金沙酒業(yè)的上市之路,，又向前邁進了一大步,。

7月27日，國家市場監(jiān)督管理總局反壟斷局發(fā)布經(jīng)營者集中簡易案件公示,，證實了“高瓴投資金沙”的傳言,。

公示稱，珠海高瓴巖恒股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）及其關(guān)聯(lián)方擬對貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司進行投資,。

本次交易完成后,，高瓴巖恒及其關(guān)聯(lián)方將合計持有金沙窖酒25.791%的股權(quán)，與金沙窖酒現(xiàn)有股東宜昌財源投資管理有限公司形成就金沙窖酒的共同控制,。

這意味著,，亞洲最大投資基金正式出手，加碼醬酒賽道,。而對金沙而言,，此次投資也是2024年能否實現(xiàn)主板上市謀局的關(guān)鍵一子。

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高瓴來了

在風投界,，高瓴資本的分量不言而喻,。

作為亞洲地區(qū)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的投資機構(gòu)之一，高瓴資本曾投資過騰訊,、京東,、格力、百麗國際,、百濟神州等知名企業(yè),。其創(chuàng)始人張磊,，被譽為“中國的巴菲特”,。上文提到的高瓴巖恒，其業(yè)務為投資控股,，隸屬于高瓴集團管理的私募股權(quán)基金,。

但即便高瓴資本入股，金沙酒業(yè)原大股東仍保持絕對的控股地位,。天眼查顯示,，目前金沙酒業(yè)由宜昌財源投資管理有限公司持有100%股份,。有業(yè)內(nèi)人士分析稱，此次交易的體量不小,，未來不排除作為二股東的高瓴,，會派駐代表參與到金沙酒業(yè)管理中。

回溯歷史,，作為貴州最早的國營白酒生產(chǎn)企業(yè)之一,，金沙酒業(yè)曾多次易主。

公開資料顯示,，從2007年至2021年的14年里,，金沙酒業(yè)從一家國資酒廠變?yōu)楸?名自然人控股的宜昌財源投資入股。

今年6月15日,，金沙酒業(yè)股權(quán)再生變動,，金沙酒業(yè)上市主體“貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司”投資人變更為宜昌財源100%持股；10天后,，宜昌財源市場主體變更為國有獨資,，前述4名自然人股東退出，新增宜昌市國資委100%持股,；6月28日,，唯一股東變?yōu)橐嘶瘓F全資持股的宜昌宜化投資管理有限公司。

但天眼查顯示,，宜昌市國資委仍是疑似實際控制人,，金沙酒業(yè)再度成為國資全資控股企業(yè)。

從金沙酒業(yè)的上市計劃看,，上述“投資人變更”合乎情理,。

金沙酒業(yè)黨委書記、董事長張道紅曾透露,，2021下半年將對公司股改采取實質(zhì)性的行動,，股改完成之后將引進戰(zhàn)略投資者，加快金沙酒業(yè)的發(fā)展,，計劃2024年實現(xiàn)主板上市,，實現(xiàn)千億市值。

先完成股權(quán)變更,，再引進戰(zhàn)略投資,，如此看來，金沙酒業(yè)的上市之路已邁出關(guān)鍵一步,。

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高瓴的飲酒邏輯

在風投市場,，每個機構(gòu)都有各自的投資準則，張磊另辟蹊徑，選擇“重倉中國”,。

白酒無疑最“中國”的投資標的,。

高瓴資本對傳統(tǒng)白酒的投資可以追溯到2014年。2014年一季度,，高瓴資本快速重倉建倉,，3個月內(nèi)出資11億元人民幣購得2200萬股洋河股份，占洋河股份的總股本2.06%,。到2015年第四季度全部清倉時,，高瓴資本已掙得11億元。

同樣的成功還出現(xiàn)在2015年一季度,，高瓴資本進入古井貢B,。截至2020年1月，高瓴資本持有5年間,，共盈利了6.2億港幣,，盈利比例在3倍以上。近幾年,，高瓴資本還先后投資了江小白,、光良、開山白酒,，以及蘇格蘭烈酒生產(chǎn)商Loch Lomond等酒企,。

