6月24日，今世緣發(fā)布《關(guān)于調(diào)整國緣品牌主導(dǎo)產(chǎn)品價(jià)格體系的通知》稱,，從7月1日起，統(tǒng)一上調(diào)國緣品牌部分主導(dǎo)產(chǎn)品出廠價(jià)，同步調(diào)整終端供貨價(jià),、零售價(jià)及團(tuán)購價(jià)——四開與對開國緣的零售價(jià)及團(tuán)購價(jià)分別上調(diào)15元/瓶和10元/瓶,。

根據(jù)公開的報(bào)道信息，這已經(jīng)是今世緣連續(xù)4年針對國緣四開,、對開提價(jià),。

如果說此前3年，在次高端疾速擴(kuò)容的大背景下,，國緣連續(xù)提價(jià)尚且有跡可循,。如今，受到疫情影響的次高端市場仍在緩慢復(fù)蘇,，國緣為何選擇此時(shí)再次提價(jià),？

此前，5月27日,，東方證券發(fā)布深度報(bào)告《團(tuán)購發(fā)力國緣放量,，省外擴(kuò)張值得期待》，從產(chǎn)品,、渠道,、管理以及行業(yè)等多個(gè)維度，闡釋了國緣高增勢能的成因,。時(shí)隔一個(gè)月重讀,，國緣此次提價(jià)的邏輯，或許可以從中窺見諸多端倪,。

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為什么是國緣提價(jià),？

據(jù)了解，四開,、對開兩款產(chǎn)品,，主打政商務(wù)消費(fèi)，是今世緣國緣品牌的核心走量產(chǎn)品,。

今世緣年報(bào)顯示,，2019年，今世緣實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.70億元,，同比增長30.35%,；凈利潤14.58億元，同比增長26.71%,。

其中,，以國緣為代表的特A 類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收27.16億元，同比增長47.2%,；以國緣,、今世緣為代表的特A類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收15.27億元，同比增長20.96%,。

▲2019年今世緣分產(chǎn)品收入拆解 （單位：億元,，數(shù)據(jù)來源：公司年報(bào),、財(cái)務(wù)模型拆分、東方證券研究所）

可以看出,，國緣產(chǎn)品體系作為今世緣高端品牌系列,，不僅支撐起營收的大半壁江山，還在保持著高毛利率的同時(shí),，穩(wěn)步高速增長。

東方證券表示,，次高端賽道享升級紅利,，省內(nèi)龍頭去庫存化，也是國緣品牌的發(fā)展機(jī)遇,。

據(jù)了解,，江蘇白酒產(chǎn)量穩(wěn)定高位，消費(fèi)歷史悠久,、省內(nèi)“三溝一河”備受盛傳,。同時(shí)，扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)奠定了廣闊的白酒市場空間,，較高的人均收入水平帶動白酒消費(fèi)檔次提升,，也為國緣品牌升級奠定良好基礎(chǔ)。

而相較其他競品,，國緣憑借產(chǎn)品高性價(jià)比和高渠道利潤優(yōu)勢,，大力發(fā)展團(tuán)購渠道，從而加速獲取市場份額,，在緩釋的格局下保持著良好的增長態(tài)勢,。

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國緣未來還能提價(jià)？

國緣的這種猛增勢能是如何形成的,？未來還有多少空間,？東方證券給出了4點(diǎn)分析。

一是管理

東方證券認(rèn)為,，今世緣管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定且經(jīng)驗(yàn)豐富,，整體形成了高管、員工利益與公司業(yè)績的深度綁定,，激勵(lì)較為完善,。

對此，東方證券認(rèn)為,，今世緣股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出將有利于進(jìn)一步強(qiáng)化中高層管理人員和核心員工的激勵(lì),、提升積極性，彰顯公司發(fā)展的目標(biāo)和決心,。

二是行業(yè)

東方證券表示,，在消費(fèi)升級浪潮下,，蘇酒價(jià)格帶持續(xù)上移，次高端有望持續(xù)擴(kuò)容,?；诖耍?span style="max-inline-size: 100%;cursor: text;color: #4352a3;">國緣產(chǎn)品既可以享受次高端賽道成長紅利,，也可憑借品牌,、地緣、渠道,、性價(jià)比優(yōu)勢,，實(shí)現(xiàn)份額提升。

同時(shí),，如果從量價(jià)拆分來看,，東方證券認(rèn)為，在2014到2018年間,，由于中低端產(chǎn)品銷量下降,，今世緣白酒銷量有所下滑，但次高端放量帶動的結(jié)構(gòu)升級 提價(jià),，助力噸價(jià)提升明顯,。

分產(chǎn)品看，今世緣特A 類（出廠價(jià)300元以上產(chǎn)品）,、特A類（100-300元價(jià)位帶產(chǎn)品）收入增長主要來源于銷量提升,，而其他白酒產(chǎn)品噸價(jià)增長表現(xiàn)好于銷量。這也是國緣產(chǎn)品提價(jià)接受度高的一大原因,。

