最近，來(lái)自澳門(mén)的一家飲料進(jìn)口貿(mào)易及批發(fā)商Epsium Enterprise（以下簡(jiǎn)稱Epsium）,，向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交了IPO申請(qǐng),，計(jì)劃在納斯達(dá)克上市，股票代碼為EPSM,，通過(guò)首次公開(kāi)募股籌集最多1000萬(wàn)美元,。

年入不足2000萬(wàn)美元（據(jù)招股書(shū)）的Epsium瞄準(zhǔn)納斯達(dá)克，會(huì)否給行業(yè)帶來(lái)更多思考,？

Epsium2020年3月24日在英屬維爾京群島法律注冊(cè)成立，是高端白酒的頂級(jí)批發(fā)商,，只在澳門(mén)運(yùn)營(yíng),，白酒銷售是其最重要的業(yè)務(wù)。其在澳門(mén)酒商中排名第一,，市場(chǎng)份額占30.7%,。

作為一家本身并無(wú)重大業(yè)務(wù)的控股公司，Epsium通過(guò)其澳門(mén)子公司Companhia de Comercio Luz Limitada（以下簡(jiǎn)稱Luz）進(jìn)行所有業(yè)務(wù),。

Luz成立于2010年,，一直從事酒精飲料的進(jìn)口和銷售業(yè)務(wù)，其創(chuàng)始人擁有超過(guò)15年的酒精飲料分銷和批發(fā)業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn),，銷售的酒精飲料包括白酒、干邑白蘭地,、威士忌,、香檳和其他酒精飲料。

不難發(fā)現(xiàn),，相較其他酒商,，Epsium有兩個(gè)突出標(biāo)簽：扎根澳門(mén)，專注高端,。

Epsium分銷渠道覆蓋澳門(mén)大部分地區(qū),，包括連鎖超市、商店,、會(huì)所,、餐廳、美食廣場(chǎng),、酒吧,、酒店等，客戶群體涵蓋餐廳,、食品和酒精飲料分銷商,、酒類商店等。

白酒、干邑白蘭地,、威士忌這三類產(chǎn)品幾乎貢獻(xiàn)了Epsium全部的銷售額,，其中又以白酒的銷售為最重要的業(yè)務(wù)，分別占其2020-2022財(cái)年及截至2023年6月30日總銷售收入百分比的80.46%,、79.18%,、86.57%及96.89%。

Epsium計(jì)劃將本次發(fā)行所得款項(xiàng)凈額用于以下用途：約10%用于銷售,、產(chǎn)品創(chuàng)新和品牌建設(shè),；約60%用于收購(gòu)或投資資產(chǎn)、技術(shù),、解決方案或業(yè)務(wù),；約20%用于一般企業(yè)用途，其中可能包括運(yùn)營(yíng)費(fèi)用,、營(yíng)運(yùn)資金和未來(lái)增長(zhǎng)的資本支出,；約10%的凈收益為儲(chǔ)備金。

“此次發(fā)行的主要目的是增加我們的資本化和財(cái)務(wù)靈活性,，為我們的普通股創(chuàng)造一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng),，并促進(jìn)我們未來(lái)進(jìn)入資本市場(chǎng)?！盓psium在招股書(shū)中表示,。

值得關(guān)注的是，截至招股說(shuō)明書(shū)發(fā)布之日,，Epsium的工資單上共有13名全職員工,，其中3名從事一般行政工作，2名從事會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)工作,，5名從事運(yùn)營(yíng)管理工作,，2名從事項(xiàng)目管理工作，1名在董事會(huì)工作,。

█?Epsium的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)

Epsium在招股書(shū)中,，詳細(xì)分析了其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和潛在風(fēng)險(xiǎn)。

競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)方面,，Epsium在澳門(mén)酒類市場(chǎng)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng),，積累了重要的行業(yè)專業(yè)知識(shí)，建立了成功的業(yè)績(jī)記錄,，在澳門(mén)根基深厚,，能夠與供應(yīng)商和客戶建立穩(wěn)定的關(guān)系。

其在介紹中表示,，作為澳門(mén)領(lǐng)先的高端中式酒類批發(fā)商,，公司能夠與酒店建立互惠互利的合作關(guān)系,，并提供增值服務(wù)。Epsium以寄售的形式與酒店合作,，提供種類繁多的高端,、搶手和稀有的酒精飲料，尤其是稀有的中國(guó)老酒,。

