文丨付雙祺

3月20日晚間,，珍酒李渡（6979.HK）發(fā)布上市以來的第二份年度財報,。

在白酒行業(yè)深度調(diào)整的2024年,，珍酒李渡交出了一份穩(wěn)健增長的“成績單”——全年收入微增0.5%至70.7億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤增長3.3%至16.8億元。

在云酒頭條看來，當(dāng)前環(huán)境中，任何一家白酒企業(yè)只要能做到穩(wěn)健增長已屬不易,，且珍酒李渡還能在品質(zhì)提升、渠道創(chuàng)新,、品牌塑造和踐行社會責(zé)任等方面取得突破性進(jìn)展,，其背后透露出企業(yè)在行業(yè)逆風(fēng)期堅守長期主義、夯實核心能力的戰(zhàn)略定力,，更屬難能可貴,。

█ 不止于微增 ，主要指標(biāo)連續(xù)四年增長

盡管行業(yè)增速放緩,，珍酒李渡仍有多項關(guān)鍵數(shù)據(jù)和主要指標(biāo)連續(xù)四年保持增長,。

報告顯示，2024年集團(tuán)除營收和經(jīng)調(diào)整凈利潤雙增外,，產(chǎn)品毛利率58.6%（以A股會計準(zhǔn)則計算為75.5%）,，經(jīng)調(diào)整凈利率23.7%，同比均提升0.6個百分點,，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

公司擬分紅7.12億港元,，同比增長16.7%,，股東回報進(jìn)一步增強(qiáng)。

特別是經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比大增116.3%至7.8億元,，充沛的現(xiàn)金流保障企業(yè)運轉(zhuǎn)活力,，具備更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力。

分品牌和產(chǎn)品來看,，李渡品牌收入增長18.3%至13.13億元,。次高端產(chǎn)品收入增長8.8%至29.95億元，占比提升至42.4%,。

經(jīng)銷商合作伙伴從2938家增至3204家,，零售商從3143家增至3334家，且經(jīng)銷商收入同比增長2.1%,。

以上數(shù)據(jù)均反映出,，珍酒李渡2024年的增長可以稱得上高質(zhì)量。

▎貴州珍酒趙家溝生態(tài)釀酒區(qū)

從以上數(shù)據(jù)還能得到這樣的結(jié)論——珍酒李渡在行業(yè)調(diào)整期未盲目追求規(guī)模,，而是通過渠道優(yōu)化（經(jīng)銷商與零售商擴(kuò)張）,、產(chǎn)品升級（次高端占比提升）、現(xiàn)金流管理（經(jīng)營現(xiàn)金流翻倍）等舉措,，實現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性增長,。

核心經(jīng)營指標(biāo)（毛利率、經(jīng)調(diào)整凈利率）的韌性，珍酒,、李渡等品牌以及次高端產(chǎn)品的亮眼表現(xiàn),，為長期價值夯實基礎(chǔ)。

█ 行業(yè)整體承壓,，珍酒李渡并非單例

珍酒李渡的財報,，與行業(yè)趨勢相呼應(yīng)——白酒行業(yè)正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整，除茅臺等絕對頭部企業(yè)外,，多數(shù)酒企面臨增長瓶頸,。珍酒李渡的增速換擋，實則是行業(yè)分化加劇的縮影,。

在年前召開的年度工作會議中,，茅臺、五糧液,、汾酒等行業(yè)龍頭企業(yè)均將“穩(wěn)健增長”確立為核心基調(diào),。與往年追求兩位數(shù)高增速的目標(biāo)不同，“合理增速”“良性發(fā)展”等表述成為戰(zhàn)略關(guān)鍵詞,。

汾酒在經(jīng)銷商會議上更是提出“慢就是快,，穩(wěn)就是進(jìn)”的辯證發(fā)展觀，折射出頭部企業(yè)對行業(yè)周期的深度思考,。

▎珍酒李渡三家企業(yè)廠區(qū)

此外,，多家企業(yè)主動優(yōu)化經(jīng)銷商打款節(jié)奏，部分企業(yè)取消反向紅包……酒企的態(tài)度轉(zhuǎn)變已開始傳導(dǎo)至渠道端,。

行業(yè)觀點認(rèn)為,，這輪戰(zhàn)略調(diào)整標(biāo)志著酒業(yè)正式進(jìn)入“高質(zhì)量發(fā)展調(diào)整期”。頭部企業(yè)通過控量挺價,、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),、強(qiáng)化終端動銷等組合策略，著力構(gòu)建可持續(xù)的增長體系,。在消費升級與市場分化的雙重背景下,，企業(yè)更注重培育核心單品的市場競爭力，通過數(shù)字化營銷提升用戶運營效率,，為行業(yè)長期健康發(fā)展筑基,。

