①兩只基金茅臺各出資50億元,，兩家管理人分別出資5億元,；

②除了兩家市場化管理人外，茅臺旗下的茅臺（貴州）私募基金管理有限公司也參與其中,；

③2020-2022年期末,，貴州茅臺的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為1467.41億元，1786.41億元,，1523.79億元,。

5月18日，貴州茅臺發(fā)布公告,，將出資設立兩只產(chǎn)業(yè)基金。作為茅臺史上首次參與設立的產(chǎn)業(yè)基金,，茅臺對此有什么考量,，業(yè)界又如何看待呢,？

第一梯隊資管機構市場化運行

公告顯示,，貴州茅臺擬以有限合伙的形式與招商局資本投資有限責任公司、金石投資有限公司合伙成立兩只產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金,，每只基金首期出資20億元,。

從貴州茅臺公告信息來看，兩只基金的管理費率,、收益分配和投資決策機制等采取市場化基金運行模式。

市場化基金運行離不開專業(yè)管理機構。資料顯示,，此次茅臺聯(lián)合的招商資本和金石投資，分別背靠招商局集團和中信集團,，具備專業(yè)的投資能力和豐富的行業(yè)資源,，均屬于中國第一梯隊的資產(chǎn)管理機構,。

據(jù)招商資本官網(wǎng)披露,，截至2022年底，招商資本管理總資產(chǎn)超3,000億元人民幣,，已設立25家基金管理公司,。據(jù)投資界披露，金石投資累計管理的資產(chǎn)規(guī)模超過2,300億元，累計投資項目超過560單,，已退出項目超過220單,。

值得一提的是，兩只基金茅臺各出資50億元，兩家管理人分別出資5億元,，這在股權投資基金行業(yè)以及管理人過往經(jīng)營中較為少見,，屬于管理人出資金額非常高的情況。

業(yè)內認為,，這種基金架構可以提升茅臺與管理人對基金收益目標的一致性,，促使基金管理人積極導入優(yōu)質項目資源，保證茅臺產(chǎn)業(yè)基金運作效果,。

茅臺方面披露,，貴州茅臺此次設立兩只產(chǎn)業(yè)基金,，總共認繳出資不超過100億元,，基金實繳按照40%、30%,、30%的比例分三期繳款到賬,。在可用資金充裕的前提下，茅臺產(chǎn)業(yè)基金采取分期實繳,，同時對投資進度進行充分把控,，不難看出貴州茅臺延續(xù)了一直以來穩(wěn)健,、審慎的資金使用風格。

公告內容顯示,，除了兩家市場化管理人外,，茅臺旗下的茅臺（貴州）私募基金管理有限公司也參與其中。經(jīng)查詢,，茅臺基金公司投資的13個項目中已經(jīng)有5個IPO,，風格穩(wěn)健。茅臺基金公司參與,，能夠與外部管理人進行高效,、專業(yè)的溝通，保持穩(wěn)健投資風格,，維護茅臺品牌,。

優(yōu)化現(xiàn)金管理提升收益率

穩(wěn)健使用資金一直是茅臺的風格。近年來不斷有中小股東對茅臺提出合理提升資金收益率的要求,。2020-2022年期末,，貴州茅臺的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為1467.41億元，1786.41億元,，1523.79億元,，年收益率分別為2.36%、2.47%,、2.73%,。

此次茅臺將與兩家中國私募股權投資行業(yè)領先的管理機構合作設立產(chǎn)業(yè)基金，主打“市場化主導,、專業(yè)化運作,、效益化投資”的原則，就是響應中小股東訴求,，通過基金提高資金收益率,。產(chǎn)業(yè)基金的設立可能成為未來茅臺資金管理的突破性嘗試。

手握超千億現(xiàn)金的茅臺首期出資40億元參與設立產(chǎn)業(yè)基金,，屬于公司日常經(jīng)營就能決策的事項,，如不涉及關聯(lián)交易，無需提交股東大會審議,。此次提交股東大會審議,，既體現(xiàn)茅臺對股東的尊重，也體現(xiàn)茅臺對基金未來投資效果充滿信心,。

上市公司設立基金屢見不鮮

上市公司設立產(chǎn)業(yè)基金,，提升資金收益率、布局產(chǎn)業(yè)上下游已屢見不鮮,。據(jù)統(tǒng)計,，2015年以來A股上市公司已成立了超過5,000支基金,。

2021年以來，工業(yè)富聯(lián),、中國人壽等龍頭企業(yè)陸續(xù)參與設立產(chǎn)業(yè)基金,。2022年，海爾集團建立400億元專項產(chǎn)業(yè)基金加大科技創(chuàng)新,。白酒上市公司中,，洋河股份2022年公告擬出資30億元與專業(yè)投資機構設立基金，共同投資大消費,、新經(jīng)濟,、大健康、新科技等領域,。

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù),，2022年我國股權投資市場人民幣基金募資總規(guī)模超1.9萬億元，上市公司出資金額占比為10.1%,，較2021年占比提升2.2個百分點,，側面反應產(chǎn)業(yè)類資金在私募股權行業(yè)的重要性逐漸提升。

一位觀察者指出,，茅臺產(chǎn)業(yè)基金強調市場化運作,，疊加了茅臺與招商、中信等頭部機構的產(chǎn)業(yè)資源,、品牌資源,、金融資源，同時又注重風險把控,，市場對這只基金的表現(xiàn)充滿期待,。