10月25日,，貴州茅臺(tái)發(fā)布2024年前三季度報(bào)告,，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1231.23億元,，同比增長(zhǎng)16.91%，歸母凈利潤(rùn)608.28億元,，同比增長(zhǎng)15.04%,。

此外，報(bào)告期內(nèi)公司茅臺(tái)酒營(yíng)收首次在前三季度突破千億,，達(dá)1011.26億元,，同比增長(zhǎng)15.88%；系列酒營(yíng)收193.93億元,，同比增長(zhǎng)24.36%,，在酒類收入中的占比達(dá)16.09%；海外營(yíng)收34.83億元,，同比增長(zhǎng)16.71%,。

對(duì)于茅臺(tái)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，行業(yè)大都習(xí)以為常,?？僧?dāng)我們將茅臺(tái)的增長(zhǎng)傳奇，放置在全球烈酒巨頭業(yè)績(jī)普遍下滑的背景時(shí),，或許又是另一番感慨,。

從國(guó)內(nèi)外來看,，貴州茅臺(tái)能夠?qū)崿F(xiàn)正向增長(zhǎng),，尤其是較高速度的增長(zhǎng)，可謂“至難”,。因?yàn)橹岭y,，更顯“可貴”。

一方面,，全球酒業(yè)巨頭面臨著業(yè)績(jī)壓力,，烈酒行業(yè)越來越難了。數(shù)據(jù)顯示，帝亞吉?dú)W,、保樂力加,、LVMH、人頭馬君度等巨頭均出現(xiàn)業(yè)績(jī),、銷量下滑,。

帝亞吉?dú)W2024財(cái)年全球凈銷售額為202.69億美元，同比上一財(cái)年下滑1%,，全球銷量則下滑了5%,。

近日，LVMH集團(tuán)及保樂力加集團(tuán)相繼發(fā)布了其本財(cái)年最新季度（2024年7-9月）的銷售報(bào)告,，報(bào)告顯示,，兩家全球酒類銷售均出現(xiàn)不同程度的同比下滑。

總體來看,，酒類板塊目前仍是LVMH集團(tuán)下滑最明顯的業(yè)務(wù),，其本季度的集團(tuán)總體銷售收入為190.76億歐元（約合人民幣1472.5億元），同比有機(jī)下滑3%,。

而對(duì)于保樂力加而言,，同樣出現(xiàn)了一定程度的下滑，其本季度全球銷售額總計(jì)為27.83億歐元（約合人民幣214.82億元）,，同比下滑8.5%,，有機(jī)同比下滑5.9%。其中,，保樂力加戰(zhàn)略性國(guó)際品牌銷售額整體下滑達(dá)10%,。

尼爾森IQ發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2024年1月,，全球貿(mào)易烈酒銷量下降7.6%,。其中，白蘭地和干邑白蘭地銷量下降11.2%,，威士忌銷量下降8.4%,，其他烈酒的銷量和價(jià)值也有所下降。

另一方面,，國(guó)內(nèi)白酒行業(yè)正在“降速”,。以上市白酒公司為例，2024年二季度,，A股20家白酒上市公司有8家企業(yè)營(yíng)收同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),，8家企業(yè)營(yíng)收環(huán)比增長(zhǎng)為負(fù)，整體增長(zhǎng)速度有所放緩,，且這一態(tài)勢(shì)正不斷擴(kuò)大,。

橫向來看,，要保持持續(xù)增長(zhǎng)，是一件極為不易的事,。茅臺(tái)取得如此亮眼的成績(jī),，也凸顯了茅臺(tái)作為白酒行業(yè)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位，并將持續(xù)夯筑其在全球烈酒市場(chǎng)中的引領(lǐng)地位,。

從具體數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺(tái)的增長(zhǎng)具有顯著的“結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)”,。

分產(chǎn)品來看,，茅臺(tái)酒營(yíng)收1011.26億元，同比增長(zhǎng)15.88%,；醬香系列酒營(yíng)收193.93億元,，同比增長(zhǎng)24.36%。其中,，醬香系列酒在貴州茅臺(tái)酒類收入的占比達(dá)到了16.09%,，較上年同期增加了0.93個(gè)百分點(diǎn),，重要增長(zhǎng)極作用更加凸顯,。

分渠道來看，批發(fā)代理實(shí)現(xiàn)營(yíng)收685.29億元,，同比增長(zhǎng)20.96%,；直銷實(shí)現(xiàn)營(yíng)收519.89億元，同比增長(zhǎng)12.51%,，二者均衡協(xié)同發(fā)展,。

此外，海外市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng),，國(guó)際化進(jìn)程再“加速”,。前三季度，貴州茅臺(tái)海外市場(chǎng)營(yíng)收達(dá)34.83億元,，增幅16.71%,。

華創(chuàng)證券此前在一份深度研報(bào)中提出，茅臺(tái)穿越周期經(jīng)營(yíng)底牌充足,，海外市場(chǎng)增量將是茅臺(tái)穿越本輪周期,、持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)的底層驅(qū)動(dòng)力之一，看好貴州茅臺(tái)的發(fā)展,，維持對(duì)貴州茅臺(tái)的“強(qiáng)推”評(píng)級(jí),。

從中亦可看出，茅臺(tái)戰(zhàn)略調(diào)整成效顯著,。在產(chǎn)品層面,，茅臺(tái)不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，推出符合市場(chǎng)需求的新品。茅臺(tái)1935作為系列酒中的明星產(chǎn)品,，自上市以來便受到消費(fèi)者的熱烈追捧,，迅速成長(zhǎng)為百億大單品。同時(shí),，茅臺(tái)還加強(qiáng)了對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品的維護(hù)和升級(jí),，確保其在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

尤其是在市場(chǎng)層面,，茅臺(tái)積極推動(dòng)營(yíng)銷體制改革,，積極向“賣生活方式轉(zhuǎn)變”，深化從“朋飲”向“友飲”的轉(zhuǎn)變,。在通過升級(jí)“茅粉節(jié)”為“茅友嘉年華”,，為消費(fèi)者提供品鑒、交流的平臺(tái),，滿足消費(fèi)者個(gè)性化,、多樣化、品質(zhì)化的消費(fèi)需求,，有效提升了茅臺(tái)的品牌忠誠(chéng)度和市場(chǎng)份額,。

值得一提的是，截至三季度末,，貴州茅臺(tái)的預(yù)收賬款達(dá)到了111.66億元,。這一指標(biāo)作為隱藏凈利潤(rùn)的先行指標(biāo)，貴州茅臺(tái)在第三季度繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),，預(yù)示著公司儲(chǔ)備了充足增長(zhǎng)勢(shì)能,，增長(zhǎng)潛力有望在年底進(jìn)一步釋放。

多家券商普遍認(rèn)為,，2024年白酒行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整周期,，存量時(shí)代特征愈發(fā)鮮明，前三季度整體需求偏弱,，但以茅臺(tái)為代表的頭部企業(yè)繼續(xù)逆勢(shì)增長(zhǎng),，表現(xiàn)超出預(yù)期，凸顯品牌韌性,。