5月28日,，山西轄區(qū)上市公司網(wǎng)上集體接待日如期舉行。面對(duì)投資者“今年以來(lái)有多少機(jī)構(gòu)對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研,？”的提問(wèn),，汾酒集團(tuán)總經(jīng)理、汾酒股份公司董事長(zhǎng)譚忠豹說(shuō)：“今年以來(lái),，共有100多人次對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研,?！?/span>

100多人次的機(jī)構(gòu)密集調(diào)研,，反映了山西汾酒在資本市場(chǎng)受到的高關(guān)注度，這也是當(dāng)下白酒行業(yè)的一個(gè)縮影,。今年以來(lái),，機(jī)構(gòu)們?cè)褤湎虬拙菩袠I(yè)，密集調(diào)研紛至沓來(lái),。

特別從5月中旬開(kāi)始,，順鑫農(nóng)業(yè)、衡水老白干,、貴州茅臺(tái),、洋河股份、口子窖等先后舉行股東大會(huì),，機(jī)構(gòu)調(diào)研更顯緊鑼密鼓,。非常趕巧,，這個(gè)5月，白酒板塊創(chuàng)造了今年以來(lái)最大漲幅,，跑贏大盤(pán)10倍不止,，口子窖、古井貢酒股價(jià)更是大漲31.32%和34.4%,。

白酒上市公司作為各界透視行業(yè)的一個(gè)窗口,，機(jī)構(gòu)的關(guān)注、資本的熱捧,，反映了行業(yè)的哪些變化,？進(jìn)入深度調(diào)整期六年多，白酒股再度迎來(lái)高光時(shí)刻,。

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“扎堆”撲向白酒,，機(jī)構(gòu)們留下了哪些“調(diào)研印記”？

今年以來(lái),，回顧投資機(jī)構(gòu)們?cè)诎拙菩袠I(yè)的“調(diào)研印記”,，最吸睛的一天或許是5月23日：貴州茅臺(tái)和洋河股份同時(shí)召開(kāi)股東大會(huì)。

對(duì)茅臺(tái)而言,，這屆股東大會(huì)創(chuàng)下兩個(gè)歷年之最,，一是參會(huì)總?cè)藬?shù)創(chuàng)下558人的記錄，二是機(jī)構(gòu)投資者人數(shù)達(dá)到 127 人,。而根據(jù)董秘樊寧屏網(wǎng)上答投資者問(wèn)中的回復(fù),，早在今年一季度，便有機(jī)構(gòu)前來(lái)茅臺(tái)調(diào)研,。

洋河方面今年以來(lái)更是數(shù)次受到機(jī)構(gòu)調(diào)研,，1月、3月,、5月均有接受機(jī)構(gòu)密集調(diào)研的記錄,，并于5月初接待了46家海外投資機(jī)構(gòu)調(diào)研。

與洋河相似,，瀘州老窖同樣是海外投資機(jī)構(gòu)的中意對(duì)象,，今年年初，瀘州老窖便接待12家海外投資機(jī)構(gòu)研,。

除了茅臺(tái),、洋河，順鑫農(nóng)業(yè),、衡水老白干,、青青稞酒、口子窖等上市酒企均在5月迎來(lái)機(jī)構(gòu)密集調(diào)研,，不少機(jī)構(gòu)甚至是一周之內(nèi)調(diào)研多家白酒上市公司,。以低調(diào)的口子窖為例,，一口氣迎來(lái)了包括方正證券、招商證券,、中金,、博時(shí)基金等在內(nèi)的61家機(jī)構(gòu)。

整個(gè)5月,，機(jī)構(gòu)不是在酒企調(diào)研,，就是在去往酒企的路上。

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當(dāng)機(jī)構(gòu)調(diào)研白酒時(shí),，

他們最想知道什么,？

剔除規(guī)劃目標(biāo)、分紅政策等常規(guī)性問(wèn)題,，綜合機(jī)構(gòu)們對(duì)各家白酒企業(yè)的調(diào)研結(jié)果,，可以理出一些集中反映當(dāng)前白酒行業(yè)發(fā)展特征的共性話(huà)題。

最具代表性的就是對(duì)大眾消費(fèi)市場(chǎng)的關(guān)注,。投射在茅臺(tái)和五糧液身上,，機(jī)構(gòu)們普遍關(guān)注系列酒的現(xiàn)狀和未來(lái)；瀘州老窖在接待海外機(jī)構(gòu)時(shí)則被問(wèn)及,，“本輪行業(yè)復(fù)蘇,，公司的主要消費(fèi)群體有何變化?如何培育新的消費(fèi)群體?”

