█ 10圖解讀白酒新利好

近日，東方證券發(fā)布《探討新“國九條”,、大規(guī)模設備更新政策對白酒行業(yè)的影響》報告,。報告提出，新“國九條”鼓勵加強分紅,，白酒有望成為分紅提升的重點行業(yè),；大規(guī)模設備更新、消費品以舊換新有望對白酒行業(yè)起到邊際改善作用,。

為何白酒有望成為分紅提升的重點行業(yè),，報告具體從白酒行業(yè)自身基本面及股息率等角度進行了分析。

一方面,，白酒行業(yè)利潤穩(wěn)健增長,、現(xiàn)金流充沛，先天具備高分紅條件,。

分紅提升的前提是企業(yè)具備充足的現(xiàn)金流,，且利潤保持穩(wěn)定增長。對比各行業(yè),，白酒作為大白馬賽道,，對渠道具備強議價能力，預收款模式保障現(xiàn)金流充沛,；另一方面,，白酒板塊多數(shù)上市公司業(yè)績穩(wěn)定增長，營收,、利潤持續(xù)增長,，具備提升分紅的充分條件。

另一方面上市酒企資本開支略收縮,，進一步補充現(xiàn)金流,。

白酒上市公司資本開支仍維持較高水平，主要因白酒市場份額持續(xù)向頭部集中,。但2023年以來,，白酒行業(yè)面臨產(chǎn)品庫存高位、批價下滑的現(xiàn)象,，行業(yè)增產(chǎn)步伐放緩,。2023Q3上市白酒企業(yè)的資本開支占營收比重也較22年有所下滑，進一步補充現(xiàn)金流,。

基于上述兩點,，報告對白酒企業(yè)股息率未來的增長水平進行了預判。

以瀘州老窖為例,，假設公司分紅占歸母凈利潤比例由22年60%提升至23年70%,，且假設靜態(tài)PE由當前26倍降至23倍,，測算得股息率將從當前2.3%提升至3.0%，則在食品飲料上市公司股息率排名將從Top25%百分位提升至TOPop13%百分位,。

報告同時提出,，股息率增加將提升投資價值、促進儲蓄資金流入,。

當前中國工商銀行5年整存,、整取定期存款利率為2.00%。若以24年4月15 日收盤價計算,，有8家白酒上市公司股息率高于該利率,。若白酒行業(yè)在新“國九條”鼓勵下加大分紅力度，則白酒行業(yè)股息率相較儲蓄利率優(yōu)勢更明顯,，有望吸引更多儲蓄資金流入,。

關于大規(guī)模設備更新、消費品以舊換新如何提振白酒商務需求,，報告也予以進一步解讀,。

2008年《研究部署進一步擴大內(nèi)需促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的措施》，彼時擴內(nèi)需措施主要包括安居與棚戶改造,、鐵路公路基建等大基建投資,，預計到2010年底約投資4萬億元。

對比而言,，2024年3月,，國務院印發(fā)的《推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新行動方案》將以大規(guī)模設備更新,、汽車家電以舊換新來拉動內(nèi)需,，規(guī)模約5萬億。此輪設備更新,、消費品以舊換新方案規(guī)模較大,，預計將對多行業(yè)起到較大影響。

報告認為,，制造業(yè)景氣度出現(xiàn)回升跡象,，有望提振商務飲酒需求。

此次“措施”下,，相關產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營活力將被激發(fā),，有利于制造業(yè)加速恢復。2024年前三月,，我國制造業(yè)投資額同比增長9.9%,，增幅較前2月擴大；2024年3月,，我國PMI 為50.8%,，相較2月提升1.7%，意味著制造業(yè)景氣度有回升跡象。若制造業(yè)切實發(fā)展向好,，相關產(chǎn)業(yè)商務宴席頻次及飲酒檔次有望提升,，對白酒需求起到邊際改善作用。

此外,，報告分析,，若投資、消費得到提振,，順周期白酒板塊有望收獲超額受益,。

另一方面，此次“措施”將拉動國內(nèi)投資,、消費,，白酒作為順周期板塊有望受益。2008年擴內(nèi)需措施文件出臺后,，制造業(yè),、房地產(chǎn)投資額均呈現(xiàn)較快增速；白酒指數(shù)收益率在文件出臺后1個月,、3個月,、1年分別為31%、36%,、165%,，相對上證指數(shù)超額受益率分別為16%、17%,、86%,。（東方證券研究所）

