8月28日,，瀘州老窖發(fā)布2022半年報,，報告期內公司實現營收116.64億元，同比增長25.19%,；實現凈利潤55.32億元,，同比增長30.89%。

值得關注的是,，瀘州老窖第二季度實現營收53.52億元,，同比增長24.09%；實現凈利潤26.56億元,，同比增長28.93%,，繼續(xù)保持營收、利潤超20%的雙位數高增長,。

從大方向來看,，雖然行業(yè)半年報多數企業(yè)保持增長，但第二季度部分企業(yè)業(yè)績仍有下滑,。瀘州老窖業(yè)績穩(wěn)步增長，對于處于調整周期的白酒行業(yè)而言,，取得雙增并不容易,。

過去幾年間,，除受疫情影響的2020年，瀘州老窖業(yè)績均保持在兩位數增長,。在外部環(huán)境不確定因素增加的背景下,，瀘州老窖穩(wěn)健的市場預期更加難得，其背后是市場對公司長期發(fā)展邏輯的認可,。

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三顯一隱

與時間賽跑的上半年

瀘州老窖這份“穩(wěn)健”的成績背后,，有著多項數據的支撐。

首先是品牌建設的速度,。

一方面,，公司重新梳理品牌矩陣、積極補充空白價位段,，品牌建設取得顯著成效,。半年報顯示，瀘州老窖中高檔酒在上半年實現營收約為103.72億元,，較去年同期增長26.21%,，在營收中的比重約為88.92%，其他酒類的營收增長也達到了20.47%,。

結合瀘州老窖品牌建設來看,，“黑蓋”新品發(fā)布以來，其與瀘州老窖頭曲共同夯實了瀘州老窖品牌塔基建設,；“瀘州老窖1952”的推出,，也讓瀘州老窖品系有了“頭羊”品牌，由此完成了從口糧酒到高端商務各個消費層級的品牌建設,；中高檔酒類和其他酒類超20%的雙增長,，同樣印證了瀘州老窖品牌矩陣建設的可行性。

另一方面則是瀘州老窖持續(xù)性地品牌營銷投入,。根據報告,，2022年上半年，瀘州老窖廣告宣傳費用同比增長69.79%,。在疫情沖擊市場的背景下,，瀘州老窖仍堅持大幅度增加廣告宣傳費用，并不斷強化品牌勢能,，為旺季及拓展新增量做足準備,。

其次，是多渠道賽跑的廣度,。

瀘州老窖2022半年報顯示,，新興渠道運營模式營收較上年同期增長33.88%，毛利率較上年同期增長4.46%,。

雖然在瀘州老窖的業(yè)績大盤中,，新興渠道占比尚不足10%,，但卻可以看出瀘州老窖在多種渠道中的“生根”能力，在消費渠道和模式愈發(fā)多變的未來,，適應與構建新興渠道,，同樣有著未雨綢繆的意義。

再次,，是研發(fā)投入的深度,。

2022年上半年，瀘州老窖研發(fā)投入較上年同期增長80.61%,。對此,，瀘州老窖將其解釋為“主要系綜合研發(fā)費用投入增加影響所致”。

無論是數字化,、智能化發(fā)展,，還是新品類的突破，瀘州老窖都走在了最前沿,。大幅增加研發(fā)投入,，也從側面體現出瀘州老窖在科研及品質化發(fā)展上傾注的力度。

業(yè)內人士分析,，工業(yè)4.0階段,，傳統(tǒng)企業(yè)面臨轉型升級的困境，瀘州老窖積極探索,、敢于前行的意識,，將幫助其在未來轉型升級賽道率先拿到通行券。

最后,，是品牌力的隱性增長,。

在諸多顯性增長面前，銷售費用同比增長2.59%看似并不搶眼,，但結合營收凈利雙增長的表現分析,，經過近幾年對品牌的強化，除了高端慣性以外,，瀘州老窖的品牌自主發(fā)力的能力更強,。對渠道的依賴性減弱，這也是瀘州老窖抗風險能力極大提升的一種體現,。

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三重信號解讀“穩(wěn)健”

