6月17日,，國聯(lián)證券發(fā)布研報,，2024年一季度,，白酒板塊收入環(huán)比略放緩，區(qū)域酒相對強,，整體業(yè)績兌現(xiàn)度高,。以股息率+業(yè)績增速估算，白酒、家電,、煤炭（2023年股息率+2023-2026E利潤復(fù)合增速）分別達(dá)19.49%,、16.28%、9.64%,，白酒板塊的股東回報率領(lǐng)先,。

▎2024年一季度白酒板塊收入增速環(huán)比放緩（點擊查看大圖）

▎白酒板塊回報率領(lǐng)先（點擊查看大圖）

同時，白酒企業(yè)以強現(xiàn)金流支撐強分紅能力,，ROE較高且穩(wěn)步提升,，2023年高端酒中貴州茅臺、五糧液,、瀘州老窖ROE分別達(dá)36.18%、24.81%,、35.04%,。

▎近五年白酒板塊PE-TTM高于家電與煤炭（倍）

▎白酒板塊市盈率位于15年來27.49%分位數(shù)

板塊經(jīng)營性凈現(xiàn)金流優(yōu)異、潛在股息率高,，當(dāng)前板塊估值性價比凸顯,。

白酒宏觀政策催化，或致白酒新周期,。白酒周期演繹行業(yè)驅(qū)動由需求端逐步向供給端傾斜,，展望未來需求增速放緩，集中度仍有較大提升空間,。

▎白酒行業(yè)共經(jīng)歷四輪完整牛市（點擊查看大圖）

▎白酒行業(yè)集中度呈提升趨勢（點擊查看大圖）

▎社融趨勢反轉(zhuǎn)對白酒板塊走出調(diào)整具有較強指示意義（點擊查看大圖）

參考2012-2015年調(diào)整期復(fù)蘇節(jié)奏,，當(dāng)前板塊或處于業(yè)績下修的后期。宏觀而言,，與白酒強相關(guān)的前瞻指標(biāo)當(dāng)前已經(jīng)落入底部區(qū)域，政策不斷加碼,、宏觀需求有望復(fù)蘇,，對白酒需求將帶來提振；基本面而言,，渠道庫存高點已過，經(jīng)銷商去杠桿,，利潤產(chǎn)品批價正常波動,，多數(shù)產(chǎn)品批價已在底部，本輪板塊業(yè)績下修較為平緩,，但部分企業(yè)業(yè)績下行持續(xù)時長已接近2012-2015年調(diào)整期。

▎2024年一季度啤酒企業(yè)營收情況（點擊查看大圖）

啤酒短期毛利率與需求雙升，長期高端化趨勢有望延續(xù),。2024年一季度,，龍頭營收穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升,、成本紅利與提質(zhì)增效下盈利加速釋放,，酒企歸母凈利潤均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。

▎近兩年中國啤酒累計產(chǎn)量與增速

▎近兩年中國啤酒月度產(chǎn)量增速

1-4月我國啤酒累計產(chǎn)量同增2.10%,，生產(chǎn)端反映酒廠對于后續(xù)需求的信心穩(wěn)定,，后續(xù)伴隨著旺季企穩(wěn)的回升及6月后基數(shù)走低，銷量增速有望提升,。

成本端,，預(yù)計下半年啤酒企業(yè)成本端紅利將進(jìn)一步體現(xiàn)。中長期看,，海外經(jīng)驗顯示高端化趨勢有望延續(xù),、我國噸價空間仍大，啤酒的盈利提升空間較高,。

總的來看,，強于大市，白酒推薦兩條主線,、啤酒關(guān)注低估值龍頭,。

▎2024年一季度剔除31支基金后剩余基金持倉白酒占比環(huán)比下降

▎2023年三季度以來提出31支基金后剩余基金白酒持倉規(guī)模有所下降

▎5月北向資金持股白酒趨勢（點擊查看大圖）

白酒促經(jīng)濟政策強化、地產(chǎn)政策頻出,，行業(yè)價格預(yù)期有望改善,，需求有望回升。核心推薦：圍繞宏觀預(yù)期改善+報表兌現(xiàn)度高推薦貴州茅臺,、五糧液,、瀘州老窖，圍繞區(qū)域集中度提升推薦山西汾酒,、古井貢酒,、今世緣、迎駕貢酒,、老白干酒等,。

▎中國啤酒均價低于美日韓

啤酒長期看高端化邏輯不變，短期看旺季臨近需求穩(wěn)步恢復(fù),、下半年基數(shù)轉(zhuǎn)低且高溫或帶動廠商信心與渠道動銷,。推薦低估值龍頭青島啤酒、華潤啤酒,、重慶啤酒及改革預(yù)期的燕京啤酒,。（國聯(lián)證券）

