隨著各大白酒企業(yè)一季報數(shù)據(jù)出爐,，普遍增長背后,，也反映出2024年以來行業(yè)的持續(xù)分化。

從公布的數(shù)據(jù)情況來看,，頭部恒穩(wěn),、頭部集中已經(jīng)成為既定事實，并且地位穩(wěn)固,。

而從增速來看,，九成以上白酒企業(yè)依然保持著正向增長。一季度白酒股結(jié)構(gòu)性增長的趨勢愈發(fā)明顯,，在行業(yè)擠壓式發(fā)展的趨勢下,，頭部企業(yè)整體保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，搶占更大市場空間的趨勢,，區(qū)域酒企則分化加劇。

█ 頭部酒企表現(xiàn)依然穩(wěn)健

2024年一季度白酒上市公司業(yè)績總體向好發(fā)展，多家酒企繼續(xù)保持20%以上的業(yè)績漲幅,，但也有酒企增速放緩,。

白酒行業(yè)馬太效應(yīng)更加凸顯，強者恒強,，是一季報中的顯著特征,。從數(shù)據(jù)看，茅臺營收一騎絕塵,，市場份額也繼續(xù)向名酒集中,。

今年一季度，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入464.85億元,，同比增長18.04%,，占行業(yè)一季度31.6%；凈利240.65億元,，同比增長15.73%,。營收再創(chuàng)新高，凈賺240億更是亮眼,，跑穩(wěn)2024年“第一棒”,。

在頭部酒企中“穩(wěn)”字當(dāng)頭的還有五糧液、洋河股份,、山西汾酒和瀘州老窖,。其中一季度五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入348.33億元，同比增長11.86%,；實現(xiàn)凈利140.45億元,，同比增長11.98%。洋河實現(xiàn)營業(yè)收入162.5億,，同比增長8%,，增量為12億；實現(xiàn)凈利60.6億,，同比增長5%,。

此外，上述五家酒企,，一季度共占據(jù)白酒上市公司83.1%的營收和88.7%的凈利,。

在消費升級帶動下，酒企的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整重心向中高端傾斜,，普遍享受了品類勢能提升,、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、區(qū)域消費升級的結(jié)構(gòu)性紅利,。

山西汾酒,、瀘州老窖,、古井貢酒、今世緣,、迎駕貢酒,、金徽酒，今年一季度已經(jīng)是連續(xù)第四年實現(xiàn)20%以上業(yè)績增長,。

瀘州老窖今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入91.88億元,，同比增長20.74%；實現(xiàn)凈利為45.74億元,，同比增長23.20%,。山西汾酒今年一季度實現(xiàn)收入153.4億元，同比增幅20.94%,；實現(xiàn)凈利62.62億元,，同比增長29.95%，相當(dāng)于全年營收目標(biāo)的四成左右,。

以山西汾酒為例,，目前主要在汾酒、竹葉青,、杏花村三大品牌聯(lián)動發(fā)力,，其中以青花系列為首，推行大單品策略,，積極布局高端市場,。近年來，汾酒以青花20為發(fā)展基準(zhǔn)線,，向上提升青花30,、青花40產(chǎn)品的檔次和規(guī)模，一季度青花系列銷售占比達(dá)到46%,，中高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比越來越高,。汾酒還明確青花20為百億級大單品，試圖進(jìn)一步提升青花系列的銷售比重,。

浙商證券分析,，一季度高端白酒市場依舊保持了穩(wěn)健的發(fā)展步伐，而區(qū)域強勢品牌的市場表現(xiàn)繼續(xù)保持優(yōu)秀,，展現(xiàn)出較強的成長韌性和競爭優(yōu)勢,。

█ 區(qū)域名優(yōu)酒企分化明顯

在行業(yè)存量競爭乃至縮量競爭的背景下，不同品牌之間的發(fā)展不再是錯位的,、共同的,，而是此消彼長，甚至是一增多消的,。

區(qū)域酒企方面,，業(yè)績則呈現(xiàn)分化,。從營收、凈利增幅來看,，古井貢酒,、今世緣,、迎駕貢酒,、老白干酒等居前。

報告期內(nèi),，今世緣一季度實現(xiàn)營業(yè)收入46.71億元,，同比增長22.84%,；凈利15.33億元,，同比增長22.12%,，“后百億”首份季報穩(wěn)中有增,。

浙商證券研報表示,，今世緣酒業(yè)2024年一季度及全年業(yè)績確定性強,，省內(nèi)勢能向上,、省外或迎突破,；中信建設(shè)證券也表示,，今世緣酒業(yè)后百億時代省外有望發(fā)力,。

