8月26日,，在華潤啤酒發(fā)布簽訂投資協(xié)議公告之后,，其旗下的華潤酒業(yè)與景芝酒業(yè)在山東濰坊舉行了合作簽約儀式。

同一天,，山西汾酒發(fā)布2021年半年度報(bào)告,，不僅半年?duì)I收達(dá)121.19億元，凈利潤更是翻倍,。

一個(gè)“老朋友”,，一個(gè)“新標(biāo)的”，兩場大戲,，雙雙指向華潤的酒業(yè)并購大局,，而從中我們也得以管窺華潤的眼見和手筆。

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華潤的眼：不止白酒,，更有世界

根據(jù)公告,，華潤啤酒附屬公司華潤酒業(yè)控股有限公司（下稱華潤酒業(yè)），擬與山東景芝白酒有限公司（目標(biāo)公司）及山東景芝酒業(yè)股份有限公司（下稱景芝酒業(yè)）,，通過注資方式訂立投資協(xié)議,，投資事項(xiàng)的確切金額會在參考將來對目標(biāo)公司所進(jìn)行的估值后落實(shí)。

資料顯示,，本次合作的主角之一華潤酒業(yè),，成立于2020年12月11日，法定代表人是華潤啤酒首席執(zhí)行官侯孝海,，注冊資本3000萬美元,，是華潤啤酒旗下華潤雪花啤酒有限公司的全資子公司，也是華潤啤酒進(jìn)軍白酒板塊的運(yùn)作實(shí)體,。

另一位主角,，山東景芝白酒有限公司則于今年5月8日在山東濰坊市安丘市成立，注冊資本1億元,，目前由景芝全資擁有,。

▲中國酒業(yè)協(xié)會名譽(yù)理事長王延才

從時(shí)間線上來看，對進(jìn)軍白酒板塊,，華潤啤酒早有謀劃,。

3月22日,，華潤啤酒發(fā)布2020年度報(bào)告。在當(dāng)天舉行的業(yè)績發(fā)布電話會議上,，侯孝海曾透露,，華潤啤酒在超預(yù)期完成“十三五”各項(xiàng)指標(biāo)后，在“十四五”期間的戰(zhàn)略將探索并聚焦,、優(yōu)選有限多元化的產(chǎn)業(yè)和品類適當(dāng)進(jìn)入,，“比如白酒、預(yù)調(diào)酒,、果味飲料等,，同時(shí)在體系之內(nèi)，逐步打造新品類運(yùn)營能力”,。

而此前不久,，侯孝海一行剛與濰坊市委書記田慶盈就華潤啤酒與景芝酒業(yè)相關(guān)合作事宜進(jìn)行過深入交流,。5月17日,，景芝酒業(yè)第一大股東——安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)向華潤雪花啤酒（中國）有限公司出質(zhì)了5300萬股股權(quán)。

種種跡象表明,，景芝是華潤啤酒酒類多元化目標(biāo)的第一步,，但絕不會是最后一步。

▲華潤啤酒首席執(zhí)行官侯孝海

在此次合作簽約儀式上,，侯孝海再度提及,，“我們決定在‘十四五’期間開始進(jìn)入酒類多元化的戰(zhàn)略，關(guān)注選擇非啤酒類飲品的發(fā)展機(jī)會,，包括白酒,、紅酒、黃酒,，威士忌等品類,，發(fā)掘潛在的協(xié)同效應(yīng)”。字里行間,，閃現(xiàn)著華潤啤酒的“野心”,。

或許官宣注資景芝酒業(yè)背后，不僅標(biāo)志著華潤啤酒正式入局白酒市場,，更意味著從此,，華潤啤酒踏出成為如“三得利”般世界級酒業(yè)巨頭的第一步。

事實(shí)上,，華潤啤酒的酒業(yè)世界布局,，已邁出了重要且成功的一步。

2018年,，華潤啤酒與世界第二大啤酒釀造集團(tuán)喜力簽訂協(xié)議,，獲得喜力啤酒在中國區(qū)的全部業(yè)務(wù),，隨后實(shí)現(xiàn)了喜力啤酒市場表現(xiàn)的顯著提升，對華潤啤酒決戰(zhàn)高端起到了強(qiáng)有力的賦能與促進(jìn),。

這是中國酒類企業(yè)首次實(shí)現(xiàn)對國際一流品牌的并購,，對中國酒行業(yè)的全球化發(fā)展，是一件具有開創(chuàng)意義的事件,。而此次華潤啤酒合作景芝,，其激起的產(chǎn)業(yè)漣漪同樣影響深遠(yuǎn)，或?qū)⒋蚱飘a(chǎn)業(yè)邊界,，開拓出產(chǎn)業(yè)變革,、升級和突破的全新通道。

華潤啤酒建造更廣闊的酒業(yè)布局,，應(yīng)該也是華潤啤酒母公司,，華潤集團(tuán)喜聞樂見的。

從啤酒,、礦泉水,、超市，到藥店,、地產(chǎn),、半導(dǎo)體，有著80多年歷史的華潤集團(tuán),，經(jīng)過多次轉(zhuǎn)型,，已成長為一家以實(shí)業(yè)為核心的多元化控股集團(tuán)，旗下實(shí)體企業(yè)約2000家,，總資產(chǎn)高達(dá)18300億元,。