6月18日,，以“美酒相約 德?lián)P天下”為主題的2024四川國際美酒博覽會在德陽文德國際會展中心開幕，會期3天,。開幕式上,，四川省酒業(yè)協(xié)會會長，五糧液集團(tuán)（股份）公司黨委書記,、董事長曾從欽攜川酒“六朵金花”代表發(fā)布《川酒宣言》,。瀘州老窖集團(tuán)（股份）公司黨委書記、董事長劉淼,，五糧液總工程師楊韻霞,，劍南春集團(tuán)黨委副書記、常務(wù)副總經(jīng)理蔡發(fā)富,，郎酒集團(tuán)黨委副書記兼股份公司監(jiān)事長王宗杰，舍得酒業(yè)董事長蒲吉洲,，水井坊核心品事業(yè)部總經(jīng)理蔣煒等共同見證。

《川酒宣言》提及,，為進(jìn)一步凝聚川酒合力，擦亮川酒金字招牌,，加快打造世界優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)集群,，培育最具國際影響力的“川酒”產(chǎn)區(qū)，川酒協(xié)會攜五糧液,、瀘州老窖,、劍南春、郎酒,、舍得、水井坊等龍頭企業(yè),，代表川酒企業(yè)共同倡議：堅持品質(zhì)優(yōu)先，做強川酒質(zhì)量根基,；突出文化內(nèi)核,，提升川酒品牌價值；堅持科技賦能,，引領(lǐng)川酒創(chuàng)新發(fā)展,；堅持合作共贏，凝聚川酒發(fā)展合力,；承擔(dān)社會責(zé)任,，共享川酒發(fā)展紅利；培育國際市場,，推動白酒走向世界。（來源：云酒視界,，宣言全文詳見文末）

6月17日,，習(xí)酒集團(tuán)在運營中心201會議室召開改革深化提升行動專題會。會議提出,，各單位要深刻認(rèn)識推進(jìn)國企改革的重要意義,，準(zhǔn)確把握改革方向，確保各項任務(wù)落實落地,；要提高政治站位,，深刻認(rèn)識深化改革的極端重要性，抓緊補課,，積極補短板,、強弱項，努力縮小差距,，加速改革步伐,；要目標(biāo)清晰、行動迅速,、真抓實干,，加強溝通協(xié)作，以時不我待,、只爭朝夕的緊迫感完成目標(biāo)任務(wù),。（君品習(xí)酒）

近日，安徽產(chǎn)權(quán)交易中心顯示,，安徽金種子酒業(yè)股份有限公司正在掛牌集中出售一批辦公房產(chǎn),，對外底價合計總價值約1.63億元，且注明要求一次性付款,。標(biāo)的資產(chǎn)均位于合肥市包河區(qū)綠色港灣A1地塊,，掛牌截止日期為2024年6月20日。（安徽產(chǎn)權(quán)交易中心）

近日,，由湖南省文化和旅游廳,、湖南省工業(yè)和信息化廳,、株洲市政府主辦的湖南省工業(yè)旅游聯(lián)席會議第一次全體會上，共推出5條湖南工業(yè)旅游精品線路,，其中酒鬼酒生態(tài)文化產(chǎn)業(yè)園入選湖南工業(yè)旅游精品線路——舌尖美味體驗之旅,。（酒鬼酒）

近日，河南安陽市市場監(jiān)管局高新區(qū)分局對轄區(qū)內(nèi)的酒類市場進(jìn)行專項檢查,。此次專項整治以超市,、便利店、酒類專賣店,、餐飲場所,、娛樂場所等為重點區(qū)域，主要檢查各類經(jīng)營主體是否生產(chǎn),，銷售“特供酒”“專供酒”,，是否虛假宣傳酒類治療功效，是否嚴(yán)格落實進(jìn)貨查驗和記錄制度等,，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為,。截至目前，檢查商超,、酒水專賣店,、餐飲店29戶。（安陽市市場監(jiān)管局）

6月16日,，內(nèi)蒙古河套酒業(yè)集團(tuán)股份有限公司黨委書記,、董事長嚴(yán)偉一行赴中國匯融交流座談。雙方圍繞運營模式,、產(chǎn)品策略、品牌宣傳等方面展開了探討和交流,。會上,，中國匯融董事長吳敏致表示，作為國內(nèi)領(lǐng)先的綜合性金融服務(wù)集團(tuán),，中國匯融業(yè)務(wù)板塊橫跨金融與非金融多個領(lǐng)域，希望以此交流為契機，進(jìn)一步提升雙方合作關(guān)系,，共同探索新的業(yè)務(wù)模式和市場機會,，實現(xiàn)互利共贏。

河套酒業(yè)董事長嚴(yán)偉表示,，河套酒業(yè)始終堅守提升產(chǎn)品品質(zhì)與服務(wù)水準(zhǔn)的承諾,，以滿足日益多元化的市場需求。期待與匯融以蘇州為起點,，共同培育新市場,，滲透江浙滬地區(qū),，不斷拓寬合作空間，共同提升產(chǎn)品的品牌影響力和美譽度,。（中國匯融）

