6月24日,，今世緣發(fā)布《關(guān)于調(diào)整國緣品牌主導(dǎo)產(chǎn)品價格體系的通知》稱，從7月1日起,，統(tǒng)一上調(diào)國緣品牌部分主導(dǎo)產(chǎn)品出廠價,，同步調(diào)整終端供貨價、零售價及團購價——四開與對開國緣的零售價及團購價分別上調(diào)15元/瓶和10元/瓶,。

根據(jù)公開的報道信息,，這已經(jīng)是今世緣連續(xù)4年針對國緣四開、對開提價,。

如果說此前3年,，在次高端疾速擴容的大背景下，國緣連續(xù)提價尚且有跡可循,。如今,，受到疫情影響的次高端市場仍在緩慢復(fù)蘇，國緣為何選擇此時再次提價,？

此前,，5月27日，東方證券發(fā)布深度報告《團購發(fā)力國緣放量,，省外擴張值得期待》,，從產(chǎn)品、渠道,、管理以及行業(yè)等多個維度,，闡釋了國緣高增勢能的成因。時隔一個月重讀,，國緣此次提價的邏輯,，或許可以從中窺見諸多端倪。

?

為什么是國緣提價,？

據(jù)了解,，四開、對開兩款產(chǎn)品,，主打政商務(wù)消費,，是今世緣國緣品牌的核心走量產(chǎn)品。

今世緣年報顯示,，2019年,，今世緣實現(xiàn)營業(yè)收入48.70億元,，同比增長30.35%；凈利潤14.58億元,，同比增長26.71%,。

其中，以國緣為代表的特A 類產(chǎn)品實現(xiàn)營收27.16億元,，同比增長47.2%,；以國緣、今世緣為代表的特A類產(chǎn)品實現(xiàn)營收15.27億元,，同比增長20.96%,。

▲2019年今世緣分產(chǎn)品收入拆解 （單位：億元，數(shù)據(jù)來源：公司年報,、財務(wù)模型拆分,、東方證券研究所）

可以看出，國緣產(chǎn)品體系作為今世緣高端品牌系列,，不僅支撐起營收的大半壁江山,，還在保持著高毛利率的同時，穩(wěn)步高速增長,。

東方證券表示,，次高端賽道享升級紅利，省內(nèi)龍頭去庫存化,，也是國緣品牌的發(fā)展機遇,。

據(jù)了解，江蘇白酒產(chǎn)量穩(wěn)定高位,，消費歷史悠久,、省內(nèi)“三溝一河”備受盛傳,。同時,，扎實的經(jīng)濟基礎(chǔ)奠定了廣闊的白酒市場空間，較高的人均收入水平帶動白酒消費檔次提升,，也為國緣品牌升級奠定良好基礎(chǔ),。

而相較其他競品，國緣憑借產(chǎn)品高性價比和高渠道利潤優(yōu)勢,，大力發(fā)展團購渠道,，從而加速獲取市場份額，在緩釋的格局下保持著良好的增長態(tài)勢,。

?

國緣未來還能提價,？

國緣的這種猛增勢能是如何形成的？未來還有多少空間,？東方證券給出了4點分析,。

一是管理

東方證券認(rèn)為,，今世緣管理團隊穩(wěn)定且經(jīng)驗豐富，整體形成了高管,、員工利益與公司業(yè)績的深度綁定,，激勵較為完善。

對此,，東方證券認(rèn)為,，今世緣股權(quán)激勵計劃的推出將有利于進(jìn)一步強化中高層管理人員和核心員工的激勵、提升積極性,，彰顯公司發(fā)展的目標(biāo)和決心,。

二是行業(yè)

東方證券表示，在消費升級浪潮下,，蘇酒價格帶持續(xù)上移,，次高端有望持續(xù)擴容?；诖?，國緣產(chǎn)品既可以享受次高端賽道成長紅利，也可憑借品牌,、地緣,、渠道、性價比優(yōu)勢,，實現(xiàn)份額提升,。

同時，如果從量價拆分來看,，東方證券認(rèn)為,，在2014到2018年間，由于中低端產(chǎn)品銷量下降,，今世緣白酒銷量有所下滑,，但次高端放量帶動的結(jié)構(gòu)升級 提價，助力噸價提升明顯,。