2月28日，華潤集團(tuán)董事長王祥明做客央視財(cái)經(jīng)頻道《經(jīng)濟(jì)信息聯(lián)播》欄目,，曾透露華潤集團(tuán)第四次轉(zhuǎn)型的方向,，就是打造具有華潤特色的國有資本投資公司，“華潤要立足香港,、依靠內(nèi)地,，面向世界?！?/span>

我們可以判斷,，在華潤的酒業(yè)資本眼界中，看到了今天的景芝,，看到了明天的全國,，更看到了未來的世界。

華潤不僅“看得到”,，而且“看得準(zhǔn)”,。

2018年,，華潤集團(tuán)參與了山西汾酒混改，旗下的華創(chuàng)鑫睿（香港）有限公司以總金額51.6億元受讓山西汾酒9915萬股無限售流通股,，成為山西汾酒第二大股東（持股11.38%）,。

汾酒用堪稱驚艷的業(yè)績表現(xiàn)，證明了華潤的眼光,。2018-2020年,，汾酒分別實(shí)現(xiàn)營收93.82億元、118.80億元,、139.96億元,，凈利潤同比增幅為54.01%、28.63%和57.75%,。

華潤從汾酒的投資中斬獲了豐厚的回報(bào),。2018年，華潤受讓山西汾酒每股成本僅為52.04元,，而截至今日收盤,，山西汾酒的股價(jià)已經(jīng)高達(dá)275.8元/股，市值3365億元,，與此前股份受讓成本價(jià)相比漲幅高達(dá)430%,。除去過去幾年的分紅,，3年間,，華潤這筆投資浮盈已經(jīng)超過330億元。

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華潤的手：智慧與策略

在華潤啤酒之前,，景芝已有兩次合作中止的經(jīng)歷,。

2018年10月15日，今世緣發(fā)布公告,，擬與山東景芝酒業(yè)股份有限公司實(shí)施資本合作,，但本次合作最終在2020年12月24日宣告中止。今世緣方面稱,，雙方在業(yè)績和權(quán)利義務(wù)等方面未能完全達(dá)成一致,。

在此之后，ST亞星發(fā)公告稱與景芝酒業(yè)簽署《合作意向協(xié)議》,，同意上市公司或其下屬子公司以現(xiàn)金方式取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)的經(jīng)營性資產(chǎn),。交易完成后，上市公司將取得景芝酒業(yè)白酒業(yè)務(wù)資產(chǎn)的控制權(quán),。

但是在收到交易所問詢函后,，ST亞星很快就中止了這次合作，給出的理由是未能就合作范圍達(dá)成一致,。

可想而知,，景芝作為魯酒龍頭和當(dāng)?shù)氐闹匾髽I(yè),，企業(yè)規(guī)模大、社會影響大,，資方想要順利進(jìn)入和“消化”吸收,，絕非易事。

但華潤雪花還是以超乎尋常的耐心和智慧,，完成了目標(biāo),。

和常規(guī)“先資本后業(yè)務(wù)”的整合路徑不同，華潤啤酒一開始和景芝的合作,，只限于業(yè)務(wù)層面,，“致力于實(shí)現(xiàn)渠道網(wǎng)絡(luò)和品牌營銷的雙賦能”，資本層面的合作則是建立在業(yè)務(wù)融合進(jìn)展順利的基礎(chǔ)之上,。

智慧與策劃之背后,，或許也在印證華潤啤酒入主景芝，并非簡單的資本結(jié)合,，而是在高端化發(fā)展取得顯著成效基礎(chǔ)上的最優(yōu)選擇,。

侯孝海表示，在過去相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi),，華潤啤酒陸續(xù)建立了全國性的網(wǎng)絡(luò),，有較強(qiáng)的品牌運(yùn)作、銷售管理與隊(duì)伍執(zhí)行能力,；雪花啤酒的團(tuán)隊(duì)擁有對快消品更多的理解,，有更多的競爭文化和市場性思維；華潤啤酒還在全國有近600萬個(gè)終端的覆蓋和發(fā)展,，“我們需要進(jìn)一步發(fā)揮這些能力,，希望在此基礎(chǔ)上步入多元化的成長道路，不斷為高端化發(fā)展賦能”,。

毫無疑問,，白酒業(yè)務(wù)是高端化賦能的優(yōu)質(zhì)載體。這也可以解釋,，在景芝之前,，華潤啤酒意欲參與競奪ST舍得控股股東四川沱牌舍得集團(tuán)有限公司70%的股權(quán)的作為。

侯孝海強(qiáng)調(diào),，對于多元化戰(zhàn)略管理,，華潤啤酒秉承三個(gè)原則：

第一，必須要能夠?qū)崿F(xiàn)與華潤啤酒雙賦能的酒類和品牌,。所謂雙賦能,，就是能夠?qū)θA潤啤酒的渠道和網(wǎng)絡(luò)有額外的賦能價(jià)值，用更多的產(chǎn)品創(chuàng)造更多的增值空間、價(jià)值實(shí)現(xiàn)以及渠道服務(wù)能力,，甚至是渠道掌控能力,。