酒類符合張磊的另一個投資邏輯——長期主義。

他曾在多個場合表達,，高瓴資本是一家長期結(jié)構(gòu)化價值投資的資產(chǎn)管理公司,。在去年出版的《價值》一書里，也能窺見張磊對于長期主義的投資邏輯,。

與其他行業(yè)相比,，酒類最為顯著的優(yōu)勢是，無論白酒,，紅酒,、啤酒還是威士忌，都是一個“庫存生意”——隨著時間增長,，酒類庫存的價值也隨之提升,。

高瓴對啤酒的成功投資就很好印證了這一點。

2000年,，中國啤酒行業(yè)還處于野蠻生長階段,，10年后，啤酒需求迅速崛起,，行業(yè)的集中度得到快速提升,，前三家的百威、喜力,、雪花,，幾乎贏得了全部市場。

當啤酒銷量趨于平穩(wěn),，而整個供給側(cè)的集中度開始快速提升的時候,，頭部的啤酒廠商便成為投資回報率最好標的。

2017年,，龍頭企業(yè)華潤啤酒的市值率開始提升,，高瓴資本開始加倉華潤啤酒，至今已持有并獲利約40億港元,。

回過頭再看,，高瓴投資金沙，顯然是對于醬香白酒的“中國范兒”和整個醬酒市場的擴容保持積極判斷,。

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醬酒投資,，門檻更高了？

在醬酒核心產(chǎn)區(qū)的赤水河流域,，酒企市場規(guī)模正逐漸擴大,，盈利能力不斷提升，在茅臺的帶動下,，赤水河的醬酒板塊價值水漲船高,。醬酒市場的火熱，也讓“醬香”成為資本最新的財富密碼,。

資本盯上醬酒產(chǎn)區(qū),，已不是新鮮事。

數(shù)年來,，包括海航,、娃哈哈、海銀系,、巨人投資,、勁牌、金東集團等在內(nèi)的業(yè)內(nèi)外知名企業(yè),，都紛紛投資醬酒項目,，投資總規(guī)模早已以百億計。

就在近期,，融創(chuàng)中國攜手環(huán)球佳釀,，與仁懷市政府簽約，在茅臺鎮(zhèn)規(guī)劃3萬噸產(chǎn)能,；以“中海洋”為簡稱的某大型企業(yè)擬以400億資金在茅臺鎮(zhèn)收購酒廠,。

“半只腳”踏進赤水河流域的高瓴，從數(shù)量上看，只是為“染醬”陣營加了一個“1”,，但作為一個管理規(guī)模超650億美元的投資基金,，高瓴計劃持股金沙酒業(yè)超1/4的股權(quán)，也給醬酒行業(yè)帶來新的想象空間,。

云酒·中國酒業(yè)品牌研究院高級研究員,、權(quán)圖醬酒工作室總經(jīng)理權(quán)圖曾表示，在醬酒熱度依然持續(xù),，紅利期仍存在的情況下,，“用長線思維去看金沙產(chǎn)區(qū)醬酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展，無疑是一座剛剛開始發(fā)掘的金礦”,。

高瓴“另辟蹊徑”,，選擇位于金沙產(chǎn)區(qū)的金沙酒業(yè)，或許既有差異化的打算,，也在一定程度上起到帶動作用,，有望加速金沙產(chǎn)區(qū)的發(fā)展。

從投資規(guī)模和管理能力上看,，高瓴的入局,，不僅有望拉高醬酒的入門門檻，產(chǎn)融化資本速度加快,，也成為影響醬酒未來格局的變量,。

未來，伴隨醬酒產(chǎn)業(yè)競爭加劇,，投資門檻的提升,，可能只有“資本明星玩家”才有醬酒賽道的入場券。

從某種程度上來說,，這也是醬酒行業(yè)對資本的一次“自然選擇”,，以短期賺錢逐利為目的的投機者，更容易失敗,。有足夠經(jīng)營能力,、生產(chǎn)工藝管理能力、品質(zhì)把控能力,、技術(shù)人才培養(yǎng)能力,、市場營銷能力的資本，才能如愿與醬酒熱共舞,。