A股白酒板塊,，資本市場(chǎng)經(jīng)歷一輪起伏,。

近日,，有相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái),、五糧液,、瀘州老窖,、洋河股份等白酒股票評(píng)級(jí)進(jìn)行調(diào)整，受此影響,，白酒板塊整體股價(jià)出現(xiàn)波動(dòng),，貴州茅臺(tái)作為行業(yè)龍頭，受到各方關(guān)注,。

貴州茅臺(tái),，如何看待此事？

7月31日,，茅臺(tái)集團(tuán)黨委書記,、董事長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)股份有限公司黨委書記,、董事長(zhǎng)張德芹在與中信證券座談時(shí)表示,，茅臺(tái)要保持“定力”和“信心”，為廣大投資者和相關(guān)方創(chuàng)造更大的價(jià)值,。同時(shí),，張德芹還提出三個(gè)“沒(méi)有變”，表示茅臺(tái)擁有巨大成長(zhǎng)空間,。

這是相關(guān)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)調(diào)整以來(lái),，貴州茅臺(tái)首次做出回應(yīng),，也是貴州茅臺(tái)管理層與股東的一次最新對(duì)話，也與近期多方不認(rèn)同看空白酒股的觀點(diǎn)相契合,，同時(shí)彰顯企業(yè)高度的文化自信,、品質(zhì)自信、市場(chǎng)自信,，以及穿越周期的決心,。

█ 貴州茅臺(tái)：為投資方和相關(guān)方創(chuàng)造更大價(jià)值

貴州茅臺(tái)，是A股市場(chǎng)價(jià)值投資的典范,。

2001年7月31日,，貴州茅臺(tái)在上海證券交易所發(fā)行，發(fā)行價(jià)31.39元,。上市日開盤價(jià)34.51元,，市值88.88億元。

斗轉(zhuǎn)星移,，20年過(guò)去,。

2021年2月9日，貴州茅臺(tái)股價(jià)報(bào)收2456.43元/股,，總市值30852.76億元,，20年漲幅高達(dá)7515%。上市投資貴州茅臺(tái),，信奉長(zhǎng)期價(jià)值投資的投資人，獲得了豐厚的回報(bào),。

貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)優(yōu)異表現(xiàn),，也離不開合作伙伴支持。資料顯示,，中信證券一直是貴州茅臺(tái)股東,，盡管市場(chǎng)波動(dòng)起伏，近期在不斷增持貴州茅臺(tái)股票,。

前述座談會(huì)期間,，張德芹在與中信證券黨委書記、董事長(zhǎng)張佑君座談時(shí)表示,，“面對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的變化,，要保持‘定力’和‘信心’，茅臺(tái)會(huì)以自身的穩(wěn)定,、健康,、可持續(xù)發(fā)展，為廣大投資者和相關(guān)方創(chuàng)造更大的價(jià)值,，實(shí)現(xiàn)互利共贏,?！?/span>

由此可見，貴州茅臺(tái)攜手中信證券發(fā)聲,，傳遞出諸多信息,。

首先，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展看,，雙方都不認(rèn)同看空白酒股,，當(dāng)下茅臺(tái)、五糧液,、瀘州老窖等白酒優(yōu)秀企業(yè),，依舊具有成長(zhǎng)性。

其次,，從茅臺(tái)自身發(fā)展看,，2021年公司營(yíng)收突破千億后，業(yè)績(jī)依然穩(wěn)定增長(zhǎng),，即使面臨調(diào)整,，飛天茅臺(tái)市場(chǎng)終端成交價(jià)繼續(xù)企穩(wěn)回升，整箱價(jià)格穩(wěn)定在2600元以上,，茅臺(tái)酒的基本屬性和基本需求面,，并沒(méi)有改變。

第三,，拉長(zhǎng)時(shí)間軸可以發(fā)現(xiàn),，貴州茅臺(tái)建廠73年、上市23年,，其間經(jīng)歷1998年亞洲金融危機(jī),、2013—2016年酒業(yè)深度調(diào)整等起伏，股價(jià)有起有落保持平穩(wěn)增長(zhǎng),，說(shuō)明茅臺(tái)成長(zhǎng),，依然有巨大的潛力和韌性。

