“一葉知秋”,，三季度報告是判斷企業(yè)全年業(yè)績走勢的重要依據(jù),。

通過前三季度營收,、利潤,、增速等關(guān)鍵指標變化，可以直觀地了解企業(yè)在該階段的經(jīng)營情況,，進而發(fā)現(xiàn)企業(yè)面臨的市場競爭,、經(jīng)營策略調(diào)整等，可以為預(yù)測全年業(yè)績提供一定參考,。

近期,，白酒上市公司三季報已悉數(shù)公布，在經(jīng)營業(yè)績分化加劇的顯性特征之下,，各酒企能否順利實現(xiàn)年度目標,，也表現(xiàn)出了分化的特點。

從19家A股白酒上市公司（不包括順鑫農(nóng)業(yè)）公布的業(yè)績來看,，預(yù)計超半數(shù)酒企能實現(xiàn)其年初制定的目標,。

貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖,、古井貢酒,、今世緣這5家酒企三季報數(shù)據(jù)表現(xiàn)尤為突出,，前三季度的營收平均增長速度均超過了各自設(shè)定的全年目標增速,。

貴州茅臺和五糧液不僅引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，更展現(xiàn)出“盡在掌握”的主動控制力,。

貴州茅臺以1207.76億元的營業(yè)收入遙遙領(lǐng)先,，其前三季度的平均增長速度達到17.59%，高于15%的全年計劃增速,；五糧液前三季度營業(yè)收入為679.16億元,，平均增速10.59%，與全年目標增速10%基本保持一致,，表現(xiàn)穩(wěn)健,。

在正增長的區(qū)域性酒企中，今世緣的營收同比增幅最大,，緊隨其后的是金徽酒和迎駕貢酒,。從全年目標完成情況來看，古井貢酒,、今世緣,、迎駕貢酒與金徽酒實現(xiàn)全年目標的概率最大，這得益于其對市場趨勢變化的積極應(yīng)對,。

首先是聚焦于中高端產(chǎn)品的開發(fā)與推廣,。例如迎駕貢酒、今世緣和金徽酒,，它們的高端產(chǎn)品均實現(xiàn)雙位數(shù)顯著增長,，有效提升了整體營收和凈利潤的提升。

其次是精準掌握產(chǎn)品價格帶,。如今世緣的國緣四開定位在300-600元價位,，迎駕貢酒則定位在100-300元價位，這樣的差異化定位策略,，使得這些區(qū)域性白酒品牌在與下沉市場的名酒品牌競爭中,，展現(xiàn)出更高的性價比，更容易贏得市場青睞,。

除了上述前三季度增速在計劃之內(nèi)的企業(yè)外，還有部分企業(yè)在前三季度表現(xiàn)出了較大的增長壓力,。

例如,，舍得酒業(yè)前三季度業(yè)績雖有部分經(jīng)營指標改善，但也處于短期經(jīng)營承壓狀態(tài)，前三季度營收同比下降15.03%,，凈利潤同比下降48.35%,。

業(yè)內(nèi)人士提出，進入第四季度,，在整體行業(yè)環(huán)境沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下,，舍得酒業(yè)仍面臨較大的去庫存和業(yè)績增長壓力。

但也看到,，舍得酒業(yè)已經(jīng)采取了一系列應(yīng)對措施,。如升級老酒戰(zhàn)略2.0、控量挺價推動去庫存,、加大科創(chuàng)力度,、加強品牌營銷等，且在國慶期間部分大單品獲得了良好銷售成績,。同時,，舍得酒業(yè)還計劃回購股份用于員工持股計劃或股權(quán)激勵，這顯示出控股股東和管理層對未來發(fā)展的信心,。

如果這些措施在第四季度能夠持續(xù)發(fā)揮作用,，企業(yè)的業(yè)績可能會有所回升，但要完全彌補前三季度的業(yè)績下滑仍具有較大挑戰(zhàn),。

同樣面臨挑戰(zhàn)的還有口子窖,。前三季度，口子窖營收和利潤分別為43.62億元,、13.11億元,，較去年同期分別下降1.89%、2.81%,，其業(yè)績壓力或主要來源于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場拓展,。低檔產(chǎn)品雖然有增幅但是基數(shù)較低，對業(yè)績貢獻不明顯,。

值得注意的是,，口子窖的經(jīng)銷商數(shù)量仍保持增長，顯示出渠道合作關(guān)系相對穩(wěn)固,。如果企業(yè)能夠在第四季度加強動銷,、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、拓展市場渠道,，有可能在一定程度上提升業(yè)績,。

酒鬼酒下降幅度也較大，尤其是凈利潤同比下降88.20%,。業(yè)績大幅下滑反映出企業(yè)在產(chǎn)品銷售,、市場競爭,、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和創(chuàng)新能力等方面都面臨挑戰(zhàn)。

