編者按：十年,，中國(guó)是在不斷刷新紀(jì)錄和創(chuàng)造歷史中前進(jìn)的,。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量從2012年的53.9萬(wàn)億元，提升至2021年的114.4萬(wàn)億元,；全球經(jīng)濟(jì)比重由11.4%上升到了18%以上,；人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從6300美元（約合人民幣45356.3元），提升至超1.2萬(wàn)美元（約合人民幣8.1萬(wàn)元）,；全社會(huì)研發(fā)投入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重由1.91%提高到2.44%,；全球創(chuàng)新指數(shù)排名由第34位升至第11位……

而作為食品行業(yè)中的一大重要分支，占據(jù)著重要地位的酒類產(chǎn)業(yè),，也在這十年間與國(guó)民經(jīng)濟(jì)一同騰飛,。

為了更直觀地剖析中國(guó)酒業(yè)的這十年，云酒大數(shù)據(jù)中心（微信號(hào)：云酒頭條）對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了盤(pán)點(diǎn),。

“十年來(lái),，我國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)238.9%，債券市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)444.3%,，兩個(gè)市場(chǎng)均位居全球第二,，股票市場(chǎng)投資者超過(guò)2億,。”

在“中國(guó)這十年”系列主題新聞發(fā)布會(huì)上,，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席李超給出了以上數(shù)據(jù),。

2012年至2021年的十年時(shí)間里，A股總市值從23.04萬(wàn)億增長(zhǎng)到91.61萬(wàn)億,，增幅為297.61%,，市場(chǎng)規(guī)模居全球第二位，而19家白酒上市企業(yè)十年市值增幅高達(dá)710.75%,。

無(wú)論是市值還是收益增速,，白酒板塊無(wú)疑是A股市場(chǎng)最亮眼存在，遠(yuǎn)超科技,、新能源,、金融等熱門(mén)賽道。

近日,，白酒股價(jià)連續(xù)下跌,，諸如“集體下挫、白酒‘不香’”的質(zhì)疑開(kāi)始出現(xiàn),。但拉長(zhǎng)時(shí)間維度看,，相比于跌宕起伏、增幅微弱的A股而言,，白酒股不僅畫(huà)出了穩(wěn)定的上揚(yáng)曲線,，其增幅也令諸多行業(yè)望塵莫及。

本文以十年市值變化為切口,，試圖還原酒業(yè)在市場(chǎng)的另一面,。

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十年漲幅超7倍

茅臺(tái)漲了“6.8個(gè)交行”

白酒神話，絕非虛名,。

10年時(shí)間，貴州茅臺(tái)市值增量高達(dá)2.26億,，其市值增量相當(dāng)于6.8個(gè)交通銀行,、3個(gè)招商銀行，股價(jià)從200元一度拉升至2000元以上,，成為中國(guó)股市股改后首支千元股,。

2021年1月4日，貴州茅臺(tái)再次創(chuàng)造歷史,，突破2000元/股,。股價(jià)上升伴隨市值增長(zhǎng)，當(dāng)年2月10日更創(chuàng)下2601.00元/股,，這也是迄今為止茅臺(tái)所達(dá)到的最高股價(jià),，市值突破32673.7億,，引領(lǐng)新高白酒行業(yè)開(kāi)創(chuàng)萬(wàn)億市值時(shí)代，成為滬市的“第一瓶酒”,。

作為風(fēng)向標(biāo)般的存在,，茅臺(tái)崛起具有象征意義，白酒板塊“獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷”,。

數(shù)據(jù)顯示,，在滬深兩市，白酒板塊2011年和2017年為所有板塊中漲幅冠軍,，1995年,、2016年占據(jù)漲幅榜亞軍，2006年為漲幅榜季軍,。

如果按2022年上半年上市企業(yè)市值TOP100最低門(mén)檻1603億元計(jì),，貴州茅臺(tái)、五糧液,、山西汾酒,、瀘州老窖、洋河股份5家上市酒企均能躋身A股TOP100,。十年時(shí)間,，它們牢牢坐穩(wěn)上市白酒企業(yè)市值前五把交椅。值得注意的是,，古井貢酒與上述五家酒企一樣,，市值均突破千億。

從增幅來(lái)看,，酒鬼酒,、山西汾酒、貴州茅臺(tái)分列漲幅榜前三位,，漲幅均超10倍,。

與其他行業(yè)橫向?qū)Ρ龋?/span>上市白酒企業(yè)超過(guò)7倍的漲幅也能位列前三甲，僅次于電力設(shè)備行業(yè)（13.55倍）,、電子行業(yè)（11.00倍）,，領(lǐng)先于國(guó)防軍工行業(yè)（6.32倍）。

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白酒股抗跌,，更具“性價(jià)比”

觀察19家白酒企業(yè)十年市值的變化區(qū)間,，能發(fā)現(xiàn)幾個(gè)極具共性、明顯的時(shí)間拐點(diǎn),。

2013年,，股市可謂一波三折，上證綜指收于2116點(diǎn),，全年累計(jì)下跌6.75%,，全年跌幅最深的行業(yè)是采掘業(yè),，累計(jì)下跌31.18%，行業(yè)表現(xiàn)分化明顯,。

