今年4月9日，水井坊發(fā)布公告稱,，擬與梁明鋒共同出資新設貴州水井坊國威酒業(yè)有限公司,，合資公司注冊資本至少為8億元，其中水井坊以現(xiàn)金形式出資,，占股70%,，梁明鋒以實物方式出資，占股30%,。

8月1日,，水井坊再次公告,，稱與梁明鋒、國威公司經(jīng)過多輪磋商后,，因在合資項目的若干重要商業(yè)安排問題上難以達成一致,，于日前根據(jù)框架協(xié)議的相關規(guī)定向梁明鋒和國威公司發(fā)出友好通知，終止框架協(xié)議和合資項目,。

114天的時間里,，從名酒+資本入局醬酒的高調開場，到宣告分手,，水井坊和梁明鋒之間究竟有什么“難題”,？

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股權比例成分歧？

回過頭看,，4月初,，水井坊的第一份公告發(fā)出時，便隱含懸念,。

就在公告發(fā)出前三天,，水井坊代理總經(jīng)理朱鎮(zhèn)豪在全國經(jīng)銷商大會上表示，并不擔心“醬酒熱”,，在中國白酒市場多元化趨勢之下，濃香型白酒市場份額仍超過60%,，隨著消費升級持續(xù),，未來次高端、高端濃香型白酒市場依舊存在非常多的發(fā)展機會,。

而在5月25日的年度業(yè)績說明會上,，有投資者提問水井坊的醬酒進展，朱鎮(zhèn)豪回應稱“目前項目仍存在較大不確定性,，需請投資者注意相關風險,。”

另一方面,，貴州國威酒業(yè)集團董事長梁明鋒在6月初表示,，與水井坊的合作經(jīng)過較長時間溝通，仍有一些內容在磋商過程中,，最終結果尚不確定,。

至8月1日，隨著水井坊的一紙公告,，這種不確定性最終“坐實”,，雙方合作項目終止推進。

讓水井坊與梁明鋒長時間“拉鋸”的難題究竟是什么,？

有仁懷酒業(yè)人士對云酒頭條分析,，在水井坊與梁明鋒的合作溝通中,，股權分配是一個關鍵難點。作為國際酒業(yè)巨頭帝亞吉歐旗下的白酒上市公司,，更希望以全資收購的方式“完整”擁有一家醬酒企業(yè),。而對于傾注半生心血于國威酒業(yè)的梁明鋒，則希望在企業(yè)未來發(fā)展中仍發(fā)揮長期和重要的作用,。

在這種情況下,，水井坊現(xiàn)金占股70%、梁明鋒以原酒等實物占股30%的合作方案,，對雙方或許都難稱滿意,，導致合作無法實現(xiàn)。

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誰在對“資本”說不,？

今年以來,，醬酒持續(xù)升溫，資本加速涌入,。就在日前,，高瓴資本投資金沙的消息被證實，在此之前,，融創(chuàng),、“中海洋”、紅牌集團,、修正藥業(yè),、五葉神等紛紛染醬，資本之手,，仿佛正在重塑醬酒格局,。

但在云酒頭條（微信號：云酒頭條）與仁懷產(chǎn)區(qū)的深度接觸中，卻發(fā)現(xiàn)了一些“說不”的聲音,。

國威酒業(yè)正在啟動產(chǎn)能擴建計劃,，據(jù)梁明鋒介紹，項目位于當?shù)氐拿乒I(yè)園區(qū),，占地將近500畝,，建成后將新增5000噸產(chǎn)能，預計用時五年,，總投資將達到十幾個億,。而對于這部分資金的來源，梁明鋒對云酒頭條明確表示：“不再考慮資本”,，依靠自己來滾動發(fā)展（點擊鏈接觀看視頻）,。

據(jù)金醬酒業(yè)董事長汪洪彬介紹，公司正在建設打造“醬香酒谷”,，該項目位于赤水河畔的產(chǎn)區(qū)核心地帶,，能夠增加5000噸優(yōu)質大曲醬香產(chǎn)能,，預計投入資金超過10億元。