因此,，貴州茅臺(tái)上市23年,，其最高7515%的漲幅，回饋了廣大投資者,。面對(duì)市場(chǎng)短期波動(dòng),，公司有信心有能力保持穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展，創(chuàng)造更多價(jià)值,，實(shí)現(xiàn)互利共贏,。

█ 三個(gè)沒(méi)有變，茅臺(tái)增長(zhǎng)空間廣闊

貴州茅臺(tái)為何能夠持續(xù)增長(zhǎng),？在與中信證券座談中,，張德芹從基本面,、市場(chǎng)角度和企業(yè)定位三個(gè)方面，指出茅臺(tái)未來(lái)發(fā)展擁有巨大增長(zhǎng)空間,。

對(duì)于茅臺(tái)基本面,，張德芹提出三個(gè)“沒(méi)有變”，即對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的信心沒(méi)有變,，對(duì)茅臺(tái)強(qiáng)大的品牌價(jià)值認(rèn)同沒(méi)有變,，茅臺(tái)酒卓越品質(zhì)的稀缺性、獨(dú)特性沒(méi)有變,。

一段時(shí)間以來(lái),，貴州茅臺(tái)高層多次提出茅臺(tái)酒的基本屬性和基本需求面未變，上述三個(gè)“沒(méi)有變”正是其支撐,，體現(xiàn)茅臺(tái)對(duì)于未來(lái)以及自身發(fā)展的信心,。

從市場(chǎng)角度，貴州茅臺(tái)明確市場(chǎng)工作的“道”與“術(shù)”,，在“道”的層面,，要主動(dòng)向“新商務(wù)”轉(zhuǎn)變，做好客群,、場(chǎng)景,、服務(wù)“三個(gè)轉(zhuǎn)型”；在“術(shù)”的層面,，則要圍繞“四個(gè)聚焦”打,。即“產(chǎn)品要聚焦單品”打、“渠道要聚焦協(xié)同”打,、“品牌要聚焦價(jià)值”打,、“終端要聚焦服務(wù)打”。

從出口角度看,，2023年茅臺(tái)海外市場(chǎng)營(yíng)收43.5億元,，中國(guó)白酒出口占比近77%,，還沒(méi)有真正深挖市場(chǎng),。公司高層已在多個(gè)場(chǎng)合表示，今年將大力發(fā)展國(guó)際化,，只要茅臺(tái)做好海外市場(chǎng),，自然帶來(lái)更大的增長(zhǎng)空間。

此外,，從企業(yè)定位分析,，茅臺(tái)的根在農(nóng)業(yè)，身在工業(yè),，價(jià)值實(shí)現(xiàn)是在第三產(chǎn)業(yè)文化上,。茅臺(tái)會(huì)把這三塊空間用足,，根據(jù)自身發(fā)展整合各方資源推進(jìn)產(chǎn)融協(xié)同，不斷擴(kuò)大茅臺(tái)未來(lái)的增長(zhǎng)空間,。

綜上所述,，未來(lái)，貴州茅臺(tái)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)有很大增長(zhǎng)空間,，也成為茅臺(tái)釋放信心的來(lái)源,。只要找到好的賽道、能夠培育的產(chǎn)業(yè),，一定能夠培育新的亮點(diǎn),。

█ 多方看好白酒，券商基金積極推薦配置茅臺(tái)

云酒頭條發(fā)現(xiàn),，盡管有機(jī)構(gòu)對(duì)貴州茅臺(tái),、五糧液、瀘州老窖等白酒股票評(píng)級(jí)調(diào)整,，眾多券商也表示出繼續(xù)看好白酒以及貴州茅臺(tái)的信心,，有基金還積極配置了茅臺(tái)股票。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示,，“白酒板塊估值已經(jīng)跌到了歷史平均估值之下比較多（的位置）,，我認(rèn)為下跌空間并不大。這個(gè)位置沒(méi)必要再做空了,，反而是一個(gè)逢低布局優(yōu)質(zhì)白酒龍頭的機(jī)會(huì),。”