彼時(shí),，白酒行業(yè)也經(jīng)過(guò)了十年黃金增長(zhǎng)期，在消費(fèi)環(huán)境變化后出現(xiàn)首次集體下滑,，“白酒業(yè)告別高增長(zhǎng)的時(shí)代,，進(jìn)入業(yè)績(jī)下滑通道”的聲音逐漸增大。

但不到兩年,，境況便開(kāi)始扭轉(zhuǎn),。貴州茅臺(tái)市值較2013年翻倍，五糧液市值恢復(fù)到2012年同期,。

2015年,，19家白酒股市值恢復(fù)正增長(zhǎng)。

2017年,，19家白酒企業(yè)較2016年同期平均漲幅約2倍,。

2019年，白酒板塊首先出現(xiàn)突破萬(wàn)億市值的酒企,，五糧液市值突破5000億,，瀘州老窖、洋河股份紛紛破千億,。

2020年,，白酒股總市值超“地產(chǎn)+煤炭+鋼鐵”。

橫向?qū)Ρ?，白酒股的“抗跌”能力更一目了然?/span>

十年間,，白酒指數(shù)的調(diào)整期僅在2015、2018和2019三年出現(xiàn)過(guò),，且調(diào)整時(shí)長(zhǎng)不超過(guò)5個(gè)月,，回撤幅度平均不超過(guò)30%。

時(shí)間回到2015年6月,，人造牛市股災(zāi)興起,，其他板塊跌幅超50%，有的跌幅超過(guò)80%,，但對(duì)于白酒指數(shù)而言,，只是“皮外傷”,。

這一年（2015年）,，除了個(gè)別酒企總市值下跌之外，其余白酒上市企業(yè)市值均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),，口子窖,、迎駕貢酒,、老白干酒甚至實(shí)現(xiàn)了50%的總市值增幅。三個(gè)月后,，白酒板塊成為首批恢復(fù)上行的板塊,，開(kāi)啟三年牛市行情。

業(yè)內(nèi)專家復(fù)盤(pán)了白酒板塊目前的第八輪調(diào)整,，指數(shù)起于2018年10月30日的2418.77點(diǎn),，最高上漲至2021年2月中旬的13935.11點(diǎn)，上漲了28個(gè)月份,。

目前白酒新一輪調(diào)整期雖沒(méi)有中止的跡象,，但股價(jià)下跌令估值回歸合理區(qū)間，凈利潤(rùn)不斷增長(zhǎng),，實(shí)際上也傳達(dá)出白酒股價(jià)極具“性價(jià)比”的積極信號(hào),。

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成長(zhǎng)的共性

白酒股整體市值呈現(xiàn)曲折中上升的態(tài)勢(shì)，從微觀視角來(lái)看,，個(gè)股的正向發(fā)展也有一定共性,。

一方面，白酒股有業(yè)績(jī)穩(wěn)定的基本面,。

數(shù)據(jù)顯示,，2022上半年，全國(guó)規(guī)上白酒企業(yè)釀酒總產(chǎn)量375.09萬(wàn)千升,，同比增長(zhǎng)0.42%,；銷(xiāo)售收入達(dá)3436.57億元，同比增長(zhǎng)16.51%,；利潤(rùn)總額達(dá)1366.7億元,，同比增長(zhǎng)34.64%。

半年報(bào)顯示,，2022年上半年,，19家白酒上市公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1814.19億元，同比增長(zhǎng)16.8%,；凈利潤(rùn)為700.61億元,，同比增長(zhǎng)22.1%。

始終穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī),、獨(dú)特的品類價(jià)值,，證實(shí)了白酒產(chǎn)業(yè)是一個(gè)不會(huì)被時(shí)間和通貨膨脹所削弱的產(chǎn)業(yè)，具有跨越周期的能力,。

另一方面,，產(chǎn)業(yè)投資入駐，股價(jià)攀升,。

2020年5月復(fù)星系成為控股股東后,，金徽酒股價(jià)從5月的10元/股左右最高漲至55.5元/股,，漲幅高達(dá)4倍，市值一路飆升至275.95億,。

無(wú)獨(dú)有偶,，2022年2月15日，在新股東華潤(rùn)入局后,，金種子酒股價(jià)應(yīng)聲而漲,，連續(xù)錄得五個(gè)漲停板，市值最高突破212億,。

以十年為周期進(jìn)行觀察,，不少投資方也借助白酒股價(jià)的飛升，成功“造富”,。比如高瓴對(duì)洋河的投資,。2014年一季度，高瓴快速重倉(cāng)建倉(cāng),，3個(gè)月內(nèi)出資11億元人民幣購(gòu)得2200萬(wàn)股洋河股份,，待到2015年第四季度全部清倉(cāng)時(shí)，高瓴已掙得11億元,。

廣發(fā)證券食品飲料行業(yè)首席分析師王永鋒在研報(bào)中分析,，貨幣財(cái)政政策轉(zhuǎn)向、社融表現(xiàn)超預(yù)期,，是白酒板塊走出調(diào)整,、開(kāi)啟下一輪牛市的前瞻指標(biāo)。

而從企業(yè)披露的三季報(bào)來(lái)看,，白酒行業(yè)未來(lái)仍將維持結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng),。回顧過(guò)去十年來(lái)行業(yè)上市企業(yè)的業(yè)績(jī)及股價(jià),，白酒仍是值得投資方信賴的好標(biāo)的,。