在資金方面,，汪洪彬表示,，將依靠企業(yè)自有資金，并將未來幾年經(jīng)營利潤投入其中,，可能會向銀行貸款,，“但不考慮跟資本合作”。對公司后續(xù)的整體發(fā)展,，汪洪彬同樣表示：“做好自留地,，不會引入資本，這不是價格的問題,?！保?a href="http://dcptj.net/addons/cms/go/index.html?url=http%3A%2F%2Fmp.weixin.qq.com%2Fs%3F__biz%3DMzI5MzIxODgyNQ%3D%3D%26mid%3D2247622184%26idx%3D1%26sn%3D3b649e2a57dc9fa44be4642706123593%26chksm%3Dec76214edb01a85835bede9b14987531eb4e461503fa14b6cebf1bfe9efbd015d1d69880754f%26scene%3D21%23wechat_redirect" textvalue="點擊鏈接觀看視頻" data-itemshowtype="0" tab="innerlink" data-linktype="2">點擊鏈接觀看視頻）

國威酒業(yè)和金醬酒業(yè)，是仁懷醬酒的一種代表性力量,。在云酒頭條（微信號：云酒頭條）的產(chǎn)區(qū)采訪行中,，聽到了更多類似的聲音。他們由本地原生企業(yè)家一手打造,，家族傳承,，經(jīng)過數(shù)十年積累發(fā)展，釀造實力深厚,，銷售網(wǎng)絡較好,，特別是在本輪醬酒熱潮中，其實力與價值備受認可,，在產(chǎn)區(qū)梯隊企業(yè)中形成了領先發(fā)展的勢頭。

恰恰是這一類醬酒企業(yè),，對資本的態(tài)度并不“熱”,，其更看好“有限產(chǎn)能、品質引領,、品牌提升”的未來路徑,。對于資本，則抱著發(fā)展理念不合,、短期利益為重的擔憂,，包括對家族企業(yè)傳承發(fā)展的預期，都成為他們對資本說“不”的理由,。

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名酒企的“醬香”難題

對于資本,，我們不能將之一概視為急功近利者。在醬酒領域,，并不乏資本長期投入,、成功打造的優(yōu)秀案例,。至于水井坊，其作為國際酒業(yè)巨頭資本旗下的傳統(tǒng)名酒,，更是深諳行業(yè)規(guī)律,，堅持品質為重。

如梁明鋒所言,，之所以與水井坊尋求合作,，是因為看中水井坊在營銷、品牌和國際化運營方面的巨大優(yōu)勢,。這對于像國威酒業(yè)這樣的仁懷原生醬酒企業(yè)發(fā)展,，將產(chǎn)生十分重要的推動。而水井坊的“專業(yè)化”身份,，讓梁明鋒確信,，雙方合作能夠堅持長期合理的發(fā)展路線。

在基本認知一致的前提下,，仍有一些待解之題,。

比如品牌問題。如果水井坊與梁明鋒合作推出醬酒,，使用水井坊品牌則“名不正”,，使用國威或另創(chuàng)品牌，則無從發(fā)揮水井坊既有品牌優(yōu)勢,，需要投入較大的資源成本加以打造,。

還有定價問題。水井坊的核心主打產(chǎn)品臻釀八號位于400元價位段,，井臺則布局500元價位段,，而對于醬香型白酒，這幾乎是中檔酒的“門檻”價格,。那么水井坊一旦推出醬酒新品,，是選擇高端路線，價位壓過原有的濃香戰(zhàn)略單品,，抑或為濃香主力讓“路”,，選擇醬酒的中低端路線，這似乎又是一個兩難選擇,。

這些問題不僅留給水井坊,，對正在滲透醬酒的其他名酒企業(yè)，同樣需要解決,。醬酒大熱之下,，圍繞戰(zhàn)略與路徑，更多的權衡博弈開始浮出水面。