在瀘州老窖重返行業(yè)前三的目標面前,，特別是在尤為激烈的頭部企業(yè)競爭中，是怎樣的發(fā)展邏輯支撐著瀘州老窖的穩(wěn)健增長,？

品牌建設已見成效

剖析瀘州老窖近幾年的發(fā)展,，從2015年品牌梯隊重構至今，瀘州老窖已形成了完整且市場沖擊力強的品牌矩陣。

底部由傳統(tǒng)品牌瀘州老窖頭曲與高品質光瓶酒“黑蓋”打配合,，持續(xù)夯實塔基,，以品質為基石不斷擴大瀘州老窖的消費群和市場中的能見度。

腰部由“瀘州老窖1952”,、瀘州老窖特曲、百年瀘州老窖窖齡酒組成艦隊,，不斷壯大力量,。

其中“瀘州老窖1952”作為致敬名酒70年的代表性產物，再次強調瀘州老窖的名酒基因,，強化瀘州老窖品系的品牌價值主張,；

百年瀘州老窖窖齡酒經過十余年的發(fā)展，培養(yǎng)出消費群體對窖齡的認知和消費需求,，自2020年起便進入到快速發(fā)展階段,；

瀘州老窖特曲增速喜人，華鑫證券在研報中分析預計2022年上半年瀘州老窖特曲增速超30%,，瀘州老窖特曲60版增速超40%,。此前有知情人士透露，瀘州老窖特曲已提前完成2021年全年業(yè)績,，也就是說2022年瀘州老窖特曲將至少保持一個季度的營收增長,。

頂端則是以國窖1573為引領的國窖品系，從近幾年發(fā)展來看,，國窖1573已具有高端慣性,，在瀘州老窖的發(fā)展中占絕對位置。如今在瀘州老窖資源向腰部及底部傾斜的情況下,，國窖1573仍然能保持高速增長,。根據華鑫證券的分析，國窖1573上半年增速超20%,，足見其在市場中極強的進攻性,。

值得注意的是，在低度化趨勢明顯的消費經濟中,，低度國窖1573已經率先打開了一部分低度白酒市場,，并形成一定的引領性?？梢灶A見,，這部分增長將隨著低度白酒消費的大潮成為瀘州老窖增長的重要動力點。

文化建設強勢賦能

作為濃香鼻祖,，瀘州老窖對其文化歷史的梳理格外精細,，698年的傳承讓這份文化底蘊稱得上行業(yè)魁首。再細看瀘州老窖的品牌建設，實際上也都在圍繞文化展開,，包括且不限于高粱,、老窖、窖泥,、傳統(tǒng)釀制技藝等多個方面,。

瀘州老窖也在半年報中表示，2022年下半年要強化文化鑄魂,，助力品牌賦能,。其中包括加快推進“瀘州老窖博物館及國窖廣場改造升級”等文化工程建設；持續(xù)改進國寶窖池,、純陽洞,、乾坤酒堡等景區(qū)形象和服務水平，不斷提升來瀘消費者和游客的體驗感與參與度,；持續(xù)推進以消費者建設為中心的特色品牌活動,，擴大“七星盛宴”等品牌營銷活動影響力和覆蓋面。

在文化自信的大環(huán)境中,，瀘州老窖代表著濃香型白酒頂級釀造技藝,，本就是優(yōu)質中國傳統(tǒng)文化的載體，其對文化的挖掘更是對這一載體延續(xù)提供了可探討的價值,，而這種價值最終也會成為品牌向上發(fā)展不可復制的利器,。

智慧生產引領發(fā)展

目前，瀘州老窖數字化,、智能化建設還處于尚未釋放能量的狀態(tài),。

一般而言,，絕對領先是企業(yè)在轉折時期向上發(fā)展,、爭取話語權的必要條件,，就如在計劃經濟轉向市場經濟時期，快速市場化的思維很大程度造就了如今頭部企業(yè)的格局,，而在科技急速發(fā)展的未來,，數字化與智能化或許將是另一個轉折點。

在這一方面,，瀘州老窖的領先性同樣突出,。譬如已經建成的行業(yè)固態(tài)釀造數智化水平行業(yè)第一、純糧固態(tài)釀造規(guī)模行業(yè)第一,、酒曲產能行業(yè)第一,、生態(tài)環(huán)保節(jié)能水平行業(yè)第一的3500畝黃艤釀酒生態(tài)園；將于明年投入使用的瀘州老窖智能化包裝中心和新投資的瀘州老窖智能釀造技改項目（一期）,，都代表著瀘州老窖的前瞻性設計,，和敢于創(chuàng)新的思維模式。

2022年下半年，瀘州老窖仍要強化智慧生產,，不斷強本固基,。公司提出，要推動生產全流程數字化管理,，持續(xù)攻關釀造機理,、綠色釀造等前沿關鍵技術，不斷提升釀酒資源利用率和生產效率,。繼續(xù)深化產學研融合,，驅動智能釀造產業(yè)技術升級。繼續(xù)加強加快推進各類橫向科技項目聯合攻關,，在釀造原糧研究、釀造工藝研究等領域加快突破,、轉化成果,。

從第一到繼續(xù)保持領先性，瀘州老窖智慧生產的決心可見一斑,。

因此,，瀘州老窖的穩(wěn)健發(fā)展，實際上是立足于長期強勢發(fā)展的基本盤,，如此再講瀘州老窖的歷史使命,，便也能理解其穩(wěn)定的前行的速度。