A股白酒板塊,，資本市場經(jīng)歷一輪起伏,。

近日,，有相關(guān)機構(gòu)對貴州茅臺,、五糧液、瀘州老窖,、洋河股份等白酒股票評級進行調(diào)整,，受此影響，白酒板塊整體股價出現(xiàn)波動,，貴州茅臺作為行業(yè)龍頭,，受到各方關(guān)注。

貴州茅臺,，如何看待此事,？

7月31日，茅臺集團黨委書記,、董事長,，貴州茅臺股份有限公司黨委書記、董事長張德芹在與中信證券座談時表示,，茅臺要保持“定力”和“信心”,，為廣大投資者和相關(guān)方創(chuàng)造更大的價值。同時,，張德芹還提出三個“沒有變”,，表示茅臺擁有巨大成長空間。

這是相關(guān)機構(gòu)評級調(diào)整以來,，貴州茅臺首次做出回應,，也是貴州茅臺管理層與股東的一次最新對話，也與近期多方不認同看空白酒股的觀點相契合,，同時彰顯企業(yè)高度的文化自信,、品質(zhì)自信、市場自信,，以及穿越周期的決心,。

█ 貴州茅臺：為投資方和相關(guān)方創(chuàng)造更大價值

貴州茅臺,，是A股市場價值投資的典范,。

2001年7月31日,，貴州茅臺在上海證券交易所發(fā)行，發(fā)行價31.39元,。上市日開盤價34.51元,，市值88.88億元。

斗轉(zhuǎn)星移,，20年過去,。

2021年2月9日，貴州茅臺股價報收2456.43元/股,，總市值30852.76億元,，20年漲幅高達7515%。上市投資貴州茅臺,，信奉長期價值投資的投資人,，獲得了豐厚的回報。

貴州茅臺資本市場優(yōu)異表現(xiàn),，也離不開合作伙伴支持,。資料顯示，中信證券一直是貴州茅臺股東,，盡管市場波動起伏,，近期在不斷增持貴州茅臺股票。

前述座談會期間,，張德芹在與中信證券黨委書記,、董事長張佑君座談時表示，“面對當前市場的變化,，要保持‘定力’和‘信心’,，茅臺會以自身的穩(wěn)定、健康,、可持續(xù)發(fā)展,，為廣大投資者和相關(guān)方創(chuàng)造更大的價值，實現(xiàn)互利共贏,?！?/span>

由此可見，貴州茅臺攜手中信證券發(fā)聲,，傳遞出諸多信息,。

首先，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展看,，雙方都不認同看空白酒股,，當下茅臺、五糧液,、瀘州老窖等白酒優(yōu)秀企業(yè),，依舊具有成長性,。

其次，從茅臺自身發(fā)展看,，2021年公司營收突破千億后,，業(yè)績依然穩(wěn)定增長，即使面臨調(diào)整,，飛天茅臺市場終端成交價繼續(xù)企穩(wěn)回升,，整箱價格穩(wěn)定在2600元以上，茅臺酒的基本屬性和基本需求面,，并沒有改變,。

第三，拉長時間軸可以發(fā)現(xiàn),，貴州茅臺建廠73年,、上市23年，其間經(jīng)歷1998年亞洲金融危機,、2013—2016年酒業(yè)深度調(diào)整等起伏,，股價有起有落保持平穩(wěn)增長，說明茅臺成長,，依然有巨大的潛力和韌性,。

因此，貴州茅臺上市23年,，其最高7515%的漲幅,，回饋了廣大投資者。面對市場短期波動,，公司有信心有能力保持穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展,，創(chuàng)造更多價值，實現(xiàn)互利共贏,。

█ 三個沒有變,，茅臺增長空間廣闊

貴州茅臺為何能夠持續(xù)增長？在與中信證券座談中,，張德芹從基本面,、市場角度和企業(yè)定位三個方面，指出茅臺未來發(fā)展擁有巨大增長空間,。

對于茅臺基本面,，張德芹提出三個“沒有變”，即對中國經(jīng)濟向好發(fā)展的信心沒有變,，對茅臺強大的品牌價值認同沒有變,，茅臺酒卓越品質(zhì)的稀缺性、獨特性沒有變,。

一段時間以來,，貴州茅臺高層多次提出茅臺酒的基本屬性和基本需求面未變,，上述三個“沒有變”正是其支撐，體現(xiàn)茅臺對于未來以及自身發(fā)展的信心,。

從市場角度,，貴州茅臺明確市場工作的“道”與“術(shù)”,，在“道”的層面,，要主動向“新商務”轉(zhuǎn)變，做好客群,、場景,、服務“三個轉(zhuǎn)型”；在“術(shù)”的層面,，則要圍繞“四個聚焦”打,。即“產(chǎn)品要聚焦單品”打、“渠道要聚焦協(xié)同”打,、“品牌要聚焦價值”打,、“終端要聚焦服務打”。

