出品丨云酒頭條

截至4月29日晚,，白酒上市公司的年報及一季度報告已悉數(shù)公布,。

業(yè)績數(shù)據(jù)清晰展現(xiàn)出了行業(yè)的競爭格局：頭部企業(yè)憑借卓越表現(xiàn)，鞏固了其在市場中的絕對引領地位,；而腰部酒企亦呈現(xiàn)出顯著的增長勢頭，健康的現(xiàn)金流狀態(tài)彰顯了行業(yè)增長的確定性。

業(yè)界普遍認為,，行業(yè)仍處于深度調(diào)整期。但深度調(diào)整不僅意味著競爭加劇和產(chǎn)業(yè)格局重塑,，更在孕育新趨勢,、新機遇。

█ 行業(yè)支柱穩(wěn)固：上市公司利潤總額占全行業(yè)60%

經(jīng)統(tǒng)計,，白酒上市公司總營收達到4145.59億元,，利潤總額達1575.89億元,，分別較2022年同期增長16.67%、19.04%,。

根據(jù)今年年初中國酒業(yè)協(xié)會公布的2023年全國釀酒行業(yè)數(shù)據(jù),，去年全國釀酒行業(yè)累計完成產(chǎn)品銷售收入10802.6億元，同比增長9.3%,；累計實現(xiàn)利潤總額2628.2億元,，同比增長7.6%。

同期,，全國白酒行業(yè)完成銷售收入7563億元,，同比增加9.7%；實現(xiàn)利潤總額2328億元,，同比增長7.5%,。

也就是說，白酒上市總營收占全國釀酒行業(yè)的38.38%,，利潤約占全行業(yè)的60.03%,；在白酒行業(yè)的占比更是分別達到54.81%、59.97%,。

█ 增長確定：13家上市公司業(yè)績兩位數(shù)雙增

白酒上市公司的良好業(yè)績,，是行業(yè)保持結(jié)構(gòu)性增長態(tài)勢的佐證。

截至2023年末,，白酒產(chǎn)量已出現(xiàn)七連降,，但行業(yè)收入水平依舊表現(xiàn)出色。經(jīng)統(tǒng)計,，營收TOP7企業(yè)中,，貴州茅臺逼近1500億，五糧液跨越800億,，洋河股份,、山西汾酒、瀘州老窖站穩(wěn)300億+,，古井貢酒,、今世緣也分別跨越200億、100億門檻,。

此外,，貴州茅臺、五糧液,、山西汾酒等13家企業(yè)實現(xiàn)營收,、凈利潤雙位數(shù)增長，頭部酒企利潤增速更是大多高于營收增速。

█ 充沛的現(xiàn)金流,，是穩(wěn)健發(fā)展的底氣

從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流來看,，數(shù)據(jù)顯示，貴州茅臺,、五糧液,、瀘州老窖、山西汾酒,、洋河股份,、古井貢酒、今世緣,、迎駕貢酒,、水井坊等酒企躋身現(xiàn)金流總額TOP10；天佑德酒,、巖石股份及伊力特的現(xiàn)金流增幅超過100%,，最高達到3214.13%。

東方證券分析,，白酒行業(yè)利潤穩(wěn)健增長,、現(xiàn)金流充沛，這使得白酒企業(yè)天然具備高分紅的能力,。白酒板塊中的多數(shù)上市公司均保持著業(yè)績的穩(wěn)定增長,，營收和利潤的持續(xù)上揚，為它們提供了分紅提升的堅實基礎,。

█ 行業(yè)集中：TOP10營收,、利潤占比超過9成

整體來看，行業(yè)結(jié)構(gòu)性分化正在進一步加劇,。營收排名前十的白酒上市公司表現(xiàn)尤為突出,，其總營收額高達3775.40億元，占23家白酒上市公司營收總和的91.07%,；凈利潤總額約為1494.70億元,，占白酒上市公司營收總和的94.85%。

強者愈強的趨勢愈發(fā)明顯,。國海證券對此分析指出,，從長期角度看，白酒行業(yè)的成長邏輯并未改變,，價位升級和市場競爭的分化仍是行業(yè)發(fā)展的主旋律,。在這樣的背景下,，穩(wěn)健經(jīng)營,、具有強大市場競爭力的企業(yè)能夠穿越市場周期，持續(xù)保持領先地位。

