7月27日,，四川水井坊股份有限公司（下稱水井坊）發(fā)布2020年半年度報(bào)告,，1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.04億元，同比減少52.41%,；凈利潤(rùn)1.03億元,，同比減少69.64%。

數(shù)據(jù)顯示：2020年一季度,，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.29億元,，半年報(bào)營(yíng)收8.04億元，這意味著4-6月公司銷量?jī)H完成7500萬元,，堪稱“難看”,。而當(dāng)日水井坊A股報(bào)收66.98元，上漲1.48%,。

營(yíng)收,、利潤(rùn)大幅下降，股市不跌反漲,，水井坊半年業(yè)績(jī)背后,，預(yù)示白酒行業(yè)何種趨勢(shì)？

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半年報(bào)營(yíng)收利潤(rùn)雙降

盡管對(duì)酒企二季度業(yè)績(jī)下滑已有準(zhǔn)備,，但水井坊交出的成績(jī)單,，讓人大跌眼鏡——二季度營(yíng)收僅0.75億,，公司凈利潤(rùn)虧損0.88億元。

對(duì)此,，水井坊的解釋是,，伴隨疫情防控形勢(shì)逐步好轉(zhuǎn)，二季度市場(chǎng)消費(fèi)場(chǎng)景得到一定恢復(fù),，但市場(chǎng)總體還是以消化庫存為主,。同時(shí)，為保證市場(chǎng)健康可持續(xù)發(fā)展,，公司也控制了發(fā)貨節(jié)奏,。受上述因素影響，公司2020上半年收入,、利潤(rùn)出現(xiàn)較大比例下滑,。

公司半年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，1-6月,，公司新渠道及團(tuán)購銷售0.776億,，去年同期銷售1.672億；批發(fā)代理銷售7.259億,，去年同期銷售14.787億,；高檔酒營(yíng)收同比下降51.40%、中檔酒同比下滑42.02%,，成績(jī)不佳,。

水井坊半年報(bào)“考砸了”，其實(shí)早有端倪,。

6月5日,，水井坊召開年度股東大會(huì)?？偨?jīng)理危永標(biāo)坦言,，水井坊下半年的主要目標(biāo)是有序降低庫存，恢復(fù)至正常水平,?！暗诙径鹊膭?dòng)銷還存在一定壓力，今年是挑戰(zhàn)較大的一年”,。

但成績(jī)單面世,，依然出乎預(yù)料。

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優(yōu)等生為何考出“低分”

曾經(jīng)的優(yōu)等生水井坊,，為何半年報(bào)如何不佳,？原因眾多。

國(guó)金證券食品飲料首席分析師汪玲表示,，水井坊主銷產(chǎn)品井臺(tái),、臻釀8號(hào)定位次高端,，終端價(jià)300-600元?！斑@個(gè)價(jià)格帶，比起茅臺(tái),、五糧液,、國(guó)窖1573，請(qǐng)客送禮品牌高度不夠,；比起牛欄山等100元以下的中低端白酒,，消費(fèi)群體有限。疫情期間消費(fèi)場(chǎng)景普遍消失,，銷量下滑在預(yù)料之中,。”

報(bào)表難看,，和水井坊財(cái)報(bào)周期及營(yíng)銷策略也有關(guān)系,。

有酒商分析，水井坊財(cái)年為當(dāng)年7月1日-次年6月30日,，因此4-6月屬于公司營(yíng)銷淡季,。疫情突發(fā)后，公司控制發(fā)貨節(jié)奏,，1-6月并未要求經(jīng)銷商硬性打款,，這是公司營(yíng)收下降重要原因。

東北酒商表示,，疫情期間,，水井坊免費(fèi)向經(jīng)銷商提供緊缺的口罩等防疫物資，公司根據(jù)庫存臺(tái)賬發(fā)貨,、經(jīng)銷商要貨必須書面申請(qǐng),，公司批準(zhǔn)才被允許，市場(chǎng)建設(shè),、消費(fèi)者培育也在穩(wěn)步推進(jìn),。

有成都經(jīng)銷商指出，1-5月公司銷量確實(shí)下滑,，但6月起同比已經(jīng)持平,，上半年公司沒有強(qiáng)制經(jīng)銷商打款，相當(dāng)為酒商“松綁”,。但7月1日后,，公司對(duì)酒商打款又恢復(fù)正常考核,。

因此,，水井坊半年報(bào)考出“低分”,，主要是疫情之下酒類消費(fèi)“兩頭大中間小”，公司產(chǎn)品定位受次高端受到較大影響,；同時(shí),，也和公司沒有向渠道強(qiáng)行壓貨、保持市場(chǎng)健康穩(wěn)定增長(zhǎng)有關(guān),。

從這個(gè)意義看,，水井坊半年報(bào)不佳主要是受大環(huán)境影響，同時(shí)也是也是為了長(zhǎng)期健康發(fā)展,，進(jìn)行的一次短期“刮骨療傷”,。

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否極泰來，白酒跨越最艱難時(shí)刻

值得關(guān)注的是,，作為首只半年報(bào)“放榜”的白酒股,，水井坊中報(bào)公布后股價(jià)不跌反漲，白酒板塊也同時(shí)上漲1.52%,。

這是否預(yù)示股市有“聰明錢”看到機(jī)會(huì),，白酒板塊市場(chǎng)見底、否極泰來,？

汪玲分析,，疫情期間各子行業(yè)普遍下滑，根據(jù)券商調(diào)研,，白酒下滑幅度并不突出,，依然屬于“攻守兼?zhèn)洹逼贩N。

同時(shí),，上半年飛天茅臺(tái),、普五、國(guó)窖1573等高端酒價(jià)格堅(jiān)挺,，廠家控量提價(jià),。“淡季看價(jià)格,、旺季看銷量”,，水井坊盡管上半年業(yè)績(jī)難看，已經(jīng)有所預(yù)期并消化,，市場(chǎng)還對(duì)即將到來的中秋,、國(guó)慶旺季看好，資金紛紛“用腳投票”買進(jìn)股票,，白酒板塊應(yīng)該度過最艱難時(shí)刻,。

東北經(jīng)銷商表示，由于市場(chǎng)基數(shù)不大，上半年公司還實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)增長(zhǎng),。水井坊在市場(chǎng)操作上一直比較穩(wěn)健,，沒有拔苗助長(zhǎng)，自己和零售商已經(jīng)簽訂年度合同,，完成全年任務(wù)問題不大,。

有業(yè)內(nèi)人士分析，由于名酒普遍實(shí)行預(yù)收款制,，2020年1-3月的數(shù)據(jù)并不能完全反映市場(chǎng),，二季度才考驗(yàn)酒企真正動(dòng)銷。伴隨水井坊半年報(bào)“放榜”,，大多數(shù)酒企將陸續(xù)公布成績(jī)單，除了茅臺(tái),、五糧液,、瀘州老窖、洋河,、汾酒等頭部企業(yè),，部分企業(yè)可能業(yè)績(jī)不佳。

但從另一個(gè)角度看,，“二季度”也是酒企壓力最大的3個(gè)月,，隨后的中秋、國(guó)慶,、元旦都是白酒銷售旺季,，市場(chǎng)見底以后，酒企即將迎來銷售旺季,。

或許正是看到這一點(diǎn),，6月白酒板塊一路走高，并創(chuàng)下26187.43點(diǎn)的新高,。

從這個(gè)角度看,，水井坊半年報(bào)“放榜”不佳，頗有市場(chǎng)否極泰來,、靴子落地味道,。而即將掀起的中報(bào)潮，很可能證明這一點(diǎn),。