2019年1月,，華致酒行在深交所上市，成為中國首家酒類流通A股上市公司,。2021年年報顯示,，華致酒行已實現(xiàn)營業(yè)收入74.60億元。

在A股,，有著中國首家供應(yīng)鏈上市公司稱號的怡亞通業(yè)務(wù)范圍也涵蓋酒類流通,，2021年年報顯示，其酒類品牌運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收12.45億元,，酒類品牌分銷+營銷業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收42億元，合計54.45億元。

2022年2月,，匯通達成功在香港聯(lián)交所主板掛牌,，2021年年報顯示，公司期內(nèi)實現(xiàn)酒類銷售13.48億元,。

華致酒行,、怡亞通、匯通達主營業(yè)務(wù)不同,，但都涉及酒類流通,。登陸A股和H股在酒商中非常少見。通過對3家公司2021年年報進行梳理和數(shù)據(jù)分析,，云酒頭條（微信號：云酒頭條）試圖解開3家企業(yè)走向領(lǐng)先的密碼,。

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供應(yīng)鏈：華致酒行領(lǐng)先

三家企業(yè)之中,，華致酒行專注酒類品牌營銷多年，酒類供應(yīng)鏈資源領(lǐng)先,。

華致酒行2021年報顯示,，公司白酒營收65.29億元，營業(yè)占比87.53%,；葡萄酒營收4.71億元,，營收占比6.31%；進口烈性酒營收3.06億元,，營收占比4.11%,。

與之對應(yīng)，白酒合作廠家有茅臺,、五糧液,、瀘州老窖、汾酒等名酒,；葡萄酒合作伙伴包括拉菲羅斯柴爾德,、富邑集團；烈性酒合作伙伴包括保樂力加等,。公司白酒、葡萄酒,、進口烈性酒等產(chǎn)品SKU接近4000種,。

華致酒行還開發(fā)了大量名酒定制產(chǎn)品，如與貴州習(xí)酒聯(lián)合開發(fā),、獨家代理的習(xí)酒窖藏1988（琉金）,，與酒鬼酒聯(lián)合開發(fā)并獨家代理的金酒鬼等，極大豐富了公司產(chǎn)品線,，提升了毛利率,。

相比華致酒行，進入酒業(yè)時間較短的匯通達最初主要銷售醬酒,，與金沙等品牌深度合作,，并與金種子酒、國威酒業(yè)成立合作公司。

2021年后,，公司與五糧液,、郎酒、國臺,、金沙,、金種子、釣魚臺,、貴州醇,、貴州迎賓酒、國威,、朗斐,、人民好酒等知名白酒品牌達成合作，上游供應(yīng)鏈企業(yè)依然以醬酒為主,，濃香,、清香白酒和葡萄酒占比很少，公司負責(zé)人表示,，下一步將尋找更多酒企合作,。

三家企業(yè)中，怡亞通白酒品牌運營合作伙伴只有釣魚臺,、國臺,、金沙、北京紅星等數(shù)家,。公司目前正規(guī)劃在茅臺鎮(zhèn)進入產(chǎn)業(yè)鏈上游,，打造醬酒自有品牌“大唐秘造”、首糧,、首要等,，同時準備進入精釀啤酒、青梅酒,、威士忌等賽道,，豐富產(chǎn)品線。

最新的進展是,，企查查4月27日顯示,，茅臺鎮(zhèn)大唐酒業(yè)股東深圳市鉑欣科技有限公司、深圳市輝庭科技有限公司將其合計60%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳市怡亞通酒業(yè)有限公司,，后者則為深圳市怡亞通深度供應(yīng)鏈管理有限公司的全資子公司,，怡亞通由此成為控股大唐酒業(yè)60%股份的最大股東。

對比三家企業(yè)發(fā)現(xiàn),，華致酒行作為專業(yè)酒商,，上游供應(yīng)鏈完整名酒資源豐富,。2021年報顯示，公司全年向第一名供應(yīng)商采購18.69億元,，占比26.43%,；前5大供應(yīng)商年度采購37.59億元，占比53.14%,，足見名酒在華致酒行中的重要性,。

而匯通達上游供應(yīng)鏈以醬酒為主其他香型很少，具有很大擴張空間,；怡亞通白酒品牌運營主要集中多個醬酒二三線品牌,，走品牌孵化路線，或與前二者形成差異化,。