從出口角度看,，2023年茅臺海外市場營收43.5億元,，中國白酒出口占比近77%，還沒有真正深挖市場,。公司高層已在多個場合表示,，今年將大力發(fā)展國際化，只要茅臺做好海外市場,，自然帶來更大的增長空間,。

此外，從企業(yè)定位分析,，茅臺的根在農(nóng)業(yè),，身在工業(yè)，價值實現(xiàn)是在第三產(chǎn)業(yè)文化上,。茅臺會把這三塊空間用足,，根據(jù)自身發(fā)展整合各方資源推進產(chǎn)融協(xié)同，不斷擴大茅臺未來的增長空間,。

綜上所述,，未來，貴州茅臺營業(yè)收入和利潤有很大增長空間,，也成為茅臺釋放信心的來源,。只要找到好的賽道、能夠培育的產(chǎn)業(yè),，一定能夠培育新的亮點,。

█ 多方看好白酒,，券商基金積極推薦配置茅臺

云酒頭條發(fā)現(xiàn)，盡管有機構(gòu)對貴州茅臺,、五糧液,、瀘州老窖等白酒股票評級調(diào)整，眾多券商也表示出繼續(xù)看好白酒以及貴州茅臺的信心,，有基金還積極配置了茅臺股票,。

前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，“白酒板塊估值已經(jīng)跌到了歷史平均估值之下比較多（的位置）,，我認為下跌空間并不大,。這個位置沒必要再做空了，反而是一個逢低布局優(yōu)質(zhì)白酒龍頭的機會,?！?/span>

國泰君安證券發(fā)布研報指出，貴州茅臺本輪飛天批價波動,，系需求偏弱背景下部分渠道短期行為,，據(jù)測算當前批價向下空間相對有限，風險出清后預計將逐步企穩(wěn),，茅臺批價和股價有望進入新均衡,。維持“增持”評級。

東吳證券分析,，相比上一輪調(diào)整期,，茅臺核心競爭力更加強化，產(chǎn)品矩陣更加完善,，渠道更加多元,，消費者價值和渠道利潤護城河更厚更寬，抵御周期的韌性也更強,。

7月31日,，華創(chuàng)證券發(fā)布了研報《貴州茅臺深度研究報告：酒價邏輯、增長策略與定價范式》,，維持對貴州茅臺“強烈推薦”評級,。

在《貴州茅臺深度研究報告：酒價邏輯、增長策略與定價范式》中,，華創(chuàng)證券指出,，從白酒周期看，行業(yè)上行期業(yè)績-累庫和漲價正反饋機制層層放大,，到下行期需面對增長-價格-庫存“不可能三角”三選二的抉擇,，茅臺穩(wěn)定健康可持續(xù)的經(jīng)營理念方向已經(jīng)指明。

因此，華創(chuàng)證券提出“小幅精準放量”“海外市場增量”“文化收藏產(chǎn)品推新”等,，都是貴州茅臺穿越周期的底牌,，相信公司有足夠經(jīng)營能力穿越本輪周期，以匹配宏觀發(fā)展的速度,、穩(wěn)定健康可持續(xù)發(fā)展,。

來自“資本集團官網(wǎng)”的信息顯示，資本集團旗下多只基金堪稱“茅臺大戶”,。例如,，“美國基金—新世界基金”最新規(guī)模為603.75億美元。截至2024年二季度末,，基金持有的貴州茅臺為330.89萬股,。截至2024年4月30日,，基金持有221.1801萬股貴州茅臺,。5月和6月，基金增持貴州茅臺幅度達49.60%,，增加配置明顯,。

如何看待此次相關(guān)機構(gòu)對茅臺等中國白酒股評級下跌，以及資本市場起伏,？云酒頭條認為,，白酒產(chǎn)業(yè)周期性很強，有高點就會有低點,，這是市場規(guī)律,。

另一方面，白酒是集農(nóng)業(yè),、工業(yè),、文化于一體的產(chǎn)業(yè)，以貴州茅臺為代表的中國白酒具備較高的精神屬性,、收藏屬性,、金融屬性，這和傳統(tǒng)的大規(guī)模流水線工業(yè)區(qū)別很大,，其保值增值,、抗風險能力很強。

因此,，貴州茅臺此次資本市場調(diào)整起伏,，是螺旋式上升發(fā)展的一部分，伴隨公司“道”“術(shù)”“海外市場”等各項措施落地,，貴州茅臺一定能穿越周期,，給投資者帶來更多的回報。