10月25日,，貴州茅臺發(fā)布2024年前三季度報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1231.23億元,，同比增長16.91%,，歸母凈利潤608.28億元，同比增長15.04%,。

此外,，報告期內(nèi)公司茅臺酒營收首次在前三季度突破千億，達(dá)1011.26億元,，同比增長15.88%,；系列酒營收193.93億元，同比增長24.36%,，在酒類收入中的占比達(dá)16.09%,；海外營收34.83億元，同比增長16.71%,。

對于茅臺的穩(wěn)健增長,，行業(yè)大都習(xí)以為常?？僧?dāng)我們將茅臺的增長傳奇,，放置在全球烈酒巨頭業(yè)績普遍下滑的背景時，或許又是另一番感慨。

從國內(nèi)外來看,，貴州茅臺能夠?qū)崿F(xiàn)正向增長，尤其是較高速度的增長,，可謂“至難”,。因為至難，更顯“可貴”,。

一方面,，全球酒業(yè)巨頭面臨著業(yè)績壓力，烈酒行業(yè)越來越難了,。數(shù)據(jù)顯示,，帝亞吉歐、保樂力加,、LVMH,、人頭馬君度等巨頭均出現(xiàn)業(yè)績、銷量下滑,。

帝亞吉歐2024財年全球凈銷售額為202.69億美元,，同比上一財年下滑1%，全球銷量則下滑了5%,。

近日,，LVMH集團及保樂力加集團相繼發(fā)布了其本財年最新季度（2024年7-9月）的銷售報告，報告顯示,，兩家全球酒類銷售均出現(xiàn)不同程度的同比下滑,。

總體來看，酒類板塊目前仍是LVMH集團下滑最明顯的業(yè)務(wù),，其本季度的集團總體銷售收入為190.76億歐元（約合人民幣1472.5億元）,，同比有機下滑3%。

而對于保樂力加而言,，同樣出現(xiàn)了一定程度的下滑,，其本季度全球銷售額總計為27.83億歐元（約合人民幣214.82億元），同比下滑8.5%,，有機同比下滑5.9%,。其中，保樂力加戰(zhàn)略性國際品牌銷售額整體下滑達(dá)10%,。

尼爾森IQ發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,，截至2024年1月，全球貿(mào)易烈酒銷量下降7.6%,。其中,，白蘭地和干邑白蘭地銷量下降11.2%,，威士忌銷量下降8.4%，其他烈酒的銷量和價值也有所下降,。

另一方面,，國內(nèi)白酒行業(yè)正在“降速”。以上市白酒公司為例,，2024年二季度,，A股20家白酒上市公司有8家企業(yè)營收同比出現(xiàn)負(fù)增長，8家企業(yè)營收環(huán)比增長為負(fù),，整體增長速度有所放緩,，且這一態(tài)勢正不斷擴大。

橫向來看,，要保持持續(xù)增長,，是一件極為不易的事。茅臺取得如此亮眼的成績,，也凸顯了茅臺作為白酒行業(yè)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢地位，并將持續(xù)夯筑其在全球烈酒市場中的引領(lǐng)地位,。

從具體數(shù)據(jù)來看，貴州茅臺的增長具有顯著的“結(jié)構(gòu)優(yōu)勢”,。

分產(chǎn)品來看,，茅臺酒營收1011.26億元，同比增長15.88%,；醬香系列酒營收193.93億元,，同比增長24.36%。其中,，醬香系列酒在貴州茅臺酒類收入的占比達(dá)到了16.09%,，較上年同期增加了0.93個百分點，重要增長極作用更加凸顯,。

分渠道來看,，批發(fā)代理實現(xiàn)營收685.29億元，同比增長20.96%,；直銷實現(xiàn)營收519.89億元,，同比增長12.51%，二者均衡協(xié)同發(fā)展,。

此外,，海外市場持續(xù)增長，國際化進(jìn)程再“加速”,。前三季度,，貴州茅臺海外市場營收達(dá)34.83億元,，增幅16.71%。

華創(chuàng)證券此前在一份深度研報中提出,，茅臺穿越周期經(jīng)營底牌充足,，海外市場增量將是茅臺穿越本輪周期、持續(xù)平穩(wěn)增長的底層驅(qū)動力之一,，看好貴州茅臺的發(fā)展,，維持對貴州茅臺的“強推”評級。

從中亦可看出,，茅臺戰(zhàn)略調(diào)整成效顯著,。在產(chǎn)品層面，茅臺不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，推出符合市場需求的新品,。茅臺1935作為系列酒中的明星產(chǎn)品，自上市以來便受到消費者的熱烈追捧,，迅速成長為百億大單品,。同時，茅臺還加強了對傳統(tǒng)產(chǎn)品的維護(hù)和升級,，確保其在市場上的競爭力,。

尤其是在市場層面，茅臺積極推動營銷體制改革,，積極向“賣生活方式轉(zhuǎn)變”,，深化從“朋飲”向“友飲”的轉(zhuǎn)變。在通過升級“茅粉節(jié)”為“茅友嘉年華”,，為消費者提供品鑒,、交流的平臺，滿足消費者個性化,、多樣化,、品質(zhì)化的消費需求，有效提升了茅臺的品牌忠誠度和市場份額,。

值得一提的是,，截至三季度末，貴州茅臺的預(yù)收賬款達(dá)到了111.66億元,。這一指標(biāo)作為隱藏凈利潤的先行指標(biāo),，貴州茅臺在第三季度繼續(xù)保持增長態(tài)勢，預(yù)示著公司儲備了充足增長勢能,，增長潛力有望在年底進(jìn)一步釋放,。

多家券商普遍認(rèn)為，2024年白酒行業(yè)進(jìn)入結(jié)構(gòu)性調(diào)整周期,，存量時代特征愈發(fā)鮮明,，前三季度整體需求偏弱,，但以茅臺為代表的頭部企業(yè)繼續(xù)逆勢增長，表現(xiàn)超出預(yù)期,，凸顯品牌韌性,。