Epsium寄售銷售額所占比重呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì),，分別占2020-2022財(cái)年總銷售額的0.54%、2.50%,、5.89%,。

2020-2023上半年，中國(guó)高端白酒銷售額每年在Epsium銷售收入中的占比分別為80.46%,、79.18%,、86.57%及96.89%。其在招股書(shū)中透露,，2020-2021年前三大批發(fā)商中式高端白酒的總銷售收入約占市場(chǎng)份額的64.2%,，其中Luz以30.7%的市場(chǎng)份額位居第一大批發(fā)商。

除白酒外,，2020-2023上半年,，白蘭地和威士忌兩類產(chǎn)品每年的銷售額，合計(jì)占公司總銷售額的2.86%,、11.83%,、20.42%和17.19%。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,，截至2022年底,，澳門(mén)有超過(guò)200家葡萄酒和烈酒批發(fā)商，2022年前三大批發(fā)商的市場(chǎng)份額為14.0%,，相較白酒更加分散。

潛在風(fēng)險(xiǎn)方面,，Epsium的產(chǎn)品組合包括一系列豪華酒精飲料,，產(chǎn)品銷售可能受到不斷變化的經(jīng)濟(jì)狀況以及消費(fèi)者口味、偏好和消費(fèi)習(xí)慣的影響,，并對(duì)其盈利能力產(chǎn)生不利影響,。

另外，Epsium的收入集中于特定客戶,，失去這些客戶中的任何一個(gè)都可能對(duì)運(yùn)營(yíng)實(shí)體的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響,。

截至2023年6月30日，4家客戶的應(yīng)收賬款分別占Epsium未償應(yīng)收賬款余額總額的46.82%,、17.41%,、13.34%,、10.32%。

2021-2022財(cái)年,，Epsium的營(yíng)收分別為1820.38萬(wàn)美元,、1117.31萬(wàn)美元，同比下降38.6%,。

Epsium深耕澳門(mén)市場(chǎng),，并走上IPO。此舉對(duì)于酒業(yè)上市又帶來(lái)哪些啟示,？

云酒頭條發(fā)現(xiàn),，與澳門(mén)同為沿海城市的廈門(mén)，也有一家酒商——偉達(dá)奢侈名酒,，也是遵循深耕本地市場(chǎng)的策略,。

偉達(dá)奢侈名酒緊緊圍繞廈門(mén)市場(chǎng)做深做透，加盟店密布縣,、鄉(xiāng),、鎮(zhèn)。該公司創(chuàng)始人薛德志將其概括為“要在一平方米的地方打井一萬(wàn)米”,。

在他看來(lái),，從整個(gè)酒類市場(chǎng)來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)階段,，生存下去,、避免掉隊(duì)才是中小酒企要著重考慮的，而非走向全國(guó),；本地市場(chǎng)容量有限,，只有下沉市場(chǎng)，才能分到更多的蛋糕,。

薛德志直言：“企業(yè)需要找準(zhǔn)定位,，生存下去才是硬道理?！?/span>

同樣,，在江蘇江陰，也有酒商做出了大市場(chǎng),。

江陰最大的名煙名酒連鎖金路煙酒現(xiàn)已擁有18家門(mén)店,、4家咖啡廳、1家面積8000多平方米的酒文化體驗(yàn)館,，其20年來(lái)始終深耕當(dāng)?shù)厥袌?chǎng),，創(chuàng)始人仲國(guó)華表示，即便是擴(kuò)張,，也只是局限于江陰周邊市場(chǎng),，不會(huì)跨區(qū)域作戰(zhàn),。

在他看來(lái)，現(xiàn)在如果啟動(dòng)全國(guó)化連鎖,，面臨很多挑戰(zhàn),，地區(qū)風(fēng)俗、生活習(xí)慣的差異以及地方資源的匹配等諸多因素,，增加了企業(yè)在不同區(qū)域保持品牌獨(dú)特性的難度,。當(dāng)然，煙酒店全國(guó)化連鎖也有成功的案例,，具體如何選擇,，企業(yè)要根據(jù)自身實(shí)際情況、產(chǎn)品特性和企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展需要而定,。

