4月28日,，瀘州老窖發(fā)布2022年年度報告及2023年一季度報,。

報告顯示，2022年瀘州老窖實(shí)現(xiàn)營收251.24億元,，同比增長21.71%,；凈利潤103.65億元，同比增長30.29%,；2023年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營收76.10億元,，同比增長20.57%；凈利潤37.13億元,，同比增長29.10%,。

僅從成績單本身，業(yè)界即可看到兩個主要信息,。

一是瀘州老窖已圓滿完成2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比增長不低于15%的目標(biāo),；二是瀘州老窖2022年首次凈利潤突破百億元。值得關(guān)注的是,，瀘州老窖也是白酒上市公司中繼貴州茅臺,、五糧液后,，第三家凈利潤突破百億的企業(yè)。

深入剖析后,，我們看到了更多瀘州老窖的關(guān)鍵信息,。

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關(guān)注高利潤率背后

國窖1573的“慣性”

毫無疑問，凈利潤首次突破百億是瀘州老窖2022年年度報告中最亮眼的成績之一,，如果將時間線拉長,，凈利潤的強(qiáng)勢增長也是瀘州老窖發(fā)展的重要特征。

在2016年2022年的七年時間里,，除2020年外,，瀘州老窖的凈利潤增速始終保持到30%以上，平均增速約為31.62%,，此外,，瀘州老窖凈利潤在總營收中的占比已從2016年的23.16%上升至41.25%。

就這組數(shù)據(jù)而言,，瀘州老窖凈利潤占比在白酒上市公司中僅次于茅臺,，展示出其在凈利潤方面的強(qiáng)勢能。

當(dāng)然,，瀘州老窖的高凈利潤得益于中高檔酒類的優(yōu)異表現(xiàn)，分析瀘州老窖凈利潤,，更應(yīng)該關(guān)注其背后中高端產(chǎn)品的生長“慣性”,。

高強(qiáng)度品牌投入

自2015年起，瀘州老窖開始持續(xù)進(jìn)行高強(qiáng)度的品牌投入,。

七年間,，瀘州老窖圍繞國窖品系展開具體落地的包括且不限于“一帶一路”高峰論壇、金磚會晤,、夏季達(dá)沃斯論壇,、G20國際首腦峰會、中歐論壇,、博鰲亞洲論壇,、七星盛宴、國窖1573封藏大典,、讓世界品味中國,、國際詩酒文化大會等極具知名度與影響力的活動。

國窖1573的品牌力也在這些重大活動營銷事件和大型IP中持續(xù)升級,，一直到2019年國窖1573正式成為百億大單品后，瀘州老窖開始放緩銷售投入,。2022年,，瀘州老窖的銷售費(fèi)用下降4.8%,，但整體來看仍保持國窖品系長期主義發(fā)展的品牌投入,。

從結(jié)果來看,，國窖1573已經(jīng)在消費(fèi)群體中形成了高端酒認(rèn)知，穩(wěn)站千元以上的高端價格帶,，并形成了高端酒的慣性增長，這樣被消費(fèi)者認(rèn)同的高端品牌基因,，也將為瀘州老窖后續(xù)發(fā)展持續(xù)賦能,。

多維度市場挖掘

根據(jù)2022年胡潤百富財富報告,，富裕家庭、高凈值家庭數(shù)量仍延續(xù)了穩(wěn)健的增長態(tài)勢,，這對于國窖1573而言也是利好信息。國金證券在研報中表示,，消費(fèi)群體的擴(kuò)容，以及存量群體消費(fèi)力的提升是千元價格帶擴(kuò)容的基礎(chǔ),，預(yù)計2023-2025年千元價位帶仍將以15%左右的增速中樞擴(kuò)容。

國盛證券也在研報中提及,，國窖1573用七年時間從川渝走向全國,，并將河北地區(qū)發(fā)展成為第二個“大本營市場”,，同時在江浙滬、京津魯?shù)仁袌鋈〉昧溯^大的突破,，接下來在華東地區(qū)仍有成倍增長空間，在華北市場品牌力日益增強(qiáng),，中南大區(qū)的湖北,、廣東等市場的放量亦值得期待,。

值得注意的是，近年來低度國窖1573正在發(fā)力,，在華北,、華東地區(qū)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。國金證券認(rèn)為,，低度國窖1573在高線次高端價位打出優(yōu)勢后，還會帶動天津等地消費(fèi)者對于國窖的品牌認(rèn)知,。

實(shí)際上，整體來看瀘州老窖的高利潤企業(yè)發(fā)展,，是建立在品牌投入的先放后收的戰(zhàn)略上,，加之不可復(fù)制的“活態(tài)雙國寶”資源優(yōu)勢,，瀘州老窖的高端品牌勢能將持續(xù)賦能于營收、利潤及其他品牌發(fā)展,。

