至4月24日晚間,，已有多家白酒公司陸續(xù)發(fā)布2020年一季報(bào)。

不出所料,，由于疫情造成的市場(chǎng)影響，酒企業(yè)績(jī)?cè)馐芫薮鬀_擊,，從現(xiàn)有的白酒公司一季報(bào)來(lái)看,，營(yíng)收,、凈利降幅多在兩位數(shù)以上,，嚴(yán)重者凈利潤(rùn)近乎腰斬。

這種表現(xiàn)在酒業(yè)是否具有代表性？“兩位數(shù)”降幅是否已經(jīng)“探底”,？從一季報(bào)的更多細(xì)節(jié)中,，我們或許會(huì)有所發(fā)現(xiàn)。

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一季度很難,，但是,，盈利了

目前，已有4家白酒上市公司發(fā)布一季報(bào),，相對(duì)于近年來(lái)白酒股的堅(jiān)挺表現(xiàn),，此次披露的數(shù)據(jù)可謂“觸目驚心”。

2020年一季度,，迎駕貢酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.71億元,，同比下降33.55%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.33億元,，同比下降34.07%,；

老白干酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.56億元，同比下降34.19%,；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.66億元,，同比下降44.05%；

水井坊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.29億元,，同比下降21.63%,，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.91億元，下降12.64%,；

酒鬼酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.13億元,，同比下降9.68%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.96億元,，比上年同期增長(zhǎng)32.24%,。

可以看到，除了酒鬼酒營(yíng)收降幅低于10%,，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)之外,，另外三家酒企營(yíng)收降幅均在20%之上，老白干酒凈利潤(rùn)降幅甚至高達(dá)44.05%,。

值得注意的是,，酒鬼酒一季度利潤(rùn)總額0.96億元，高增幅在一定程度上是因?yàn)槿ツ晖诨鶖?shù)較小,。

在2020年一季度的極特殊情況下,，企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)已無(wú)法按常規(guī)揣度，四家白酒上市公司盡管業(yè)績(jī)承壓較大,，但卻同時(shí)完成了一項(xiàng)至關(guān)重要的任務(wù)：盈利,。

不過(guò),，如果以利潤(rùn)率來(lái)看，四家酒企甚至表現(xiàn)不錯(cuò),。其中酒鬼酒和迎駕貢均超過(guò)30%,，水井坊達(dá)到26.2%，老白干酒接近10%,。

事實(shí)上,，機(jī)構(gòu)方面甚至2020年一季度上市公司的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)稱(chēng)為“史上最差季報(bào)”——根據(jù)統(tǒng)計(jì)，過(guò)去五個(gè)一季度中,，盈利個(gè)股占比幾乎均超過(guò)85%,，而截至今年4月23日，這個(gè)比例已降至60%以下,，首虧股占比超過(guò)25%,，續(xù)虧股接近15%。

以行業(yè)板塊來(lái)看,，農(nóng)林牧漁,、醫(yī)藥生物、銀行板塊整體盈利位居前三,，包括休閑服務(wù),、計(jì)算機(jī),、建筑裝飾,、有色金屬、房地產(chǎn)等在內(nèi)的七個(gè)行業(yè)目前來(lái)看整體虧損,。

巧合的是,，目前發(fā)布一季報(bào)的四家白酒公司，均為省酒強(qiáng)勢(shì)品牌,，基本處于白酒板塊中部排位,。相對(duì)一些知名的餐飲類(lèi)、消費(fèi)類(lèi)和服務(wù)類(lèi)公司,，資金鏈只能維持半年以內(nèi),，這四家公司的集體盈利，或許預(yù)示著在這個(gè)分外艱難的時(shí)段里,，優(yōu)勢(shì)白酒企業(yè)更具抗風(fēng)險(xiǎn)和續(xù)航發(fā)展能力,。