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渠道：各有側(cè)重從B到C

作為資本市場中的酒商代表,，華致酒行、怡亞通,、匯通達渠道建設(shè)各有側(cè)重,，特點突出,。

2005年華致酒行成立后,，渠道建設(shè)主要有三種方式,。

一是自建華致連鎖酒行和華致酒庫。截至上市前的2018年6月,，華致酒行擁有直營店2家，合作店149家,，華致酒庫595家,，通過自建渠道鎖定部分終端和消費者。

二是直供終端,，包括零售網(wǎng)點,、KA賣場、電商和團購渠道,。2021公司年報顯示,，截至2021年末公司累計新增連鎖門店273家,，零售網(wǎng)點客戶超3萬家,，合作大型KA賣場20多家。

三是積極拓展線上,。公司在京東,、天貓,、拼多多開設(shè)電商旗艦店,，推出“華致酒行旗艦店”APP,、“華致名酒庫APP”,，上線華致酒庫O2O平臺及華致酒行旗艦店微信小程序，打通線上線下,。

可以看出,，華致酒行成立后，努力打造一張F2B2C銷售網(wǎng)絡(luò),，同時力爭線上線下結(jié)合。

近年來，華致酒行加速從B到C的轉(zhuǎn)型,。2020年華致酒行推出“700項目”向“小B大C”轉(zhuǎn)化。公司在全國范圍內(nèi)篩選出包括省會城市、省會周邊城市,、地級市、百強縣在內(nèi)700個具有中高端酒水消費能力的區(qū)域,，發(fā)展零售網(wǎng)點并培育連鎖門店客戶,，擴大公司營銷網(wǎng)絡(luò)輻射范圍。2021以來,，“700項目”已完成600余人的招聘,，核心區(qū)域覆蓋率達100%,。

對此，云酒·中國酒業(yè)品牌研討院高級研究員,、觀峰咨詢首席戰(zhàn)略專家,、中國人民大學(xué)企業(yè)重構(gòu)與重生理論課題組組長楊永華分析，與怡亞通,、匯通達“跨界”賣酒不同,，華致酒行依托上游茅臺、五糧液,、汾酒等名酒資源,，將自身定位為酒企和零售商的橋梁，依托合作商開店避免重資產(chǎn)直營,，同時通過強有力市場拓展和管控,，在全國建立起龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)。

作為A股首家供應(yīng)鏈企業(yè),，怡亞通2014-2018年推出“380”深度分銷計劃,，在全國300多個地級市成立分公司，耗資近70億收購約400家快消品經(jīng)銷商,，搭建起覆蓋全國的酒類銷售網(wǎng)絡(luò),。公司還和茅臺、五糧液,、青島啤酒張裕等開展供應(yīng)鏈業(yè)務(wù),，最高峰酒類年銷量突破100億。

由于怡亞通并購的400家經(jīng)銷商多是區(qū)域大商而非小B,，公司從事的酒類品牌分銷+營銷,，主要是幫助合作酒商采購名酒流通產(chǎn)品，2021年怡亞通該板塊毛利率只有5.3%,。2019年公司轉(zhuǎn)型發(fā)力白酒品牌運營,，重點尋找中小酒類經(jīng)銷商以及團購客戶合作渠道轉(zhuǎn)型。

怡亞通集團酒業(yè)公司副總裁鄢奎平介紹,，2019年公司在全國品牌運營釣魚臺珍品壹號,、國臺黑金十年后，從過去的名酒分銷到自有品牌全國招商,，同時開發(fā)團購等大C渠道,，產(chǎn)品上市一年多銷售7億，毛利率超過40%,。

由此也可以看出,，從大B向小B過渡，成為現(xiàn)階段怡亞通白酒品牌運營的重點。

2009年匯通達成立,，主要服務(wù)于鄉(xiāng)鎮(zhèn)夫妻店,，為其提供貨源、營銷,、數(shù)字化等一系列服務(wù),，業(yè)務(wù)覆蓋消費電子產(chǎn)品、家用電器,、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料等板塊。2019年公司進入酒類流通行業(yè),，很好的“借船出?！崩昧诉@一資源。

目前,，匯通達在全國有約3000名地推人員,，負責(zé)將酒類產(chǎn)品進店上架，安裝公司APP培訓(xùn)店主,，并對線上顧客粉絲群營銷,、營銷活動方案進行講解，具備較強的線上線下融合和圈層營銷屬性,。2021年報顯示,，公司注冊會員零售門店總數(shù)16.9萬家，實現(xiàn)活躍會員零售門店6.2萬家,，SaaS+訂閱用戶總數(shù)10.2萬,，搭建了自己的銷售網(wǎng)絡(luò)。從上述數(shù)字看,，通過互聯(lián)網(wǎng)賦能,，匯通達較好觸達了小B端甚至C端。