酒鬼酒新的領(lǐng)導(dǎo)班子正在推進營銷模式轉(zhuǎn)型,，加強省內(nèi)市場的精耕細作以及全渠道布局等措施,。如果這些措施能夠在第四季度取得顯著成效，可能會在一定程度上緩解業(yè)績下滑的趨勢,，但鑒于前三季度的業(yè)績下降幅度較大,，要實現(xiàn)全年業(yè)績的好轉(zhuǎn)仍然較為困難。

但越是嚴峻的形勢,，也更能激發(fā)潛能,。酒企能否保持增速并完成業(yè)績?nèi)蝿?wù)，第四季度以及明年農(nóng)歷新年之前的旺季動銷將是關(guān)鍵,。

平安證券表示，盡管白酒消費整體仍有壓力,，但展望未來,，我國年末將加大財政政策逆周期調(diào)節(jié)力度，政策落地或帶動消費市場回暖,。

廣發(fā)證券研報也認為,，白酒行業(yè)在宏觀經(jīng)濟周期及自身微觀供需及庫存周期影響下，近年經(jīng)營壓力有所上行,，但仍舊看好行業(yè)出清后需求面的恢復(fù),。

對于大部分酒企而言,，保持競爭優(yōu)勢與戰(zhàn)略定力是最大的信心來源,。因此，各家都表現(xiàn)出較強的主動性,，延續(xù)今年半年報中發(fā)布的戰(zhàn)略,。

例如，茅臺繼續(xù)通過“新商務(wù)”三大轉(zhuǎn)型,，包括客群,、場景和服務(wù)的轉(zhuǎn)變，以及市場調(diào)研,、政策調(diào)整和社群營銷活動,，努力鞏固市場地位；洋河股份則聚焦于產(chǎn)品增質(zhì),；瀘州老窖加速數(shù)智化進程,，全面發(fā)揮數(shù)智效能等

值得關(guān)注的是，酒企在經(jīng)歷了上一輪下行周期之后,，開始重視社會渠道的庫存壓力,，積極維護良性的廠商關(guān)系和品牌認知,。

國金證券表示，從最終三季報兌現(xiàn)情況來看,，雖有近半數(shù)酒企的營收或凈利不及此前市場預(yù)期,，但市場對此仍有一定的容忍度，酒企的積極行動將以備后續(xù)能呈現(xiàn)更強的成長性,。

在此情況下,，從三季報出發(fā)，我們或許能夠預(yù)測2024年酒業(yè)迎來的幾個標志性變化,。

● 猜想一：白酒三強進入“茅五汾”時代

今年前三季度,，山西汾酒實現(xiàn)營收313.58億元，位列茅臺,、五糧液之后,，穩(wěn)居行業(yè)第三。從其增長勢能和競爭者的比較來看,，全年業(yè)績進入行業(yè)前三已可以說是確定性事件,。

白酒行業(yè)前三，正好匯聚醬香,、濃香,、清香，這也屬于行業(yè)歷史首次,。

● 猜想二：五糧液邁入900億大關(guān)

從前三季度的業(yè)績增速來看,，五糧液保持著較為穩(wěn)定的增長態(tài)勢。如果第四季度能夠延續(xù)前三季度的經(jīng)營趨勢,，全年營業(yè)收入突破900億大關(guān)雖存在一定難度,，但值得暢想。

因為,，如元旦,、春節(jié)等，消費需求可能會有所增加,，這將對五糧液的銷售產(chǎn)生積極影響,。綜合來看，五糧液全年營業(yè)收入跨過900億大有希望,。

● 猜想三：百億俱樂部繼續(xù)擴容,？

已經(jīng)實現(xiàn)百億的今世緣，今年前三季度營收就已逼近百億,，其將穩(wěn)定處于百億陣營毋庸置疑,。

新沖刺百億的企業(yè)中，迎駕貢酒,、珍酒李渡都是熱門選手,。珍酒李渡雖未公布前三季度業(yè)績,，但其上半年實現(xiàn)41.33億元，業(yè)內(nèi)預(yù)測其邁入百億也是時間問題,。

● 猜想四：行業(yè)業(yè)績增速或整體放緩

從前三季度各酒企的數(shù)據(jù)來看,，雖有中秋傳統(tǒng)旺季加持，但第三季度的營收增速相比前兩季度有不同程度放緩,。

這可能預(yù)示著白酒行業(yè)整體增長速度在下半年有所減緩,，受消費大環(huán)境、市場競爭加劇等因素影響,，全年業(yè)績增速可能不會像過去幾年那樣高速增長,，而是逐漸趨于平穩(wěn)。

● 猜想五：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響持續(xù)

從今年的市場情況看,，不少酒企在其核心價位段之外,，紛紛選擇下沉加碼次高端或中低端產(chǎn)品，以滿足多元消費的市場需求,。

這種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略在前三季度取得了一定的成效,，預(yù)計全年各酒企會繼續(xù)推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，以適應(yīng)市場的變化和消費者的需求,，這也將對全年業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。