近日,，啤酒品牌Athletic Brewing宣布，公司購買位于圣地亞哥10.7萬平方英尺（約9940.63平方米）的新工廠,，該廠位于其現(xiàn)有啤酒廠的對面,，金額未披露。新的工廠將使該公司無酒精啤酒的釀造能力提高一倍,，其將于2025年底開始運營,。資料顯示，2018年成立的Athletic Brewing,，是美國無醇啤酒細(xì)分市場的最大黑馬,。該品牌成立的第二年，銷售收入便迅速增長了十倍,，成立至今獲得過近2億美元融資,。有數(shù)據(jù)顯示，Athletic Brewing在美國無醇啤酒市場市占率超過20%,，甚至超過了百威,、喜力等一眾頭部廠商。（FOODDIVE）

近日,，印度最大的葡萄酒生產(chǎn)商蘇拉葡萄園（Sula Vineyards）表示,，公司已將其位于班加羅爾附近的葡萄酒莊園更名為蘇拉酒莊（Domaine Sula）。（the drinks business）

附：《川酒宣言》全文

在新的發(fā)展時期,，為進(jìn)一步凝聚川酒合力,，擦亮川酒金字招牌，加快打造世界優(yōu)質(zhì)白酒產(chǎn)業(yè)集群,，培育最具國際影響力的“川酒”產(chǎn)區(qū),，川酒協(xié)會攜五糧液、瀘州老窖,、劍南春,、郎酒、舍得,、水井坊等龍頭企業(yè),，代表川酒企業(yè)在此共同倡議：

● 堅持品質(zhì)優(yōu)先，做強川酒質(zhì)量根基

守規(guī)矩,、嚴(yán)標(biāo)準(zhǔn),、強質(zhì)量、重信用,，敬畏自然,，順應(yīng)自然,，保護(hù)自然，堅守“川酒”純糧固態(tài)釀造工藝,，嚴(yán)把質(zhì)量關(guān),、強化安全觀，圍繞消費需求加強新產(chǎn)品研發(fā)供給,，精益求精為消費者提供品質(zhì)卓越的川酒產(chǎn)品,。

● 突出文化內(nèi)核，提升川酒品牌價值

傳承升華川酒文化,，發(fā)揮企業(yè)主體作用,，深挖川酒文化內(nèi)涵，推進(jìn)川酒文化的創(chuàng)造性轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新性發(fā)展,，講好川酒故事,，共同塑造并維護(hù)好“川酒”品牌形象。樹立完整的“川酒”標(biāo)識與特色,，全力培植各具特色優(yōu)勢的名優(yōu)企業(yè)品牌矩陣,，打造中國酒文化高地。

● 堅持科技賦能,，引領(lǐng)川酒創(chuàng)新發(fā)展

堅持傳統(tǒng)與創(chuàng)新相結(jié)合,，圍繞發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力推動川酒智能化改造數(shù)字化轉(zhuǎn)型，加強新科技,、新技術(shù),、新綠色低碳設(shè)備的研發(fā)投入，建設(shè)中國白酒“燈塔工廠”等智能釀造優(yōu)秀場景,。堅持平臺共建,、技術(shù)共研、人才共培,，積極擁抱科技創(chuàng)新最新成果,，推動行業(yè)深度轉(zhuǎn)型升級，持續(xù)塑造“川酒”新動能新優(yōu)勢,。

● 堅持合作共贏，凝聚川酒發(fā)展合力

共建公益性行業(yè)服務(wù)組織,，促進(jìn)川酒科研單位,、生產(chǎn)企業(yè)、流通企業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈配套企業(yè)和諧共生,、同心同向,、共商共建，做大酒業(yè)生態(tài)圈,。堅持誠信經(jīng)營,，倡導(dǎo)競合發(fā)展,，不內(nèi)卷、不內(nèi)耗,、不內(nèi)戰(zhàn),，規(guī)范川酒經(jīng)營管理，共同營造信任,、支持,、互助的發(fā)展氛圍。

● 承擔(dān)社會責(zé)任,，共享川酒發(fā)展紅利

珍惜并保護(hù)自然環(huán)境和生態(tài)系統(tǒng),，做好酒文融合發(fā)展、酒旅融合發(fā)展,、產(chǎn)業(yè)鏈融合發(fā)展,，讓關(guān)心幫助川酒成長、參與川酒發(fā)展的社會各界朋友都能共享川酒發(fā)展紅利,。促進(jìn)川酒產(chǎn)區(qū)優(yōu)勢資源互補,，通過自身發(fā)展促進(jìn)本產(chǎn)區(qū)的穩(wěn)定、健康,、繁榮發(fā)展,。倡導(dǎo)健康理性飲酒行為，提倡文明快樂飲酒風(fēng)尚,。

● 培育國際市場,，推動白酒走向世界

積極培育和布局國際市場，與國家和兄弟省市行業(yè)協(xié)會一道,，與中國白酒企業(yè)一起,，共同加強出口政策研究，共建中國白酒國際化標(biāo)準(zhǔn),，共同探索海外運營新模式,，整合資源、抱團(tuán)出海,，提升中國白酒國際市場話語權(quán),，助力中國酒文化走向世界。