金沙酒業(yè)的上市之路,，又向前邁進(jìn)了一大步,。

7月27日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局發(fā)布經(jīng)營(yíng)者集中簡(jiǎn)易案件公示,，證實(shí)了“高瓴投資金沙”的傳言,。

公示稱(chēng)，珠海高瓴巖恒股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及其關(guān)聯(lián)方擬對(duì)貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司進(jìn)行投資,。

本次交易完成后,，高瓴巖恒及其關(guān)聯(lián)方將合計(jì)持有金沙窖酒25.791%的股權(quán)，與金沙窖酒現(xiàn)有股東宜昌財(cái)源投資管理有限公司形成就金沙窖酒的共同控制,。

這意味著,，亞洲最大投資基金正式出手，加碼醬酒賽道,。而對(duì)金沙而言,，此次投資也是2024年能否實(shí)現(xiàn)主板上市謀局的關(guān)鍵一子,。

?

高瓴來(lái)了

在風(fēng)投界,，高瓴資本的分量不言而喻。

作為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資機(jī)構(gòu)之一,，高瓴資本曾投資過(guò)騰訊,、京東、格力,、百麗國(guó)際,、百濟(jì)神州等知名企業(yè),。其創(chuàng)始人張磊，被譽(yù)為“中國(guó)的巴菲特”,。上文提到的高瓴巖恒,，其業(yè)務(wù)為投資控股，隸屬于高瓴集團(tuán)管理的私募股權(quán)基金,。

但即便高瓴資本入股,，金沙酒業(yè)原大股東仍保持絕對(duì)的控股地位。天眼查顯示,，目前金沙酒業(yè)由宜昌財(cái)源投資管理有限公司持有100%股份,。有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，此次交易的體量不小,，未來(lái)不排除作為二股東的高瓴,，會(huì)派駐代表參與到金沙酒業(yè)管理中。

回溯歷史,，作為貴州最早的國(guó)營(yíng)白酒生產(chǎn)企業(yè)之一,，金沙酒業(yè)曾多次易主。

公開(kāi)資料顯示,，從2007年至2021年的14年里,，金沙酒業(yè)從一家國(guó)資酒廠變?yōu)楸?名自然人控股的宜昌財(cái)源投資入股。

今年6月15日,，金沙酒業(yè)股權(quán)再生變動(dòng),，金沙酒業(yè)上市主體“貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司”投資人變更為宜昌財(cái)源100%持股；10天后,，宜昌財(cái)源市場(chǎng)主體變更為國(guó)有獨(dú)資,，前述4名自然人股東退出，新增宜昌市國(guó)資委100%持股,；6月28日,，唯一股東變?yōu)橐嘶瘓F(tuán)全資持股的宜昌宜化投資管理有限公司。

但天眼查顯示,，宜昌市國(guó)資委仍是疑似實(shí)際控制人,，金沙酒業(yè)再度成為國(guó)資全資控股企業(yè)。

從金沙酒業(yè)的上市計(jì)劃看,，上述“投資人變更”合乎情理,。

金沙酒業(yè)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)張道紅曾透露,，2021下半年將對(duì)公司股改采取實(shí)質(zhì)性的行動(dòng),，股改完成之后將引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，加快金沙酒業(yè)的發(fā)展,，計(jì)劃2024年實(shí)現(xiàn)主板上市,，實(shí)現(xiàn)千億市值,。

先完成股權(quán)變更，再引進(jìn)戰(zhàn)略投資,，如此看來(lái),，金沙酒業(yè)的上市之路已邁出關(guān)鍵一步。

?

高瓴的飲酒邏輯

在風(fēng)投市場(chǎng),，每個(gè)機(jī)構(gòu)都有各自的投資準(zhǔn)則,，張磊另辟蹊徑，選擇“重倉(cāng)中國(guó)”,。

白酒無(wú)疑最“中國(guó)”的投資標(biāo)的,。

高瓴資本對(duì)傳統(tǒng)白酒的投資可以追溯到2014年。2014年一季度,，高瓴資本快速重倉(cāng)建倉(cāng),，3個(gè)月內(nèi)出資11億元人民幣購(gòu)得2200萬(wàn)股洋河股份，占洋河股份的總股本2.06%,。到2015年第四季度全部清倉(cāng)時(shí),，高瓴資本已掙得11億元。

同樣的成功還出現(xiàn)在2015年一季度,，高瓴資本進(jìn)入古井貢B,。截至2020年1月，高瓴資本持有5年間,，共盈利了6.2億港幣,，盈利比例在3倍以上。近幾年,，高瓴資本還先后投資了江小白,、光良、開(kāi)山白酒,，以及蘇格蘭烈酒生產(chǎn)商Loch Lomond等酒企,。