世界上沒有可以一直狂奔的馬。對于一個企業(yè)來說,，“速度與激情”固然能夠在短期內(nèi)獲得更多關(guān)注,，但長遠(yuǎn)而言，行業(yè)贏家拼的往往不是爆發(fā)力,，而是屬于那些掌控節(jié)奏,、具備耐力和定力的“長期主義者”,。

▎珍酒李渡集團(tuán)董事長吳向東

放置到整個行業(yè)環(huán)境中來看，珍酒李渡始終保持戰(zhàn)略定力,，一直踐行“強(qiáng)身健體”發(fā)展理念,。2024年，面對行業(yè)深度調(diào)整和市場嚴(yán)峻挑戰(zhàn),，珍酒李渡積極應(yīng)對,，主動謀變，實現(xiàn)量的增長和質(zhì)的提升,。

█ 回歸價值深耕,，“四大持續(xù)”彰顯長期主義

在增速放緩的表象下，珍酒李渡的長期布局逐漸顯效只是時間問題,，至少表現(xiàn)在三個方面,。

最典型的案例是珍三十的渠道調(diào)整：2024年，珍酒主動放緩該系列產(chǎn)品的市場擴(kuò)張節(jié)奏,，將其銷售渠道從團(tuán)購轉(zhuǎn)向傳統(tǒng)流通渠道,，同時削減低毛利支線產(chǎn)品。

這一策略雖短期影響收入,，卻為價格體系穩(wěn)定和品牌價值沉淀打下基礎(chǔ),。

▎貴州珍酒酒庫

其二，企業(yè)持續(xù)加碼基酒儲備,，珍酒當(dāng)前產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到4.4萬噸,，儲酒10萬噸，穩(wěn)居貴州白酒企業(yè)前三,。這種“以時間換空間”的耐心，正是長期主義的體現(xiàn),。

第三個表現(xiàn),，在于行業(yè)依賴渠道擴(kuò)張和流量紅利，野蠻生長模式時,，珍酒李渡轉(zhuǎn)而通過體驗式營銷與數(shù)字化管理實現(xiàn)價值深耕,。

財報顯示，珍酒“國之珍宴”品鑒會和“圣地之旅”回廠游,，成為行業(yè)體驗營銷標(biāo)桿,，2024年接待客戶5萬余人。

李渡品牌依托元代燒酒作坊遺址和唐代洪州窯遺址,，擦亮文化名酒的金字招牌,；湘窖打造春、秋,、冬三季特色封壇大典,，成為湖南酒旅融合高地,。這些舉措不僅提升了品牌溢價，更推動用戶從“一次性消費”轉(zhuǎn)向“深度認(rèn)同”,。

此外,，珍酒李渡還著眼于布局長遠(yuǎn)發(fā)展的持續(xù)性動作。

持續(xù)擴(kuò)大品牌知名度：珍酒連續(xù)三年蟬聯(lián)“中國500最具價值品牌”,，李渡獲“中華老字號”稱號,，品牌價值進(jìn)一步鞏固，品牌知名度進(jìn)一步提升,。

持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)：雙渠道戰(zhàn)略成效顯著,，珍酒高檔酒事業(yè)部拓展異業(yè)圈層團(tuán)購客戶，營收實現(xiàn)高雙位數(shù)增長,，成為珍酒第二增長曲線,。

持續(xù)加大科研投入：產(chǎn)品開發(fā)團(tuán)隊達(dá)252人，產(chǎn)學(xué)研合作深化,，《珍酒品質(zhì)特征解析及釀造關(guān)鍵技術(shù)創(chuàng)新與應(yīng)用》《貴州珍酒大曲特征特性分析及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用》兩項科技成果達(dá)到國際領(lǐng)先水平,。

持續(xù)踐行社會責(zé)任：從2009年改制至2024年，珍酒新增就業(yè)崗位40倍,，納稅額增長340倍,，ESG實踐獲多項國際認(rèn)可。

珍酒李渡2024年財報,，揭示了一個行業(yè)共識：白酒競爭已從“規(guī)模競賽”轉(zhuǎn)向“價值深耕”,。盡管短期增速承壓，但長期來看,，正為企業(yè)構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展護(hù)城河,。

正如珍酒李渡集團(tuán)董事長吳向東在全年業(yè)績說明會上所提到的：“做困難但正確的事”。在行業(yè)寒冬中,，這種戰(zhàn)略定力或許才是未來破局的關(guān)鍵,。

你怎么看珍酒李渡主要指標(biāo)連續(xù)四年增長？