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未來：鏈接消費者提升毛利

作為在A股和H股上市的酒類流通企業(yè),，華致酒行,、怡亞通、匯通達商業(yè)模式不同,，公司鏈接消費者以及毛利水平,，很大程度決定了未來發(fā)展空間。

華致酒行成立后,，以“精品 保真 服務(wù) 創(chuàng)新”為核心理念,，自建數(shù)百家“華致酒行”和“華致酒庫”門店，公司已經(jīng)成為消費者中知名度較高的酒類流通商號品牌,。2011年,，“華致酒行”商標被國家工商行政管理總局商標局認定為“中國馳名商標”。

怡亞通和匯通達定位B2B平臺，為經(jīng)銷商提供整合和增值服務(wù),，對消費者影響有待提升,。值得關(guān)注的是，2021年匯通達開始推出“酒拼匯”連鎖,，與酒商聯(lián)合打造線上線下結(jié)合,，集拼單、集貨,、定制為一體的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)酒水聯(lián)營店,。而怡亞通更專注自有酒類品牌打造和孵化，主要影響力依然在B端,。

從毛利率分析,。華致酒行2021年報顯示公司毛利率20.96%，同比增加1.88%,；其中白酒類毛利率為21.48%,，同比增加1.42%。公司將毛利率提升歸結(jié)于釣魚臺,、荷花等暢銷非標白酒占比增加,。相信伴隨公司更多定制產(chǎn)品的推出，華致酒行產(chǎn)品毛利率將保持穩(wěn)中向上的趨勢,。

2021年怡亞通年報顯示,，公司酒類品牌運營業(yè)務(wù)收入12.45億元，綜合毛利4億元毛利率30%以上,。有業(yè)內(nèi)專家分析,，2021年怡亞通遭遇醬酒熱酒類品牌利潤較高，但未來持續(xù)性有待觀察,。2021年匯通達年報顯示公司整體毛利率2.8%,，盡管酒業(yè)板塊毛利率未公布，但公司整體毛利增長高于營收增長6.4%,，酒類在其中貢獻了重要力量,。

通過上述分析發(fā)現(xiàn)，華致酒行,、怡亞通,、匯通達分別代表近年酒類流通企業(yè)發(fā)展不同方向。

華致酒行作為老牌專業(yè)酒商,，依托豐富上游供應(yīng)鏈資源自建門店實現(xiàn)“名酒引流+定制酒贏利”,，同時深耕傳統(tǒng)渠道，商業(yè)模式相當(dāng)成熟,，上市3年多連續(xù)兩位數(shù)成長,，增長穩(wěn)健性和確定性凸顯,。

怡亞通主營供應(yīng)鏈，依靠資本并購編織起全國酒類分銷網(wǎng)絡(luò),，但傳統(tǒng)酒類分銷只能走量利潤較低,。2019年后，公司發(fā)力品牌運營孵化成功多個醬酒品牌,，未來能否連續(xù)打造爆款,，實現(xiàn)從鏈接大商到服務(wù)小B乃至消費者轉(zhuǎn)型，決定了企業(yè)成功高度,。

2019年匯通達大規(guī)模進入酒類流通賽道,，2019、2020,、2021分別實現(xiàn)營收7.04億,、7.56億元、13.48億增長迅猛,，公司進入2萬多個鄉(xiāng)鎮(zhèn)，活躍零售店6.2萬家,，同時通過APP注冊為店主賦能,，開展線上線下互動，平臺電商屬性明顯,，對下沉市場小B和大C掌控較好,。伴隨公司供應(yīng)鏈加強品類增多，銷售區(qū)域擴張,，未來有較大發(fā)展空間,。

中國酒類流通行業(yè)集中度偏低。對比發(fā)現(xiàn),，2021年,，美國市場占有率第一的南方格雷茲酒業(yè)（SGWS）以預(yù)計約210億美元的收入占據(jù)全美34.6%市場份額，第二名Republic?National?Distributing?Co.（RNDC）預(yù)計以約123億美元的收入占據(jù)20.3%市場份額,，第三名Breakthru?Beverage?Group預(yù)計61億美元的收入,，占據(jù)15%市場份額，前三強占據(jù)了市場份額70%,。

因此,，盡管華致酒行等三家企業(yè)已在A股或H股上市，體量最大者在1.2萬億元中國酒類流通市場中占比不到1%,，未來,，中國酒類流通市場空間依然巨大，鹿死誰手尚無定論,。