公募“一哥”張坤罕見出手港股打新，通過其管理的易方達(dá)亞洲精選QDII基金中簽了1000股蜜雪集團(tuán)的股票,，獲配金額為20.25萬港元,。

雖然相比其管理的36億元規(guī)模基金而言,，打新收益對基金凈值的貢獻(xiàn)微乎其微,，但這位常年重倉白酒的頂流基金經(jīng)理，調(diào)轉(zhuǎn)槍口瞄準(zhǔn)新消費賽道,，所傳遞出的信號在酒業(yè)人士看來屬實“不太友好”,。

聯(lián)想到過去一年里，“茅臺信仰”接連遭遇“黃金信仰”“潮玩信仰”的挑戰(zhàn)，白酒投資的熱度是否真的在消褪,？

█ 新消費“殺瘋了”：潛伏在“爆款”中的K型趨勢

蜜雪冰城6塊錢一杯的檸檬水,，一年賣出10億杯；老鋪黃金把金鐲子做成“國潮爆款”,，直播間大媽和00后一起買買買,；把玩具做成IP做出個性的泡泡瑪特,，不僅引得年輕人排隊搶購,，更不惜為了抽到“盲盒”隱藏款一擲千金……

此起彼伏的新消費爆款，落在張坤等投資人眼中,，上頭程度簡直堪比李佳琦貼臉喊“Oh my god,，買它！”

據(jù)蜜雪集團(tuán)披露,，在香港認(rèn)購部分,，除了易方達(dá)，還有泰康資管管理（香港）,、華泰資本投資,、南方基金、南方東英資產(chǎn)管理,、廣發(fā)全球資本,、惠理基金香港等機構(gòu)獲得配售。其中,，南方基金獲配11.51萬股,。

而在蜜雪冰城之前，張坤也曾“盛寵”泡泡瑪特,，曾在2021年以7.32億元買入1600萬股,，又在2022年上半年以2.78億元加倉900萬股，結(jié)果2022年下半年又以3.97億元清倉大甩賣,，短短一年多虧損6.09億（算入分紅后）,，虧損比例高達(dá)60%。

但隨著股價重新上漲,，更多基金經(jīng)理選擇下場,，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年底,，有42家公募旗下共100只基金重倉持有泡泡瑪特,，這一數(shù)據(jù)指標(biāo)在2023年底、2024年中,，分別為13只,、52只。

資本為啥集體上頭,？看看這屆年輕人的賬單就懂了：30元一杯的網(wǎng)紅奶茶說喝就喝,，但3塊錢的運費必須砍到包郵,；能為一款盲盒豪擲千金，也能蹲直播間搶1分錢紙巾,。

這背后是消費邏輯的徹底迭代,。

年輕人既要“悅己”（為情緒買單），又要“摳門”（追求極致性價比）,。他們可以一邊為聯(lián)名奶茶排隊兩小時,，一邊在拼多多砍到地老天荒。這種分裂感,，恰恰成了新消費品牌爆紅的密碼——用高顏值,、強社交屬性收割注意力，再用供應(yīng)鏈優(yōu)勢壓低價格,，完成對傳統(tǒng)消費的“降維打擊”,。

撇開生命周期不談，爆款品牌背后呈現(xiàn)出的新消費K型態(tài)勢值得酒業(yè)關(guān)注,。一方面,，在“悅己消費”等能帶來情緒價值的結(jié)構(gòu)性領(lǐng)域，消費升級趨勢顯著,；另一方面,，消費者更加追求性價比，期望在維持原有功能的基礎(chǔ)上獲得更實惠的價格,。

這兩種趨勢并行發(fā)展,，也與當(dāng)下市場酒類消費心理類似，帶給酒業(yè)新的思考方向,。

█ 白酒“守擂戰(zhàn)”：別慌,，基金大佬們還在“鎖倉”

雖然新消費成了熱搜常客,，但白酒也并未“失寵”,，反而成了“經(jīng)典”般的存在。

翻開公募基金持倉表,，茅臺,、瀘州老窖們依然霸榜——頭部酒企的基金持有比例甚至超過部分科技股。這年頭,，真愛粉都藏在機構(gòu)投資者的倉位里,。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底,，公募基金在消費行業(yè)的主要持倉仍是以白酒為代表的傳統(tǒng)消費股,，包括貴州茅臺、五糧液、山西汾酒,、瀘州老窖等,。

單看張坤，據(jù)其管理的4只基金的2024年四季報,，截至2024年底,，4只基金累計規(guī)模約為589億元，相比去年3季度末的約691億元,，下降超百億元,，前十大重倉股、加減倉均各有變化,，但白酒板塊個股,，卻基本保持不變。

可見,，在流量為王的世界里，白酒股依然是“老錢”們手握的硬通貨,。

究其邏輯,，白酒“庫存亦可理財”的商業(yè)模式，放在任何行業(yè)都是“SSR級”（超稀有卡牌）,，經(jīng)濟(jì)波動時,，高端白酒反而因社交剛需屬性更抗跌，有基金經(jīng)理更是稱“跌下來的茅臺,，才是好茅臺”,，白酒穿越周期的“壓艙石”地位仍然穩(wěn)固。

值得一提的是,，“中年叛逆”的白酒搞起新消費也不遑多讓,。

“茅粉節(jié)”全國掀起熱潮，“友飲”概念愈發(fā)深入人心,；汾酒把詩詞歌賦刻上瓶身,，一瓶桂花汾酒讓年輕人口耳相傳……“年輕人到年紀(jì)就會喝白酒”的傲慢早已不在，留下的只有毫不手軟的“自我革命”,。

█ 新老消費“相愛相殺”：一場沒有輸家的游戲,？

表面看，新消費與白酒是資本圈“搶蛋糕”的對手,。實則,，二者在政策促消費的大背景下，更像互補的“雙子星”,。

新消費吃的是“碎片化紅利”，靠細(xì)分場景、精準(zhǔn)人群快速起量,，但長跑耐力存疑,；白酒賺的是“時間復(fù)利”，用品牌壁壘和渠道縱深構(gòu)建護(hù)城河,，但需要打破“老齡化”標(biāo)簽,。

顯然，聰明資金早已布局兩線,。

既押注新消費的爆發(fā)力,，又重倉白酒的確定性。將食品,、醫(yī)療等必選消費行業(yè)作為“防御盾”,，將潮玩等新型消費行業(yè)作為“進(jìn)攻矛”，已經(jīng)成為不少基金經(jīng)理的共識,。

而酒企們的終極解法,，或許藏在“賣生活”三個字里——白酒早已不止是酒，而是嵌入新消費生態(tài)的“生活方式符號”,。

投資市場沒有非黑即白的站隊,。新消費是浪，白酒是礁,，浪越猛,，越顯礁石之固。但若礁石能借浪起舞,，或許才是資本最想看到的劇情,。

所以，下次當(dāng)你看到基金經(jīng)理左手把玩泡泡瑪特,，右手加倉茅臺股票時,，千萬別驚訝——這屆投資人，早就學(xué)會了“在傳統(tǒng)里避險,，在潮流中掘金”的生存哲學(xué),。