5月18日,，貴州茅臺公告將出資設立兩只私募股權投資基金,。這是茅臺今年計劃派發(fā)現(xiàn)金紅利325.49億元（含稅）后又一筆資金使用,。兩筆資金會不會對貴州茅臺的現(xiàn)金流造成影響？

2022年底貴州茅臺賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額為1,523.79億元,，占2,049.65億凈資產(chǎn)的74.32%,。不難看出，即使分紅325.49億后再投資100億元設立基金,，貴州茅臺仍然繼續(xù)保持千億以上的充沛現(xiàn)金流,。另外，2023年一季度貴州茅臺貨幣資金和拆出資金規(guī)模達1,778.82億元,，出資100億元完全不影響公司經(jīng)營,。

其次從貴州茅臺2001年-2022年年報可以看到，長期的業(yè)績增長為貴州茅臺積累了大量的留存資金,。

年報顯示,，自上市以來，貴州茅臺的營業(yè)收入及凈利潤連續(xù)23年保持增長,，營業(yè)收入從2001年的16.18億元增長至2022年的1,275.54億元,；歸母凈利潤從2001年的3.28億元增長至2022年的627.16億元。

分析人士指出,，貴州茅臺的銷售毛利率長期超過90%,，銷售凈利率長期超過50%，遠高于同行業(yè)上市公司,，盈利能力在整個A股市場都名列前茅,。

據(jù)統(tǒng)計，2001年-2022年貴州茅臺累計實現(xiàn)3,931.42億元的凈利潤,。其中除了用于分紅的2,086.53億元之外,，其他主要用于固定資產(chǎn)投資以及獲取現(xiàn)金理財收益。

不過從近年固定資產(chǎn)投資可以看出,，茅臺釀酒主業(yè)的擴產(chǎn)并不足以消化巨大的現(xiàn)金流入,。

僅2020-2022年，茅臺的經(jīng)營性凈現(xiàn)金流分別為516.69億元,、640.29億元及366.99億元,，而固定資產(chǎn)投資支付現(xiàn)金僅為21億元、34億元,、53億元,。

茅臺資金收益率也為中小股東所關注。2020-2022年期末,，貴州茅臺的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額分別為1467.41億元,，1786.41億元，1523.79億元，年收益率僅為2.36%,、2.47%,、2.73%。

此次貴州茅臺公告計劃出資100億元設立兩只私募股權投資基金,，可以看到其6%/年的門檻收益計劃,，將遠高于目前貴州茅臺的資金收益率。

注重投資者回報是茅臺一以貫之的準則,。僅從分紅看,，貴州茅臺自上市以來已實施年度分紅21次和2022年特別分紅1次，累計實現(xiàn)的現(xiàn)金分紅為1,761.04億元,。加上今年準備實施的325.49億元（含稅）現(xiàn)金分紅,，貴州茅臺自上市以來的累計現(xiàn)金分紅將突破2,000億元，分紅金額在A股中排名前列,。

穩(wěn)健使用資金一直是茅臺的風格,。此次茅臺將與兩家中國私募股權投資行業(yè)頂尖的管理機構合作設立產(chǎn)業(yè)基金，并且堅持“市場化主導,、專業(yè)化運作,、效益化投資”的原則，本質(zhì)上就是在響應中小股東訴求,，通過基金提高資金收益率,。

值得一提的是，此次合作機構“招商局資本”與“金石投資”將各出資5億,，這在私募股權投資行業(yè)極為少見,，也從側面反映了“茅臺”的金字招牌以及管理人的信心。

2015年以來,，A股上市公司已成立了超過5,000支基金,。上市公司設立產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)成為提升資金收益率、提高產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代化水平,。尤其是2022年至今,，各地紛紛設立百億乃至千億級產(chǎn)業(yè)基金群，以專項基金扶持特定產(chǎn)業(yè)的模式來培育壯大產(chǎn)業(yè),、完善產(chǎn)業(yè)鏈條,。

觀察者認為，茅臺設立產(chǎn)業(yè)基金是順應時勢的選擇,，同時還有望成為茅臺加強現(xiàn)金管理的突破性舉措,。