隨著各大白酒企業(yè)一季報(bào)數(shù)據(jù)出爐，普遍增長(zhǎng)背后,，也反映出2024年以來行業(yè)的持續(xù)分化。

從公布的數(shù)據(jù)情況來看,，頭部恒穩(wěn)、頭部集中已經(jīng)成為既定事實(shí),，并且地位穩(wěn)固。

而從增速來看,，九成以上白酒企業(yè)依然保持著正向增長(zhǎng)。一季度白酒股結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯,，在行業(yè)擠壓式發(fā)展的趨勢(shì)下,，頭部企業(yè)整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，搶占更大市場(chǎng)空間的趨勢(shì),，區(qū)域酒企則分化加劇。

█ 頭部酒企表現(xiàn)依然穩(wěn)健

2024年一季度白酒上市公司業(yè)績(jī)總體向好發(fā)展,，多家酒企繼續(xù)保持20%以上的業(yè)績(jī)漲幅,，但也有酒企增速放緩,。

白酒行業(yè)馬太效應(yīng)更加凸顯，強(qiáng)者恒強(qiáng),，是一季報(bào)中的顯著特征,。從數(shù)據(jù)看，茅臺(tái)營(yíng)收一騎絕塵,，市場(chǎng)份額也繼續(xù)向名酒集中,。

今年一季度，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入464.85億元,，同比增長(zhǎng)18.04%,，占行業(yè)一季度31.6%；凈利240.65億元,，同比增長(zhǎng)15.73%,。營(yíng)收再創(chuàng)新高，凈賺240億更是亮眼,，跑穩(wěn)2024年“第一棒”,。

在頭部酒企中“穩(wěn)”字當(dāng)頭的還有五糧液、洋河股份,、山西汾酒和瀘州老窖,。其中一季度五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入348.33億元，同比增長(zhǎng)11.86%,；實(shí)現(xiàn)凈利140.45億元,，同比增長(zhǎng)11.98%。洋河實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入162.5億,，同比增長(zhǎng)8%,，增量為12億；實(shí)現(xiàn)凈利60.6億,，同比增長(zhǎng)5%。

此外,，上述五家酒企，一季度共占據(jù)白酒上市公司83.1%的營(yíng)收和88.7%的凈利,。

在消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)下,，酒企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整重心向中高端傾斜，普遍享受了品類勢(shì)能提升,、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí),、區(qū)域消費(fèi)升級(jí)的結(jié)構(gòu)性紅利。

山西汾酒,、瀘州老窖,、古井貢酒,、今世緣、迎駕貢酒,、金徽酒，今年一季度已經(jīng)是連續(xù)第四年實(shí)現(xiàn)20%以上業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),。

瀘州老窖今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.88億元,，同比增長(zhǎng)20.74%；實(shí)現(xiàn)凈利為45.74億元,，同比增長(zhǎng)23.20%。山西汾酒今年一季度實(shí)現(xiàn)收入153.4億元,，同比增幅20.94%；實(shí)現(xiàn)凈利62.62億元,，同比增長(zhǎng)29.95%,，相當(dāng)于全年?duì)I收目標(biāo)的四成左右。

以山西汾酒為例,，目前主要在汾酒,、竹葉青、杏花村三大品牌聯(lián)動(dòng)發(fā)力,，其中以青花系列為首,，推行大單品策略，積極布局高端市場(chǎng),。近年來，汾酒以青花20為發(fā)展基準(zhǔn)線,，向上提升青花30,、青花40產(chǎn)品的檔次和規(guī)模，一季度青花系列銷售占比達(dá)到46%,，中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比越來越高,。汾酒還明確青花20為百億級(jí)大單品，試圖進(jìn)一步提升青花系列的銷售比重,。

浙商證券分析,，一季度高端白酒市場(chǎng)依舊保持了穩(wěn)健的發(fā)展步伐，而區(qū)域強(qiáng)勢(shì)品牌的市場(chǎng)表現(xiàn)繼續(xù)保持優(yōu)秀，展現(xiàn)出較強(qiáng)的成長(zhǎng)韌性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),。

█ 區(qū)域名優(yōu)酒企分化明顯

在行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)乃至縮量競(jìng)爭(zhēng)的背景下,，不同品牌之間的發(fā)展不再是錯(cuò)位的、共同的,，而是此消彼長(zhǎng),，甚至是一增多消的。

區(qū)域酒企方面,，業(yè)績(jī)則呈現(xiàn)分化,。從營(yíng)收、凈利增幅來看,，古井貢酒,、今世緣、迎駕貢酒,、老白干酒等居前,。

報(bào)告期內(nèi)，今世緣一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入46.71億元,，同比增長(zhǎng)22.84%,；凈利15.33億元，同比增長(zhǎng)22.12%,，“后百億”首份季報(bào)穩(wěn)中有增,。

浙商證券研報(bào)表示，今世緣酒業(yè)2024年一季度及全年業(yè)績(jī)確定性強(qiáng),，省內(nèi)勢(shì)能向上,、省外或迎突破；中信建設(shè)證券也表示,，今世緣酒業(yè)后百億時(shí)代省外有望發(fā)力,。