分產(chǎn)品看,，今世緣特A 類（出廠價300元以上產(chǎn)品）、特A類（100-300元價位帶產(chǎn)品）收入增長主要來源于銷量提升,，而其他白酒產(chǎn)品噸價增長表現(xiàn)好于銷量,。這也是國緣產(chǎn)品提價接受度高的一大原因。

三是產(chǎn)品

東方證券認(rèn)為,，相較于競品,，國緣高性價比，對消費者吸引力更強。隨著團購渠道發(fā)力,，消費者對國緣的品牌力認(rèn)可逐漸增強,，高性價比優(yōu)勢下國緣對價格敏感度高的終端消費者更具吸引力，未來仍有望擠壓競品份額,。

▲今世緣特 A 類產(chǎn)品收入及增速（公司年報,、東方證券研究所）

另外，國緣渠道利潤更高,，經(jīng)銷商推力強勁,。同時，今世緣起家于團購渠道,，進(jìn)入流通渠道的時間較晚,，隨著省內(nèi)渠道扁平化，產(chǎn)品從出廠到終端的流通層級縮短,，各級渠道收益更為可觀,。

四是渠道

今世緣大力發(fā)展團購渠道，抓住核心意見領(lǐng)袖的渠道政策,，在東方證券看來,，可以以更為優(yōu)惠的價格有助于產(chǎn)品快速走量，加速形成銷售勢能,。

據(jù)了解,，國緣四開團購渠道銷售占比高達(dá)7成。而且,，在此基礎(chǔ)上,，今世緣仍然不斷拓展團購領(lǐng)域，提升客戶覆蓋面,，力求團購渠道的持續(xù)增長,。

據(jù)東方證券調(diào)研，從2016年到2019年,，今世緣銷售人員年均增長17.05%,，省內(nèi)經(jīng)銷商從280人提升至330人，省外經(jīng)銷商從245人增長至425人,，渠道建設(shè)逐漸完善,。

在此基礎(chǔ)上，今世緣針對國緣,、今世緣、高溝三大品牌矩陣分別制定市場方案細(xì)節(jié),，促銷推廣活動運作指導(dǎo)也各有差異,。

其中，在產(chǎn)品定位方面,，國緣聚焦南京,、蘇南及北上廣等經(jīng)濟實力較強的區(qū)域,，樹立產(chǎn)品高端形象；今世緣側(cè)重家庭婚喜宴,、節(jié)慶聚會等場景,，積極弘揚傳統(tǒng)文化；高溝定位大眾消費,，主要面向工薪階層推廣,，強調(diào)性價比和復(fù)購率。

在市場管理層面,，今世緣則實行了分產(chǎn)品,、分區(qū)域、分渠道的專銷權(quán)制度,，執(zhí)行統(tǒng)一的價格體系并嚴(yán)格監(jiān)督,。

“分品牌的獨立運作更具針對性”，東方證券認(rèn)為,，品牌和渠道的分類施策有助于重點突出,、提升效率。

?

后疫情期,，為什么國緣值得期待,？

據(jù)東方證券調(diào)研顯示，今世緣在疫情發(fā)生后主動調(diào)整發(fā)貨節(jié)奏,，積極進(jìn)行庫存去化,、緩解經(jīng)銷商資金壓力，目前渠道庫存處于較低水平,。

同時,，疫情期間，今世緣還采取了一系列積極的品牌舉措,，包括向全國各地推遲婚期,，馳援湖北、抗擊疫情的白衣天使贈送結(jié)婚喜酒,、舉辦全國集體婚禮,，以及發(fā)布“緣助”《九條》，助力廣大經(jīng)銷商合作伙伴共渡難關(guān)等,，讓消費者與經(jīng)銷商感受“緣”文化力量的同時,，為后疫情期市場工作賦能。

另外,，參照不同地區(qū)疫情的嚴(yán)重程度,，目前白酒復(fù)蘇的進(jìn)度由西南向中部再向東部逐步傳導(dǎo)，東方證券判斷，今世緣全年收入增長有望前低后高,。

東方證券認(rèn)為,，雖然根據(jù)其股票期權(quán)激勵考核的最低目標(biāo)，今世緣今年后三個季度至少需實現(xiàn)25.18%的收入增長“雖然壓力不小,，但考慮到疫情緩解動銷恢復(fù),；團購渠道發(fā)力，國緣高增勢能形成,；省內(nèi)龍頭主動調(diào)整,，競爭格局緩釋；省外擴張貢獻(xiàn)增量的可能性等多重因素,，今世緣仍有望完美達(dá)成目標(biāo)”,。