實(shí)際上,，不論是中小酒企，還是區(qū)域品牌,，本地化還是全國(guó)化,，一直是企業(yè)發(fā)展道路上面臨的選擇。

近日,，在正一堂2024年開(kāi)年思想峰會(huì)上,，這一問(wèn)題同樣得到了重視。

今世緣曾抱定“50億之前不出省”戰(zhàn)略,，精耕省內(nèi)尤其是南京市場(chǎng),，僅在南京市場(chǎng)的銷售額就突破35億元；仰韶同樣堅(jiān)定地深耕河南市場(chǎng),，在河南市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了板塊化崛起,。

上述廠商案例都用實(shí)際行動(dòng)證明：深耕當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，同樣可以有一番作為,。

當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定階段,、能量積累到足夠強(qiáng)大，全國(guó)化,、全球化將自然而然地提上日程,，關(guān)鍵在于企業(yè)如何根據(jù)自身發(fā)展需要做出取舍。

Epsium啟動(dòng)納斯達(dá)克IPO,，也證明了這一點(diǎn)。

近年來(lái)，越來(lái)越多的酒企,、酒商把目光盯上了美股,。

2023年4月,，杭州娃茅酒業(yè)有限公司（下稱娃茅酒業(yè)）宣布，將通過(guò)SPAC（特殊目的收購(gòu)公司）的形式在納斯達(dá)克掛牌上市,，距離美股“中國(guó)醬酒第一股”的距離又近了一步,。

同年，山西省汾陽(yáng)市華鑫酒業(yè)發(fā)展有限公司實(shí)質(zhì)控股公司ORANCO, INC.在美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）公開(kāi)披露招股書(shū),，擬轉(zhuǎn)板美國(guó)納斯達(dá)克上市,，計(jì)劃以每股4美元至5美元的價(jià)格，發(fā)行200萬(wàn)股股票,，募資范圍在800萬(wàn)-1000萬(wàn)美元之間,。

食品和飲料供應(yīng)鏈公司富谷集團(tuán)也在謀求美股上市，最初計(jì)劃以每股4美元的價(jià)格發(fā)行630萬(wàn)股,，2023年2月降低為發(fā)行380萬(wàn)股,，籌集1500萬(wàn)美元。

精釀啤酒品牌——軒博精釀宣布,，2024年將啟動(dòng)美股IPO上市,。軒博精釀品牌創(chuàng)立于2021年，目前主要生產(chǎn)德式小麥精釀啤酒,，年產(chǎn)能達(dá)20萬(wàn)噸,。

對(duì)于為何選擇登陸美股市場(chǎng)，軒博精釀創(chuàng)始人葉進(jìn)博表示,，平價(jià)精釀替換工業(yè)啤酒的發(fā)展?jié)摿?，遠(yuǎn)比想象中要大，股權(quán)融資的力度無(wú)法支撐公司快速抓住這次結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),。所以公司決定,，通過(guò)上市，把融資路徑完全打開(kāi),。

而對(duì)于上述酒企,、酒商而言，中,、美在企業(yè)上市規(guī)定的諸多不同,，是部分企業(yè)選擇美股上市的原因之一。

據(jù)此前第一財(cái)經(jīng)相關(guān)文章,，2023年,，證監(jiān)會(huì)明確對(duì)主板申報(bào)企業(yè)的行業(yè)要求，對(duì)禁止,、限制,、允許和支持上市類別劃線：學(xué)科類培訓(xùn)、白酒,、類金融等禁止上市,；食品,、家電、涉疫企業(yè)等上市受限,；集成電路,、先進(jìn)生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲支持。

在新的上市規(guī)則下,，酒企酒商的上市選擇也就顯而易見(jiàn)了,。

“預(yù)計(jì)今年將是較為繁忙的一年”，納斯達(dá)克公司首席執(zhí)行官弗里德曼曾表示,，目前全球范圍內(nèi)有80多家公司準(zhǔn)備在納斯達(dá)克上市,。

中小規(guī)模酒企、酒商選擇赴美上市的背后,，也反映出酒類賽道仍備受投資市場(chǎng)關(guān)注,，而更加多元化的融資渠道，獲獎(jiǎng)加速?gòu)S商分化,。