其次是渠道變革。機(jī)構(gòu)們比較在意口子窖經(jīng)銷(xiāo)商不斷減少的原因,，也很關(guān)心茅臺(tái)“下一步直銷(xiāo)比例會(huì)不會(huì)加大,，經(jīng)銷(xiāo)商情況是不是有利于未來(lái)發(fā)展？”,，對(duì)五糧液的提問(wèn)更是具體到“百城千縣萬(wàn)店”工程的推進(jìn)規(guī)劃,。

第三是產(chǎn)品和價(jià)格。機(jī)構(gòu)關(guān)心洋河“次高端白酒未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局以及公司主要應(yīng)對(duì)策略,？”,，詢(xún)問(wèn)口子窖“公司判斷安徽省200-500元次高端成為大眾消費(fèi)價(jià)格帶需要多長(zhǎng)時(shí)間？”而在各種漲價(jià)消息傳出的背景下,，機(jī)構(gòu)投資者同樣關(guān)心白酒企業(yè)們的價(jià)格策略,。

第四是產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張和投資規(guī)劃。在茅臺(tái)和五糧液的千億藍(lán)圖里,，除了系列酒和子公司的情況，機(jī)構(gòu)們還會(huì)關(guān)注“未來(lái)公司還會(huì)有大的資本性支出嗎?”,、“未來(lái)的投資規(guī)劃是什么,？”等的話(huà)題；問(wèn)及洋河還涉及到海外酒莊收購(gòu)問(wèn)題,，同時(shí)也很關(guān)注衡水老白干等酒企的并購(gòu)計(jì)劃,。

第五是關(guān)注點(diǎn)則深入到改革層面,。汾酒如何進(jìn)一步深化機(jī)制改革？五糧液革能否帶動(dòng)公司跨越式發(fā)展……除此之外,，茅臺(tái)的產(chǎn)能和市場(chǎng)投放,，洋河的創(chuàng)新表現(xiàn)，都是機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn),。

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白酒的“好日子”,，與黃金十年已有本質(zhì)不同

這個(gè)五月，白酒板塊可謂集體高歌猛進(jìn),，截至到5月29日收盤(pán),，已經(jīng)創(chuàng)下今年以來(lái)的最快增長(zhǎng)速度。

同一時(shí)期,，上證指數(shù)上漲1.24%,，貴州茅臺(tái)、五糧液,、瀘州老窖,、山西汾酒、舍得酒業(yè),、青青稞酒等大多數(shù)白酒股則保持了10%以上的增幅,。其中，水井坊上漲19.86%,，洋河股份上漲21.06%,，老白干22.02%，順鑫農(nóng)業(yè)24.56%,，口子窖和古井貢酒更是分別暴漲31.32%和34.4%,。

實(shí)際上，即便機(jī)構(gòu)調(diào)研過(guò)有時(shí)會(huì)出現(xiàn)過(guò)暴漲股,，但機(jī)構(gòu)調(diào)研與股價(jià)之間其實(shí)沒(méi)有必然聯(lián)系,，酒業(yè)最關(guān)注的也不是這些“專(zhuān)業(yè)玩家”所代表的巨大資金流向。反倒是經(jīng)過(guò)這輪密集調(diào)研,，傳遞出酒業(yè)發(fā)展的健康動(dòng)力更有意義,。

假如把時(shí)間拉得更長(zhǎng)，可以看出目前白酒板塊正處在快速上升階段,，與之呼應(yīng)的是白酒在消費(fèi)市場(chǎng)的繁榮景象,。而這一輪白酒的上升行情，內(nèi)在動(dòng)力與之前“黃金十年”顯然是不同的,，或許這也是券商們的一個(gè)研究要點(diǎn),。

茅臺(tái)集團(tuán)董事長(zhǎng)、貴州茅臺(tái)酒股份公司董事長(zhǎng)李保芳便在茅臺(tái)股東大會(huì)上表示,，茅臺(tái)酒消費(fèi)群體茅臺(tái)酒公務(wù)消費(fèi)從 32.5%下降至 0.13%,。營(yíng)銷(xiāo)方式也從“坐商”轉(zhuǎn)變?yōu)椤靶猩獭薄?/span>“至于白酒行業(yè)的周期,，我可以這樣說(shuō)，白酒行業(yè)的好日子剛剛開(kāi)始,，正處在上升周期,，在當(dāng)前這個(gè)階段，會(huì)形成“馬太效應(yīng)”,，強(qiáng)者愈強(qiáng),、弱者愈弱，行業(yè)會(huì)經(jīng)歷一輪優(yōu)勝劣汰的洗牌,，也會(huì)淘汰一些跟不上發(fā)展的中小企業(yè),。”

洋河方面則在答投資者問(wèn)中提到,，夢(mèng)想?yún)R是一個(gè)消費(fèi)者體驗(yàn)互動(dòng)平臺(tái),，以經(jīng)銷(xiāo)商為主體，以消費(fèi)者為核心,，深入開(kāi)展品牌與消費(fèi)者的體驗(yàn),、互動(dòng)，實(shí)現(xiàn)品牌與消費(fèi)者的零距離,。

從酒企的答案中,，大眾消費(fèi)、渠道升級(jí),、次高端崛起,、消費(fèi)者體驗(yàn)……方方面面都可以窺見(jiàn)酒企乃至行業(yè)的變革。而這輪密集調(diào)研,，恰恰說(shuō)明了資本市場(chǎng)對(duì)白酒行業(yè)的樂(lè)觀預(yù)期,；資金流入白酒板塊，白酒股的大漲,，更是外界看好白酒行業(yè)表現(xiàn)的最佳例證,，畢竟資本“無(wú)利不起早”。對(duì)行業(yè)而言,，當(dāng)下的“好日子”與深度調(diào)整前的已有本質(zhì)不同,。