德邦證券認(rèn)為，迎駕貢酒洞藏系列份額有望繼續(xù)擴(kuò)大,，洞藏系列內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也有望提升,，通過聚焦安徽、江蘇,、上海核心市場(chǎng),，省內(nèi)省外市場(chǎng)有望同步增長(zhǎng)，順利實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雙位數(shù)增長(zhǎng)目標(biāo),，“百億迎駕”實(shí)現(xiàn)可期,。

營(yíng)收、凈利同樣表現(xiàn)出增長(zhǎng)的水井坊,，2024年一季度營(yíng)收9.33億元,，同比增長(zhǎng)9.38%,；凈利1.86億元,，同比增長(zhǎng)16.82%,。

方正證券認(rèn)為，水井坊嚴(yán)格貫徹“三大策略”,，發(fā)力產(chǎn)品升級(jí)創(chuàng)新,、品牌高端化、營(yíng)銷突破,，近期銷售渠道改革及破圈營(yíng)銷成果有目共睹,。伴隨未來邛崍項(xiàng)目的落地及“三大策略”的深入貫徹落實(shí),，公司有望量?jī)r(jià)齊升,。

營(yíng)收增長(zhǎng)的還有舍得酒業(yè)。公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.05億元,，同比增長(zhǎng)4.13%,；實(shí)現(xiàn)凈利5.5億元。資料顯示,，舍得酒業(yè)逆周期增產(chǎn)擴(kuò)能,，并前置性加大產(chǎn)品研發(fā)和區(qū)域市場(chǎng)培育，成效具有后延性,。

國(guó)泰君安認(rèn)為,，白酒產(chǎn)業(yè)進(jìn)入庫(kù)存周期后半段，該階段下次高端價(jià)位需求或呈現(xiàn)“L”型表現(xiàn),，賽道內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)加大,；在此維度下，舍得具備品牌及基酒優(yōu)勢(shì),，復(fù)星入股后公司內(nèi)部治理持續(xù)優(yōu)化,，渠道體系逐步成熟，將持續(xù)受益于份額集中,。

可以預(yù)料的是，全國(guó)重點(diǎn)市場(chǎng)白酒競(jìng)爭(zhēng)會(huì)繼續(xù)加劇,、愈演愈烈,。隨著省酒龍頭品牌陸續(xù)開啟全國(guó)化征途,，白酒主銷區(qū)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)愈演愈烈,。

在此形勢(shì)和趨勢(shì)下，也在倒逼企業(yè)做更多嘗試與探索,。

█ 穩(wěn)基本盤,，增強(qiáng)信心

好的開始是成功的一半。春節(jié)期間作為酒企傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，各家酒企花式營(yíng)銷,、動(dòng)作頻頻,，積極搶占市場(chǎng)黃金期,，為迎來新年“開門紅”,。

五糧液作為央視春晚“和美好禮”獨(dú)家互動(dòng)合作伙伴,，不僅通過5輪抽獎(jiǎng)，為全球華人送上價(jià)值上億,、超10萬份的和美好禮,，真心實(shí)意為千家萬戶送上和美與新春祝福。同時(shí)還通過合作授權(quán),、主持人口播,、壓屏提示條等方式，充分展現(xiàn) “大國(guó)濃香,、和美五糧,、中國(guó)酒王”的高端品牌形象,。

水井坊以品牌高位勢(shì)能為引領(lǐng),，沉下心、扎下根,，與渠道深度聯(lián)手,，提升BC聯(lián)動(dòng)效果；酒鬼酒大力度推進(jìn)幫助經(jīng)銷商去庫(kù)存,，促進(jìn)終端銷售,，通過掃碼有獎(jiǎng)活動(dòng)促進(jìn)消費(fèi)者開瓶三大目標(biāo)助力；國(guó)臺(tái)協(xié)同龍程酒業(yè)召開國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)10“千終端大會(huì)”,，協(xié)同粵強(qiáng)酒業(yè)舉辦“千消費(fèi)者大會(huì)”,，三場(chǎng)千人規(guī)模市場(chǎng)活動(dòng)，從商家到終端再到消費(fèi)者,，拉開了2024年“開門紅”的帷幕,。

如今，白酒市場(chǎng)“強(qiáng)分化,、弱復(fù)蘇”特征顯著,，結(jié)構(gòu)化增長(zhǎng)和存量競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)凸顯，對(duì)于具備強(qiáng)大品牌力,、產(chǎn)品力的酒企而言,，將有望享受更多消費(fèi)升級(jí)紅利,。

在這種形勢(shì)和周期下，頭部酒企需要做更多引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的事情,，比如白酒國(guó)際化市場(chǎng)開拓,、年輕化消費(fèi)者教育承接等；而其他品牌則要找到自己品牌的定位與立足點(diǎn),，盡可能通過差異化找到不可取代性。

綜合來看,，一季度白酒企業(yè)的營(yíng)收情況都有明顯好轉(zhuǎn),，展現(xiàn)出強(qiáng)有力的市場(chǎng)韌性，部分企業(yè)抓住消費(fèi)復(fù)蘇時(shí)機(jī),，開拓了不錯(cuò)的利潤(rùn)空間,。其為2024年酒業(yè)的新開局定下了基調(diào)，也預(yù)示著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新勢(shì)能,。