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盈利，是如何做到的,？

在一季報(bào)詳細(xì)數(shù)據(jù)中,，我們能感受到酒企“盈利”的來(lái)之不易。

老白干酒今年一季度營(yíng)業(yè)成本2.46億元,，比上年同期減少2億元以上,，減少幅度45.35%,。

迎駕貢酒今年前三個(gè)月?tīng)I(yíng)業(yè)成本2.15億元，比上年同期減少1.66億元,，減少幅度43.49%,。

水井坊在一季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~8122.4萬(wàn)元，比上年同期減少67.03%,，銷(xiāo)售費(fèi)用1.73億元,，比上年同期減少1億元，降幅37.73%,，季報(bào)中對(duì)此的解釋是：系廣告和促銷(xiāo)費(fèi)用減少,。

酒鬼酒一季度營(yíng)業(yè)成本4563萬(wàn)元，同比減少41.16%,；銷(xiāo)售費(fèi)用7457萬(wàn)元,，同比減少17.64%，系因促銷(xiāo)費(fèi)用下降所致,。

顯然,，在市場(chǎng)消費(fèi)未見(jiàn)起色的情況下，酒企要保持盈利健康,，降低消耗和精細(xì)管控,，都是必要的前提。

但如果我們把目光轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)上,，則會(huì)發(fā)現(xiàn),，這些酒企的營(yíng)業(yè)成本縮減，并不代表著一味保守收縮,。

老白干酒在疫情期間快速反應(yīng),，捐贈(zèng)現(xiàn)金360萬(wàn)元，之后又發(fā)起“保衛(wèi)河北”行動(dòng),，向河北省各地區(qū)捐贈(zèng)價(jià)值1000余萬(wàn)元的濃縮消毒劑,、居家專(zhuān)用消毒酒等物資。除此之外,，老白干甚至還“抽空”咨詢了一下經(jīng)典動(dòng)漫IP名偵探柯南,，嘗試打造聯(lián)名款產(chǎn)品。

酒鬼酒雖在一季度減少銷(xiāo)售費(fèi)用,，卻已為內(nèi)參,、酒鬼、湘泉三大品牌“合體”發(fā)力做好充分準(zhǔn)備,，經(jīng)過(guò)管理層調(diào)整,，酒鬼酒的產(chǎn)品線升級(jí)方案已經(jīng)明確，預(yù)計(jì)將開(kāi)展針對(duì)性投放,，大力推進(jìn)高端市場(chǎng)和全國(guó)市場(chǎng)的進(jìn)一步突破,。

水井坊向全國(guó)的一級(jí)經(jīng)銷(xiāo)商和終端店大規(guī)模提供防疫物資,，并加快兌付各項(xiàng)費(fèi)用，支持酒商渡過(guò)難關(guān),，同時(shí),，水井坊也為經(jīng)銷(xiāo)商配置了諸如直播帶貨、宴席預(yù)售等營(yíng)銷(xiāo)“工具”,。

當(dāng)然,，目前發(fā)布一季報(bào)的四家酒企，并不能完全代表行業(yè)全貌,，但從四家企業(yè)在一季報(bào)中給出的數(shù)據(jù)和分析,，在原有消費(fèi)力不足的情況下，酒企要健康生存,，的確需要尋找新的通道與空間,，激發(fā)新的消費(fèi)潛能。

在這四份盈利的一季報(bào)中,，我們讀出的信息是：僅靠“耐力”不能打贏一場(chǎng)戰(zhàn)役,，積極靈活的戰(zhàn)術(shù)和自覺(jué)性創(chuàng)新，或具有更重要價(jià)值,。