德邦證券認(rèn)為，迎駕貢酒洞藏系列份額有望繼續(xù)擴大,，洞藏系列內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也有望提升,，通過聚焦安徽、江蘇,、上海核心市場,，省內(nèi)省外市場有望同步增長，順利實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績雙位數(shù)增長目標(biāo),，“百億迎駕”實現(xiàn)可期,。

營收、凈利同樣表現(xiàn)出增長的水井坊,，2024年一季度營收9.33億元,，同比增長9.38%；凈利1.86億元,，同比增長16.82%,。

方正證券認(rèn)為，水井坊嚴(yán)格貫徹“三大策略”,，發(fā)力產(chǎn)品升級創(chuàng)新,、品牌高端化、營銷突破,，近期銷售渠道改革及破圈營銷成果有目共睹,。伴隨未來邛崍項目的落地及“三大策略”的深入貫徹落實,，公司有望量價齊升。

營收增長的還有舍得酒業(yè),。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入21.05億元,，同比增長4.13%；實現(xiàn)凈利5.5億元,。資料顯示,，舍得酒業(yè)逆周期增產(chǎn)擴能，并前置性加大產(chǎn)品研發(fā)和區(qū)域市場培育,，成效具有后延性,。

國泰君安認(rèn)為，白酒產(chǎn)業(yè)進(jìn)入庫存周期后半段,，該階段下次高端價位需求或呈現(xiàn)“L”型表現(xiàn),，賽道內(nèi)部競爭壓力持續(xù)加大；在此維度下,，舍得具備品牌及基酒優(yōu)勢,，復(fù)星入股后公司內(nèi)部治理持續(xù)優(yōu)化，渠道體系逐步成熟,，將持續(xù)受益于份額集中,。

可以預(yù)料的是，全國重點市場白酒競爭會繼續(xù)加劇,、愈演愈烈,。隨著省酒龍頭品牌陸續(xù)開啟全國化征途，白酒主銷區(qū)域的市場競爭將會愈演愈烈,。

在此形勢和趨勢下,，也在倒逼企業(yè)做更多嘗試與探索。

█ 穩(wěn)基本盤,，增強信心

好的開始是成功的一半,。春節(jié)期間作為酒企傳統(tǒng)消費旺季，各家酒企花式營銷,、動作頻頻,，積極搶占市場黃金期，為迎來新年“開門紅”,。

五糧液作為央視春晚“和美好禮”獨家互動合作伙伴,，不僅通過5輪抽獎，為全球華人送上價值上億,、超10萬份的和美好禮,，真心實意為千家萬戶送上和美與新春祝福。同時還通過合作授權(quán)、主持人口播,、壓屏提示條等方式,，充分展現(xiàn) “大國濃香、和美五糧,、中國酒王”的高端品牌形象,。

水井坊以品牌高位勢能為引領(lǐng)，沉下心,、扎下根,，與渠道深度聯(lián)手，提升BC聯(lián)動效果,；酒鬼酒大力度推進(jìn)幫助經(jīng)銷商去庫存,，促進(jìn)終端銷售，通過掃碼有獎活動促進(jìn)消費者開瓶三大目標(biāo)助力,；國臺協(xié)同龍程酒業(yè)召開國臺國標(biāo)10“千終端大會”，協(xié)同粵強酒業(yè)舉辦“千消費者大會”,，三場千人規(guī)模市場活動,，從商家到終端再到消費者，拉開了2024年“開門紅”的帷幕,。

如今,，白酒市場“強分化、弱復(fù)蘇”特征顯著,，結(jié)構(gòu)化增長和存量競爭愈發(fā)凸顯,，對于具備強大品牌力、產(chǎn)品力的酒企而言,，將有望享受更多消費升級紅利,。

在這種形勢和周期下，頭部酒企需要做更多引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的事情,，比如白酒國際化市場開拓,、年輕化消費者教育承接等；而其他品牌則要找到自己品牌的定位與立足點,，盡可能通過差異化找到不可取代性,。

綜合來看，一季度白酒企業(yè)的營收情況都有明顯好轉(zhuǎn),，展現(xiàn)出強有力的市場韌性,，部分企業(yè)抓住消費復(fù)蘇時機，開拓了不錯的利潤空間,。其為2024年酒業(yè)的新開局定下了基調(diào),，也預(yù)示著業(yè)績增長的新勢能。