①兩只基金茅臺(tái)各出資50億元,，兩家管理人分別出資5億元,；

②除了兩家市場化管理人外，茅臺(tái)旗下的茅臺(tái)（貴州）私募基金管理有限公司也參與其中,；

③2020-2022年期末,，貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為1467.41億元，1786.41億元,，1523.79億元,。

5月18日，貴州茅臺(tái)發(fā)布公告,，將出資設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金,。作為茅臺(tái)史上首次參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金，茅臺(tái)對此有什么考量,，業(yè)界又如何看待呢,？

第一梯隊(duì)資管機(jī)構(gòu)市場化運(yùn)行

公告顯示，貴州茅臺(tái)擬以有限合伙的形式與招商局資本投資有限責(zé)任公司,、金石投資有限公司合伙成立兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,，每只基金首期出資20億元。

從貴州茅臺(tái)公告信息來看,，兩只基金的管理費(fèi)率,、收益分配和投資決策機(jī)制等采取市場化基金運(yùn)行模式。

市場化基金運(yùn)行離不開專業(yè)管理機(jī)構(gòu),。資料顯示,，此次茅臺(tái)聯(lián)合的招商資本和金石投資，分別背靠招商局集團(tuán)和中信集團(tuán),，具備專業(yè)的投資能力和豐富的行業(yè)資源,，均屬于中國第一梯隊(duì)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

據(jù)招商資本官網(wǎng)披露,，截至2022年底,，招商資本管理總資產(chǎn)超3,000億元人民幣,，已設(shè)立25家基金管理公司。據(jù)投資界披露,，金石投資累計(jì)管理的資產(chǎn)規(guī)模超過2,300億元,，累計(jì)投資項(xiàng)目超過560單，已退出項(xiàng)目超過220單,。

值得一提的是,，兩只基金茅臺(tái)各出資50億元，兩家管理人分別出資5億元,，這在股權(quán)投資基金行業(yè)以及管理人過往經(jīng)營中較為少見,，屬于管理人出資金額非常高的情況。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為,，這種基金架構(gòu)可以提升茅臺(tái)與管理人對基金收益目標(biāo)的一致性,，促使基金管理人積極導(dǎo)入優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目資源，保證茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作效果,。

茅臺(tái)方面披露,，貴州茅臺(tái)此次設(shè)立兩只產(chǎn)業(yè)基金，總共認(rèn)繳出資不超過100億元,，基金實(shí)繳按照40%、30%,、30%的比例分三期繳款到賬,。在可用資金充裕的前提下，茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金采取分期實(shí)繳,，同時(shí)對投資進(jìn)度進(jìn)行充分把控,，不難看出貴州茅臺(tái)延續(xù)了一直以來穩(wěn)健、審慎的資金使用風(fēng)格,。

公告內(nèi)容顯示,，除了兩家市場化管理人外，茅臺(tái)旗下的茅臺(tái)（貴州）私募基金管理有限公司也參與其中,。經(jīng)查詢,，茅臺(tái)基金公司投資的13個(gè)項(xiàng)目中已經(jīng)有5個(gè)IPO，風(fēng)格穩(wěn)健,。茅臺(tái)基金公司參與,，能夠與外部管理人進(jìn)行高效、專業(yè)的溝通,，保持穩(wěn)健投資風(fēng)格,，維護(hù)茅臺(tái)品牌。

優(yōu)化現(xiàn)金管理提升收益率

穩(wěn)健使用資金一直是茅臺(tái)的風(fēng)格,。近年來不斷有中小股東對茅臺(tái)提出合理提升資金收益率的要求,。2020-2022年期末,，貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額分別為1467.41億元，1786.41億元,，1523.79億元,，年收益率分別為2.36%、2.47%,、2.73%,。

此次茅臺(tái)將與兩家中國私募股權(quán)投資行業(yè)領(lǐng)先的管理機(jī)構(gòu)合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，主打“市場化主導(dǎo),、專業(yè)化運(yùn)作,、效益化投資”的原則，就是響應(yīng)中小股東訴求,，通過基金提高資金收益率,。產(chǎn)業(yè)基金的設(shè)立可能成為未來茅臺(tái)資金管理的突破性嘗試。

手握超千億現(xiàn)金的茅臺(tái)首期出資40億元參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,，屬于公司日常經(jīng)營就能決策的事項(xiàng),，如不涉及關(guān)聯(lián)交易，無需提交股東大會(huì)審議,。此次提交股東大會(huì)審議,，既體現(xiàn)茅臺(tái)對股東的尊重，也體現(xiàn)茅臺(tái)對基金未來投資效果充滿信心,。

上市公司設(shè)立基金屢見不鮮

上市公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金,，提升資金收益率、布局產(chǎn)業(yè)上下游已屢見不鮮,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，2015年以來A股上市公司已成立了超過5,000支基金。

2021年以來,，工業(yè)富聯(lián),、中國人壽等龍頭企業(yè)陸續(xù)參與設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金。2022年,，海爾集團(tuán)建立400億元專項(xiàng)產(chǎn)業(yè)基金加大科技創(chuàng)新,。白酒上市公司中，洋河股份2022年公告擬出資30億元與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)設(shè)立基金,，共同投資大消費(fèi),、新經(jīng)濟(jì)、大健康,、新科技等領(lǐng)域,。

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)，2022年我國股權(quán)投資市場人民幣基金募資總規(guī)模超1.9萬億元,，上市公司出資金額占比為10.1%,，較2021年占比提升2.2個(gè)百分點(diǎn),，側(cè)面反應(yīng)產(chǎn)業(yè)類資金在私募股權(quán)行業(yè)的重要性逐漸提升。

一位觀察者指出,，茅臺(tái)產(chǎn)業(yè)基金強(qiáng)調(diào)市場化運(yùn)作,，疊加了茅臺(tái)與招商、中信等頭部機(jī)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)資源,、品牌資源,、金融資源，同時(shí)又注重風(fēng)險(xiǎn)把控,，市場對這只基金的表現(xiàn)充滿期待,。