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如何看

“瀘州老窖式”穩(wěn)健發(fā)展

過去數(shù)年,，瀘州老窖始終保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢，七年間營收增速除2020年外均保持在20%以上,，這份穩(wěn)健在過去三年中尤其具有代表性，說明瀘州老窖具備極強(qiáng)的抗風(fēng)險能力,。

事實(shí)上，從2020年國窖1573邁入高質(zhì)量,、穩(wěn)增長的發(fā)展階段后，瀘州老窖便有意識地進(jìn)入到更均衡的發(fā)展軌道,，最為明顯的就是逐漸完善的品牌矩陣和堅(jiān)定不移的“雙品牌、三品系,、大單品”策略,。

目前,，瀘州老窖在各價位段都培育了核心產(chǎn)品。其中,，瀘州老窖“黑蓋”登場,，作為夯實(shí)瀘州老窖塔基和瀘州老窖“大光瓶”戰(zhàn)略的核心產(chǎn)品，“黑蓋”以贈飲和潮流TVC的方式主動出擊C端,；瀘州老窖頭曲定位大眾消費(fèi)品牌，量價齊升搶占市場份額,；瀘州老窖特曲戰(zhàn)略回歸,，與瀘州老窖特曲60版分屬不同價位段,，精準(zhǔn)鎖定消費(fèi)人群，2022年實(shí)現(xiàn)高增長,，并且細(xì)分出“紅60”專攻宴席賽道；百年瀘州老窖窖齡酒則是從精英圈層邁向新中產(chǎn),，實(shí)現(xiàn)窖齡酒品類突圍,；瀘州老窖1952補(bǔ)位瀘州老窖千元左右價格缺位,。

越發(fā)完整的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，讓瀘州老窖的品牌航母更具戰(zhàn)斗力,，在接下來的市場爭奪戰(zhàn)中也更有拓展新市場的空間和活力,。

此外，在2022年的年報中還有這樣一組數(shù)據(jù)——瀘州老窖其他酒類營收同比增長30.52%,，新興渠道運(yùn)營模式營收同比增長64.17%。

可以看到,，無論是全價位段上的增勢，還是渠道運(yùn)營模式的補(bǔ)位,，都展示出瀘州老窖穩(wěn)健態(tài)勢背后的良性發(fā)展。而在新的周期下,，隨著消費(fèi)場景的復(fù)蘇,，瀘州老窖全價位段的布局和新興渠道的運(yùn)營都將是其更高質(zhì)量發(fā)展的籌碼,。

當(dāng)然，在品牌背后,，瀘州老窖始終保持著以科研促發(fā)展的態(tài)度,，2022年瀘州老窖研發(fā)費(fèi)用同比增長49.77%。

瀘州老窖在報告中提及這部分研發(fā)投入預(yù)計對公司未來發(fā)展的影響包括實(shí)現(xiàn)釀造廢棄物規(guī)模資源化和能源化利用,、提升酒曲質(zhì)量和白酒品質(zhì)、提升公司知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)攻和防御能力,、提升公司科技創(chuàng)新能力和水平,、提升公司智能化釀造水平,、掌握白酒釀造微生物核心資源等多個方面。

從這一層面來看,，瀘州老窖在科研方面的投入一方面踐行了國企環(huán)保擔(dān)當(dāng)，另一方面是在不斷提升企業(yè)的核心競爭力,，夯實(shí)瀘州老窖穩(wěn)健發(fā)展地基的同時，也為后續(xù)的進(jìn)攻式發(fā)展蓄力,。

而這些穩(wěn)健發(fā)展中的積累，也被歸為瀘州老窖的戰(zhàn)略儲備期,，從2023年開始,，瀘州老窖正式進(jìn)入“攻堅(jiān)”階段,。在此前的2022-2023瀘州老窖年度經(jīng)銷商表彰暨營銷會議中，瀘州老窖股份有限公司黨委副書記,、總經(jīng)理林鋒便用萬字長文解讀了瀘州老窖攻堅(jiān)戰(zhàn)略的“七大行動”，強(qiáng)調(diào)瀘州老窖已從戰(zhàn)略儲備期進(jìn)入戰(zhàn)略發(fā)展期,。（點(diǎn)擊鏈接閱讀原文《市場/價盤/客戶/利潤全面賦能渠道，瀘州老窖官宣三年攻堅(jiān)路線圖》）

就在會議結(jié)束不久,，瀘州老窖首屆“窖主節(jié)”便走進(jìn)成都，在糖酒會周期中聚焦消費(fèi)群體,，繼續(xù)強(qiáng)化消費(fèi)者對瀘州老窖的品牌認(rèn)知,，切實(shí)落地七大行動的流量賦能與公關(guān)賦能環(huán)節(jié)，由此也足以見得瀘州老窖在戰(zhàn)略方面的執(zhí)行力,。

面對未來更為強(qiáng)勁的白酒品牌競爭,，瀘州老窖仍然有許多硬仗要打,，但其骨子里的韌性也讓我們有理由相信，瀘州老窖的發(fā)展或許剛剛開始,。