三是產(chǎn)品

東方證券認(rèn)為,，相較于競品，國緣高性價(jià)比,，對消費(fèi)者吸引力更強(qiáng),。隨著團(tuán)購渠道發(fā)力，消費(fèi)者對國緣的品牌力認(rèn)可逐漸增強(qiáng),，高性價(jià)比優(yōu)勢下國緣對價(jià)格敏感度高的終端消費(fèi)者更具吸引力,，未來仍有望擠壓競品份額。

▲今世緣特 A 類產(chǎn)品收入及增速（公司年報(bào),、東方證券研究所）

另外,，國緣渠道利潤更高，經(jīng)銷商推力強(qiáng)勁,。同時(shí),，今世緣起家于團(tuán)購渠道，進(jìn)入流通渠道的時(shí)間較晚,，隨著省內(nèi)渠道扁平化,，產(chǎn)品從出廠到終端的流通層級縮短,，各級渠道收益更為可觀。

四是渠道

今世緣大力發(fā)展團(tuán)購渠道,，抓住核心意見領(lǐng)袖的渠道政策,，在東方證券看來，可以以更為優(yōu)惠的價(jià)格有助于產(chǎn)品快速走量,，加速形成銷售勢能,。

據(jù)了解，國緣四開團(tuán)購渠道銷售占比高達(dá)7成,。而且,，在此基礎(chǔ)上，今世緣仍然不斷拓展團(tuán)購領(lǐng)域,，提升客戶覆蓋面，力求團(tuán)購渠道的持續(xù)增長,。

據(jù)東方證券調(diào)研,，從2016年到2019年，今世緣銷售人員年均增長17.05%,，省內(nèi)經(jīng)銷商從280人提升至330人,，省外經(jīng)銷商從245人增長至425人，渠道建設(shè)逐漸完善,。

在此基礎(chǔ)上,，今世緣針對國緣、今世緣,、高溝三大品牌矩陣分別制定市場方案細(xì)節(jié),，促銷推廣活動運(yùn)作指導(dǎo)也各有差異。

其中,，在產(chǎn)品定位方面,，國緣聚焦南京、蘇南及北上廣等經(jīng)濟(jì)實(shí)力較強(qiáng)的區(qū)域,，樹立產(chǎn)品高端形象,；今世緣側(cè)重家庭婚喜宴、節(jié)慶聚會等場景,，積極弘揚(yáng)傳統(tǒng)文化,；高溝定位大眾消費(fèi)，主要面向工薪階層推廣,，強(qiáng)調(diào)性價(jià)比和復(fù)購率,。

在市場管理層面，今世緣則實(shí)行了分產(chǎn)品,、分區(qū)域,、分渠道的專銷權(quán)制度,，執(zhí)行統(tǒng)一的價(jià)格體系并嚴(yán)格監(jiān)督。

“分品牌的獨(dú)立運(yùn)作更具針對性”,，東方證券認(rèn)為,，品牌和渠道的分類施策有助于重點(diǎn)突出、提升效率,。

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后疫情期,，為什么國緣值得期待？

據(jù)東方證券調(diào)研顯示,，今世緣在疫情發(fā)生后主動調(diào)整發(fā)貨節(jié)奏,，積極進(jìn)行庫存去化、緩解經(jīng)銷商資金壓力,，目前渠道庫存處于較低水平,。

同時(shí)，疫情期間,，今世緣還采取了一系列積極的品牌舉措,，包括向全國各地推遲婚期，馳援湖北,、抗擊疫情的白衣天使贈送結(jié)婚喜酒,、舉辦全國集體婚禮，以及發(fā)布“緣助”《九條》,，助力廣大經(jīng)銷商合作伙伴共渡難關(guān)等,，讓消費(fèi)者與經(jīng)銷商感受“緣”文化力量的同時(shí)，為后疫情期市場工作賦能,。

另外,，參照不同地區(qū)疫情的嚴(yán)重程度，目前白酒復(fù)蘇的進(jìn)度由西南向中部再向東部逐步傳導(dǎo),，東方證券判斷,，今世緣全年收入增長有望前低后高。

東方證券認(rèn)為,，雖然根據(jù)其股票期權(quán)激勵(lì)考核的最低目標(biāo),，今世緣今年后三個(gè)季度至少需實(shí)現(xiàn)25.18%的收入增長“雖然壓力不小，但考慮到疫情緩解動銷恢復(fù),；團(tuán)購渠道發(fā)力,，國緣高增勢能形成；省內(nèi)龍頭主動調(diào)整,，競爭格局緩釋,；省外擴(kuò)張貢獻(xiàn)增量的可能性等多重因素，今世緣仍有望完美達(dá)成目標(biāo)”。