7月27日，四川水井坊股份有限公司（下稱水井坊）發(fā)布2020年半年度報告,，1-6月公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.04億元,，同比減少52.41%,；凈利潤1.03億元，同比減少69.64%,。

數(shù)據(jù)顯示：2020年一季度,，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.29億元，半年報營收8.04億元,，這意味著4-6月公司銷量僅完成7500萬元,，堪稱“難看”。而當日水井坊A股報收66.98元,，上漲1.48%,。

營收、利潤大幅下降,，股市不跌反漲,，水井坊半年業(yè)績背后，預(yù)示白酒行業(yè)何種趨勢,？

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半年報營收利潤雙降

盡管對酒企二季度業(yè)績下滑已有準備,，但水井坊交出的成績單，讓人大跌眼鏡——二季度營收僅0.75億,，公司凈利潤虧損0.88億元,。

對此，水井坊的解釋是,，伴隨疫情防控形勢逐步好轉(zhuǎn),，二季度市場消費場景得到一定恢復(fù)，但市場總體還是以消化庫存為主,。同時,，為保證市場健康可持續(xù)發(fā)展，公司也控制了發(fā)貨節(jié)奏,。受上述因素影響,，公司2020上半年收入、利潤出現(xiàn)較大比例下滑,。

公司半年度經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示,，1-6月，公司新渠道及團購銷售0.776億,，去年同期銷售1.672億,；批發(fā)代理銷售7.259億，去年同期銷售14.787億,；高檔酒營收同比下降51.40%,、中檔酒同比下滑42.02%，成績不佳,。

水井坊半年報“考砸了”,，其實早有端倪,。

6月5日，水井坊召開年度股東大會,?？偨?jīng)理危永標坦言,，水井坊下半年的主要目標是有序降低庫存,，恢復(fù)至正常水平?！暗诙径鹊膭愉N還存在一定壓力,，今年是挑戰(zhàn)較大的一年”。

但成績單面世,，依然出乎預(yù)料,。

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優(yōu)等生為何考出“低分”

曾經(jīng)的優(yōu)等生水井坊，為何半年報如何不佳,？原因眾多,。

國金證券食品飲料首席分析師汪玲表示，水井坊主銷產(chǎn)品井臺,、臻釀8號定位次高端,，終端價300-600元?！斑@個價格帶,，比起茅臺、五糧液,、國窖1573,，請客送禮品牌高度不夠；比起牛欄山等100元以下的中低端白酒,，消費群體有限,。疫情期間消費場景普遍消失，銷量下滑在預(yù)料之中,?！?/span>

報表難看，和水井坊財報周期及營銷策略也有關(guān)系,。

有酒商分析,，水井坊財年為當年7月1日-次年6月30日，因此4-6月屬于公司營銷淡季,。疫情突發(fā)后,，公司控制發(fā)貨節(jié)奏，1-6月并未要求經(jīng)銷商硬性打款,，這是公司營收下降重要原因,。

東北酒商表示,，疫情期間，水井坊免費向經(jīng)銷商提供緊缺的口罩等防疫物資,，公司根據(jù)庫存臺賬發(fā)貨,、經(jīng)銷商要貨必須書面申請，公司批準才被允許,，市場建設(shè),、消費者培育也在穩(wěn)步推進。

有成都經(jīng)銷商指出,，1-5月公司銷量確實下滑,，但6月起同比已經(jīng)持平，上半年公司沒有強制經(jīng)銷商打款,，相當為酒商“松綁”,。但7月1日后，公司對酒商打款又恢復(fù)正?？己?。

因此，水井坊半年報考出“低分”,，主要是疫情之下酒類消費“兩頭大中間小”,，公司產(chǎn)品定位受次高端受到較大影響；同時,，也和公司沒有向渠道強行壓貨,、保持市場健康穩(wěn)定增長有關(guān)。

從這個意義看,，水井坊半年報不佳主要是受大環(huán)境影響,，同時也是也是為了長期健康發(fā)展，進行的一次短期“刮骨療傷”,。

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否極泰來,，白酒跨越最艱難時刻

值得關(guān)注的是，作為首只半年報“放榜”的白酒股,，水井坊中報公布后股價不跌反漲,，白酒板塊也同時上漲1.52%。

這是否預(yù)示股市有“聰明錢”看到機會,，白酒板塊市場見底,、否極泰來？

汪玲分析,，疫情期間各子行業(yè)普遍下滑,，根據(jù)券商調(diào)研，白酒下滑幅度并不突出,，依然屬于“攻守兼?zhèn)洹逼贩N,。

同時,，上半年飛天茅臺、普五,、國窖1573等高端酒價格堅挺,，廠家控量提價?！暗究磧r格,、旺季看銷量”，水井坊盡管上半年業(yè)績難看,，已經(jīng)有所預(yù)期并消化,，市場還對即將到來的中秋,、國慶旺季看好,，資金紛紛“用腳投票”買進股票，白酒板塊應(yīng)該度過最艱難時刻,。

東北經(jīng)銷商表示,，由于市場基數(shù)不大，上半年公司還實現(xiàn)了兩位數(shù)增長,。水井坊在市場操作上一直比較穩(wěn)健,，沒有拔苗助長，自己和零售商已經(jīng)簽訂年度合同,，完成全年任務(wù)問題不大,。

有業(yè)內(nèi)人士分析，由于名酒普遍實行預(yù)收款制,，2020年1-3月的數(shù)據(jù)并不能完全反映市場,，二季度才考驗酒企真正動銷。伴隨水井坊半年報“放榜”,，大多數(shù)酒企將陸續(xù)公布成績單,，除了茅臺、五糧液,、瀘州老窖,、洋河、汾酒等頭部企業(yè),，部分企業(yè)可能業(yè)績不佳,。

但從另一個角度看，“二季度”也是酒企壓力最大的3個月,，隨后的中秋,、國慶、元旦都是白酒銷售旺季,，市場見底以后,，酒企即將迎來銷售旺季,。

或許正是看到這一點，6月白酒板塊一路走高,，并創(chuàng)下26187.43點的新高,。

從這個角度看，水井坊半年報“放榜”不佳,，頗有市場否極泰來,、靴子落地味道。而即將掀起的中報潮,，很可能證明這一點,。