█ 分化加?。?0-100億梯隊加速擴容,，30-40億/80-100億空缺

2023年年報中，白酒上市公司50-100億梯隊正在加速擴容,，目前已有舍得酒業(yè),、珍酒李渡、順鑫農(nóng)業(yè)（白酒）,、迎駕貢酒,、口子窖、老白干酒,；而30-40億,、80-100億梯隊的企業(yè)出現(xiàn)空缺。

30億,、50億,、80億、100億,，4組數(shù)據(jù)門檻評價一家酒企的發(fā)展,，從目前的情況來看，舍得酒業(yè)和珍酒李渡這兩家酒企已經(jīng)展現(xiàn)出了強勁的發(fā)展勢頭,，有望在明年接近百億營收的大關(guān),，進入一個新的發(fā)展階段。

█ 競爭激烈：前五營收門檻達300億,、凈利潤門檻達100億

值得關(guān)注的是,，貴州茅臺、五糧液,、洋河股份,、山西汾酒、瀘州老窖五家企業(yè)營收規(guī)模達到300億以上,，凈利潤均超過百億,。

利潤達到百億對于白酒企業(yè)而言具有里程碑式的意義，對于企業(yè)自身而言,，將進一步提升其在行業(yè)中的地位和影響力,；同時，這也將促進整個行業(yè)的洗牌和重塑,，推動行業(yè)的集中化和規(guī)?；l(fā)展。

具體而言,，營收門檻將由原先的200億躍升至300億,，同時凈利潤是否達到百億也將成為衡量企業(yè)是否躋身一線陣營的重要參考標準,。未來競爭將更加激烈，只有具備強大實力的企業(yè)才能站穩(wěn)腳跟,。

█ 茅臺領跑：貢獻近五成利潤,，穩(wěn)固行業(yè)領導地位

茅臺不僅成功拓展了高端白酒的市場空間，飛天茅臺更滿足了高端禮贈和宴請的剛性需求,，進一步鞏固了其在行業(yè)中的領導地位,。

平安證券表示，目前飛天茅臺價格已經(jīng)穩(wěn)定回升,。4月25日,，2024年散瓶飛天批價為2590元/瓶，近一周基本維持在2550-2600元左右水平,，相對保持穩(wěn)定,。

而貴州茅臺的業(yè)績更是一騎絕塵，其營收增速創(chuàng)下了近5年來的新高,。

財報顯示,，全年實現(xiàn)營業(yè)收入1476.94億元，占白酒上市公司整體營收的35.62%,。更令人矚目的是,，其凈利潤高達747.34億元，占據(jù)了整體白酒行業(yè)利潤的47.42%,。

值得關(guān)注的是,，茅臺今年一季度營收和凈利均創(chuàng)季度業(yè)績新高，實現(xiàn)營業(yè)收入457.76億元,，同比增長18.11%,，為茅臺的全年業(yè)績奠定了堅實的基礎。

█ 川皖板塊持續(xù)正增長

作為頭部產(chǎn)區(qū),，五糧液,、瀘州老窖、舍得酒業(yè),、水井坊四家川酒企業(yè)都貢獻了營收,、凈利雙增長的業(yè)績，其中三家酒企躋身營收TOP10,，梯隊劃分明顯,，成為白酒板塊不容忽視的重要力量。

盈利能力的確定性還體現(xiàn)在分紅上,。2023年,，四家川酒企業(yè)合計分紅271.56億，其中五糧液擬分紅181億元,，刷新歷史紀錄,。

古井貢酒,、口子窖酒、迎駕貢酒和金種子酒四家徽酒代表企業(yè),，營收同樣實現(xiàn)正增長,，其中三家實現(xiàn)營收,、利潤雙位數(shù)增長,。從消費結(jié)構(gòu)來看，徽酒以中高檔酒和大眾酒消費為主,，區(qū)域強勢酒企在全國化次高端市場中的份額仍有增長空間,。

以古井貢酒為例，財報數(shù)據(jù)顯示,，其年份原漿/古井貢酒/黃鶴樓及其他營收分別為154.17,、20.16、22.06億元,，分別同比增長27.3%,、7.6%和0.9%。國聯(lián)證券,、華鑫證券等表示,，受益于安徽省內(nèi)消費升級，公司年份原漿系列積極培育省內(nèi)次高端消費氛圍,，終端表現(xiàn)良好,。