國(guó)泰君安證券發(fā)布研報(bào)指出,，貴州茅臺(tái)本輪飛天批價(jià)波動(dòng),，系需求偏弱背景下部分渠道短期行為，據(jù)測(cè)算當(dāng)前批價(jià)向下空間相對(duì)有限,，風(fēng)險(xiǎn)出清后預(yù)計(jì)將逐步企穩(wěn),，茅臺(tái)批價(jià)和股價(jià)有望進(jìn)入新均衡。維持“增持”評(píng)級(jí),。

東吳證券分析,，相比上一輪調(diào)整期，茅臺(tái)核心競(jìng)爭(zhēng)力更加強(qiáng)化,，產(chǎn)品矩陣更加完善,，渠道更加多元，消費(fèi)者價(jià)值和渠道利潤(rùn)護(hù)城河更厚更寬,，抵御周期的韌性也更強(qiáng),。

7月31日，華創(chuàng)證券發(fā)布了研報(bào)《貴州茅臺(tái)深度研究報(bào)告：酒價(jià)邏輯,、增長(zhǎng)策略與定價(jià)范式》,，維持對(duì)貴州茅臺(tái)“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),。

在《貴州茅臺(tái)深度研究報(bào)告：酒價(jià)邏輯、增長(zhǎng)策略與定價(jià)范式》中,，華創(chuàng)證券指出,，從白酒周期看，行業(yè)上行期業(yè)績(jī)-累庫(kù)和漲價(jià)正反饋機(jī)制層層放大,，到下行期需面對(duì)增長(zhǎng)-價(jià)格-庫(kù)存“不可能三角”三選二的抉擇,，茅臺(tái)穩(wěn)定健康可持續(xù)的經(jīng)營(yíng)理念方向已經(jīng)指明。

因此,，華創(chuàng)證券提出“小幅精準(zhǔn)放量”“海外市場(chǎng)增量”“文化收藏產(chǎn)品推新”等,，都是貴州茅臺(tái)穿越周期的底牌，相信公司有足夠經(jīng)營(yíng)能力穿越本輪周期,，以匹配宏觀發(fā)展的速度,、穩(wěn)定健康可持續(xù)發(fā)展。

來(lái)自“資本集團(tuán)官網(wǎng)”的信息顯示,，資本集團(tuán)旗下多只基金堪稱“茅臺(tái)大戶”,。例如，“美國(guó)基金—新世界基金”最新規(guī)模為603.75億美元,。截至2024年二季度末,，基金持有的貴州茅臺(tái)為330.89萬(wàn)股。截至2024年4月30日,，基金持有221.1801萬(wàn)股貴州茅臺(tái),。5月和6月，基金增持貴州茅臺(tái)幅度達(dá)49.60%,，增加配置明顯,。

如何看待此次相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)茅臺(tái)等中國(guó)白酒股評(píng)級(jí)下跌，以及資本市場(chǎng)起伏,？云酒頭條認(rèn)為,，白酒產(chǎn)業(yè)周期性很強(qiáng)，有高點(diǎn)就會(huì)有低點(diǎn),，這是市場(chǎng)規(guī)律,。

另一方面，白酒是集農(nóng)業(yè),、工業(yè),、文化于一體的產(chǎn)業(yè),，以貴州茅臺(tái)為代表的中國(guó)白酒具備較高的精神屬性,、收藏屬性、金融屬性,，這和傳統(tǒng)的大規(guī)模流水線工業(yè)區(qū)別很大,，其保值增值,、抗風(fēng)險(xiǎn)能力很強(qiáng)。

因此,，貴州茅臺(tái)此次資本市場(chǎng)調(diào)整起伏,，是螺旋式上升發(fā)展的一部分，伴隨公司“道”“術(shù)”“海外市場(chǎng)”等各項(xiàng)措施落地,，貴州茅臺(tái)一定能穿越周期,，給投資者帶來(lái)更多的回報(bào)。