第二，通過華潤啤酒的渠道網(wǎng)絡(luò)與管理能力,，又能對方的產(chǎn)品和品牌產(chǎn)生較快的擴(kuò)張與擴(kuò)展,，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)這個(gè)品牌及品類的快速增長。

華潤啤酒將聚焦于酒類產(chǎn)業(yè),，因?yàn)榫祁愂袌鱿鄬Τ墒?，擁有較好的機(jī)遇及歷史文化，未來也將是一條較好的賽道,。

第三,，進(jìn)入新的賽道之后，華潤啤酒將依然以啤酒為主業(yè),，以進(jìn)入的品類為另外一個(gè)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)探索,，通過不斷成長發(fā)展，逐步培養(yǎng)成為華潤啤酒的重要一部分,。

不僅“看得到”,，而且“做得到”，這或是華潤開啟酒業(yè)資本大局的一張強(qiáng)大王牌,。

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景芝,，命運(yùn)轉(zhuǎn)折

魯酒割據(jù)之勢已久。

數(shù)據(jù)顯示,，山東省擁有500多家酒企,，其中規(guī)模以上白酒企業(yè)130多家，地產(chǎn)酒品牌數(shù)不勝數(shù),。

在山東,，全省化的品牌僅有景芝,、扳倒井和花冠等有限的幾家,，剩下的各地級市甚至各縣品牌割據(jù)各地級市，“每個(gè)地級市都有一兩家白酒企業(yè),，每年能賣幾個(gè)億,，但每個(gè)酒企的市場也只集中在省內(nèi)某幾個(gè)縣市”。

這種格局在很大程度上限制了魯酒品牌的擴(kuò)張發(fā)展,。

ST亞星曾披露景芝酒業(yè)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),，截至2020年其總資產(chǎn)為26.87億元，凈資產(chǎn)6.17億元,。2020年?duì)I收11.25億元,，凈利潤7500萬元。

▲景芝酒業(yè)黨委書記、董事長劉全平

但單看品牌底蘊(yùn),，抑或是行業(yè)貢獻(xiàn),，景芝其實(shí)并不遜色。

景芝酒業(yè)位于“山東三大古鎮(zhèn)”之一的景芝鎮(zhèn),，1948年組建中國最早的國營白酒企業(yè)以來,，無論產(chǎn)能規(guī)模、品牌建設(shè),、管理提升,、技術(shù)創(chuàng)新、文化建設(shè)等方面都有長足的發(fā)展,，積累了基本的基礎(chǔ)優(yōu)勢：

一是發(fā)明創(chuàng)造了獨(dú)特的芝麻香型白酒,，是對中國酒業(yè)的卓越貢獻(xiàn)；

二是過硬的品質(zhì)保障能力,，先后榮獲山東省省長質(zhì)量獎(jiǎng),、全國質(zhì)量獎(jiǎng)、傳統(tǒng)釀造技藝被公布為第五期國家的非物質(zhì)文化遺產(chǎn)和第四批工業(yè)遺產(chǎn),；

三是形成了原酒產(chǎn)能2萬噸,，商品酒產(chǎn)能6萬噸，儲酒能力10萬噸的產(chǎn)能規(guī)模保障能力,。

芝麻香更是景芝手中一個(gè)足以影響白酒未來的強(qiáng)力武器,。

自上世紀(jì)50年代，景芝開始深入探索研究自身的芝麻香“基因”,，最終成功首創(chuàng)中國芝麻香,，該品類既代表了景芝獨(dú)特的人文地理、生態(tài)環(huán)境和釀造技藝,，也高度吻合現(xiàn)代消費(fèi)人群對白酒品質(zhì)風(fēng)味的高層次,、舒適化需求，市場空間和可塑性優(yōu)勢極強(qiáng),。與華潤啤酒合作之后,，芝麻香很可能成為景芝快速突破，拓展全國的突破點(diǎn),。

景芝酒業(yè)黨委書記,、董事長劉全平認(rèn)為，華潤啤酒作為中國啤酒行業(yè)龍頭企業(yè),，在管理,、品牌、渠道,、團(tuán)隊(duì)等方面都有著顯著的優(yōu)勢,，將助力景芝從區(qū)域性龍頭白酒公司向全國一流白酒公司的方向發(fā)展，為引領(lǐng)魯酒振興做出新貢獻(xiàn)。

侯孝海也表示,，合作達(dá)成之后,，華潤啤酒將推動景芝酒業(yè)和全國性戰(zhàn)略布局，快速提升品質(zhì),、品牌影響力和市場占據(jù),，助力景芝白酒成為一個(gè)強(qiáng)有力的平臺，并進(jìn)一步增強(qiáng)白酒主業(yè)板塊的盈利,。

兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn),，景芝終于覓得“良配”，轉(zhuǎn)變的或?qū)⒉恢皇蔷爸サ拿\(yùn),，魯酒的全新局面也已可期,。