今世緣收購景芝受阻,。

12月18日,，今世緣發(fā)布《關于投資設立產業(yè)并購基金的公告》（以下簡稱《公告》）稱，因與景芝酒業(yè)大股東就收購股份比例,、收購后三年的業(yè)績及期間雙方的權利義務未能完全達成一致,，加上考慮到雙方內部文化融合需要時間等因素，今世緣決定不再直接收購景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東所持景芝酒業(yè)股份,，對于選擇與現(xiàn)有大股東同等交易條件轉讓的景芝酒業(yè)小股東所持99.53萬股股份本次亦不再實施收購,。

但今世緣并不打算放棄。

《公告》同時指出,，今世緣擬通過設立產業(yè)并購基金的模式推進景芝項目,，并用自有資金2.45億元參與發(fā)起設立產業(yè)并購基金，專門用于收購景芝酒業(yè)股份,。

同時,，今世緣還將在謀求戰(zhàn)略收購景芝酒業(yè)期間，給予景芝酒業(yè)不超過6億元委托貸款,，根據(jù)業(yè)務需要分步實施。

自2018年《關于收購山東景芝酒業(yè)部分股份的議案》通過以來,，今世緣與景芝的強強聯(lián)合便備受矚目,。如今，遭遇變數(shù)又積極轉向的今世緣,，又將把這樁并購帶向何方,？

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并購生變

2018年10月15日，江蘇今世緣酒業(yè)股份有限公司發(fā)布關于收購資產的進展公告,，擬以現(xiàn)金方式收購山東景芝酒業(yè)股份有限公司股份,，合計收購股份比例為34%-49%。后續(xù)補充發(fā)布的進展公告明確如收購景芝酒業(yè)現(xiàn)有大股東持有的景芝酒業(yè)股份,，則采用“當期收購,、三年后付款”的方式支付。

《公告》顯示,，實際推進中,，今世緣以含稅6.9元/股現(xiàn)金收購了景芝酒業(yè)小股東持有的557.89萬股景芝酒業(yè)股份，占景芝酒業(yè)總股份數(shù)的4.92%,。

彼時,，今世緣承諾，在此次資產收購重大事項完成后,，將對景芝酒業(yè)在品牌,、營銷,、管理、人才,、資金等方面給予支持,，共同做強做大景芝酒業(yè)。

而分析人士也指出,，如若收購成功,，對今世緣來講，同樣意味著可以借助景芝的地域和渠道優(yōu)勢進入齊魯市場,，輻射華北,、東北地區(qū)，甚至憑借“緣文化”的獨特品牌力,，進一步向全國市場擴張發(fā)展,。

根據(jù)此前透露的消息，今世緣已將部分銷售精英團隊派駐山東,，在人力資源上給予景芝酒業(yè)最大的支持,，助力其實現(xiàn)更好的發(fā)展。同時,，據(jù)其三季報,，今世緣的省外市場再創(chuàng)佳績，實現(xiàn)營收2.66億,，同比增長62.32%,。其中山東市場較去年同期增長81%。

然而,，從此次的《公告》來看,，市場端的佳音頻傳，并未讓這樁本就在業(yè)內并無先例的并購案進行得更為順利,，反而更現(xiàn)“暗礁”,。

盡管如此，今世緣也并未打算放棄和景芝的聯(lián)合,，其中很大一部分原因或許在于其對省外市場的“勢在必得”,。

2019年前三季度，今世緣實現(xiàn)營收41.16億元,，超越口子窖,，在19家白酒上市公司業(yè)績排行榜排名升至第八。年營收即將撞線50億的同時,，排行榜前面只有全國化和泛全國化的企業(yè),，也意味著今世緣也站在了從省級品牌向泛全國品牌升級的那扇門前。

對于如今的今世緣而言,，能不能邁出全國化的第一步,，對其未來發(fā)展,，將是一個重要的分水嶺。而走出這一步,，“抓緊景芝”或許是其最好的選擇,。

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曲線“謀”景芝？

從《公告》指出的原因來看,，無論是“與景芝酒業(yè)大股東就收購股份比例,、收購后三年的業(yè)績及期間雙方的權利義務未能完全達成一致”，還是“考慮到雙方內部文化融合需要時間”,，都暗示著這場江蘇第二大酒企和魯酒龍頭的強強聯(lián)合或將暫時擱淺,，

但今世緣卻在無法折中的“直接”方案之外，尋到了第二條路,。

今世緣在《公告》中表示,，鑒于景芝酒業(yè)所處的地理區(qū)位、歷史沉淀,、當前白酒業(yè)市場競爭環(huán)境及公司發(fā)展戰(zhàn)略,，公司認為推進景芝酒業(yè)收購項目仍具有重要戰(zhàn)略意義，有利于公司進一步做強做大主業(yè),，鞏固提升市場地位,。

為此，今世緣擬投資2.45億元人民幣參與發(fā)起設立景芝項目并購產業(yè)基金“無錫華泰瑞今投資合伙企業(yè)（有限合伙）”,，并由華泰紫金投資有限責任公司（以下簡稱“華泰紫金”）任執(zhí)行事務合伙人,，在其認繳出資0.05億元的基礎上，向其他投資方募集2.5億人民幣,，以最終5億元的目標規(guī)模，推動戰(zhàn)略收購景芝計劃,。

據(jù)了解,，華泰紫金為華泰證券股份有限公司全資子公司。根據(jù)今世緣《公告》,，截至2019年9月30日,，華泰紫金總資產113.35億元，凈資產為81.62億元,，2019年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入19.01億元,，凈利潤達13.83億元。

值得一提的是,，今世緣很早之前就與華泰紫金建立了合作關系,。其在2019年3月針對“醫(yī)療健康產業(yè)”的投資設立的另一大并購基金項目，基金管理人也是華泰紫金,。

從金融行業(yè)的經驗來看,，股權投資基金作為并購最主要的金融工具之一,，在上市公司的轉型升級過程中，有四大投資優(yōu)勢：

第一,，并購基金投資具有放大效應,，上市公司通過少量的資金撬動大量的金融資本和社會資本，發(fā)揮了杠桿效應,；

第二,，通過產業(yè)并購基金可以整合各類市場化資源；

第三,，并購基金投資具有市場化的操作優(yōu)勢,；

第四，并購基金投資的退出較為簡便,。

也就是說,，在這種模式下，今世緣在產業(yè)方面的優(yōu)勢將更加利于發(fā)揮,，景芝作為并購標的的整合問題也將在很大程度上得到解決,，是一個更加科學、市場化的解決方案,。

但從《公告》來看,，該產業(yè)基金仍處于籌備期，尚未完成注冊登記及備案手續(xù),，也未開展任何經營業(yè)務,，今世緣和景芝能否成功“再續(xù)前緣”，還需觀望,。

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