股份的進(jìn)展,。

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豪擲127億

公告顯示，公司擬向北京一輕控股有限責(zé)任公司發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的北京一輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理有限公司100%股權(quán),，向北京京泰投資管理中心發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其持有的北京紅星股份有限公司45%股份,，向北京鴻運(yùn)置業(yè)股份有限公司支付現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)其持有的北京紅星股份有限公司1%股份，并募集配套資金,。

在此次公告中,，大豪科技對(duì)收購(gòu)紅星股份的交易金額進(jìn)行了首次說(shuō)明。本次重組方案調(diào)整涉及減少的交易標(biāo)的包括北京龍徽釀酒有限公司51%股權(quán),、北京星海鋼琴商城有限公司100%股權(quán),、中紙?jiān)诰€（蘇州）電子商務(wù)股份有限公司43.33%股份。

此外,，經(jīng)協(xié)商,，確定資產(chǎn)管理公司100%股權(quán)的交易價(jià)格為98.26億元，紅星股份45%股份的交易價(jià)格為28.49億元,，紅星股份1%股份的交易價(jià)格為6332萬(wàn)元,，合計(jì)約127.39億元,，其中收購(gòu)紅星股份46%股份交易價(jià)格為29.12億元,。

這意味著，本次交易完成后,，大豪科技將直接持有資產(chǎn)管理公司100%股權(quán),，直接和間接持有紅星股份100%股份。

▲大豪科技此次募集配套資金用途

值得一提的是,，大豪科技表示,，公司擬向不超過(guò)35名特定對(duì)象以非公開(kāi)發(fā)行股票的方式募集配套資金,。本次募集配套資金總額不超過(guò)52億元，股份發(fā)行價(jià)格確定為7.24元/股,。? ?

對(duì)于資金的使用,，公告表示，所募資金將用于支付本次交易現(xiàn)金對(duì)價(jià),、紅星白酒產(chǎn)業(yè)園遷建項(xiàng)目,、北冰洋汽水生產(chǎn)線智能化升級(jí)改造項(xiàng)目、信息共享平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目等,。待紅星白酒產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建成后,，紅星股份將擁有國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大的自動(dòng)化自動(dòng)化麩曲制作中心。

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若成功上市,，營(yíng)收排名14

若紅星股份成功借大豪科技曲線上市,，將成為繼牛欄山之后的又一上市的“二鍋頭”品牌。在白酒上市企業(yè)中,，紅星股份成績(jī)?nèi)绾危?/span>

據(jù)大豪科技公告披露,，2020年度，紅星營(yíng)業(yè)收入達(dá)23.37億元,，與去年同期相比,，同比下降11.41%；凈利潤(rùn)為4.31億元,，同比下降12.22%,。2021年一季度，紅星營(yíng)業(yè)收入為11.08億元,，凈利潤(rùn)為2.66億元,。

根據(jù)云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）統(tǒng)計(jì)的2020年上市白酒企業(yè)年報(bào)顯示，將紅星股份與19家上市白酒企業(yè)比較,，紅星股份營(yíng)收排名14位,，凈利潤(rùn)排名第15位，與紅星排名靠近的,，分別是舍得酒業(yè)與酒鬼酒,，三者規(guī)模均處于15-30億之間。不過(guò)從市值來(lái)看,，對(duì)標(biāo)舍得的786.66億與酒鬼酒的821.42億,，大豪科技的市值僅為392.67億元，仍有較大上升空間,。

但與行業(yè)龍頭相比,，紅星的毛利率還存在較大差距。

紅星作為二鍋頭品牌，營(yíng)收主要來(lái)源于低檔產(chǎn)品,，根據(jù)大豪科技向上交所提交的回復(fù)文件顯示,，紅星股份低、中,、高檔產(chǎn)品占總營(yíng)收比例分別為84.41%,、14.92%、0.67%,，“由于產(chǎn)品定價(jià)相對(duì)較低,，導(dǎo)致毛利空間也較其他高價(jià)酒偏低”。

2020年1-11月,，紅星股份毛利率僅為52.93%,。而舍得酒業(yè)與酒鬼酒的毛利率分別為75.97%和78.97%，其毛利率也遠(yuǎn)低于白酒行業(yè)平均水平70.29%,。

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估值溢價(jià)幾何,？

盡管重組事項(xiàng)并未塵埃落定，但二級(jí)市場(chǎng)的高漲情緒已經(jīng)讓大豪科技股價(jià)翻了數(shù)倍,。

從4月30日至今的23個(gè)連續(xù)交易日,，大豪科技累計(jì)漲幅已達(dá)100%，52周時(shí)間內(nèi)股價(jià)最高達(dá)到45.1元/股,，股價(jià)在半年內(nèi)累計(jì)漲幅約為387.92%,。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，若紅星成功歸于大豪科技麾下,，乘著白酒板塊熱度,，大豪科技的股價(jià)與估值無(wú)疑還會(huì)攀上新臺(tái)階。那么,，紅星股份將為重組后的大豪科技帶來(lái)多高的估值溢價(jià),？

將紅星股份與營(yíng)收排名靠近的上市公司舍得酒業(yè)、酒鬼酒作對(duì)比,，截至目前,，舍得酒業(yè)與酒鬼酒的估值分別為65.14倍和76.65倍，以平均估值70倍和凈利潤(rùn)4.31億元計(jì)算,，僅紅星二鍋頭一項(xiàng)酒類資產(chǎn),，就將為大豪科技帶來(lái)約300億的估值溢價(jià)空間。

需要注意的是,，由于紅星二鍋頭的毛利率仍低于同行,，品牌溢價(jià)還有提升空間。但無(wú)論如何,，此次重組成功,，對(duì)于紅星和大豪科技而言都是“雙贏”。

一方面,，借重組曲線上市,，紅星股份或成為第20家上市白酒企業(yè)；另一方面,，大豪科技也將借此成為“白酒+食品飲料”的消費(fèi)概念股,，可一改業(yè)績(jī)頹勢(shì)。

有觀點(diǎn)認(rèn)為,，通過(guò)增加資本投入,，紅星二鍋頭的市占率有望擴(kuò)大。上市之后,，北京白酒產(chǎn)業(yè)也將形成強(qiáng)勢(shì)的二鍋頭版塊,。此外，目前紅星二鍋頭的貼牌系列已經(jīng)全部清理,，伴隨品牌與品質(zhì)提升措施陸續(xù)落地,，紅星二鍋頭還有新的上升空間。

此次重組能否順利實(shí)現(xiàn),，云酒頭條（微信號(hào)：云酒頭條）將持續(xù)關(guān)注,。