█ “季克良”商標/姓名權維權成果發(fā)布

近日，關于侵犯“季克良”商標和姓名權的維權工作相關成果發(fā)布,。

近年來,，季克良名字、商標和形象不斷遭遇市場侵權,，包括“季克良”“季工”“季老”“老季”“季大師”等稱謂以及肖像等,，均被模仿抄襲，使公眾誤認為這些產(chǎn)品與季克良甚至茅臺集團有關聯(lián)關系,，進而引起混淆誤認,。

2021年初，在針對“季克良”系列名稱的商標行政打擊梳理監(jiān)測中發(fā)現(xiàn),，某酒業(yè)公司于2012年申請了與“季克良”高近似度的“季客釀”商標,，并于2014年03月28日核準注冊。通過線上線下摸排,，茅臺發(fā)現(xiàn)其在所經(jīng)營的白酒包裝上對茅臺酒經(jīng)典斜飄帶包裝,、廣為流傳的季克良品酒照片刻意進行摹仿使用,，利用茅臺知名度獲取不法利益。在充分收集相關證據(jù)后,，茅臺向國家知識產(chǎn)權局提起了對“季客釀”注冊商標的無效宣告程序,，并最終勝訴。

該勝訴案件是茅臺通過知識產(chǎn)權轉(zhuǎn)化運用促進高質(zhì)量發(fā)展的一個縮影,。截至目前,，在“季克良”行政維權案件中，異議程序勝率約為90%,，無效宣告程序勝率約為96%,，取得顯著成果。面對知識產(chǎn)權侵權行為易發(fā)多發(fā)和侵權易,、維權難的現(xiàn)狀,，茅臺正利用多種方式，不斷加強自身知識產(chǎn)權的保護力度,，將侵權行為對品牌形象和消費市場的影響降到最低,。（茅臺時空）

█ 8酒企入選產(chǎn)教融合建設儲備庫

宜賓市發(fā)展和改革委近日發(fā)布通知，確定四川省宜賓五糧液集團有限公司等49家企業(yè)為第一批市級產(chǎn)教融合型建設培育企業(yè),，公示后無異議將納入市級產(chǎn)教融合型企業(yè)建設信息儲備庫,，按規(guī)定開展建設培育工作。名單中涉酒企業(yè)有8家,，詳情如下,。（宜賓市發(fā)展和改革委）

█ 釀酒酵母與硒微生物新發(fā)現(xiàn)

近日，西北大學食品科學與工程學院岳田利教授團隊,，在國際TOP期刊Food Bioscience發(fā)表研究成果,，該研究得到了國家“十三五”重點研發(fā)計劃項目的資助。

文章提出,，硒是人體最重要的微量營養(yǎng)元素之一,，與人類的健康密切相關,。釀酒酵母作為一種高效的硒載體微生物,，可以有效的將無機硒轉(zhuǎn)化為有機硒，被人體所吸收和利用,，因此被認為是人體補充有機硒的最佳來源之一,，其自身轉(zhuǎn)化無機硒為有機硒的良好潛力也引起了人們的廣泛關注。但目前釀酒酵母體內(nèi)有機硒富集及其在代謝水平上的調(diào)控機制尚不清楚,。

基于此,，團隊采用基于超高效液相色譜-高分辨質(zhì)譜的非靶向方法，分別研究了培養(yǎng)基中低中高劑量的亞硒酸鈉添加對兩株釀酒酵母SC1和SC2的代謝通路響應,。代謝分析發(fā)現(xiàn),，硒處理組顯著的改變了SC1和SC2的代謝富集,，其中，氨基酸代謝,、核苷酸代謝和三羧酸循環(huán)等代謝途徑受到顯著影響,。

文章同時提出，高劑量的亞硒酸鈉添加顯著降低了硒代氨基酸在總硒中的比例,，抑制了細胞的生長,，并顯著降低了酵母體內(nèi)的谷胱甘肽水平。這些結果揭示了亞硒酸鈉對釀酒酵母代謝的全面影響,，并為釀酒酵母體內(nèi)有機硒富集率的提高提供了新的見解,。（Food Bioscience）