酒類(lèi)符合張磊的另一個(gè)投資邏輯——長(zhǎng)期主義。

他曾在多個(gè)場(chǎng)合表達(dá),，高瓴資本是一家長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)化價(jià)值投資的資產(chǎn)管理公司,。在去年出版的《價(jià)值》一書(shū)里，也能窺見(jiàn)張磊對(duì)于長(zhǎng)期主義的投資邏輯,。

與其他行業(yè)相比,，酒類(lèi)最為顯著的優(yōu)勢(shì)是，無(wú)論白酒,，紅酒,、啤酒還是威士忌,，都是一個(gè)“庫(kù)存生意”——隨著時(shí)間增長(zhǎng),，酒類(lèi)庫(kù)存的價(jià)值也隨之提升,。

高瓴對(duì)啤酒的成功投資就很好印證了這一點(diǎn)。

2000年,，中國(guó)啤酒行業(yè)還處于野蠻生長(zhǎng)階段,，10年后，啤酒需求迅速崛起,，行業(yè)的集中度得到快速提升,，前三家的百威、喜力,、雪花,，幾乎贏得了全部市場(chǎng)。

當(dāng)啤酒銷(xiāo)量趨于平穩(wěn),，而整個(gè)供給側(cè)的集中度開(kāi)始快速提升的時(shí)候,，頭部的啤酒廠商便成為投資回報(bào)率最好標(biāo)的。

2017年,，龍頭企業(yè)華潤(rùn)啤酒的市值率開(kāi)始提升,，高瓴資本開(kāi)始加倉(cāng)華潤(rùn)啤酒，至今已持有并獲利約40億港元,。

回過(guò)頭再看,，高瓴投資金沙，顯然是對(duì)于醬香白酒的“中國(guó)范兒”和整個(gè)醬酒市場(chǎng)的擴(kuò)容保持積極判斷,。

?

醬酒投資,，門(mén)檻更高了？

在醬酒核心產(chǎn)區(qū)的赤水河流域,，酒企市場(chǎng)規(guī)模正逐漸擴(kuò)大,，盈利能力不斷提升，在茅臺(tái)的帶動(dòng)下,，赤水河的醬酒板塊價(jià)值水漲船高,。醬酒市場(chǎng)的火熱，也讓“醬香”成為資本最新的財(cái)富密碼,。

資本盯上醬酒產(chǎn)區(qū),，已不是新鮮事。

數(shù)年來(lái),，包括海航,、娃哈哈、海銀系,、巨人投資,、勁牌、金東集團(tuán)等在內(nèi)的業(yè)內(nèi)外知名企業(yè)，都紛紛投資醬酒項(xiàng)目,，投資總規(guī)模早已以百億計(jì),。

就在近期，融創(chuàng)中國(guó)攜手環(huán)球佳釀,，與仁懷市政府簽約,，在茅臺(tái)鎮(zhèn)規(guī)劃3萬(wàn)噸產(chǎn)能；以“中海洋”為簡(jiǎn)稱(chēng)的某大型企業(yè)擬以400億資金在茅臺(tái)鎮(zhèn)收購(gòu)酒廠,。

“半只腳”踏進(jìn)赤水河流域的高瓴,，從數(shù)量上看，只是為“染醬”陣營(yíng)加了一個(gè)“1”,，但作為一個(gè)管理規(guī)模超650億美元的投資基金,，高瓴計(jì)劃持股金沙酒業(yè)超1/4的股權(quán)，也給醬酒行業(yè)帶來(lái)新的想象空間,。

云酒·中國(guó)酒業(yè)品牌研究院高級(jí)研究員,、權(quán)圖醬酒工作室總經(jīng)理權(quán)圖曾表示，在醬酒熱度依然持續(xù),，紅利期仍存在的情況下,，“用長(zhǎng)線思維去看金沙產(chǎn)區(qū)醬酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展，無(wú)疑是一座剛剛開(kāi)始發(fā)掘的金礦”,。

高瓴“另辟蹊徑”,，選擇位于金沙產(chǎn)區(qū)的金沙酒業(yè)，或許既有差異化的打算,，也在一定程度上起到帶動(dòng)作用,，有望加速金沙產(chǎn)區(qū)的發(fā)展。

從投資規(guī)模和管理能力上看,，高瓴的入局,，不僅有望拉高醬酒的入門(mén)門(mén)檻，產(chǎn)融化資本速度加快,，也成為影響醬酒未來(lái)格局的變量,。

未來(lái)，伴隨醬酒產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,，投資門(mén)檻的提升,，可能只有“資本明星玩家”才有醬酒賽道的入場(chǎng)券。

從某種程度上來(lái)說(shuō),，這也是醬酒行業(yè)對(duì)資本的一次“自然選擇”,，以短期賺錢(qián)逐利為目的的投機(jī)者，更容易失敗,。有足夠經(jīng)營(yíng)能力,、生產(chǎn)工藝管理能力,、品質(zhì)把控能力、技術(shù)人才培養(yǎng)能力,、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)能力的資本,，才能如愿與醬酒熱共舞。