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一季報(bào)是否已“探底”,？

就目前的“盈利”表現(xiàn)樂(lè)觀，顯然為時(shí)尚早,。

首先,，上述四家酒企在2019年的表現(xiàn)都很扎實(shí)，這種趨勢(shì)傳遞至一季度,，對(duì)克服疫情影響非常重要,。

2019年,，老白干營(yíng)收增長(zhǎng)12.47%,，達(dá)到40.3億元，凈利潤(rùn)增幅15.38%,，達(dá)到4.04億元,；

迎駕貢酒營(yíng)收增8.26%，達(dá)到37.77億元,，凈利潤(rùn)增19.49%,，達(dá)到9.3億元；

水井坊營(yíng)收增25.53%,，達(dá)到35.39億元,，凈利潤(rùn)增42.60%，達(dá)到8.26億元,；

酒鬼酒營(yíng)收增27.38%,，達(dá)到15.12億元,，凈利潤(rùn)增34.5%，達(dá)到2.99億元,。

或在高端市場(chǎng)具有較深的品牌沉淀和產(chǎn)品基礎(chǔ),，或在本省市場(chǎng)根基牢固、表現(xiàn)穩(wěn)健,，這四家酒企均堪稱(chēng)白酒企業(yè)近年來(lái)的“實(shí)力派”代表,，另外一些白酒上市公司，以及更多的非上市白酒企業(yè),，未必具備這樣的良好基礎(chǔ),，盈利難度更大。

另外,，白酒市場(chǎng)后續(xù)形勢(shì)仍有很大懸念,。

今年春節(jié)為1月25日，按照酒業(yè)慣例,，經(jīng)銷(xiāo)商多在此前完成春節(jié)打款備貨,，而當(dāng)時(shí)，疫情影響有限,，這對(duì)酒企一季度業(yè)績(jī)構(gòu)成了重要的“緩沖帶”,。

春節(jié)之后至今，酒類(lèi)產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)情況整體并不樂(lè)觀,，酒商普遍反映庫(kù)存和動(dòng)銷(xiāo)壓力較大,。如果這種情況延續(xù)下去，對(duì)酒企二季度影響將非常嚴(yán)重,，失去了春節(jié)“緩沖帶”的保護(hù)作用,，業(yè)績(jī)壓力有增無(wú)減。

此外,，市場(chǎng)區(qū)域的不同,，造成酒企市場(chǎng)復(fù)蘇的進(jìn)程不盡相同。

事實(shí)上,，除了四份盈利的一季報(bào)之外,，青青稞酒也于本月中旬也發(fā)布一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)告顯示,，公司在報(bào)告期內(nèi)將虧損400至600萬(wàn)元,，在去年同期，青青稞酒盈利達(dá)5049.09萬(wàn)元,。

對(duì)此,，青青稞酒表示：從農(nóng)歷大年初一開(kāi)始，各地零售和餐飲終端基本處于停業(yè)狀態(tài),，春節(jié)傳統(tǒng)的走親訪友和大規(guī)模家庭聚會(huì)基本停止,，對(duì)春節(jié)期間產(chǎn)品動(dòng)銷(xiāo)影響較大,。

在此前的云酒直播·云酒夜話節(jié)目中，青青稞酒董事長(zhǎng)李銀會(huì)也表示,，按照青海市場(chǎng)當(dāng)?shù)亓?xí)俗,，春節(jié)期間聚會(huì)飲酒消費(fèi)量巨大，但在今年形成了明顯反差,，公司已采取一系列具體的創(chuàng)新和應(yīng)對(duì)措施,，但市場(chǎng)消費(fèi)環(huán)境的整體好轉(zhuǎn)，仍是經(jīng)營(yíng)回升的關(guān)鍵支撐,。

綜合來(lái)看,，進(jìn)入二季度之后，白酒行業(yè)形勢(shì)仍不容松懈,，“超級(jí)分化”的行業(yè)格局可能在此期間加快顯現(xiàn),。

關(guān)于白酒分化，自兩年前便已逐漸形成,。2017年至2019年,，白酒規(guī)模以上企業(yè)減少417家，減少比例接近1/3,，包括在上市公司群體內(nèi)部,，業(yè)績(jī)分化表現(xiàn)也越來(lái)越明顯。而疫情所造成的影響,，或使“強(qiáng)分化”演變?yōu)椤俺?jí)分化”,，原來(lái)需要兩年、三年的分化進(jìn)程,，在今年內(nèi)提前完成,。

接下來(lái)，更可能出現(xiàn)的情況是,，一部分市場(chǎng)根基牢固,，能夠積極反應(yīng)、促動(dòng)消費(fèi)的優(yōu)勢(shì)酒企,，將占據(jù)更大主動(dòng),，而一些應(yīng)對(duì)乏術(shù),、被動(dòng)等待的酒企,，日子將越來(lái)越難。